อาจถึงเวลาแล้วที่นักลงทุนจะกลับไปใช้เครื่องมือจัดการพอร์ตโฟลิโอที่เก่าแก่ที่สุดตัวหนึ่งเพื่อรับมือกับตลาดหมีใหม่
นั่นจะเป็นการผสมผสานแบบดั้งเดิมของหุ้น 60% และพันธบัตร 40% ซึ่งเป็นสูตรที่ยอดเยี่ยมสำหรับผลตอบแทนที่แข็งแกร่งพร้อมความเสี่ยงที่ลดลงเป็นเวลาหลายปี อัตราผลตอบแทนที่ลดลงอย่างต่อเนื่องทำให้เกิดผลดีต่อสินทรัพย์ทั้งสองประเภท เมื่อหุ้นที่มีความเสี่ยงลดลงจากภาวะเศรษฐกิจที่ถดถอยหรือการหยุดชะงักทางการเงิน อัตราดอกเบี้ยจะลดลง ส่งผลให้พันธบัตรช่วยหนุน
เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรเริ่มหมดลง ปัจจัยพื้นฐานของพอร์ต 60/40 ก็ถูกตั้งคำถาม ซึ่งรวมถึง คอลัมน์นี้เมื่อสามปีที่แล้ว. การคัดค้านดังกล่าวรุนแรงขึ้นเมื่ออัตราเงินเฟ้อเริ่มก่อตัวขึ้นในขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรยังคงต่ำ ตามที่ระบุไว้เมื่อปีที่แล้ว.
ยังคงเป็นเรื่องที่น่าตกใจเล็กน้อยที่เห็นว่ากลยุทธ์นี้เลวร้ายเพียงใดตั้งแต่นั้นมา จากบันทึกการวิจัยจาก Bespoke Investment Group พอร์ตโฟลิโอ 60/40 ได้รับผลตอบแทนติดลบ 17.8% นับตั้งแต่ต้นปี 2022 ซึ่งเป็นการเริ่มต้นปีที่แย่ที่สุดในหนึ่งปีนับตั้งแต่ปี 1976 และการแสดงรอบหกเดือนที่แย่ที่สุดเป็นอันดับสองนับตั้งแต่นั้นมา แม้แต่วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2007-09 ก็ยังไม่เจ็บปวดเท่ากับพอร์ต 60/40 ดังกล่าว คำแนะนำระบุ
นั่นเป็นเพราะว่าทั้งสองส่วนของพอร์ตโฟลิโอขาดทุนในปีนี้ ดิ
iShares Core US Aggregate Bond
กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (สัญลักษณ์: AGG) ซึ่งเป็นตัวแทนของตลาดตราสารหนี้ระดับการลงทุนที่ต้องเสียภาษีในวงกว้าง มีผลตอบแทนติดลบ 11.54% ตั้งแต่ต้นปี 2022 ถึง 15 มิถุนายนตามรายงานของ Morningstar ในขณะที่
SPDR S&P 500
ETF (SPY) สูญเสีย 19.92% ในช่วงนั้น
สำหรับนักลงทุนที่มีความคิดที่ต่างออกไป ผลลัพธ์ที่น่าสยดสยองดังกล่าวอาจบ่งชี้ว่าการพลิกกลับของโชคลาภสำหรับพอร์ต 60/40 แบบเดิมอาจอยู่ในระหว่างการดำเนินการ
สำหรับ Adam Hetts หัวหน้าฝ่ายการสร้างและกลยุทธ์พอร์ตโฟลิโอระดับโลกที่ Janus Henderson Investors การประกันโดยพันธบัตรในพอร์ตที่สมดุลนั้นใช้ได้เสมอ แต่จะมีราคาแพงเกินไปเมื่อผลตอบแทนลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ด้วยผลตอบแทนที่พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก เกณฑ์มาตรฐานอายุ 10 ปีของกระทรวงการคลังได้เพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวจนถึงจุดสูงสุดที่ 3.48% เมื่อวันอังคารที่แล้ว การประกันภัยนั้นถูกกว่า เขากล่าวในการสัมภาษณ์ทางโทรศัพท์
ผลผลิตที่เพิ่มขึ้นอาจทำให้ครัวเรือนต้องปรับสมดุลพอร์ตการลงทุน Jan Loeys นักยุทธศาสตร์ของ JP Morgan เขียนในรายงานการวิจัย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเพียงเล็กน้อยที่ต่ำกว่าอัตราเงินเฟ้อหมายความว่าพวกเขาต้องประหยัดเงินมากขึ้นเพื่อให้บรรลุเป้าหมายในอนาคต เช่น การเกษียณอายุ หรือรับความเสี่ยงในหุ้นมากขึ้น ดังนั้นพวกเขาจึงเพิ่มการจัดสรรทุนให้อยู่ในระดับสูงสุดในข้อมูลของธนาคารย้อนหลังไปถึงปี 1952
การลดลงอย่างมากของราคาหุ้นและพันธบัตรในขณะนี้ทำให้ได้รับผลตอบแทนที่คาดหวังสูงขึ้น ประมาณ 5% สำหรับพอร์ต 60/40 ทั้งหมดนี้เป็นข้อโต้แย้งสำหรับการปรับสมดุลจากการจัดสรรหุ้นที่ยังสูงไปสู่หลักทรัพย์ที่มีรายได้คงที่มากขึ้น Loeys สรุป
สมัครรับจดหมายข่าว
ตัวอย่างของ Barron
ดูตัวอย่างเรื่องเด่นจากนิตยสาร Barron's สุดสัปดาห์ เย็นวันศุกร์ ET
นักยุทธศาสตร์คนอื่น ๆ แนะนำให้ปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ในพอร์ตการลงทุนไปสู่พันธบัตรโดยพิจารณาจากความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นซึ่งปรากฏให้เห็นอย่างเจ็บปวดในช่วงปลายปี
Scott Minerd หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนระดับโลกของ Guggenheim Partners กลัวว่าธนาคารกลางสหรัฐกำลังสร้าง "ข้อผิดพลาดด้านนโยบายอย่างร้ายแรง" ในการกระชับนโยบายมากเกินไป ผลที่ตามมาอาจเป็น "การล่มสลายอย่างรวดเร็วของสินทรัพย์เสี่ยง" เช่น หุ้นและการเก็งกำไรของบริษัท เพื่อป้องกันความเสี่ยง การจัดสรรพอร์ตโฟลิโอของบริษัทพลิกกลับเพื่อเน้นที่คลังระยะยาว ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้นหากรอยแยกในระบบการเงินแย่ลง
David A. Levy หัวหน้าสถาบัน Jerome Levy Forecasting Institute กล่าวกับลูกค้าในสัปดาห์ที่ผ่านมาว่าเขา “จะไม่แปลกใจเลย” หากผลตอบแทนสูงสำหรับคลังในวันอังคารสามารถทำเครื่องหมายจุดสูงสุดสำหรับวัฏจักรธุรกิจได้ ดูเหมือนว่าตลาดการคลังจะลดอัตราดอกเบี้ยที่เฟดคาดไว้และกลายเป็นขายมากเกินไปในการซื้อขายที่ไม่เป็นระเบียบ เขากล่าวเสริมในบันทึกการวิจัย หลักทรัพย์รัฐบาลปลอดความเสี่ยงก็ไม่ได้รับประโยชน์จากความวุ่นวายในตลาดความเสี่ยง ซึ่งเขาไม่คิดว่าจะยังคงอยู่
นโยบายการเงินที่ก้าวร้าวมากขึ้นและเร็วขึ้นอาจหมายถึงราคาพันธบัตรจะลดลง (และให้ผลตอบแทนสูงสุด) ก่อนหุ้นตกต่ำ John Higgins จาก Capital Economics กล่าว นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นอาจนำผลตอบแทนสูงสุดมาสู่จุดสูงสุด แต่ก็อาจส่งผลให้การเติบโตทางเศรษฐกิจอ่อนแอลง และในทางกลับกัน ผลกำไรของบริษัทก็ต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ สถานการณ์ดังกล่าวจะส่งผลกระทบต่อหุ้น แต่มีแนวโน้มว่าจะช่วยเพิ่มพันธบัตร
Hetts ของ Janus Henderson กล่าวว่าด้านทุนของพอร์ต 60/40 ควรเน้นที่คุณภาพ ซึ่งสามารถมีได้ทั้งปัจจัยการเติบโตหรือมูลค่า (เช่นนักยุทธศาสตร์ส่วนใหญ่ เขาไม่ได้เสนอชื่อบุคคล) แม้จะมีความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอย เขาก็ยังชอบบริษัทที่เป็นวัฏจักร แต่ชอบบริษัทที่มีข้อได้เปรียบทางโลก บวกกับเทคโนโลยี ยกเว้นบริษัทที่ขาดผลกำไรและเสี่ยงต่อการสูญเสียเงินทุน
ในด้านรายได้คงที่ Hetts เน้นย้ำหลักทรัพย์ค้ำประกัน ซึ่งอัตราผลตอบแทนได้เพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงตามปกติด้วย MBS—การชำระล่วงหน้า เจ้าของบ้านไม่น่าจะรีไฟแนนซ์เงินกู้เก่า 3% ในขณะที่ต้นทุนของสินเชื่อใหม่เพิ่มขึ้นสองเท่าในปีนี้เป็น 6%
มีซับในสีเงินในการทำลายพอร์ตหุ้นกู้และหุ้น Hetts กล่าวเสริม การจัดสรรใหม่และการปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนนำเสนอโอกาสในการบันทึกการขาดทุนทางภาษีในขณะที่อัพเกรดการถือครอง
นั่นอาจรวมถึงการพิจารณาพอร์ตโฟลิโอที่สมดุล 60/40 ที่เคารพนับถืออีกครั้ง
เขียนถึง Randall W. Forsyth ที่ [ป้องกันอีเมล]