อย่าต่อสู้กับเฟดเป็นคติพจน์ของ Wall Street มานานแล้ว แต่จนถึงตอนนี้ ธนาคารกลางของประเทศยังคงต่อสู้อย่างไม่เต็มใจในการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ โดยมีความเป็นผู้นำคล้ายกับนายจอร์จ แมคเคลแลน นายพลในสงครามกลางเมืองที่ประธานาธิบดีลินคอล์นไล่ออกเพราะล้มเหลวในการโจมตีกองทัพสัมพันธมิตรภายใต้การนำของโรเบิร์ต อี. ลี
ในสัปดาห์ที่ผ่านมา เจ้าหน้าที่ของ Fed ได้เพิ่มการรณรงค์ต่อต้านเงินเฟ้อด้วยวาทศิลป์ โดยที่เจอโรม พาวเวลล์ ล้วนแต่ให้คำมั่นว่าจะเพิ่มขึ้นครึ่งจุดในช่วงเป้าหมายของกองทุนของรัฐบาลกลางในการประชุมคณะกรรมการตลาดกลางแห่งสหพันธรัฐครั้งต่อไปในวันที่ 3-4 พฤษภาคม และประธานเขตเฟดคนอื่นๆ ได้หยิบยกความเป็นไปได้ของการดำเนินการที่เข้มงวดขึ้น รวมถึงการขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากถึงสามในสี่ของจุดเปอร์เซ็นต์ ซึ่งเป็นสิ่งที่เฟดไม่ได้ทำมาตั้งแต่ปี 1994
ส่งผลให้ตลาดฟิวเจอร์สของกองทุนเฟดมีราคาปรับขึ้นครึ่งจุดในเดือนหน้า สามในสี่ของจุดสำหรับการประชุม FOMC วันที่ 13-14 มิถุนายน และอีกครึ่งจุดที่การประชุมวันที่ 26-27 กรกฎาคม ทั้งหมดบอกว่าจะทำให้อัตราดอกเบี้ยของเฟดสูงถึง 2.00% -2.25% โดยมีความน่าจะเป็นประมาณ 87% ตาม เว็บไซต์ CME FedWatch ณ วันศุกร์ เพิ่มขึ้นจากต่ำกว่า 16% ในสัปดาห์ก่อนหน้า
หุ้นที่อุดตันนี้ด้วย
S&P 500
และ
คอมโพสิตตลาดหุ้น Nasdaq
ลดลงเป็นสัปดาห์ที่สามติดต่อกัน ลดลง 2.75% และ 3.83% ตามลำดับ และ
ดาวโจนส์เฉลี่ยอุตสาหกรรมโจนส์
ทำคะแนนแพ้ติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่สี่ โดยหลุด 1.86% จุดสิ้นสุดของตลาดการคลังมีการปรับครั้งใหญ่ที่สุดโดยคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยธนบัตรสองปีเพิ่มขึ้น 0.27 ของจุดเปอร์เซ็นต์ในสัปดาห์เป็น 2.713% และธนบัตร 10 ปีที่ใกล้ถึง 3% ที่ 2.905% เพิ่มขึ้น 0.097 จุด—พัฒนาการที่เป็นลางไม่ดี ดังที่ระบุไว้ก่อนหน้านี้
การเคลื่อนไหวของตลาดตรงกันข้ามกับการปรับขั้นต่ำจริงในจุดยืนของนโยบายของเฟด โดยมีช่วงเป้าหมายอัตราดอกเบี้ย 0.25%-0.50% เพิ่มขึ้นเพียงหนึ่งในสี่จากระดับภาวะฉุกเฉินจากการระบาดใหญ่ที่เกือบเป็นศูนย์ และยังคงดำเนินต่อไป การขยายงบดุล 8.9 ล้านล้านดอลลาร์ อีก 10 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ล่าสุด ตามแนวทางของ McClellan FOMC คาดว่าจะประกาศแผนการสู้รบในเดือนหน้าเพื่อเริ่มลดขนาดงบดุล ซึ่งเพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวจากยอดรวมก่อนระบาด
ผู้เฝ้าดูเฟดบางคนคาดหวังว่าอัตราจะเพิ่มขึ้นเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ซึ่งกำลังเขย่ากลุ่มหุ้น นักเศรษฐศาสตร์ของ Nomura North America Aichi Amemiya, Robert Dent และ Kenny Lee คาดการณ์ว่าการเพิ่มขึ้นสามในสี่จุดในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม ตามด้วยการเคลื่อนไหวสามในสี่ในเดือนกันยายน พฤศจิกายน และธันวาคม นั่นจะเพิ่มอัตรากองทุนเฟดเป็น 3.00% -3.25% ภายในสิ้นปีนี้
ณ วันศุกร์ การโทรสิ้นปีของตลาดฟิวเจอร์สของกองทุนเฟดฟันแบ่งประมาณ 50-50 ระหว่างช่วง 2.75%-3% และ 3%-3.25% ในวันที่ 15 เมษายน อัตราต่อรองได้รับการสนับสนุน 2.50% -2.75% โดยการประชุมนโยบายธันวาคม
เป้าหมายของเฟดคือการกระชับเงื่อนไขทางการเงิน แม้ว่าจะไม่ได้ทั้งหมดในคราวเดียว เนื่องจากประธานเฟดแห่งคลีฟแลนด์ Loretta Mester ยอมรับในการให้สัมภาษณ์กับ CNBC เมื่อบ่ายวันศุกร์ นั่นเป็นความสะดวกสบายที่หายากสำหรับนักลงทุนที่ไม่มีที่ซ่อนในปีนี้ เนื่องจาก ฉันได้เขียนก่อนหน้านี้พอร์ตโฟลิโอดั้งเดิมของหุ้น 60% และพันธบัตร 40% ให้การปกป้องเพียงเล็กน้อยจากอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ดิ
ดัชนีสมดุลแนวหน้า
กองทุน (สัญลักษณ์: VBAIX) ซึ่งเป็นพร็อกซีสำหรับพอร์ต 60/40 มีผลตอบแทนรวมติดลบ 8.80% ในปีนี้จนถึงวันพฤหัสบดีตาม Morningstar จากการคาดเดาจากค่าเฉลี่ย สไลด์ของวันศุกร์อาจมีราคาประมาณ 1.7% หรือมากกว่านั้น
อ่านเพิ่มเติม Up and Down Wall Street:ผลตอบแทนพันธบัตรที่สำคัญใกล้ 3% มันเป็นลางร้ายสำหรับหุ้น
สำหรับสัปดาห์หน้า นักลงทุนจะได้รับการผ่อนปรนจากขบวนพาเหรดของผู้พูดของเฟดซึ่งเข้าสู่ช่วงเวลาที่เงียบสงบก่อนการประชุมนโยบาย 4 พ.ค. ข้อมูลสำคัญที่ต้องจับตาดูได้แก่ ดัชนีต้นทุนการจ้างงานในไตรมาสแรก ซึ่งเป็นมาตรการเงินเฟ้อที่สำคัญของธนาคารกลาง นักเศรษฐศาสตร์ของ Deutsche Bank มองว่าการเพิ่มขึ้น 4.6% เมื่อเทียบเป็นรายปี สูงสุดนับตั้งแต่ปี 1991 ซึ่งน่าจะทำให้นายพลนโยบายการเงินเคลื่อนไหวได้
เขียนถึง Randall W. Forsyth ที่ [ป้องกันอีเมล]