สำหรับธนาคารกลางสหรัฐของเจอโรม พาวเวลล์ ส่วนที่ง่ายคือเริ่มดำเนินการในแนวทางที่เข้มงวดของนโยบายการเงินอย่างเข้มงวดเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่สูงหลายสิบปีในขณะที่เศรษฐกิจแข็งแกร่ง ในขณะที่เศรษฐกิจแสดงสัญญาณเริ่มต้นของการอ่อนตัวในวงกว้าง หนทางข้างหน้ากำลังจะยากขึ้น
พิจารณาข้อมูลจำนวนมากที่เผยแพร่ในสัปดาห์นี้ ข้อมูลยอดขายปลีกเดือนสิงหาคม แสดงให้เห็นบนพื้นผิว การเพิ่มขึ้นอย่างน่าประหลาดใจจากเดือนก่อน เนื่องจากราคาน้ำมันที่ลดลงทำให้งบประมาณในครัวเรือนมีมากขึ้นสำหรับการซื้อและรับประทานอาหารนอกบ้านในร้านอาหารตามที่เห็นสมควร แต่ข้อมูลเดือนก.ค.ถูกปรับลดลงอย่างรวดเร็ว เมื่อพิจารณาร่วมกันแล้ว ค่าที่อ่านได้ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมาติดลบเล็กน้อย ซึ่งบ่งชี้ว่าการรวมกันของราคาที่สูงขึ้นและนโยบายที่เข้มงวดยิ่งขึ้นทำให้ความต้องการของผู้บริโภคลดลง
ภาคการผลิตมีแนวโน้มคล้ายคลึงกัน การผลิตภาคอุตสาหกรรมลดลง 0.2% ในเดือนสิงหาคม ซึ่งต่ำกว่าฉันทามติ ในขณะที่ผลผลิตภาคการผลิตเพิ่มขึ้น 0.1% แต่ก็มีการปรับลดในเดือนก.ค. มากกว่าการลบกำไรใดๆ
การสำรวจแยกจากธนาคารกลางแห่งฟิลาเดลเฟียและนิวยอร์กซึ่งเผยแพร่เมื่อวันพฤหัสบดี ทั้งคู่แสดงให้เห็นถึงการเติบโตติดลบในภาคการผลิตเช่นกัน สำหรับฟิลาเดลเฟีย เดือนสิงหาคมถือเป็นการหดตัวครั้งที่สามในรอบสี่เดือน นิวยอร์กหดตัวติดต่อกันเป็นครั้งที่สองและครั้งที่สี่ในห้าเดือน
ในขณะเดียวกันที่อยู่อาศัยได้ "ชนกำแพงอิฐ" ตามที่ Bill Adams หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ Comerica Bank กล่าวในสัปดาห์นี้ อัตราสินเชื่อที่อยู่อาศัยผ่าน 6% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2008 ที่ข้อมูลของ Freddie Mac ที่เผยแพร่เมื่อวันพฤหัสบดีแสดงให้เห็น ขณะที่การยื่นขอสินเชื่อบ้านลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 1999
“เราเริ่มสังเกตเห็นผลกระทบที่ล้าหลังของการปรับขึ้นนโยบายในอดีตของเฟด” โจ บรูซูลาส หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ RSM บริษัทที่ปรึกษาด้านเศรษฐกิจกล่าว
ทั้งหมดนี้อาจถูกมองว่าเป็นข่าวดี หรืออย่างน้อยก็ควรเป็นสิ่งที่เฟดคาดไว้ ธนาคารกลางจำเป็นต้องชะลอตัวและทำให้เศรษฐกิจเย็นลงเพื่อลดความต้องการของผู้บริโภคและควบคุมเงินเฟ้อ และเศรษฐกิจกำลังแสดงผลกระทบของสิ่งนั้นในขณะนี้
แต่การชะลอตัวของภาคการผลิตและการชะลอตัวของยอดค้าปลีกกำลังจะเกิดขึ้นเช่นกัน อัตราเงินเฟ้อยังคงโหมกระหน่ำ และตลาดแรงงานยังคงตึงตัวเหมือนเดิม ผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานเบื้องต้นลดลงอีกครั้งในวันพฤหัสบดีเป็นสัปดาห์ที่ 1 ติดต่อกัน และอัตราการว่างงานของผู้เอาประกันภัยลดลงต่ำกว่า XNUMX%
นั่นหมายความว่าธนาคารกลางจะต้องคงความก้าวร้าวไว้นานขึ้นเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อจะเหนียวขึ้นหรือควบคุมได้ยากขึ้น มันเป็นเพียงการเพิ่มความท้าทายสำหรับพาวเวลล์ซึ่งเป็นประธานของเฟดและเปิดเฟสใหม่ในการรณรงค์ต่อสู้เงินเฟ้อของธนาคารกลางซึ่งเกิดขึ้นกับฉากหลังของเศรษฐกิจที่ชะงักงัน
Tim Quinlan นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ Wells Fargo กล่าวว่า "การเพิ่มอัตราเป็นสิ่งที่ทุกคนเห็นพ้องต้องกันคือเศรษฐกิจที่เลวร้าย" “มันยากขึ้นมากที่จะรักษาอัตราการขึ้นเมื่อคุณถึงจุดเปลี่ยนหลักเหล่านี้”
แม้ว่าข้อมูล CPI เดือนสิงหาคมจะอ่อนตัวลง แต่ข้อมูล CPI เดือนสิงหาคมที่เผยแพร่ในสัปดาห์นี้ก็ยังร้อนแรงจนทำให้นักเศรษฐศาสตร์ที่ Jefferies และที่อื่นๆ เพิ่มความคาดหวังสำหรับอัตราปลายทางของเฟดเป็นอย่างน้อย 4.5% เพิ่มขึ้นจาก 4% ก่อนข้อมูลรายเดือนล่าสุดจะถูกเปิดเผย . การอ่านครั้งล่าสุดยังทำให้ธนาคารกลางเงียบลงด้วยว่าธนาคารกลางสามารถบรรลุจุดยืนอย่างนุ่มนวล ขจัดความหวังที่เพิ่มขึ้นหลังจากที่ราคาขึ้นได้ทรงตัวในเดือนกรกฎาคม
คำถามในตอนนี้กลายเป็นความเจ็บปวดที่ตามมาของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลาง ในขณะที่เจ้าหน้าที่ของ Fed ดูเหมือนจะยอมรับว่า “อย่างน้อยพวกเขาจำเป็นต้องรับรู้ถึงผลกระทบทางเศรษฐกิจเชิงลบจากการเข้มงวดของพวกเขา” Quinlan กล่าว “ไม่มีอะไรเกี่ยวกับอาณัติของรัฐสภาของพวกเขาที่แสดงให้เห็นว่าพวกเขาควรจะให้ความสนใจกับการเสื่อมสภาพเหล่านั้นใน เศรษฐกิจ."
“หากพวกเขาจะยึดมั่นในสิ่งที่พวกเขาควรจะยึดถือ” เขากล่าว “ก็ไม่ควรท้อแท้เพราะปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่ถดถอยลง”
พาวเวลล์ได้เน้นย้ำมาหลายสัปดาห์แล้วว่าธนาคารกลางรู้ว่าการกระทำของตนจะจุดประกายให้เกิดผลกระทบอันเจ็บปวด แต่จะไม่ถูกขัดขวางจากการทำในสิ่งที่ต้องทำเพื่อให้อัตราเงินเฟ้อกลับลดลงเหลือ 2% การไม่ควบคุมราคาที่เพิ่มขึ้นในขณะนี้จะมีแต่ทำให้เกิดความเจ็บปวดมากขึ้นในอนาคต เขากล่าว โดยเถียงว่าเฟดจะคงความแน่วแน่ตราบนานเท่าที่จำเป็น
การทำให้แน่ใจว่านักลงทุนเข้าใจว่าข้อความนั้นเป็นขั้นตอนแรก แต่หลังจากผ่านไปได้ในขณะที่การว่างงานพุ่งสูงขึ้น ธุรกิจขนาดเล็กปิดตัวลง และสัญญาทางเศรษฐกิจก็ค่อนข้างจะเป็นอีกสัญญาหนึ่ง ซึ่งจะต้องมีการทดสอบการแก้ปัญหาอย่างแท้จริง
เศรษฐกิจที่อ่อนตัวลงในสัปดาห์นี้เป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น
เขียนถึง Megan Cassella ที่ [ป้องกันอีเมล]
