The Crash of 2023 จะเป็นเรื่องเกี่ยวกับ 3 ชาร์ตนี้

คุณคงคิดว่าประสิทธิภาพของตลาดและทิศทางของอัตราเงินเฟ้อนั้นขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ย

มันไม่ใช่.

มันเกี่ยวกับปริมาณเงิน นี่เป็นประมาณเดียวกันกับงบดุลของ Federal Reserve เนื่องจากขนาดของมันคือจำนวนของสินทรัพย์ที่ได้รับความช่วยเหลือจากหน่วยงานกำกับดูแลเพื่อให้ปริมาณเงินไหลเข้าระบบและทำให้เศรษฐกิจตกต่ำ

การที่ธนาคารกลางของโลกใช้น้ำมากเกินไปเพื่อประกันเศรษฐกิจที่ถูกแช่แข็งจากการล็อกดาวน์เป็นสาเหตุของอัตราเงินเฟ้อและเพื่อดึงอัตราเงินเฟ้อออกจากระบบซึ่งจำเป็นต้องระบายเงินที่ไหลบ่าเข้ามา

นี่คือสิ่งที่เกี่ยวกับการทำให้รัดกุมเชิงปริมาณ (QT); มันคือมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณแบบย้อนกลับ (QE) งบดุลของเฟดลดลงและตลาดลดลงในลักษณะเดียวกับงบดุลของเฟดที่ขึ้นและตลาดขึ้น เหตุผลที่ QE ครั้งนี้ทำให้เกิดเงินเฟ้อคือเงินจำนวนมากถูกอัดฉีดที่ด้านล่างของปิรามิดเศรษฐกิจด้วยการกระเด็นแทนที่จะอัดฉีดที่ด้านบนตามปกติไปยังผู้มีอำนาจทางการเงินซึ่งไหลลงมาสร้างอัตราเงินเฟ้อของคนรวย ทางลงไปสู่ ​​'เศรษฐกิจที่แท้จริง' ซึ่งไม่ต้องตกใจที่จะขึ้นค่ารถเข็นของชำ

ในการย้อนกลับการหยดลงเนื่องจากคุณไม่สามารถเรียกคืนเช็ค stimmy ได้ Fed จึงต้องเรียกใช้ QT และย้อนกลับการหยดที่ทำร้ายสินทรัพย์ของคนรวยเช่นหุ้นและทรัพย์สิน QT มากเกินไปหรือนานเกินไปและคุณจะได้รับความผิดพลาดมากกว่าตลาดหมี

นี่คือแผนภูมิของ QT ที่จัดทำโดย Federal Reserve:

นั่นเป็นแผนภูมิที่คุ้นเคยสำหรับผู้ถือหุ้น

นอกจากนี้ยังน่าจะเป็นข่าวผสมหรืออาจเป็นข่าวร้าย เพราะควรมีลักษณะดังนี้:

ฉันตีความสิ่งนี้ว่าธนาคารกลางสหรัฐชะลอ QT ในกรณีนี้ประมาณ 100 พันล้านดอลลาร์เพื่อหยุดตลาดจากการแคร็ก ไม่มีใครอยากให้รถพังและแม้ว่าความเครียดจะดีเมื่อเวลาผ่านไป ความไม่ต่อเนื่อง เช่น การพังจะสร้างต้นทุนที่ไม่จำเป็นจำนวนมากซึ่งสามารถหลีกเลี่ยงได้ ซึ่งเป็นสาเหตุที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีอยู่ตั้งแต่แรก

เฟดได้บรรเทาความเจ็บปวดในเดือนธันวาคมและไม่ต้องสงสัยเลยว่าไม่ต้องใจดี แต่เพราะรู้สึกว่าสิ่งเลวร้ายจะเกิดขึ้นหากไม่ทำเช่นนั้น

ข่าวดีก็คือเฟดกำลังดำเนินการเพื่อหลีกเลี่ยงการชน ข่าวร้ายคือเฟดได้ให้คำมั่นว่าจะขันสกรูให้แน่นต่อไปอีกระยะหนึ่ง และนั่นหมายความว่าทิศทางของการเดินทางจะลดลง

เมื่อคุณถอยหลัง ถนนข้างหน้าจะดูยาวและขรุขระ:

ปัญหาคือ งบประมาณของรัฐบาลโลกยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนอัตราเงินเฟ้อ เนื่องจากการขาดดุลการคลังยังคงเป็นหนทางที่จะไม่สอดคล้องกับเป้าหมายเงินเฟ้อ

การกระทำที่สมดุลไม่ว่าจะเล่นได้ดี แต่ก็ยังเป็นขาลงเพราะถนนของ QT กำลังจะยาวเพราะเส้นทางของระดับเงินเฟ้อที่ไม่สำคัญนั้นยาวพอ ๆ กับถนนสู่ระดับดุลยภาพทางเศรษฐกิจก่อนโควิด

ดังนั้นในขณะที่เมฆมืดนี้แขวนอยู่เหนืออนาคตของตลาด อีกสิ่งหนึ่งแสดงให้เห็นว่าทุกอย่างไม่ดีในระบบการเงินของสหรัฐฯ

ตลาดการซื้อคืนแบบย้อนกลับยังไม่อยู่ในภาวะวิกฤติ

แผนภูมิการดูแลของ New York Fed:

คุณสามารถตีความสิ่งนี้ได้หลายวิธี แต่สำหรับฉัน นี่คือปริมาณเงินส่วนเกินในระบบที่ธนาคารเก็บเอาไว้เพราะพวกเขาไม่สามารถใช้เงินได้ คุณสามารถพูดได้ว่าจนกว่าสิ่งนี้จะถูกระบายกลับเข้าสู่ระบบโดยการระบายเงินจำนวนมากในระบบเศรษฐกิจโดย QT จากนั้นการรัดเข็มขัดจะดำเนินต่อไปหรือจำเป็นต้องเพิ่มขึ้น

แต่หากธนาคารชอบเบาะรองนั่งนี้ แต่ไม่ต้องการปล่อยกู้ให้กับภาคเศรษฐกิจจริงเพราะกลัวว่าจะขาดทุน สภาพคล่องสำรองจำนวนมหาศาลนี้จะหยุดทำงานและสภาพคล่องในระบบเศรษฐกิจจริงจะเหือดแห้งและเศรษฐกิจก็พังทลาย

คุณอาจสังเกตเห็นว่าเฟดชะลอ QT ในเดือนธันวาคม และขึ้นแสดง Repo ย้อนกลับ… นี่ไม่น่าจะเป็นเรื่องบังเอิญ

แผนภูมิทั้งสองนี้และ Nasdaq เป็นแผนภูมิที่น่าจับตามอง เนื่องจากเป็นแผนภูมิสำหรับปี 2023