ถ้ามันดูเหมือนตลาดกระทิงและทำตัวเหมือนตลาดกระทิง ก็อาจเป็นตลาดกระทิง—เว้นแต่จะไม่ใช่แน่นอน น่าเสียดายที่ยังมีอีกมากที่อาจผิดพลาดได้
ช่วงหลังมีอะไรให้มองโลกในแง่ดีมากกว่านี้ หลังจากครึ่งปีแรกเลวร้ายที่สุดในรอบหลายทศวรรษ
ตลาดที่มีความเสี่ยงและมีการเก็งกำไรมากขึ้นทำให้เกิดการชุมนุม ซึ่งใกล้เคียงกับการลดลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร ดิ
2000 รัสเซล
ได้รับ 22% ในช่วงแปดสัปดาห์ที่ผ่านมาในขณะที่ภาคเทคโนโลยีและการตัดสินใจผู้บริโภคได้เป็นผู้นำ S&P 500
SPDR S&P ไบโอเทค
กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (สัญลักษณ์: XBI) เพิ่มขึ้น 40% ตั้งแต่กลางเดือนมิถุนายน
การมองโลกในแง่ร้ายอย่างรุนแรงในช่วงครึ่งแรกของปี 2022 ดูเหมือนจะเป็นความทรงจำที่ห่างไกล สงครามในยุโรป อัตราเงินเฟ้อที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ การล่มสลายของผลกำไรของบริษัทที่กำลังจะเกิดขึ้น ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ที่อยู่เบื้องหลังเส้นโค้งซึ่งถูกบังคับให้ผลักดันเศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอย ทุกวันนี้คุณไม่เคยได้ยินเกี่ยวกับสิ่งเหล่านั้นเกือบเท่า
สตริงของ การจ้างงานที่มั่นคง และข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ ผลประกอบการไตรมาสสองดีกว่าที่คาด และราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ร่วงลงหลังการเปลี่ยนแปลง ตัวเร่งปฏิกิริยาเชิงบวกได้เพิ่มความเชื่อมั่นของนักลงทุน: Investors Intelligence Bull/Bear Ratio เพิ่มขึ้นจาก 0.60 เมื่อแปดสัปดาห์ก่อนเป็น 1.64 ในสัปดาห์ที่ผ่านมา นั่นหมายความว่านักลงทุนที่มองว่าตัวเองเป็นขาขึ้นมีจำนวนมากกว่าตลาดหมี
มีเงินจำนวนมากอยู่ข้างสนามที่สามารถหาทางเข้าสู่ตลาดหุ้นได้ในไม่ช้า Marko Kolanovic นักยุทธศาสตร์การตลาดระดับโลกของ JP Morgan ตั้งเป้าสิ้นปีที่ 4800 สำหรับ S&P 500 ซึ่งสูงกว่าระดับปิดในวันศุกร์ประมาณ 13.5% และจะสูงเป็นประวัติการณ์
“ด้วยมุมมองหลักของเราว่าจะไม่เกิดภาวะถดถอยทั่วโลกและอัตราเงินเฟ้อจะลดลง ตัวแปรที่สำคัญที่สุดคือตำแหน่ง” เขาเขียนเมื่อวันพฤหัสบดี “และการวางตำแหน่งยังต่ำมาก…ตอนนี้อยู่ในเปอร์เซ็นไทล์ที่ ~10” นั่นหมายความว่าความเสี่ยงที่สัมพันธ์กันของกองทุนต่อตลาดหุ้นนั้นลดลงเพียง 10% ของการอ่านในอดีตเท่านั้น ตามข้อมูลของ Kolanovic
ควบคู่ไปกับการซื้อคืนหุ้นของบริษัท เขาคาดว่าจะเห็นการไหลเข้าทุกวันของหุ้นหลายพันล้านเหรียญต่อวันในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า
แม้แต่กระทิงก็ยอมรับว่าอัตราเงินเฟ้อยังห่างไกลจากการพิชิต วงจรรัดกุมของเฟดจะดำเนินต่อไป และการเติบโตทางเศรษฐกิจก็รับประกันว่าจะชะลอตัวลง แต่ความเร็วและขนาดของลมปะทะแต่ละลูกนั้นไม่ได้เลวร้ายมากนัก นั่นเป็นการปรับปรุงที่สัมพันธ์กัน และมีวัวกระทิงที่กำลังไตร่ตรองว่าการลงจอดอย่างนุ่มนวลสำหรับเศรษฐกิจจะสามารถทำได้หรือไม่
นั่นยังห่างไกลจากความบังเอิญ—ยังมีอีกมากที่ต้องทำ ในทางกลับกัน แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปจะทรงตัวในเดือนกรกฎาคม แต่ทั้งหมดเป็นเพราะราคาน้ำมันที่ลดลง ดัชนีราคาผู้บริโภคหลัก ซึ่งไม่รวมส่วนประกอบอาหารและพลังงาน เพิ่มขึ้น 0.3% ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายของเฟดที่จะขึ้นราคาปีละ 2% และกำไรเหล่านั้นเกิดจากหมวดหมู่ที่เหนียวกว่า เช่น ค่าเช่าซึ่งจะไม่กลับตัวเหมือนราคาน้ำมันเบนซิน อัตราเงินเฟ้อยังคงเป็นปัญหา
รายงานการประชุมเฟดประจำเดือนกรกฎาคมที่เผยแพร่เมื่อวันพุธ บวกกับการกล่าวปราศรัยของประธานเฟดสามคนในสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งส่งสัญญาณให้เห็นถึงความทะเยอทะยานมากกว่าราคาในตลาด แต่นั่นก็ไม่ได้เคลื่อนไหวอะไรมากนัก ผู้ค้ายังคงเดิมพันว่าเฟดจะยกเลิกการไต่ระดับเร็วกว่าที่เจ้าหน้าที่ได้ประกาศต่อสาธารณะ กระนั้นเฟดที่มุ่งเน้นไปที่การเอาชนะอัตราเงินเฟ้อยังคงสามารถแย่งชิงตลาดได้หากข้อมูลไม่ดีขึ้นเพิ่มเติม ยกอัตราผลตอบแทนพันธบัตรและผลักหุ้นลง
แม้ว่าเฟดจะระบุเจตนา แต่ตลาดตราสารหนี้ก็ใกล้จะประกาศชัยชนะเหนือเงินเฟ้อแล้ว อัตราผลตอบแทนของตั๋วเงินคลังสหรัฐอายุ 10 ปียังคงต่ำกว่า 3% ลดลงจากประมาณ 3.5% ในกลางเดือนมิถุนายน แม้หลังจากการปรับขึ้นระดับไตรมาสในสัปดาห์ที่ผ่านมา จิม พอลเซ่น หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนของ Leuthold Group ระบุว่า “ยิ่งไปกว่านั้น อัตราคุ้มทุนในระยะเวลาหนึ่งปี (ตลาดตราสารหนี้ที่คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อล่วงหน้า 6.3 ปี) ได้ทรุดตัวลงจาก 3.0% ในเดือนมีนาคมเป็น 2% ในวันนี้ “ที่จริง การลดลงแสดงให้เห็นว่าแนวโน้มเงินเฟ้อจะกลับมาใกล้เป้าหมาย XNUMX% ของเฟดในไม่ช้า”
สถานการณ์ที่ยุ่งยากที่สุดยังคงมีความเป็นไปได้: อัตราเงินเฟ้อยังสูงอยู่ ประกอบกับกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ถดถอยและการว่างงานที่เพิ่มขึ้น จากนั้นเฟดจะต้องชั่งน้ำหนักการต่อสู้กับการสนับสนุนเศรษฐกิจที่ซบเซา
ทีมผู้บริหารมักจะเสนอการคาดการณ์ที่เป็นลางไม่ดีในช่วงที่เหลือของปี แม้ว่าผลประกอบการไตรมาสสองโดยทั่วไปจะค่อนข้างแข็งแกร่ง การเติบโตของกำไรที่ชะลอตัวในตลาดที่ไม่ถูกโดยเฉพาะอย่างกะทันหันควบคู่ไปกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นนั้นเป็นการผสมผสานที่ยาก อัตราส่วนราคา/กำไรล่วงหน้าของ S&P 500 ดีดตัวขึ้นเกือบ 19 เท่าจากประมาณ 15 เท่าในเดือนมิถุนายน
ต่างประเทศ เศรษฐกิจจีนกำลังสั่นคลอน จากมาตรการล็อกดาวน์ โควิด-19 ในขณะที่ต่อสู้กับการจับกุมภาคอสังหาริมทรัพย์ ยุโรปอยู่ใน วิกฤตพลังงาน.
นักวิเคราะห์ทางเทคนิคมองเห็นช่วงเวลาที่สร้างหรือทำลายเช่นกัน S&P 500 แตะเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันที่ประมาณ 4321 จุดในวันอังคาร จากนั้นอยู่ต่ำกว่าแนวต้านนั้นในช่วงที่เหลือของสัปดาห์
“หาก S&P 500 ล้มเหลวในการพุ่งขึ้นเหนือ 200-dma อย่างมีความหมาย หมีจะสรุปอย่างไม่ต้องสงสัยว่าจุดต่อไปจะเป็นการทดสอบจุดต่ำสุดที่เลวร้ายอีกครั้ง อาจจะเป็นจุดต่ำสุดใหม่ก่อนที่ตลาดหมีจะสิ้นสุดลงในที่สุด” เขียน Ed Yardeni ประธานวิจัย Yardeni เมื่อวันอังคาร “พวกเขามีปฏิทินอยู่ข้างๆ เพราะเดือนกันยายนเป็นเดือนที่แย่ที่สุดสำหรับตลาดหุ้น ตั้งแต่ปี 1928 ดัชนี S&P 500 ลดลงโดยเฉลี่ย 1.0% ในช่วงเดือน”
โดยรวมแล้ว ยังมีอีกมากสำหรับทั้งกระทิงและหมีที่จะชี้ให้เห็นถึงการสนับสนุนกรณีของพวกเขา แต่หลังจากการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วจากข่าวดีและข้อมูลที่ดีขึ้น ความเสี่ยง/ผลตอบแทนในระยะสั้นดูเหมือนจะเอื้ออำนวยต่อกลุ่มหมี
เขียนถึง Nicholas Jasinski ที่ [ป้องกันอีเมล]