ด้วยภาวะเศรษฐกิจโลกที่สั่นคลอนและตลาดวุ่นวาย – การพังทลายของเงินปอนด์อังกฤษและตลาดตราสารหนี้เป็นตัวอย่างล่าสุด – ธนาคารกลางกำลังเผชิญกับภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกเฉียบพลันที่พวกเขาไม่ได้จัดการมาเป็นเวลานาน: เลือกระหว่างเสถียรภาพด้านราคา – การเงินตึงตัว นโยบายป้องกันไม่ให้อัตราเงินเฟ้อลุกลามจนเกินควบคุม และเสถียรภาพทางการเงิน ทำให้ตลาดการเงินไม่สามารถยึดครองได้
ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ให้คำมั่นที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้จนกว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับมาใกล้เคียงกับเป้าหมายของธนาคารที่ 2% แต่นั่นอาจหมายถึงโอกาสที่แทบจะคิดไม่ถึงในการผลักดันระบบการเงินไปสู่ปัญหาร้ายแรงระดับตื่นตระหนกซึ่งชวนให้นึกถึงวิกฤตการเงินโลกและการระบาดใหญ่ของ COVID-19
ตลาดอเมริกากำลังเผชิญกับความเครียดอย่างปฏิเสธไม่ได้ในขณะนี้ Bitcoin (BTC) และอีเธอร์ (ETH) ลดลงมากกว่า 50% สำหรับปี Nasdaq 100 สูญเสียมูลค่า 30% และ S&P 500 ร่วง 22% น่าจะเป็นที่หลบซ่อนระหว่างที่สินทรัพย์ตกต่ำ ตลาดตราสารหนี้ ซึ่งแสดงโดยพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 20 ปี "ปราศจากความเสี่ยง" มีประสิทธิภาพต่ำกว่า S&P โดยสูญเสีย 30% ในปี 2022
ในอดีต เฟดได้ให้ความสำคัญกับการช่วยเหลือตลาดการเงิน เพราะท้ายที่สุดแล้ว ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ก่อตั้งขึ้นในช่วงต้นศตวรรษที่ 20 ด้วย เป้าหมายในการลดภัยคุกคามจากการดำเนินงานของธนาคาร. คำสั่งเสถียรภาพราคาของเฟด - แม้ว่าจะโดยนัยตลอดประวัติศาสตร์ของธนาคาร - ไม่ได้ถูกบังคับใช้อย่างชัดแจ้งจนถึงปี 1977 เฟดอาจจัดลำดับความสำคัญของเงินเฟ้อเหนือเสถียรภาพของตลาดในครั้งนี้หรือไม่?
“วิทยานิพนธ์ทั่วไปคือเมื่อใดก็ตามที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ ประสบปัญหาหรือระบบการเงินตึงเครียด เฟดสามารถพิมพ์เงินและแก้ปัญหาได้ และเราไม่ต้องกังวลอะไร” ดิ๊ก โบฟ หัวหน้านักยุทธศาสตร์การเงินของ เมืองหลวงโอเดียน “แต่ฉันคิดว่าสิ่งที่เราได้เรียนรู้คือคุณไม่สามารถทำในสิ่งที่เราทำได้”
“พวกเขาจะไม่ละทิ้งเศรษฐกิจอเมริกันด้วยอัตราเงินเฟ้อมหาศาลเพียงเพื่อที่วอลล์สตรีทจะมีความสุข” เขากล่าวเสริม
เมื่อเห็นความตื่นตระหนกที่ล่มสลายในตลาดพันธบัตรและตลาดสกุลเงินของประเทศ ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษในวันพุธได้ดำเนินการเพื่อฟื้นฟูเสถียรภาพ โดยประกาศความตั้งใจที่จะซื้อสุกรอายุยาวมากเท่าที่จำเป็นเพื่อหยุดการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่น่าตกใจในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา สัปดาห์
แม้ว่าจะไม่ขายออกอย่างน่าทึ่งเหมือนในสหราชอาณาจักร แต่ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นกัน โดยผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี แตะระดับ 4% ในวันพุธ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบกว่าทศวรรษ
ด้วยหนทางที่ยาวไกลสำหรับประธานเฟด นายเจอโรม พาวเวลล์ และเพื่อนร่วมงานของเขาในการทำให้ระดับเงินเฟ้อในปัจจุบันที่ 8.3% กลับมาใกล้เป้าหมายที่ 2% นั้น ตลาดสหรัฐอาจเลวร้ายลงอีกมาก เฟดอาจจำเป็นต้องเปลี่ยนทิศทางของธนาคารแห่งอังกฤษและกลับไปซื้อพันธบัตรทันทีหรือไม่?
Bove เชื่อว่าสหรัฐฯ อยู่ใน "จุดเปลี่ยนผ่าน" ที่ playbook แบบเก่า - เฟดผ่อนคลายนโยบายอย่างจริงจังในการจัดทำเอกสารเกี่ยวกับวิกฤต - จะไม่ทำงานอีกต่อไป เขาคาดการณ์ว่าหากเฟดเริ่มพิมพ์เงินเพื่อช่วยตลาด อัตราเงินเฟ้อจะพุ่งขึ้น “เหมือนจรวด”
Beth Ann Bovino หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของสหรัฐฯ ที่ S&P Global กล่าวว่า Fed ดูเหมือนจะเต็มใจที่จะทำให้ตลาดผ่านความเจ็บปวดในระยะสั้นเพื่อให้มีเสถียรภาพในระยะยาว
“เป็นเรื่องยากที่จะรู้ว่าเฟดกำลังคิดอะไรอยู่ในช่วงเวลานี้ แต่ความประทับใจของฉันคือพวกเขาไม่ต้องการให้ตลาดโลกล่มสลายอย่างแน่นอน” เธอกล่าว
ในส่วนของเจ้าหน้าที่ Fed ยังคงย้ำว่าพวกเขาจะไม่เปลี่ยนนโยบายที่ง่ายขึ้นเนื่องจากตลาดสั่นคลอนและ dot plot ล่าสุดแสดงให้เห็นว่ามีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องในปี 2023 ผู้เข้าร่วมตลาดไม่แน่ใจนักเมื่อมองที่ตลาดฟิวเจอร์สของกองทุนเฟดฟันด์ ไม่มีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2023 ทั้งหมด (ไม่มีการลดราคาทั้งสองอย่าง)
“อาจเป็นได้ว่าพวกเขากำลังพูดคุยกันอยู่” Bovino กล่าว “ส่วนหนึ่งของแนวทางนี้เป็นแนวทางล่วงหน้า พยายามให้ตลาดตกลงว่า [เฟดวางแผน] ที่จะทำสิ่งนี้ และพวกเขาต้องการให้น่าเชื่อถือ”
อัตราเงินเฟ้อที่สูงในปัจจุบันเป็นส่วนหนึ่งของความผิดของเฟด
งบดุลของเฟดยังคงทรงตัวที่ระดับต่ำกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ จนกระทั่งวิกฤตการเงินโลกในปี 2008 ส่งผลให้ธนาคารกลางต้องเพิ่มจำนวนขึ้นกว่าเท่าตัวเป็น 2 ล้านล้านดอลลาร์ ในช่วงที่การระบาดใหญ่ของ COVID-19 นั้นรุนแรงกว่าปกติ เมื่อเฟดสั่งเพิ่มเงินอีก 3 ล้านล้านดอลลาร์ในงบดุลโดยสั่งเพิ่มเป็น XNUMX ล้านล้านดอลลาร์ด้วยการคลิกคีย์บอร์ดเพียงไม่กี่ครั้ง
ในที่สุด สินทรัพย์ในงบดุลของเฟดก็พุ่งขึ้นไปสูงถึง 9 ล้านล้านดอลลาร์เมื่อต้นปีนี้ และค่อยๆ ลดลงมาที่ 8.8 ล้านล้านดอลลาร์เมื่อตรวจสอบครั้งล่าสุด
นักเศรษฐศาสตร์หลายคนกล่าวว่าส่วนหนึ่งเป็นเพราะการตอบสนองของธนาคารกลางต่อความตื่นตระหนกสองครั้งนั้นที่สหรัฐฯ มองว่าราคาพุ่งขึ้นสูงในรอบสี่ทศวรรษ
สำหรับ bitcoiners พวกเขาแทบจะไม่ต้องได้รับการเตือนว่า crypto ดั้งเดิมนั้นเกิดขึ้นเพื่อตอบสนองต่อความช่วยเหลือจากวิกฤตการเงินโลก “นายกรัฐมนตรีใกล้จะขอเงินช่วยเหลือครั้งที่สองสำหรับธนาคาร” อ่านข้อความที่ Satoshi Nakamoto ฝังไว้ในบล็อกแรกของ Bitcoin (บล็อก Genesis) ในเดือนมกราคม 2009
“หากพวกเขาไม่ได้โง่เขลาอย่างที่เคยทำนโยบายมาก่อน เราก็คงจะอยู่ในสภาพที่ดีขึ้นมาก” สตีเวน บลิทซ์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ TS Lombard กล่าว “ตลาดตราสารทุนจะไม่มีวันสูงขนาดนั้น และผลตอบแทนพันธบัตรก็จะกลับมาเป็นปกติในปีที่แล้ว”
ในด้านการเงิน หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ อยู่ที่ 30 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2021 ซึ่งตอนนี้สูงกว่าผลผลิตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ (GDP อยู่ที่ 23 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2021 และคาดว่าจะอยู่ที่ 25 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2022) หนี้เป็นปัญหาต่อเนื่องมานานหลายทศวรรษ แต่การตอบสนองต่อวิกฤตการเงินโลกและการระบาดใหญ่ได้เร่งให้เกิดแนวโน้มขึ้น
“พวกเขาไม่สามารถเพิ่มหนี้ได้เรื่อยๆ” Bove กล่าว “เมื่อถึงจุดหนึ่ง คุณมาถึงจุดที่หนี้มีมหาศาลจนไม่สามารถจ่ายคืนได้ สหรัฐอเมริกาก็ไม่สามารถชำระหนี้คืนได้”
Bove กล่าวว่านักลงทุนดูเหมือนจะเดิมพันว่าเฟดจะหยุดกระชับนโยบายการเงินหากตลาดการเงินเริ่มก่อตั้ง – คล้ายกับการยอมจำนนของ Bank of England
เฟด "ไม่กลัวว่าโลกกำลังจะถึงจุดจบ" Blitz กล่าว
ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/fed-may-not-able-pivot-210332037.html