เฟดอาจถึงอัตราดอกเบี้ยที่เหมาะสมแล้ว

เมื่ออัตราเงินเฟ้อของสหรัฐเริ่มมีแนวโน้มลดลง การถกเถียงได้เปลี่ยนไปอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้เมื่อธนาคารกลางสหรัฐควรยุติการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และนักลงทุนตราสารหนี้ระดับตำนานเพิ่งเตือนว่าธนาคารกลางกำลังเสี่ยงที่จะบรรลุเป้าหมาย

ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐได้แสดงให้เห็นแล้วบางส่วน สัญญาณบวก ของการกลับสู่สภาพปกติเมื่อเร็ว ๆ นี้ Federal Reserve ซึ่งเป็นสถาปนิกของ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย XNUMX ครั้งในปีนี้ ที่หลายคนกลัวว่าจะเสี่ยงต่อเศรษฐกิจ เข้าสู่ภาวะถดถอยดูเหมือนจะไม่มีความตั้งใจที่จะหยุดในเร็วๆ นี้

นักวิจารณ์เกี่ยวกับกลยุทธ์เชิงรุกของธนาคารกลางสหรัฐกล่าวว่าธนาคารกลางมีความเสี่ยงที่จะเกินเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยโดยคงไว้สูงเกินไปนานเกินไป ส่วนหนึ่งของคำวิจารณ์นั้นอยู่กับ ความเร็ว ของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ซึ่งเหลือเวลาเพียงเล็กน้อยในการประเมินผลกระทบของการปรับขึ้นแต่ละครั้งต่ออัตราเงินเฟ้อและภาวะเศรษฐกิจ

และสิ่งหนึ่งที่เฟดอาจขาดหายไปคือระดับ "อันตราย" ของเลเวอเรจที่ซ่อนอยู่ - หนี้ที่ไม่สมดุลและส่วนใหญ่ไม่ได้รับการควบคุม - ซึ่งกำลังหมุนเวียนอยู่ในระบบเศรษฐกิจในขณะนี้ เตือน Bill Gross นักลงทุนพันธบัตรพันล้านและผู้ร่วมก่อตั้งของ Pimco คนหนึ่ง ของเฮดจ์ฟันด์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก

มีความเสี่ยงอย่างแท้จริงที่จะเกิด “เลเวอเรจที่ซ่อนอยู่มากเกินไป” ในเศรษฐกิจปัจจุบัน บทความแสดงความคิดเห็น สำหรับ ไทม์ทางการเงิน ในวันจันทร์และเขาแนะนำให้เฟดพิจารณาว่าอัตราดอกเบี้ยได้มาถึงระดับ "เหมาะสม" แล้วหรือยัง

“อันตรายของการเกินกำลังและความจำเป็นที่จะต้องมีนโยบายการเงินแบบคาดการณ์ล่วงหน้านั้นขัดแย้งอย่างมากสำหรับเรื่องนี้” เขาเขียน “ตอนนี้เฟดควรหยุดขึ้นดอกเบี้ยและรอดูว่าหมัดจะระบายออกเพียงพอหรือไม่”

“หนี้เงา”

ใน 2002, โชคลาภ เรียก Bill Gross ว่า "บอนด์ คิง,” ชื่อเล่นที่ใช้ในปีนี้เช่นกันในชื่อของ ชีวประวัติ ประพันธ์โดย Mary Childs แห่ง NPR ทั้งหมด ถอยออก ในปี 2019 หลังจากที่ Janus Henderson ถูกคุมขังอย่างไม่ประสบผลสำเร็จ แต่งานปฏิวัติของเขาในตลาดตราสารหนี้ทำให้เขาได้รับฉายา และจนถึงจุดหนึ่งเขาได้ควบคุมกองทุนตราสารหนี้ที่ใหญ่ที่สุดในโลก

เรื่องราวดำเนินต่อไป

ความโน้มเอียงโดยรวมของพันธบัตร ซึ่งเป็นรูปแบบหนึ่งของหนี้ที่ขายโดยบริษัทหรือรัฐบาล ทำให้เขากลายเป็นผู้มีอำนาจเมื่อพูดถึงคำเตือนว่าหนี้ที่ซ่อนเร้นจำนวนมากกำลังสั่นคลอนเศรษฐกิจในปัจจุบันอย่างไร

ในความเห็นของเขาสำหรับ FTGross เขียนว่า "สิ่งสำคัญที่ต้องรับรู้ถึงระดับที่เป็นอันตรายของหนี้" ที่หมุนเวียนอยู่ในระบบเศรษฐกิจทุกวันนี้ โดยอ้างถึงล่าสุด ทบทวน โดย Bank of International Settlements ที่พบว่านักลงทุนได้รับ “หนี้เงินดอลลาร์นอกงบดุล” จำนวนมหาศาล ซึ่งสร้างความเสี่ยงครั้งใหญ่ให้กับเศรษฐกิจสหรัฐฯ

มูลค่ารวมของ "หนี้ 'ธนาคารเงา' ที่ซ่อนอยู่" นี้คือ 65 ล้านล้านดอลลาร์ Gross เขียน เขาแนะนำให้เฟดให้ความสนใจมากขึ้นกับธนาคารเงา เครือข่ายของหน่วยงานที่ไม่ใช่ธนาคาร รวมถึงเจ้าหนี้และนายหน้าที่ไม่อยู่ภายใต้ระบบธนาคารที่มีการควบคุมแบบดั้งเดิม และส่งสัญญาณเตือนภัยว่า "เลเวอเรจที่ซ่อนเร้นมากเกินไป หนี้เงามากเกินไปเบื้องหลัง ประตูปิด”

Gross ไม่ใช่ผู้เฝ้าดูตลาดเพียงคนเดียวที่เตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงขั้นรุนแรงของหนี้ที่สูงในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่ไม่แน่นอนมากขึ้น Nouriel Roubini นักเศรษฐศาสตร์ NYU และประธานที่ปรึกษาด้านเศรษฐกิจ Roubini Macro Associates เตือนถึง “วิกฤตหนี้ชะงักงันครั้งใหญ่” ที่กำลังจะเกิดขึ้นในช่วงเดือนพฤศจิกายน สัมภาษณ์ กับ โชคลาภในขณะที่หนี้ภาครัฐและเอกชนจำนวนมหาศาลคุกคามเศรษฐกิจให้เข้าสู่หางยาว

Gross เขียนว่าเฟดควรคงระดับอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันไว้ที่ระดับ a % 4.25 4.5 ไป% อยู่ในช่วงหลังจากการปรับขึ้นครั้งล่าสุดของเดือนนี้ และสัมผัสถึงเศรษฐกิจก่อนที่จะเคลื่อนไหวเพิ่มเติม เขาเรียกว่าอัตรา R-star (หรือที่เรียกว่า อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางจริง) ซึ่งแสดงถึงอัตราในอุดมคติกับเศรษฐกิจที่มีการจ้างงานเต็มที่ และแย้งว่าทั้งอัตรา R-star และเงินกองทุนของรัฐบาลกลางในปัจจุบันอยู่ในระดับที่เหมาะสมแล้ว และการเพิ่มขึ้นอีกเมื่อพิจารณาถึงภาระหนี้ที่ซ่อนเร้นอาจหมายถึง "ปัญหา" มากขึ้น ข้างหน้า."

โอกาสต่ำที่จะหยุดอัตราชั่วคราว

Gross กล่าวเพิ่มเติมว่าอัตราเป้าหมายในปัจจุบันจะเหมาะสมก็ต่อเมื่ออัตราเงินเฟ้อ “ดูเหมือนจะเข้าใกล้ระดับที่ยอมรับได้” ดังนั้นราชาพันธบัตรอาจได้รับการสนับสนุนจากแนวโน้มล่าสุด

ในเดือนพฤศจิกายน ราคาผู้บริโภคของสหรัฐปรับตัวสูงขึ้น ลด 7.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน ลดลงจาก 7.7% ในเดือนตุลาคม และอัตราเงินเฟ้อชะลอตัวติดต่อกันเป็นครั้งที่ 9.1 นับตั้งแต่จุดสูงสุดในเดือนมิถุนายนที่ XNUMX% ราคาได้ลดลงสำหรับองค์ประกอบหลัก ได้แก่ น้ำมันเบนซิน และอาจเริ่มลดลงด้วยซ้ำ การเคหะผลักดันให้บางคนประกาศสิ่งที่เลวร้ายที่สุด

ข้อมูลล่าสุดเกี่ยวกับราคาได้กระตุ้นให้นักเศรษฐศาสตร์จำนวนมากจากผู้ชนะรางวัลโนเบล ครุกแมนพอล ถึงมหาวิทยาลัยมิชิแกน จัสติน วูล์ฟเฟอร์สเพื่อประกาศว่าอัตราเงินเฟ้อได้ถึงจุดสูงสุดแล้วและเศรษฐกิจกำลังเข้าสู่ภาวะปกติ แม้แต่อดีตรัฐมนตรีกระทรวงการคลัง Larry Summers ผู้ซึ่งเคยคาดการณ์ไว้ในอดีตว่า ภาวะถดถอยลึกและการว่างงานสูง เนื่องจากการดำเนินการที่ล่าช้าจากเฟด เมื่อเร็ว ๆ นี้ราคายอมรับว่าลดลงเร็วกว่าที่เขาคาดไว้

“สำหรับตอนนี้ เศรษฐกิจดูแข็งแกร่งขึ้น และอัตราเงินเฟ้อและการคาดการณ์เงินเฟ้อต่ำกว่าที่ฉันคาดเดาไว้เมื่อสองสามเดือนก่อนเล็กน้อย” ซัมเมอร์ส เขียน on Twitter สัปดาห์ที่แล้วหลังจากการเผยแพร่รายงาน CPI ล่าสุด

แต่ถึงแม้จะมีสัญญาณสนับสนุน แต่เฟดก็ส่งสัญญาณว่ามีหนทางอีกยาวไกลก่อนที่อัตราเงินเฟ้อจะกลับสู่ระดับที่ยอมรับได้สำหรับธนาคารกลาง

ในการประชุมครั้งสุดท้ายของธนาคารกลางปี ​​2022 เมื่อต้นเดือนนี้ นายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟด เตือน “เรายังมีหนทางที่ต้องไป” และในขณะที่เขาเปิดประตูทิ้งไว้เพื่อขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่น้อยลงในปีหน้า มีโอกาสน้อยมากที่จะเห็นการหยุดขึ้นชั่วคราว

“มันเป็นวิจารณญาณของเราในวันนี้ ว่าเรายังไม่ได้อยู่ในจุดยืนทางนโยบายที่เข้มงวดเพียงพอ” เขากล่าว “เราจะอยู่เรียนจนกว่างานจะเสร็จ”

เรื่องนี้เดิมเป็นจุดเด่นบน Fortune.com

เพิ่มเติมจากฟอร์จูน:
ผู้ที่ไม่ฉีดวัคซีนโควิดมีความเสี่ยงสูงต่ออุบัติเหตุจราจร
Elon Musk กล่าวว่าการถูกแฟน ๆ ของ Dave Chapelle โห่ 'เป็นครั้งแรกในชีวิตจริงของฉัน' บ่งบอกว่าเขาตระหนักถึงการสร้างฟันเฟือง
Gen Z และคนรุ่นมิลเลนเนียลพบวิธีใหม่ในการซื้อกระเป๋าถือและนาฬิกาสุดหรู—อาศัยอยู่กับพ่อและแม่
บาปที่แท้จริงของ Meghan Markle ที่สาธารณชนชาวอังกฤษไม่สามารถให้อภัยได้และชาวอเมริกันไม่สามารถเข้าใจได้