ฝูงชนล่องเรือกลับมาแล้ว แม้ว่านักลงทุนจะไม่ใช่ก็ตาม นี่คือเหตุผลที่อาจถึงเวลาที่ต้องลงเล่นน้ำ

มีหลายปัจจัยที่อยู่เบื้องหลังอาการป่วยไข้อย่างต่อเนื่อง คาร์นิวัลและเพื่อนร่วมงานหลัก

กลุ่มรอยัลแคริบเบียน

(RCL) และ

นอร์เวย์ Cruise Line Holdings

(NCLH) เผชิญกับกระแสลมแรงจากอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งรวมถึงต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น และแรงกดดันที่ราคาที่สูงขึ้นอาจส่งผลต่อการใช้จ่ายเวลาว่างของลูกค้า ยิ่งไปกว่านั้น ผู้มีโอกาสเป็นผู้โดยสารบางรายปฏิเสธที่จะรับการฉีดวัคซีนโควิด ทำให้พวกเขาไม่ต้องเดินทางในกรณีส่วนใหญ่ และความสามารถในการทำกำไรสำหรับทั้งปีก็อยู่ห่างออกไปอย่างน้อยหนึ่งปี

ความท้าทายเหล่านี้แทบจะไม่สนับสนุนวิทยานิพนธ์รั้นแบบคลาสสิก แต่มีเหตุผลสำคัญประการหนึ่งที่เชื่อว่าหุ้นของกลุ่มธุรกิจนี้จะเริ่มร้อนขึ้นในฤดูร้อนนี้: ผู้คนชอบที่จะล่องเรือ “เราเห็นว่าความต้องการเดินทางยังคงมีอยู่” Jamie Katz นักวิเคราะห์หุ้นอาวุโสของ . กล่าว

Morningstar
,
ที่ครอบคลุมอุตสาหกรรม

ช่วงฤดูร้อน ซึ่งในช่วงเวลาปกติคือช่วงที่บริษัทเรือสำราญสร้างรายได้และผลกำไรเกือบทั้งหมด กำลังใกล้เข้ามาอย่างรวดเร็ว นี่เป็นช่วงเวลาที่ดีในการจับหุ้นของอุตสาหกรรม

ในด้านบวก เรือสำราญจำนวนมากออกจากท่าเรือสหรัฐฯ และที่อื่นๆ เนื่องจากจำนวนการครอบครองเรือดีขึ้น โดยได้รับความช่วยเหลือจากเจ้าหน้าที่ปฏิบัติงานในการฉีดวัคซีนป้องกันโควิด-XNUMX และการทดสอบก่อนขึ้นเครื่อง

การใช้จ่ายบนเรือสำราญในร้านอาหาร สปา และสถานที่อื่นๆ ในฤดูหนาวและฤดูใบไม้ผลินี้อยู่ในเกณฑ์ดี ยอดจองสำหรับช่วงฤดูร้อนนี้และช่วงอื่นๆ เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ

และการกำหนดราคาตั๋วก็ค่อนข้างดีเมื่อเทียบกับระดับก่อนโรคระบาดในจุดหมายปลายทางช่วงฤดูร้อนต่างๆ เช่น อลาสก้า ยุโรป และแคริบเบียน ตามคำบอกของ Patrick Scholes นักวิเคราะห์จาก

ทรูสท์

หลักทรัพย์. จากข้อมูลของ Truist ราคาฤดูร้อนของอะแลสกาลดลงประมาณ 5% ราคาล่องเรือสำราญฤดูร้อนของแคริบเบียนอยู่ข้างหน้าประมาณ 5% และยุโรปเพิ่มขึ้น 5% ถึง 10%

อย่างไรก็ตาม สโคลส์กังวลว่าราคาอาจลดลงได้หากผู้ประกอบการลดราคาให้มากขึ้นเมื่อใกล้ถึงวันออกเดินทาง ซึ่งเป็นสิ่งที่เขาได้เห็นในปีนี้ “ยอดจองสะสม ซึ่งจะสะท้อนให้เห็นในระดับการเข้าพักในช่วงฤดูใบไม้ผลิและฤดูร้อน ยังคงต่ำกว่าระดับก่อนเกิดโควิด-2019 อย่างมาก” เขากล่าว แต่ “จากยอดจองที่เพิ่มขึ้นในช่วงเดือนที่ผ่านมา ระดับการเข้าพักในฤดูใบไม้ผลิและฤดูร้อนน่าจะดีกว่าไตรมาสแรก”

จากบริษัทเรือสำราญรายใหญ่สามแห่งในสหรัฐอเมริกา งานรื่นเริงเป็นการแจ้งรายได้ล่าสุด. ในช่วงไตรมาสที่สิ้นสุดในเดือนกุมภาพันธ์ จำนวนผู้โดยสารที่เข้าพักอยู่ที่ 54% ลดลงจาก 58% ในไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากส่วนใหญ่ได้รับผลกระทบจากตัวแปร Omicron แต่ในเดือนมีนาคมนั้นเกือบ 70%

สำหรับอุตสาหกรรมทั้งหมด “ในช่วงกลางเดือนมีนาคม เราเริ่มเห็นการเพิ่มขึ้นอย่างมากในการจอง แน่นอนว่านั่นเป็นเรื่องดี” สโคลส์กล่าว ซึ่งยังคงมีเรตติ้งขายในเทศกาลคาร์นิวัลและถือครองในอีกสองอันดับกล่าว

Chris Woronka ผู้ครอบคลุมอุตสาหกรรมสำหรับ

ธนาคารดอยซ์
,
มีอันดับเครดิตหุ้นทั้งสามหุ้นชี้ให้เห็นถึงความกังขาแม้นักวิเคราะห์ที่มองว่ากลับหัวกลับหาง “ยังคงเป็นเรื่องราวการฟื้นตัวที่ดี แต่นักลงทุนยังคงระมัดระวังอยู่บ้าง” เขากล่าว “สิ่งที่เราเห็นก็คือช่วงซัมเมอร์นี้อาจจะเป็นช่วงพีค และปีหน้ายังมีอะไรอีกมากที่ต้องรอการตัดสินใจ”

“ไม่ได้หมายความว่าหุ้นจะตก” Woronka กล่าวเสริม “มันหมายความว่าผลตอบแทนความเสี่ยงไม่น่าสนใจพอที่จะรับประกันการซื้อ”

อีกปัจจัยที่ควรพิจารณาคือ เพื่อให้สามารถอยู่รอดจากการระบาดใหญ่ บริษัทเหล่านี้—โดยเฉพาะอย่างยิ่งชาวนอร์เวย์และงานคาร์นิวัล—ได้ระดมทุนหลายพันล้านดอลลาร์ผ่านตลาดตราสารหนี้และโดยการออกหุ้นเพิ่ม ในขณะที่ไม่มีผู้ดำเนินการรายใดเพิ่มทุนใหม่จำนวนมากในหนี้สินหรือการขายหุ้นตั้งแต่ปีที่แล้ว เพิ่มส่วนลดหรือลดสัดส่วนความเป็นเจ้าของของผู้ถือที่มีอยู่ ในขณะที่การก่อหนี้มากขึ้นในงบดุลจะลดรายได้เนื่องจากการจ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้น .

Steven Wieczynski นักวิเคราะห์ของ Stifel กล่าวว่านักลงทุนบางคนจะไม่ซื้อหุ้นเหล่านี้จนกว่าบริษัทจะคุ้มทุนในแง่ของกระแสเงินสดหรือกลายเป็นกระแสเงินสดเป็นบวก เพราะพวกเขา “ไม่ต้องการรับความเสี่ยงที่จะเกิดขึ้น เพื่อเพิ่มทุนอื่นหรือเพิ่มหนี้”

บริษัทต่างๆ ไม่คาดว่าจะหวนกลับไปสู่ความสามารถในการทำกำไรทั้งปีจนถึงปี 2023 แต่พวกเขากำลังแล่นไปในทิศทางที่ถูกต้อง ตัวอย่างเช่น เทศกาลคาร์นิวัลกล่าวในการเปิดตัวเมื่อวันที่ 26 เมษายนว่าคาดว่ารายได้ที่ปรับแล้วรายเดือนก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย หรือ Ebitda จะเปลี่ยนเป็นบวกในช่วงต้นฤดูร้อน

Wieczynski มี Buy on Carnival, Royal Caribbean และ Norwegian “ยอดจองในช่วงครึ่งหลังของปีนี้และในปี '23 นั้นแข็งแกร่งอย่างไม่น่าเชื่อ ดังนั้นความต้องการจึงอยู่ที่นั่น” เขากล่าว “หากบริษัทเหล่านี้สามารถเอาเรือทั้งหมดกลับคืนสู่น้ำได้ พวกเขาควรจะได้รับการจัดตั้งขึ้นอย่างดีทีเดียว” นั่นเป็นอุปสรรคต่อความพ่ายแพ้ครั้งใหญ่จาก Covid แน่นอน

การทำแต้มต่อของหุ้นเหล่านี้ไม่ได้ตรงไปตรงมา เมื่อพิจารณาจากฐานลูกค้าและพื้นที่ที่มีความแข็งแกร่งต่างกัน

นอร์เวย์ ซึ่งเป็นบริษัทที่เล็กที่สุดในสามบริษัท เข้าถึงลูกค้าระดับบนและระดับหรูหรามากกว่าอีกสองบริษัทอื่น “ข้อได้เปรียบทางการแข่งขันของพวกเขาคือพวกเขามีธุรกิจประมาณหนึ่งในสามจากการล่องเรือหรูระดับซูเปอร์ไฮเอนด์” Truist's Scholes กล่าว แต่ในการระดมทุนในช่วงการระบาดใหญ่ นอร์เวย์ได้เพิ่มจำนวนหุ้นที่โดดเด่นทั้งหมด พวกเขาแตะประมาณ 390 ล้านคน ณ สิ้นปี 2021 มากกว่า 81% เหนือ 215 ล้านเมื่อสองปีก่อน

นอร์เวย์ไม่ตอบสนองต่อการร้องขอความคิดเห็น แต่บริษัทกล่าวในระหว่างที่ กำไรไตรมาสสี่ เรียกในเดือนกุมภาพันธ์ว่าได้ทำธุรกรรมบางอย่างที่ลดดอกเบี้ยจ่ายประจำปีและ "อาจลดจำนวนหุ้นปรับลด"

คาร์นิวัลยังต้องเพิ่มจำนวนหุ้นที่โดดเด่นอย่างมาก ในไตรมาสแรกของปีงบประมาณปีนี้ เทศกาลคาร์นิวัลมีประมาณ 1.1 พันล้านหุ้น เพิ่มขึ้นประมาณ 65% ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2019 บริษัทกล่าวว่าดอกเบี้ยจ่ายในปีนี้จะอยู่ที่ประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเปรียบเทียบกับประมาณ 200 ล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2019

โฆษกของงานคาร์นิวัล Roger Frizzell ตั้งข้อสังเกตว่าสายการเดินเรือได้รีไฟแนนซ์หนี้ไปแล้วกว่า 9 พันล้านดอลลาร์ ลดดอกเบี้ยจ่ายประจำปีในอนาคตลง 400 ล้านดอลลาร์ และดำเนินการได้ “ดีมากในช่วงภาวะเงินเฟ้อที่ผ่านมา”

บริษัทซึ่งมี Arnold Donald ซึ่งเป็น CEO เก่าแก่ มีแผนจะลงจากตำแหน่งในเดือนส.ค.ได้ทำการเคลื่อนไหวที่ชาญฉลาดอื่น ๆ ซึ่งรวมถึงการนำเรือ 22 ลำออกจากกองเรือ ขณะที่ปรับปรุงเรือใหม่เพื่อให้การดำเนินงานมีประสิทธิภาพมากขึ้น ซึ่งอาจเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นของ Ebitda ให้สูงกว่าระดับก่อนการระบาดของไวรัส Katz ของ Morningstar กล่าว

อย่างไรก็ตาม ข้อกังวลที่อาจเกิดขึ้นคือบริษัทต้องพึ่งพานักเดินทางในตลาดมวลชนเป็นอย่างมาก หากส่วนนั้น "ได้รับผลกระทบจากภาวะเงินเฟ้อหรือภาวะเศรษฐกิจถดถอย" นั่นจะเป็นแรงกดดันต่องานคาร์นิวัล Katz กล่าว หุ้นที่ราคา 17 ดอลลาร์และเปลี่ยนแปลงเมื่อเร็วๆ นี้ ซื้อขายได้ต่ำกว่า 25 ดอลลาร์ที่บริษัทของเขามองว่าเป็นมูลค่ายุติธรรม

นับตั้งแต่เกิดการระบาดใหญ่ Royal Caribbean ได้ดำเนินการได้ดีที่สุดในบรรดาผู้ให้บริการเรือสำราญทั้งสามราย หุ้นของบริษัทได้สูญเสียไปเกือบ 30% ตั้งแต่ปลายเดือนมกราคม 2020 แซงหน้านอร์เวย์ซึ่งลดลงประมาณ 60% และเทศกาลคาร์นิวัลซึ่งลดลงประมาณ 55% ที่ราคาประมาณ 80 ดอลลาร์ในสัปดาห์ที่ผ่านมา หุ้นของ Royal Caribbean อยู่ในแนวเดียวกับราคายุติธรรมที่ Morningstar วางไว้

Katz กล่าวว่า "คุณภาพของธุรกิจมีความพิเศษ" และเสริมว่าบริษัทได้รับการยกย่องว่าเป็น "ผู้ปฏิบัติงานที่จริงจัง"

Richard Fain ซีอีโอที่รู้จักกันมาอย่างยาวนาน ลาออกในเดือนมกราคม และสืบทอดตำแหน่งโดย Jason Liberty ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินรุ่นเก๋า Fain ยังคงเป็นประธาน เขามีกลยุทธ์ในการยกระดับกองเรือของบริษัทและทุ่มเงินมหาศาลเพื่อพัฒนา Perfect Day ที่ CocoCay ซึ่งเป็นเกาะในบาฮามาสที่ Royal Caribbean เป็นเจ้าของและได้รับความนิยมจากลูกค้า

มูลค่าองค์กรของบริษัทเมื่อเร็วๆ นี้อยู่ที่ประมาณ 10 เท่าของ Ebitda ที่ประมาณการไว้ในปี 2023 ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในรอบ 12 ปีที่ประมาณ XNUMX เท่าตามข้อมูลของ FactSet Royal Caribbean ปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็นโดยอ้างว่ามีการเปิดเผยรายได้ที่กำลังจะมาถึง

Wieczynski จาก Stifel กล่าวไว้ว่า “คุณไม่อาจมองข้ามได้ว่า Royal ทำให้ฐานผู้ถือหุ้นของพวกเขาลดลง เมื่อเทียบกับผู้ให้บริการล่องเรืออีกสองราย” ตั้งแต่ปลายปี 2019 จนถึงวันที่ 31 ธันวาคมของปีที่แล้ว Royal Caribbean ได้เพิ่มจำนวนหุ้นที่โดดเด่นเป็น 255 ล้านหุ้น เพิ่มขึ้น 21% ซึ่งเป็นจำนวนที่น้อยที่สุดในสามผู้ให้บริการล่องเรือสำราญ

ในท้ายที่สุด ในขณะที่ผู้ให้บริการเรือสำราญรายใหญ่ทั้งสามรายดูเหมือนจะมีข้อดี แต่การเจือจางที่ค่อนข้างจำกัดของ Royal Caribbean อาจทำให้เป็นตั๋วสำหรับนักลงทุนกลุ่มล่องเรือในระยะนี้ของการฟื้นตัว

เขียนถึง Lawrence C. Strauss ที่ [ป้องกันอีเมล]