พวกฝรั่งจะกลับมา

สวัสดีตอนเช้า. หุ้นเด้งดีเมื่อวันศุกร์ หลังจากที่ Jay Powell ทำเรื่องน่าเบื่อ ความคิดเห็น เกี่ยวกับ Federal Reserve ขึ้นอยู่กับข้อมูล ตลาดแห้งแล้งสำหรับข่าวดีซัดขึ้น แต่มีโอกาสที่ทุกคนจะกลับไปมืดมนในไม่ช้า ยังไม่ได้ยินใครโทรมา - แค่ซื้อ "ยุทธวิธี" ที่ไม่เต็มใจ

ส่งอีเมลถึงเรา: [ป้องกันอีเมล] และ [ป้องกันอีเมล]

ตรวจค่าฝาง

แม้จะมีความเศร้าโศกและหายนะพูดคุยกัน — เกี่ยวกับอัตราที่สูงขึ้นบังคับสินทรัพย์ระยะยาวลง ระบอบการปกครองที่เปลี่ยนไปสู่หุ้นที่มีมูลค่า และเทคโนโลยีขนาดใหญ่กำลังถึงจุดสิ้นสุดของการเติบโตสูงอย่างไร — หุ้น Faang ยังคงมีความสำคัญมาก มาดูกันว่าพวกเขาทำอย่างไรในปีนี้:

ไม่ดี! โอกาสในการซื้อกำลังก่อตัว?

สองสิ่งที่ควรทราบในตอนแรก ประการแรก Faangs เป็น Faamgs ในทางเทคนิค บริษัทสตรีมมิ่งอาจกลับมาอีกครั้ง แต่ปัญหาล่าสุดได้พิสูจน์ให้เห็นแล้วสำหรับ Unhedged ว่า Netflix เป็น บริษัท สื่อไม่ใช่บริษัทเทคโนโลยี และไม่ได้อยู่ในกลุ่มใหญ่ของเทคโนโลยี ในทางกลับกัน การกลับมาของไมโครซอฟต์อีกครั้งในฐานะพลังการประมวลผลแบบคลาวด์ แสดงให้เห็นว่าบริษัทนี้อยู่ที่บ้านได้อย่างสมบูรณ์แบบท่ามกลางบริษัทที่อายุน้อยกว่าสี่แห่ง

ประการที่สอง Unhedged ยังคงปฏิเสธอย่างไม่เต็มใจว่า Google เรียกตัวเองว่า Alphabet และ Facebook นั้นใช้ Meta Google ยังคงเป็นบริษัทโฆษณาบนการค้นหา Facebook ยังคงเป็นเครือข่ายสังคมออนไลน์ เราไม่ได้หลงกลโดยการสร้างแบรนด์ใหม่โดยไม่ได้ตั้งใจ

ทำไมฝรั่งถึงมีความสำคัญ และทำไมเราจึงควรตื่นตัวเมื่อมีโอกาสซื้อได้ในราคาลดพิเศษ? ในการเริ่มต้น พวกเขาเป็นตัวแทนของหนึ่งในห้าของ S&P 500 โดยมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด 7 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ขณะที่พวกเขาไปตลาดจะไป (ส่วนใหญ่) นอกจากนี้ บริษัทขนาดใหญ่ควรจะสามารถใช้ตำแหน่งทางการตลาดและทรัพยากรที่มีอยู่มากมาย เพื่อปกป้องส่วนต่างของพวกเขาในช่วงเวลาที่ยากลำบาก เช่น ที่เรากำลังเผชิญอยู่ในขณะนี้

และถึงแม้จะเป็นบริษัทเทคโนโลยีในวงกว้าง แต่ Faangs ก็เป็นกลุ่มบริษัทที่ค่อนข้างหลากหลาย Microsoft และครึ่งหนึ่งของ Amazon (ขึ้นอยู่กับว่าคุณแบ่งมันอย่างไร) เป็นบริษัทคอมพิวเตอร์ที่ให้บริการธุรกิจ อีกครึ่งหนึ่งของ Amazon เป็นผู้ค้าปลีกอิเล็กทรอนิกส์ระดับโลก (แต่ค่อนข้างมีแนวโน้มในประเทศ) Google เป็นผู้ให้บริการโฆษณาบนการค้นหาที่มีวัฏจักรค่อนข้างมากซึ่งเหมาะสำหรับธุรกิจ Apple และ Facebook เป็นบริษัทเทคโนโลยีสำหรับผู้บริโภคทั่วโลกโดยสมบูรณ์ โดยบริษัทหนึ่งสร้างขึ้นจากแฟรนไชส์ฮาร์ดแวร์ที่มีอำนาจเหนือกว่า อีกบริษัทหนึ่งเกี่ยวกับการโฆษณาต่อต้านเครือข่ายโซเชียลที่ไม่ได้โดดเด่นอีกต่อไปแต่ยังคงมีขนาดมหึมา

พวกเขาทั้งหมดยกเว้น Amazon ที่สามารถโต้แย้งได้ซึ่งให้ผลกำไรมหาศาล พวกเขาผลิตเงินสดฟรีมากกว่าที่พวกเขารู้ว่าต้องทำอย่างไร นี่หมายถึงอาร์กิวเมนต์ (เท็จ ในช่วงเวลาที่ดีที่สุด) หุ้นเทคโนโลยีจะต้องลงเนื่องจากอัตราที่สูงขึ้นไม่สามารถนำไปใช้กับ Faangs ได้ พวกเขาน่าจะได้รับมูลค่ามากเท่ากับกำไรในระยะสั้นเช่นเดียวกับบริษัทน้ำมัน แบรนด์สินค้าอุปโภคบริโภค และธนาคารที่เติมเต็มพอร์ตมูลค่า

ดูการเบิกจ่าย การประเมินมูลค่า และอัตราการเติบโตล่าสุดของทั้ง XNUMX กลุ่ม:

ในสายตาของฉัน สองคนในห้าคนที่ตกต่ำที่สุดก็ยังดูแพงที่สุด การเติบโตที่ชะลอตัวลงอย่างมากในธุรกิจค้าปลีกออนไลน์ของ Amazon อาจกลายเป็นการคืนทุนชั่วคราวสำหรับการเติบโตที่ลุกลามในช่วงต้นของการระบาดใหญ่ แต่ฉันไม่อยากจ่ายเงินมากกว่า 50 เท่าของรายได้เพื่อหาคำตอบ Facebook มีอัตราส่วนราคา/รายได้ต่ำ และสร้างเงินสดได้มาก ทำให้ดูเหมือนหุ้นที่มีมูลค่า แต่ตลาดต้องการประเมินมูลค่าจากกระแสเงินสดหรือไม่? หรือวิปปิ้งจะดำเนินต่อไปจนกว่าการเติบโตของรายได้ (7% ในไตรมาสแรก) จะดีขึ้นหรือไม่?

จากอีก XNUMX รายการที่คุณอยากเป็นเจ้าของหากเรากำลังเผชิญกับภาวะถดถอยในปีหน้า ธุรกิจหลักของ Google ค่อนข้างเป็นวัฏจักร แอปเปิ้ลต้องพึ่งพาจีนที่ชะลอตัวอย่างรวดเร็วถึงหนึ่งในห้าของยอดขาย ในทางตรงกันข้าม สถานะที่แข็งแกร่งของ Microsoft กับลูกค้าธุรกิจจะน่าดึงดูดอย่างมากในการชะลอตัว

แน่นอนว่านี่เป็นเพียงเรื่องทั่วไป ฉันคิดว่าประเด็นโดยรวมสามารถสรุปได้โดยการพูดแบบนี้: ทั้งหมดนี้เป็น บริษัท ที่โดดเด่น และในขณะที่พวกเขายังไม่ถูก แต่พวกเขาก็ถูกกว่ามาก และความจริงที่ว่า zeitgeist ตอนนี้ต่อต้านเทคโนโลยี ไม่ควรกีดกันเราจากการเฝ้าดูพวกเขาอย่างใกล้ชิดเนื่องจากตลาดหมีในปัจจุบันกำลังดำเนินอยู่ คงจะมีซักพัก

นี่คือความคมชัดที่มีประโยชน์ Faangs ในแง่ของมูลค่าตลาดคือหมายเลข 1, 2, 3, 4 และ 7 ใน S&P 500 นี่คือหมายเลข 8, 9, 11, 12 และ 14 ซึ่งจะเพลิดเพลินไปกับข้อดีทั้งหมดของการเป็นบริษัทขนาดใหญ่:

นี่คือบริษัทด้านการดูแลสุขภาพที่หลากหลาย (ในร้านขายยา อุปกรณ์ทางการแพทย์ และสินค้าอุปโภคบริโภค) บริษัทประกันสุขภาพที่ใหญ่ที่สุด ครึ่งหนึ่งของการชำระเงินแบบ duopoly ผู้ค้าปลีกที่มีมูลค่ามหาศาล และกลุ่มแบรนด์สินค้าอุปโภคบริโภคที่แข็งแกร่ง (Pampers, Tampax, Gillette และ เร็วๆ นี้). มันเป็นตะกร้าการป้องกันแบบคลาสสิก — หยางกับหยินของ Faangs ตัวย่อที่เรียบร้อยไม่ได้แนะนำตัวเอง ขออภัย (เราเปิดรับข้อเสนอแนะ) 

การประเมินราคา/รายได้ของทั้งสองกลุ่มมีความคล้ายคลึงกัน และในขณะที่การเติบโตล่าสุดของฝ่ายรับอ่อนแอลง นอก Visa เราอาจเห็นการบรรจบกันในภาวะถดถอย นอกจากนี้ ความผันผวนที่ต่ำกว่าของแนวรับก็น่าดึงดูด (“เบต้า” เป็นการวัดความผันผวนเมื่อเทียบกับตลาดในวงกว้าง โดย “1” แสดงถึงความผันผวนของตลาด 1.2 แสดงถึง 1.2 เท่าของความผันผวนของตลาด และอื่นๆ) จนถึงตอนนี้ในตลาดหมี แนวรับก็ทำผลงานได้ดีกว่าอีกครั้ง ยกเว้น Visa (S&P ลดลง 16 เปอร์เซ็นต์จากระดับสูงสุด)

(คุณอาจสงสัยว่าเกิดอะไรขึ้นกับตัวเลข 5, 6, 10 และ 13 ในการจัดอันดับมูลค่าตลาดของ S&P พวกเขาคือ Tesla, Berkshire Hathaway, Nvidia และ Exxon พวกเขาทั้งหมดมีคุณสมบัติที่ยุ่งยากซึ่งทำให้การเปรียบเทียบเป็นระเบียบน้อยลง)

ความท้าทายสำหรับผู้อ่าน ปีหน้า ตะกร้าไหนจะเล่นดีกว่า ฝาง หรือ กองรับ? คนที่มองโลกในแง่ร้ายในตัวฉันเลือกแนวรับ แต่ปีหน้าเท่านั้น เมื่อถึงจุดหนึ่งและอาจเร็วกว่าที่คุณคิด ก็ถึงเวลาเปลี่ยนกลับไปเป็นบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ที่ขับเคลื่อนตลาดมาตลอด 10 ปีที่ผ่านมา

อยู่โดยพี่น้องค้าปลีก ตายโดยพี่น้องค้าปลีก

ยุคเงินง่าย ๆ ผ่านไปแล้ว นำช่วงเวลาของนักลงทุนรายย่อยมาไว้ด้วยกัน Madison Darbyshire และ Nicholas Megaw . ของ FT รายงาน:

ยอดค้าปลีกสุทธิไหลเข้าเพียง 2.4 พันล้านดอลลาร์ในเดือนนี้จนถึงวันที่ 10 พฤษภาคม เทียบกับ 11 พันล้านดอลลาร์ในเดือนเมษายน และ 17 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม ตามข้อมูลจาก JPMorgan

มูลค่าพอร์ตของผู้ลงทุนรายย่อยโดยเฉลี่ยลดลง 28% ตั้งแต่ปลายเดือนธันวาคม เนื่องจากกระแสหุ้นค้าปลีกอ่อนตัวลงในช่วงที่ตกต่ำ ตามรายงานของ Vanda Research ผู้ให้บริการข้อมูลพบว่าความเชื่อมั่นในการค้าปลีกเป็น "ขาลงอย่างมาก"

การวิเคราะห์ข้อมูล OCC โดย Jason Goepfert จาก SentimenTrader ชี้ให้เห็นว่าผู้ค้าปลีกกำลังกลายเป็นสัดส่วนที่น้อยลงของกิจกรรมตัวเลือกโดยรวม การซื้อขายออปชั่นขนาดเล็ก [ตี] ระดับต่ำสุดในรอบ 32 ปีที่ XNUMX% [ในเดือนเมษายน]

การรวยจากการซื้อขาลงก็เป็นเช่นนั้นในปี 2021 ไม่น่าแปลกใจเลยที่ Robinhood และ Coinbase นายหน้าซื้อขายหุ้นและ crypto จนถึงจุดสิ้นสุดของสเปกตรัมการค้าปลีกของ YOLO ดูหดหู่ใจเมื่อเทียบกับคู่แข่งที่นิ่งเฉย

ส่วนหนึ่งของการแบ่งสะท้อนให้เห็นถึงหุ้นของ Coinbase และ Robinhood ที่เปิดตัวในตลาดที่มีฟองสบู่ซึ่งประเมินศักยภาพในการเติบโตสูงเกินไป แต่ทั้งสองบริษัทมีความเสี่ยงสูงต่อนักลงทุนรายย่อยจะประสบกับการสูญเสียครั้งใหญ่เพียงเล็กน้อย ธุรกิจของ Robinhood ขึ้นอยู่กับการซื้อขายออปชั่นเป็นอย่างมาก Coinbase พยายามขยายสาขาไปยังลูกค้าสถาบัน แต่ถึงกระนั้น 83% ของรายรับมาจากการขายปลีกในไตรมาสแรกของปี 2022

เหล่านี้ไม่ใช่บริษัทที่เลิกใช้แล้ว Robinhood กำลังทดลองใช้คุณสมบัติใหม่เช่น การให้ยืมหุ้นซึ่งเป็นสัญญาณที่มีแนวโน้มว่าจะพยายามสร้างสรรค์สิ่งใหม่ ๆ แต่การหวนคืนสู่ความรุ่งโรจน์ในอดีตนั้นยากยิ่งนัก (อีธาน หวู่)

อ่านดีๆเล่มหนึ่ง

ในคอลัมน์อำลา FT ของเขา John Dizard มีลักษณะเฉพาะตัว ประณาม ไพรเวทอิควิตี้เป็นกลุ่มผู้รวบรวมสินทรัพย์และผู้เก็บค่าธรรมเนียม เขามี คะแนน. ลาก่อนจอห์น!