เฟดไม่หมุน ทำไมนักลงทุนหุ้นถึงเป็นคนสุดท้ายที่รู้?

ในทางกลับกัน หุ้นประสบปัญหาเล็กน้อยในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่จนถึงวันศุกร์เมื่อเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้นำการบรรยายเรื่อง “Fed pivot” ไปพักผ่อน หุ้นก็เห็นการกลับตัวครั้งใหญ่ของพวกเขา

โปรดดูที่: เงินยูโรกลับมาเท่าเทียมกับเงินดอลลาร์เนื่องจากราคาพลังงานพุ่งขึ้นทำให้เศรษฐกิจยูโรโซนวิตก

แน่นอนว่าไม่ใช่ว่าหุ้นถูกปิดตาโดยสมบูรณ์ S&P 500
SPX,
-3.37%
ชนกำแพงได้ชัดเจนมาก ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน กว่าหนึ่งสัปดาห์ที่ผ่านมา

แต่เซสชั่นของวันศุกร์นั้นคล้ายกับการสังหารในตลาดในช่วงครึ่งแรกของปี 2022 มากกว่าด้วยค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์
DJIA,
-3.03%
ร่วง 1,000 จุดในเซสชั่นเดียวเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ขณะที่ S&P 500 และ Nasdaq Composite
COMP,
-3.94%
แต่ละรายบันทึกการสูญเสียรายวันที่ใหญ่ที่สุดตั้งแต่กลางเดือนมิถุนายนโดยอิงตามเปอร์เซ็นต์

โปรดดูที่: ดาวโจนส์ร่วง 950 จุด Nasdaq ร่วง 3.8% หลังพาวเวลล์เตือนครัวเรือนเผชิญปัญหาเงินเฟ้อ

อันที่จริงสำหรับหุ้น ข้อสังเกตของพาวเวลล์เกี่ยวกับความเจ็บปวดทางเศรษฐกิจที่อาจเป็นผลมาจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดดูเหมือนจะกระทบกระทั่งก้อนอิฐ เมื่อเปรียบเทียบแล้ว เส้นอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังแทบไม่ขยับเลยในวันศุกร์ ขณะที่เงินดอลลาร์สหรัฐขยับเพียง 0.3%

โปรดดูที่: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 และ XNUMX ปีเพิ่มขึ้นเป็นสัปดาห์ที่ XNUMX ติดต่อกันหลังจากคำกล่าวของ Jackson Hole ที่ไม่ค่อยดีของพาวเวลล์

การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ได้ถูกมองข้ามโดยผู้เฝ้าดูตลาด ซึ่งรวมถึงทีมจาก Evercore ISI ซึ่งชี้ให้เห็นว่า

เหตุใดนักเทรดหุ้นจึงจำเป็นต้องได้ยินข่าวโดยตรงจากพาวเวลล์ ปล่อยให้หุ้นเล่นตามทัน

นักเศรษฐศาสตร์และนักวิเคราะห์ตลาดหลายคนคาดการณ์ว่าพาวเวลล์จะพยายามทำให้เสียชื่อเสียงต่อแนวคิดเรื่องนโยบายเฟด (fed pivot) หลังจากที่ตลาดหุ้นจับตาการตีความคำพูดของพาวเวลล์ในช่วงงานแถลงข่าวหลังการประชุมของเฟดในเดือนก.ค.

และตั้งแต่นั้นมา นักลงทุนก็ได้ยินจากขบวนพาเหรดของเจ้าหน้าที่ระดับสูงของเฟดในช่วงเดือนที่ผ่านมา ซึ่งพยายามจะตอกย้ำแนวคิดที่ว่าเฟดยังไม่ใกล้จะสิ้นสุดแผนขึ้นอัตราดอกเบี้ย

โปรดดูที่: ตลาดการเงินกำลังเตรียมพร้อมสำหรับสิ่งที่อาจเป็นคำปราศรัยของ Jackson Hole ที่ 'แย่มาก' โดย Fed's Powell

เมื่อถูกถามเกี่ยวกับความคลาดเคลื่อนที่ชัดเจนในตลาด Brad Conger รองหัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Hirtle, Callaghan & Co. ให้ความเห็นว่าการตัดการเชื่อมต่อแบบนี้เป็นเรื่องผิดปกติ แม้ว่าบางครั้งอาจเกิดขึ้นได้

“เป็นเรื่องปกติที่ตลาดตราสารทุนจะยึดติดกับมุมมองเดือยและผิดหวัง เห็นได้ชัดว่าไม่อยู่ในหน้าเดียวกับตลาดตราสารหนี้” Conger กล่าว

มีคำกล่าวเก่า ๆ ในวงการตลาดว่าตลาดตราสารหนี้ "ฉลาด" กว่าตลาดหุ้น โดยจะตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงในแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคได้รวดเร็วยิ่งขึ้น ซึ่งรวมถึงจุดที่เฟดมีแผนที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย

เมื่อถูกถามเกี่ยวกับเรื่องนี้ Conger กล่าวว่าโดยทั่วไปพันธบัตร "ดีกว่าเล็กน้อย" เมื่อเทียบกับตลาดตราสารทุนเมื่อต้องระบุการเปลี่ยนแปลงประเภทนี้

นี่อาจเป็นเหตุผลว่าทำไมช่างเทคนิคการตลาดหลายคนจึงให้ความสำคัญกับผลตอบแทนของกระทรวงการคลัง กรณีตรงประเด็น: เมื่อต้นสัปดาห์นี้ Nicholas Colas ผู้ร่วมก่อตั้ง DataTrek Research บอกกับ MarketWatch ว่าหุ้นมีแนวโน้มร่วง “เหมือนเครื่องจักร” เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีพุ่งขึ้นเหนือ 3%

ในวันศุกร์อย่างน้อยแบบไดนามิกก็เป็นจริง