ธนาคารกลางสหรัฐมีแนวโน้มที่จะส่งสัญญาณการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคม

ธนาคารกลางสหรัฐคาดว่าจะกล่าวในสัปดาห์นี้ว่ากำลังเดินหน้าด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยและพิจารณานโยบายที่เข้มงวดอื่น ๆ โดยย้อนกลับนโยบายง่าย ๆ ที่วางไว้เพื่อต่อสู้กับการแพร่ระบาด

เฟดเริ่มการประชุมสองวันในวันอังคาร และในบ่ายวันพุธ ธนาคารกลางคาดว่าจะออกแถลงการณ์ฉบับใหม่ที่แสดงให้เห็นว่ามีมติที่จะต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ ท่ามกลางฉากหลังของการแก้ไขตลาดหุ้นที่รุนแรง เจ้าหน้าที่ของ Fed คาดว่าจะกล่าวว่าพวกเขาพร้อมที่จะผลักดันอัตราเงินเฟดขึ้นจากศูนย์ทันทีในเดือนมีนาคม

มาร์ค คาบาน่า หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของสหรัฐฯ ที่ Bank of America กล่าวว่า "เราไม่ได้คาดหวังว่าพวกเขาจะดูถูกนโยบาย" “ตลาด [พันธบัตร] ดูเหมือนจะตอบสนองต่อการลดลงของหุ้นบวกกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ดังนั้นเฟดอาจฟังดูไม่แข็งกระด้างอย่างที่ควรจะเป็น แต่เราไม่คิดว่าเฟดจะออกมาบอกตลาดว่าผิดสำหรับการกำหนดราคาในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสี่ครั้งในปีนี้”

เฟดพบว่าตัวเองอยู่ในการต่อสู้ครั้งใหญ่ครั้งแรกกับภาวะเงินเฟ้อในรอบหลายทศวรรษ หลังจากสองปีของการใช้นโยบายที่ง่ายสุด ๆ เพื่อรับมือกับผลกระทบทางเศรษฐกิจและการเงินของการระบาดใหญ่ ดัชนีราคาผู้บริโภคในเดือนธันวาคมเพิ่มขึ้น 7% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 1982

ในแถลงการณ์ของสัปดาห์นี้ คาบาน่ากล่าวว่าเฟดอาจบ่งชี้ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2018 อาจเป็นทันทีที่มีการประชุมครั้งต่อไป ซึ่งจะจัดขึ้นในเดือนมีนาคม มันแสดงความคิดเห็นที่คล้ายกันในปี 2015 ในแถลงการณ์หนึ่งเดือนก่อนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกหลังวิกฤตการณ์ทางการเงิน

การเทขายในตลาดหุ้น หากมี ทำให้งานของเฟดยากขึ้น S&P 500 ร่วงลงสู่แดนการปรับฐานในวันจันทร์โดยลดลง 10% จากราคาปิดเป็นประวัติการณ์ ก่อนการกลับตัวของตลาดระหว่างวันครั้งใหญ่ ในขณะที่การระบาดใหญ่ยังดำเนินต่อไปและรัสเซียก็คุกคามการดำเนินการทางทหารต่อยูเครนเช่นกัน เฟดจะต้องยอมรับความเสี่ยงเหล่านี้

“สิ่งที่พวกเขาต้องทำคือบอกว่าเราจะตอบสนองตามเงื่อนไขที่รับประกัน เรามีอัตราเงินเฟ้อที่ต้องรับมือ และแม้กระทั่งกับสิ่งที่เราเห็น เงื่อนไขทางการเงินก็หลวมเกินไป นั่นคือข้อความเดียวที่พวกเขาสามารถให้ได้ในเวลานี้” Diane Swonk หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Grant Thornton กล่าว

พาวเวลล์จะสรุปสื่อตามปกติหลังจากที่เฟดออกแถลงการณ์เวลา 2 น. ET น้ำเสียงของพาวเวลล์ก็คาดว่าจะฟังดูกระฉับกระเฉง

“ฉันคิดว่าเขาจะพูดว่าทุกการประชุมเป็นการประชุมจริง และเราจะใช้เครื่องมือทุกอย่างเพื่อแก้ไขภาวะเงินเฟ้อ ซึ่งยังคงเป็นปัญหาแม้ว่าดัชนี S&P 500 จะลดลง 10% ยังคงเพิ่มขึ้น 15% จากปีที่แล้ว” คาบาน่ากล่าว “ฉันไม่คิดว่าพวกเขาจะตกใจกับสิ่งนี้ พวกเขาจำเป็นต้องกระชับเงื่อนไขทางการเงินเพื่อให้สามารถจัดการกับเงินเฟ้อได้ดีขึ้น ... ฉันไม่คิดว่าเฟดจะแปลกใจกับเรื่องนี้ และฉันก็ไม่คิดว่าพวกเขาจะรู้สึกว่าเศรษฐกิจกำลังจะตกจาก หน้าผา."

เจ้าหน้าที่เฟดยังได้หารือเกี่ยวกับการลดงบดุลเกือบ 9 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวในช่วงการระบาดใหญ่ ในการประชุมเมื่อเดือนธันวาคม เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางได้หารือเกี่ยวกับงบดุล และนักยุทธศาสตร์บางคนคาดว่าลมสงบจะเริ่มในเดือนมิถุนายน หรือแม้แต่ช่วงต้นเดือนพฤษภาคม

โครงการซื้อสินทรัพย์ของธนาคารกลางซึ่งมีกำหนดสิ้นสุดในเดือนมีนาคมเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้งบดุลมีขนาดเท่ากัน เฟดซื้อพันธบัตรกระทรวงการคลังและการจำนองมูลค่า 120 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือน แต่กลับลดลง

เมื่อสิ้นสุดโครงการดังกล่าว เจ้าหน้าที่ของ Fed จะต้องเริ่มตรวจสอบว่าพวกเขาจะย่องบดุลอย่างไร ปัจจุบันเฟดเข้ามาแทนที่หลักทรัพย์ที่กำลังจะครบกำหนดด้วยการซื้อในตลาด มันสามารถเปลี่ยนแปลงการดำเนินการนั้นและทำการเคลื่อนไหวอื่น ๆ เช่นการเปลี่ยนระยะเวลาของหลักทรัพย์ที่ถืออยู่

“ความจริงที่ว่าพวกเขากำลังพูดถึงการลดงบดุลในขณะเดียวกันที่พวกเขายังคงเพิ่มเข้าไปนั้นค่อนข้างไม่สอดคล้องกันเล็กน้อย” Swonk กล่าว ด้วยเหตุผลดังกล่าว เธอคาดว่าอาจมีความขัดแย้งในการประชุมในสัปดาห์นี้ และสมาชิกเฟดอย่างน้อยหนึ่งคน เช่น James Bullard ประธานเฟดแห่งเซนต์หลุยส์ สามารถผลักดันให้ยุติการซื้อได้ทันที

Swonk กล่าวว่ายังมีการถกเถียงกันในเฟดเกี่ยวกับความก้าวร้าวที่พวกเขาควรได้รับจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ผู้เชี่ยวชาญด้านตลาดบางคนคาดการณ์ว่าเฟดจะย้ายออกจากประตูได้อย่างรวดเร็วด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครึ่งเปอร์เซ็นต์ในเดือนมีนาคมแม้ว่าฉันทามติจะขึ้นราคาหนึ่งในสี่

โดยการย้ายงบดุลไปพร้อม ๆ กันเป็นการขึ้นอัตราดอกเบี้ย Fed จะทำให้อัตราการเข้มงวดขึ้นเร็วขึ้น Swonk กล่าวว่าทุก ๆ 500 พันล้านดอลลาร์ในงบดุลมีมูลค่า 25 คะแนนพื้นฐานของการทำให้รัดกุม “พวกเขาพูดถึงการลดค่าใช้จ่ายลง 100 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือน พวกเขาสามารถไปได้เร็วขึ้น” เธอกล่าว

คาบาน่ากล่าวว่าเขาคาดว่าการขายหุ้นออก 70% ถึง 80% เป็นผลมาจากการเคลื่อนไหวของเฟดไปสู่นโยบายที่เข้มงวดยิ่งขึ้น เขากล่าวว่าเขาได้พูดคุยกับนักลงทุนซึ่งรู้สึกประหลาดใจมากที่สุดที่เฟดกำลังหารือเรื่องการย่องบดุล

“มันกำลังบอกฉัน นี่คือตลาดที่ติด 'การใส่' ของเฟดและความเชื่อที่ว่าเฟดจะคอยหนุนหลังคุณเสมอ” เขากล่าว “ความคิดที่ว่าเฟดสามารถสร้างความเสียหายให้กับตลาดนั้นเป็นเรื่องที่เข้าใจยาก”

Barry Knapp หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Ironsides Macroeconomics กล่าวว่าการตกต่ำของตลาดหุ้นไม่ได้เป็นเรื่องที่น่าแปลกใจ และการลดลง 11% ใน S&P 500 ณ วันจันทร์นั้นสอดคล้องกับการลดลงโดยเฉลี่ยหลังจากการเคลื่อนไหวที่เข้มงวดของ Fed อื่นๆ

เริ่มต้นด้วยการสิ้นสุดโครงการผ่อนคลายเชิงปริมาณครั้งแรกหลังวิกฤตการณ์ทางการเงิน เขากล่าวว่ามีแปดกรณีระหว่างปี 2010 ถึง 2018 ทั้งหมดโดยเฉลี่ยลดลง 11%

“เราควรรักษาเสถียรภาพที่นี่ ฉันไม่คิดว่าจะมี [ประธานเฟด] เจอโรม พาวเวลล์พูดมากซึ่งจะทำให้เรื่องแย่ลง การปรับลดงบดุลเริ่มต้นอยู่ระหว่างการพิจารณา นกพิราบตัวจริงทั้งหมดบอกว่าเราต้องเริ่มต้น ตอนนี้เงินเฟ้อกำลังเป็นปัญหา” เขากล่าว “ตลาดจะทรงตัวเพราะการเติบโตภายนอกไม่ได้ทรุดโทรม”

Knapp กล่าวว่าองค์ประกอบที่น่าเป็นห่วงอย่างหนึ่งของอัตราเงินเฟ้อคือค่าเช่าและค่าที่อยู่อาศัย ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้น เขากล่าวว่าหากเฟดย้ายไปกำจัดหลักทรัพย์ค้ำประกันออกจากงบดุลซึ่งจะช่วยชะลออัตราเงินเฟ้อโดยทั่วไป

“หากพวกเขาต้องการกระชับเงื่อนไขทางการเงิน พวกเขาต้องการชะลออัตราเงินเฟ้อ ผู้สนับสนุนอันดับหนึ่งของอัตราเงินเฟ้อในปี 2022 จะเป็นอัตราเงินเฟ้อที่เกี่ยวข้องกับที่อยู่อาศัย” เขากล่าว “ราคาสินค้าจะลดลง ห่วงโซ่อุปทานจะชัดเจน แต่การเพิ่มขึ้นของราคาบ้านและราคาเช่านั้นจะเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ มันเกิน 4% แล้ว ช่องทางหลักของเฟดในการชะลออัตราเงินเฟ้อในกรณีนี้คือผ่านตลาดที่อยู่อาศัย”