Great Bond Bubble คือ 'Poof, Gone' ในปีที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 1949

(Bloomberg) — ทุกสัปดาห์ ตลาดตราสารหนี้พังทลายลงเรื่อยๆ และไม่มีจุดจบที่ชัดเจน

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

ด้วยธนาคารกลางทั่วโลกที่ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างจริงจังเมื่อเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อที่สูงอย่างดื้อรั้น ราคาจึงร่วงลงในขณะที่เทรดเดอร์วิ่งไล่ตามให้ทัน และด้วยเหตุนี้ ขบวนพาเหรดที่น่าสยดสยองถึงความเลวร้ายได้เกิดขึ้น

เมื่อวันศุกร์ พันธบัตรอายุ 1992 ปีของสหราชอาณาจักรร่วงลงมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 1976 เป็นอย่างน้อย หลังจากที่รัฐบาลออกแผนการลดภาษีครั้งใหญ่ ซึ่งอาจจะทำให้ธนาคารแห่งอังกฤษแข็งแกร่งขึ้นเท่านั้น คลังสหรัฐสองปีอยู่ตรงกลางของแนวการสูญเสียที่ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่อย่างน้อย 12 ลดลงเป็นเวลา 1949 วันติดต่อกัน นักยุทธศาสตร์ของ Bank of America Corp. ทั่วโลกกล่าวว่าตลาดพันธบัตรรัฐบาลอยู่ในช่วงปีที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่ปี XNUMX เมื่อยุโรปกำลังสร้างใหม่จากซากปรักหักพังของสงครามโลกครั้งที่สอง

ความสูญเสียที่ทวีความรุนแรงขึ้นสะท้อนให้เห็นว่าธนาคารกลางสหรัฐและธนาคารกลางอื่นๆ ได้เปลี่ยนจากนโยบายการเงินของการระบาดใหญ่เพียงใด เมื่อพวกเขาคงอัตราดอกเบี้ยไว้ใกล้ศูนย์เพื่อให้เศรษฐกิจดำเนินต่อไปได้ การพลิกกลับได้กดดันทุกอย่างตั้งแต่ราคาหุ้นไปจนถึงน้ำมันเนื่องจากนักลงทุนเตรียมพร้อมสำหรับการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ

“บรรทัดล่างสุด การปราบปรามอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางตลอดหลายปีที่ผ่านมา — แย่แล้ว” Peter Boockvar หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Bleakley Advisory Group กล่าว “พันธบัตรเหล่านี้ซื้อขายเหมือนพันธบัตรในตลาดเกิดใหม่ และฟองสบู่ทางการเงินที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของฟองสบู่ นั่นคือพันธบัตรรัฐบาล ยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง”

ขาลงล่าสุดได้รับแรงหนุนจากการประชุมเฟดเมื่อวันพุธเมื่อธนาคารกลางขึ้นช่วงอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 3% เป็น 3.25% การขึ้นค่าฐาน 75 จุดติดต่อกันเป็นครั้งที่สาม ผู้กำหนดนโยบายระบุว่าพวกเขาคาดว่าจะผลักดันอัตราดังกล่าวให้เกิน 4.5% และคงไว้ซึ่งอัตราดังกล่าว แม้ว่าจะต้องใช้ตัวเลขมหาศาลต่อเศรษฐกิจก็ตาม

เรื่องราวดำเนินต่อไป

ประธานเฟดเจอโรมพาวเวลล์เน้นย้ำจุดนั้นว่าธนาคาร "มีมติอย่างยิ่งที่จะลดอัตราเงินเฟ้อลงเหลือ 2% และเราจะรักษาไว้จนกว่างานจะเสร็จสิ้น" มาตรวัดอัตราเงินเฟ้อในวงกว้างที่เป้าหมายของเฟดซึ่งเป็นดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 6% ต่อปีในเดือนสิงหาคมเมื่อมีการเผยแพร่ในวันที่ 30 กันยายน

ขนาดของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่คาดการณ์ไว้มีแนวโน้มว่าจะยิ่งเพิ่มความสูญเสียของตลาดการคลังมากขึ้นเท่านั้น เนื่องจากในรอบก่อนหน้าของนโยบายการเงินที่ตึงตัว อัตราผลตอบแทนมีแนวโน้มที่จะพุ่งขึ้นใกล้กับอัตราเป้าหมายของเฟด

สำหรับตอนนี้ เฉพาะส่วนหน้าของกระทรวงการคลังที่อ่อนไหวต่อนโยบายเท่านั้นที่ทำการซื้อขายที่ผลตอบแทนสูงกว่า 4% โดยการละเมิดระยะเวลาห้าปีในช่วงสั้น ๆ ที่ทำเครื่องหมายในวันศุกร์ อัตราผลตอบแทนที่ยาวกว่านั้นล้าหลังการเพิ่มขึ้นเนื่องจากราคาของผู้ค้าในความเสี่ยงจากภาวะถดถอย ถึงกระนั้น 10 ปีก็พุ่งสูงถึง 3.82% ในวันศุกร์ซึ่งสูงที่สุดในรอบ 12 ปี

Glen Capelo กรรมการผู้จัดการของ Mischler Financial กล่าวว่า "ด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดที่มากขึ้นและการเข้มงวดในเชิงปริมาณ รวมถึงการที่อาจมีการออกตราสารหนี้ภาครัฐเพิ่มมากขึ้นท่ามกลางผู้ซื้อตั๋วเงินคลังที่น้อยลงในขณะนี้ ทั้งหมดนี้หมายถึงอัตราที่สูงขึ้น" “ผลตอบแทน 10 ปีจะเข้าใกล้ 4% อย่างแน่นอน”

ในสัปดาห์หน้า ตลาดอาจเผชิญกับความผันผวนใหม่จากการเปิดเผยข้อมูลอัตราเงินเฟ้อและการเจรจาในที่สาธารณะโดยเจ้าหน้าที่ของเฟด ซึ่งรวมถึงรองประธาน Lael Brainard และประธาน Fed แห่งนิวยอร์ก John Williams นอกจากนี้ การขายคลังใหม่ที่มีอายุ XNUMX, XNUMX และ XNUMX ปีมีแนวโน้มที่จะกระตุ้นความผันผวนในการซื้อขายในเกณฑ์มาตรฐานเหล่านี้ เนื่องจากตลาดมักแสวงหาสัมปทานราคาก่อนการประมูล สัปดาห์ยังเป็นจุดสิ้นสุดของเดือนและไตรมาส ซึ่งมักจะเป็นเวลาที่สภาพคล่องลดลงและความผันผวนที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากผู้จัดการเงินปรับการถือครอง

ดัชนี Treasury ในวงกว้างได้รับผลกระทบจากการขาดทุนที่เพิ่มขึ้นและกำลังมุ่งหน้าสู่การลดลงมากกว่า 2.7% ในเดือนกันยายน ซึ่งแย่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน ลดลงกว่า 12% ในปีนี้

Andrzej Skiba หัวหน้าทีมตราสารหนี้ของ BlueBay US ที่ RBC Global Asset Management กล่าวว่า “อัตรา 4.6% จะเป็นอัตราสูงสุดหรือต้องไปต่อขึ้นอยู่กับแนวโน้มเงินเฟ้อ” ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย “ตลาดอยู่ภายใต้การควบคุมของข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่เข้ามา และในขณะที่มุมมองของเราคืออัตราเงินเฟ้อจะลดลง ระดับความเชื่อมั่นในการคาดการณ์นั้นต่ำ”

สิ่งที่ควรระวัง

• ปฏิทินเศรษฐกิจ:

  • 26 ก.ย.: ดัชนีกิจกรรมระดับชาติของเฟดชิคาโก ดัชนีการผลิตของเฟดดัลลาส

  • 27 กันยายน: คำสั่งซื้อสินค้าคงทน คอนเฟอเรนซ์ บอร์ด ความเชื่อมั่นผู้บริโภค ดัชนีราคาบ้าน FHFA; ดัชนีการผลิตของเฟดริชมอนด์; ขายบ้านใหม่

  • 28 กันยายน: การสมัครจำนอง MBA; การขายบ้านที่รอดำเนินการ สินค้าคงเหลือทั้งปลีกและส่ง

  • 29 กันยายน: การเรียกร้องผู้ว่างงานรายสัปดาห์; การแก้ไข GDP ไตรมาส 2

  • 30 ก.ย. : รายได้ส่วนบุคคลและการใช้จ่าย (กับ PCE deflator); MNI ชิคาโก PMI; ความเชื่อมั่นของมหาวิทยาลัยมิชิแกน การคาดการณ์เงินเฟ้อ

• ปฏิทินเฟด:

  • 26 ก.ย.: ประธานเฟดบอสตัน ซูซาน คอลลินส์; Loretta Mester ประธานเฟดแห่งคลีฟแลนด์; Raphael Bostic ประธานเฟดแอตแลนต้า

  • 27 กันยายน: ประธาน Powell เกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัล Mary Daly ประธานเฟดซานฟรานซิสโก; Charles Evans ประธานเฟดประจำชิคาโก

  • 28 กันยายน: Bostic อีแวนส์

  • 29 กันยายน: Mester, Daly

  • 30 กันยายน: รองประธาน Brainard; ประธานเฟดแห่งนิวยอร์ก วิลเลียมส์

• ปฏิทินการประมูล:

  • 26 กันยายน: บันทึกสองปี; ตั๋วเงิน 13 และ 26 สัปดาห์

  • 27 กันยายน: บันทึกห้าปี

  • 28 กันยายน: บันทึกอัตราดอกเบี้ยลอยตัวสองปี; บันทึกเจ็ดปี

  • 29 กันยายน: ตั๋วเงิน 4- และ 8 สัปดาห์

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP