หุ้นที่พังยับเยินของ Tesla ดูเหมือนจะซื้ออีกครั้ง

ใช่ เทสลา (สัญลักษณ์: TSLA) กำลังยุ่งเหยิงอยู่ในขณะนี้ และสัญญาณบ่งชี้ถึงช่วงเวลาที่ยากลำบากในอนาคต เวลารอคอยสำหรับผู้ซื้อรถในสหรัฐลดลงจากกว่าสามเดือนเหลือแค่ไม่ทำอะไรเลย การเติบโตของการส่งมอบชะลอตัวต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัท ในขณะที่การผลิตมีมากกว่าการส่งมอบตามจำนวนที่เพิ่มขึ้นในไตรมาสที่ผ่านมา และราคากำลังถูกลง ซึ่งเป็นสัญญาณของความต้องการที่ลดลงทั้งหมด พฤติกรรมของ Musk นับตั้งแต่เข้าครอบครอง Twitter ทำให้เกิดคำถามว่าผู้ซื้อจะซื้อรถยนต์ไฟฟ้ารุ่นอื่นหรือไม่เมื่อมีจำหน่าย และสหรัฐฯ อาจเผชิญกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยภายในสิ้นปีนี้

ละเว้นทั้งหมดนั้น ให้โฟกัสไปที่สิ่งที่เทสลาเป็น ผู้ผลิตรถยนต์ไฟฟ้าชั้นนำของโลกและเป็นผู้ผลิตรถยนต์รายอื่นที่มีจุดเริ่มต้นกว่าทศวรรษบวกเช่นกัน เทสลาสามารถผลิตรถยนต์ด้วยต้นทุนที่ต่ำกว่าคู่แข่งอย่างมาก ทำให้มีพื้นที่ในการลดราคาเพื่อกระตุ้นความต้องการในแบบที่คนอื่นไม่สามารถทำได้ หุ้นเทสลาเป็นการเดิมพันที่มีความเสี่ยง แต่ด้วย หุ้นออก 72% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เป็น 113.06 ดอลลาร์ และเกือบ 21 เท่าของรายได้ล่วงหน้า 12 เดือน ลดลงจาก 201 เท่าเมื่อสองปีก่อน โอกาสนี้ดีเกินกว่าจะปล่อยผ่านไป

ข่าวเมื่อวันศุกร์ว่าเทสลาจะเป็น การตัดราคาในประเทศจีน ตอกย้ำภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกในปัจจุบัน เทสลาให้ความสำคัญกับการเพิ่มการผลิต โดยมีแผนผลิตรถยนต์ให้ได้ 2 ล้านคันในปี 2023 เพิ่มขึ้นจาก 1.4 ล้านคันในปี 2022 ทำให้เกิดความกังวลว่าบริษัทจะผลิตรถยนต์จำนวนมากเกินไปและถูกบังคับให้ลดราคาเพื่อขายทั้งหมด นั่นดูเหมือนจะเป็นสิ่งที่กำลังเกิดขึ้นในเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก โดยเทสลาลดราคาสำหรับรุ่น 3 ลง 14% และรุ่น Y ลง 10% การลดราคาเหล่านั้น ซึ่งอาจมาถึงสหรัฐฯ ในอนาคต จะส่งผลกระทบต่ออัตรากำไร และประมาณการกำไรต่อหุ้นของวอลล์สตรีทสำหรับปี 2023 ได้ลดลงแล้ว 10% ตั้งแต่สิ้นเดือนกันยายน ไดนามิกนั้นทำให้เทสลาผูกพัน

“Tesla จำเป็นต้องลดเป้าหมายการเติบโตลง และดำเนินโรงงานให้ต่ำกว่ากำลังการผลิต หรือคงไว้และอาจเพิ่มการลดราคาล่าสุดทั่วโลก ซึ่งกดดันอัตรากำไร” Toni Sacconaghi นักวิเคราะห์ของ Bernstein ซึ่งให้คะแนนหุ้น Underperform กล่าว

บริษัท / Ticker	ราคาล่าสุด	เปลี่ยน 12 เดือน	พ.ศ. 2023 พี/อี	2023E อัตรากำไรจากการดำเนินงาน	2023E FCF (บิล)
เทสลา / TSLA	$110.34	-69.6%	21.4	ลด 18.0%	$12.2
BMW / BMW.เยอรมนี	€88.73	-6.2	6.4	9.6	7.5
ฟอร์ด มอเตอร์ / F	$12.25	-48.2	6.8	6.5	3.7
เจนเนอรัล มอเตอร์ส / GM	35.00	-44.2	5.9	6.9	5.5
โตโยต้า มอเตอร์ / TM	135.52	-31.2	8.2	8.3	10.0

E=ประมาณการ; FCF = กระแสเงินสดอิสระ

ที่มา: Bloomberg; FactSet

สำหรับเทสลา ทางเลือกนั้นชัดเจน: จะลดราคาขายน้ำผลไม้ นั่นจะถึงระยะขอบ แต่เทสลามีระยะเผื่อเหลือเฟือ คาดว่าจะมีอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ 18% ในปี 2023 ในขณะที่ส่วนอื่นๆ ของอุตสาหกรรมควรจะใกล้เคียงกับ 8% เทสลาสามารถเสียสละมาร์จิ้นได้ประมาณ 10 เปอร์เซ็นต์และยังคงทำกำไรได้เท่ากับพูด

BMW

(BMW.เยอรมนี). ท้ายที่สุดแล้ว Tesla มีความสามารถในการเสียสละความสามารถในการทำกำไรหากหมายถึงการตัดราคาคู่แข่ง

Joseph Spak นักวิเคราะห์จาก RBC Capital Markets อธิบายว่า “หาก [Tesla] ลดราคาลง คู่แข่งก็จะยิ่งแย่ เพราะต้องต่อสู้ดิ้นรนมากมายเพื่อทำกำไร”

ยิ่งไปกว่านั้น Tesla เป็นหนึ่งในผู้ผลิตรถยนต์เพียงสองรายที่ทำกำไรจาก EV; อื่น ๆ is

บีวายดี

(1211.ฮ่องกง). คนอื่นๆ ต่างก็สูญเสียเงินทั้งนั้น

บริษัท General Motors

(GM) ซึ่งขาย Hummer มูลค่า 110,000 ดอลลาร์ และตั้งเป้าหมายการทำกำไรของ EV ภายในปี 2025 อื่นๆ เช่น

มอเตอร์โตโยต้า

(TM) ดูเหมือนจะเริ่มเย็นชาอย่างรวดเร็วเพื่อตอบสนองความต้องการ EV ที่อาจไม่เกิดขึ้นจริง

สตาร์ทอัพ EV ส่วนใหญ่รวมถึง

Rivian ยานยนต์

(RIVN) และ

กลุ่มสุวิมล

(LCID) ยังห่างไกลจากการทำกำไรและไม่มีขนาดที่จะแข่งขันได้ เป็นสถานะที่ล่อแหลมที่จะอยู่ในช่วงเวลาที่นักลงทุนต้องการการเติบโตอย่างมีกำไร ไม่ใช่แค่การเติบโต

ตัวเลขดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าเหตุใด Tesla ซึ่งมีมูลค่าตามราคาตลาดประมาณ 350 ล้านดอลลาร์ จึงเป็นบริษัทรถยนต์ที่มีมูลค่ามากที่สุดในโลก แม้ว่าจะลดลง 69% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาก็ตาม

ช่วยให้เทสลาคาดว่าจะสร้างกระแสเงินสดอิสระมากที่สุดในกลุ่มผู้ผลิตรถยนต์ในปี 2023 ประมาณ 12.2 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 9 พันล้านดอลลาร์ในปี 2022 โตโยต้า บริษัทรถยนต์ที่มีมูลค่ามากเป็นอันดับสองคาดว่าจะสร้างกระแสเงินสดอิสระประมาณ 10 ล้านดอลลาร์ในปีนี้และปีต่อๆ ไป ปิแอร์ เฟอร์รากู นักวิเคราะห์จาก New Street Research กล่าวว่า แม้การลดราคาก็ไม่ควรกระทบเทสลาแรงเกินไป ซึ่งคาดการณ์ว่ากระแสเงินสดอิสระของเทสลาในปี 11 มีมูลค่าเกือบ 2023 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่สมมติว่าราคารถยนต์ลดลง 8% ในปี 2022

เทสลาไม่ได้หยุดเพียงแค่นั้น มีแผนที่จะเปิดตัว Cybertruck ที่ล่าช้ามากในปี 2023 และอาจประกาศรถยนต์ต้นทุนต่ำซึ่งเป็นที่ต้องการอย่างมากในวันนักลงทุนซึ่งกำหนดไว้ในวันที่ 1 มีนาคม

และชอบหรือไม่ Tesla เป็นมากกว่าบริษัทรถยนต์ ซอฟต์แวร์ "ขับเคลื่อนด้วยตัวเอง" แม้ว่าจะยังห่างไกลจากชื่อของมัน แต่ก็ยังมีการปรับปรุงอย่างต่อเนื่อง และผู้ขับขี่ได้แสดงความเต็มใจที่จะจ่ายเงิน 15,000 ดอลลาร์สำหรับซอฟต์แวร์ช่วยเหลือผู้ขับขี่ชั้นนำ นั่นคือผลิตภัณฑ์—และเส้นรายรับ—ไม่มีผู้ผลิตรถยนต์รายอื่นมี

นอกจากนี้ยังมีธุรกิจที่ไม่ใช่ยานยนต์ที่มีมูลค่า 12 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยใช้เทคโนโลยีการผลิตพลังงานหมุนเวียนและการเก็บแบตเตอรี่ ซึ่งมีขนาดใหญ่ขึ้นเรื่อยๆ เทสลาเปิดโรงงาน “เมกะแพ็ก” อย่างเงียบๆ ในเมืองลาทรอป รัฐแคลิฟอร์เนีย ในปี 2022 โดยได้รับการออกแบบให้ผลิตที่เก็บแบตเตอรี่ระดับยูทิลิตี้ได้สูงสุด 40 กิกะวัตต์ชั่วโมงต่อปี ซึ่งเป็นสิ่งที่ Gary Black ผู้ร่วมก่อตั้งกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน Future Fund Active เห็นว่ากำลังสร้าง กำไรจากการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นสูงถึง 3 พันล้านดอลลาร์ต่อปี

ธุรกิจ EV ก็ไม่ได้แย่อย่างที่คิด ในประเทศจีน ยอดขายรถยนต์ไฟฟ้าเติบโตประมาณ 90% ในปี 2022 คิดเป็น 25% ถึง 30% ของยอดขายรถยนต์ใหม่ทั้งหมด ในสหรัฐอเมริกา ยอดขาย EV ที่ใช้พลังงานจากแบตเตอรี่เพิ่มขึ้น 70% ในช่วงสามไตรมาสแรกของปีที่แล้ว และ George Gianarikas นักวิเคราะห์ของ Canaccord คาดการณ์ว่า เครดิตภาษี เพื่อช่วยกระตุ้นการเติบโตของยอดขายในปี 2023

แน่นอนว่าเทสลายังคงมีปัญหามากมาย นับตั้งแต่ Musk เข้าซื้อกิจการ Twitter ในช่วงปลายเดือนตุลาคม บริษัทได้รับความนิยมอย่างมาก โดยขณะนี้มีผู้คนจำนวนมากที่มีมุมมองที่ไม่ดีต่อแบรนด์ของ Tesla มากกว่าในแง่บวก ตามการสำรวจความคิดเห็นของ YouGov ในเดือนธันวาคม ดูเหมือนว่าจะได้รับผลกระทบด้านปฏิบัติการเช่นกัน โดยสองในสามของผู้ตอบแบบสอบถามในแบบสำรวจ Morgan Stanley กล่าวว่าพวกเขาเชื่อว่าพฤติกรรมของ Musk ที่ Twitter กำลังทำร้ายพื้นฐานของ Tesla

ไม่มีที่ไหนชัดเจนไปกว่าใน การส่งมอบในไตรมาสที่สี่ของเทสลาซึ่งเปิดตัวเมื่อวันที่ 2 มกราคม มีการส่งมอบรถยนต์จำนวน 405,278 คัน ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ที่ประมาณ 420,000 คัน หุ้นของ Tesla ร่วงลง 12% เมื่อวันที่ 3 มกราคม ซึ่งเป็นการเริ่มต้นปีที่แย่ที่สุดในรอบปี และ Musk ได้รับคำตำหนิเกือบทั้งหมด แม้ว่าจะมีอุปสรรคมากมายจากการปิดเมืองในจีนและภาวะเงินเฟ้อที่กดดันผู้ซื้อรถยนต์ที่มีศักยภาพ Dan Ives นักวิเคราะห์ของ Wedbush กล่าวว่า “ตอนนี้เขาถูกมองอย่างยุติธรรมหรือไม่ยุติธรรมเหมือนหลับอยู่บนพวงมาลัย” “มันดูไม่ดีเลยจากมุมมองของถนน”

มัสก์ยังขายหุ้นในลักษณะที่จับจด ซึ่งห่างไกลจากแผนการเทรด 10b5-1 ที่ซีอีโอส่วนใหญ่ใช้ การขายไม่จำเป็นต้องหยุดลง แต่แม้แต่ผู้ถือหุ้นที่รู้จักกันมานานก็ยังหมดความอดทนกับวิธีการทำด้วยตัวเองของ Musk “ผมสับสนว่าทำไม [คณะกรรมการ] ถึงยอมให้ Elon ทุบราคาหุ้นของ Tesla” Leo Koguan ประธาน SHI International และผู้ถือหุ้นรายใหญ่อันดับสามของ Tesla กล่าว “ทำไมไม่ใช้การขายแบบบล็อก” บอร์ดของ Tesla ไม่ตอบสนองต่อคำร้องขอความคิดเห็น

ยิ่งไปกว่านั้น ภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้กลายเป็นกรณีพื้นฐานสำหรับนักเศรษฐศาสตร์จำนวนมากที่มุ่งหน้าสู่ปี 2023 ภาวะถดถอยโดยทั่วไปหมายถึงยอดขายรถยนต์ใหม่ลดลงประมาณหนึ่งในสาม แม้ว่ายอดขายในสหรัฐอเมริกาจะต่ำกว่าระดับก่อนเกิดโรคระบาดถึง 20% เนื่องจากการขาดแคลนชิ้นส่วนอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าการชะลอตัวจะทำให้เทสลามีเวลาในการพัฒนาโมเดลต้นทุนต่ำที่จำเป็นอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากผู้ผลิตรถยนต์รายอื่นตัดสินใจที่จะใช้จ่ายน้อยลงสำหรับ EV “ภาวะเศรษฐกิจถดถอยอาจทำให้เทสลาชะลอตัวในปี 2023 แต่บริษัทอยู่ในตำแหน่งที่ดีที่สุดที่จะบินผ่านช่วงเวลาที่ยากลำบาก” เฟอร์รากูเขียน “ความกังวลล่าสุดมีมากเกินไป”

แม้ว่าจะไม่ใช่ หุ้นของ Tesla ก็ดูเหมือนจะถูกกว่าที่เคยเป็นมา ซื้อขายหุ้นเพียง 21 เท่าของรายได้ล่วงหน้า 12 เดือน ทำให้ราคาถูกกว่า

PepsiCo

(PEP)

วีซ่า

(วี) และ

Walmart

(วมท). วิธีการอื่นๆ ยังชี้ไปที่การซื้อขายของ Tesla ด้วยมูลค่าที่สมเหตุสมผล Sacconaghi ซึ่งเป็นหมีมีการประเมินมูลค่าตามกระแสเงินสดคิดลดที่ 120 ดอลลาร์ต่อหุ้น และยอมรับว่าเขา "ขาด" หุ้นในระดับปัจจุบัน การประเมินมูลค่าหลายฐานของ Spak ทำให้มูลค่าของ Tesla อยู่ที่ 186 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 65% จากราคาปิดของวันศุกร์ ขณะที่ Ferragu ซึ่งมีคะแนนซื้อหุ้น Tesla มีราคาเป้าหมายอยู่ที่ 320 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 183% “เราเห็นช่องว่างสำหรับหุ้นเพิ่มขึ้นเกือบสามเท่าหากปี 2023 ออกมาตามทางของเรา” Ferragu กล่าว

ไม่มีอะไรที่จะช่วยให้หุ้นของ Tesla หาจุดต่ำสุดได้มากไปกว่าการที่ Musk กำจัดสิ่งที่ทำให้ไขว้เขวบน Twitter ของเขาออกไป ซึ่งเป็นกระบวนการที่ดูเหมือนจะเริ่มต้นไปแล้ว บริษัทโซเชียลมีเดียกำลังพยายามอย่างเต็มที่เพื่อแสวงหาผู้ลงโฆษณาที่ละทิ้งแพลตฟอร์ม มันวางแผนที่จะมีตัวแทน พบปะกับลูกค้าและหน่วยงานโฆษณา ในปีนี้

งาน CES

แสดงเทคโนโลยี ตอนนี้ Twitter ต้องการหาคนที่สามารถบริหารบริษัทในแต่ละวัน และให้ Musk โฟกัสไปที่สิ่งอื่น

“Elon จำเป็นต้องจ้าง CEO คนใหม่ใน Twitter เพื่อดึงเสียง Twitter ออกจากราคาหุ้นของ Tesla” Black จาก Future Fund กล่าว “มันจะแสดงให้นักลงทุนเห็นว่าเขาให้ความสำคัญกับเทสลา 100% ด้วยโอกาสและความเสี่ยงทั้งหมด บนเส้นทางสู่การประเมินมูลค่า 3 ล้านล้านดอลลาร์”

การประเมินมูลค่านั้นอาจดูเกินจริง แต่ไม่จำเป็นต้องถึงระดับนั้นเพื่อให้เป็นการลงทุนที่ดี เทสลาเป็นหุ้นที่ผันผวน และอาจร่วงลงในระยะสั้น แต่เมื่อมองออกไปหนึ่งปีหรือสองปี Tesla ไม่น่าจะซื้อขายได้ต่ำกว่าหรือใกล้ $100

รับในขณะที่มันเย็น

-Connor Smith สนับสนุนบทความนี้

เขียนถึง อัลรูทที่ [ป้องกันอีเมล]