Tencent ยังคงอยู่ในสถานที่ท่องเที่ยวของปักกิ่งแม้หลังจากลดลง $490 พันล้าน

(Bloomberg) — การลดตำแหน่งงานที่ใหญ่ขึ้น การปรับปรุง Fintech ภัยแล้งของเกมใหม่ หากการปราบปรามกลุ่มเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ของจีนคลี่คลายในที่สุด Tencent Holdings Ltd. ก็ยังไม่รู้สึกถึงมัน

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

Tencent สูญเสียมูลค่าตลาดไปประมาณ 490 พันล้านดอลลาร์นับตั้งแต่จุดสูงสุดในปี 2021 แม้ว่าบริษัทจะลดผลกระทบจากการตรวจสอบอย่างละเอียดถี่ถ้วนของปักกิ่งในอุตสาหกรรมต่างๆ ตั้งแต่ความบันเทิงและสื่อไปจนถึงการเงิน ในขณะที่สัญญาณเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ว่าการรณรงค์ของจีนเริ่มอ่อนลง เป็นการยากที่จะทำให้กรณีที่เกมและพฤติกรรมทางสังคมไม่อยู่ในป่า

บริษัทที่ใหญ่เป็นอันดับสองของจีนคาดว่าจะเปิดเผยการเติบโตที่ช้าที่สุดเป็นประวัติการณ์เมื่อรายงานผลประกอบการในวันพุธ นอกเหนือจากชุดของผลลัพธ์ที่น่าจะช่วยบรรเทาความกังวลของนักลงทุนเพียงเล็กน้อย Tencent กำลังเผชิญกับความท้าทายที่ยังไม่ปรากฏในการพิมพ์รายไตรมาส หน่วยงานกำกับดูแลกำลังพิจารณาให้ Tencent รวม WeChat Pay เข้าเป็นบริษัทโฮลดิ้งทางการเงิน Bloomberg รายงานเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการยกเครื่องแขน Fintech ขนาดยักษ์ที่อาจบ่อนทำลายการอุทธรณ์ของธุรกิจโซเชียลมีเดียทั้งหมด และเช่นเดียวกับคู่แข่งรายใหญ่ Tencent พร้อมที่จะลดตำแหน่งงานลงมากกว่าในปีก่อนๆ ในช่วงเวลาที่ประธานาธิบดี Xi Jinping ผลักดันให้ยุติ "การขยายทุนอย่างไม่เป็นระเบียบ" อัตราส่วนราคาต่อรายได้ 12 เดือนต่อท้ายของ Tencent อยู่ที่ประมาณ 15 เทียบกับ 44 ของ Electronic Arts Inc. ตามข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg

“บริษัทอินเทอร์เน็ตของจีนซื้อขายที่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ พวกเขามีความสุขกับการประเมินมูลค่าระดับพรีเมียมในช่วงหลายปีที่ผ่านมาซึ่งมีการขยายตัวอย่างรวดเร็ว แต่การเทขายได้ทำให้เกิดฟองสบู่ขึ้นโดยสิ้นเชิง” นักวิเคราะห์ของ Citic นำโดย Wang Guanran กล่าวในบันทึกย่อวันที่ 16 มีนาคม “ผลประกอบการของ Tencent จะเผชิญกับแรงกดดันในระยะสั้น แต่ธุรกิจหลักยังคงแข่งขันได้”

เรื่องราวดำเนินต่อไป

บริษัทเทคโนโลยีของจีนลาออกสู่ยุคใหม่ของการขยายตัวอย่างระมัดระวัง เกือบสองปีหลังจากการปราบปรามทางอินเทอร์เน็ตที่รุมเร้าของปักกิ่ง ที่กลืนกินทุกสิ่งอย่างรวดเร็วตั้งแต่อีคอมเมิร์ซ ไปจนถึงการเรียกรถ และการศึกษาออนไลน์ Alibaba Group Holding Ltd. ในเดือนนี้รายงานว่ายอดขายเพิ่มขึ้น 10% ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตที่ช้าที่สุดเป็นประวัติการณ์ และให้คำมั่นว่าจะจัดลำดับความสำคัญการรักษาผู้ใช้มากกว่าการได้มา ศูนย์กลางการสตรีม iQiyi Inc. และ Bilibili Inc. ซึ่งเป็นผู้ใช้จ่ายรายใหญ่ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ตั้งเป้าที่จะถึงจุดคุ้มทุนได้รวดเร็วยิ่งขึ้น หลังจากที่การเติบโตของผู้ใช้ชะลอตัวลง

จนถึงตอนนี้ Tencent ได้หลบหนีการตรวจสอบโดยตรงของปักกิ่งเป็นส่วนใหญ่ แต่ขนาดที่แท้จริงของอาณาจักรอินเทอร์เน็ต ซึ่งมีผู้ใช้ WeChat มากกว่าพันล้านรายอยู่ในหัวใจ ทำให้บริษัทเสี่ยงต่อปัญหามหภาคและกฎระเบียบ เศรษฐกิจที่อ่อนแอของจีนในช่วงล็อกดาวน์ของ Covid-19 คาดว่าจะทำให้ธุรกิจโฆษณาออนไลน์หดตัวเป็นครั้งแรกเป็นประวัติการณ์ในไตรมาสที่สี่ การหยุดเล่นเกมใหม่ในตลาดเกมมือถือที่ใหญ่ที่สุดในโลกกำลังเข้าสู่เดือนที่แปดแล้ว ส่งผลให้ Tencent หันมาใช้คุณสมบัติที่มีชื่อเสียงเช่นแฟรนไชส์ ​​League of Legends มากขึ้น ส่วนฟินเทคและคลาวด์ที่เพิ่งตั้งขึ้นใหม่ ซึ่งเป็นแผนกเดียวที่คาดว่าจะเติบโตเป็นเลขสองหลัก ยังไม่เป็นไปตามข้อกำหนดจากหน่วยงานกำกับดูแลด้านการเงิน และเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นอย่างเช่น Alibaba และ Huawei Technologies Co.

Tencent และศัตรูหลักต่างปั่นป่วนอย่างกว้างขวางเมื่อนักลงทุนเปลี่ยนเดิมพัน เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เจ้าหน้าที่จีนนำโดยรองนายกรัฐมนตรีหลิว เหอ ให้คำมั่นว่าจะรักษาเสถียรภาพของตลาดการเงิน โดยกำหนดว่า "การแก้ไข" ของแพลตฟอร์มเทคโนโลยีรายใหญ่ควรยุติ "โดยเร็วที่สุด" คำพูดของเขากระตุ้นให้เกิดการดีดตัวขึ้น 30% ในดัชนี Hang Seng Tech ในสองวัน Tencent และอาลีบาบาได้รับมูลค่าตลาดประมาณ 200 แสนล้านดอลลาร์ในช่วงเวลานั้น บรรเทาการล่มสลาย 1 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปีจากจุดสูงสุด

ยังคงมีปัญหาที่ยังไม่ได้แก้ไขหลายประการ ขณะนี้หน่วยงานกำกับดูแลกำลังชั่งน้ำหนักว่า Tencent ควรรวม WeChat Pay ในบริษัทโฮลดิ้งทางการเงินที่สร้างขึ้นใหม่หรือไม่ หนึ่งปีหลังจากที่พวกเขาบอกยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีและอีก 12 บริษัท ให้ปิดบริการทางการเงินจากธุรกิจหลักของพวกเขา แม้ว่า Ant Group Co. ของ Jack Ma จะกำหนดข้อกำหนดที่คล้ายคลึงกัน แต่ธุรกิจการเงินของ Tencent ที่ฟันดาบอาจยากกว่าเพราะเป็นส่วนสำคัญของความสะดวกสบายแบบครบวงจรของ WeChat และอาศัยการสนับสนุนจากฝ่ายต่างๆ ภายในบริษัท

ธุรกิจฟินเทคและธุรกิจของ Tencent ซึ่งรวมถึงคลาวด์คอมพิวติ้ง เป็นส่วนที่เติบโตเร็วที่สุด โดยมีส่วนสนับสนุนประมาณ 30% ของยอดขาย ซึ่งเป็นแหล่งรายได้ที่ใหญ่ที่สุดหลังการเล่นเกม ผู้บริหารของ Tencent กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงของ Fintech ควรมีผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่อการดำเนินงาน และ WeChat Pay เป็นแพลตฟอร์มการทำธุรกรรมที่สำคัญที่สุด แทนที่จะเป็นผู้ให้กู้ซึ่งมีความเสี่ยงสูงกว่า The Wall Street Journal รายงานเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า Tencent ถูกปรับเป็นประวัติการณ์หลังจากทางการจีนพบว่า WeChat Pay ละเมิดกฎการต่อต้านการฟอกเงิน

แต่มันอยู่ในเกม – ซึ่งให้ส่วนแบ่งของสิงโตในรายได้ของ Tencent และอิทธิพลระดับโลก – ที่ความไม่แน่นอนที่ยิ่งใหญ่ที่สุดยังคงมีอยู่ หน่วยงานกำกับดูแลได้กำหนดการควบคุมเวลาเล่นอย่างเข้มงวดสำหรับผู้เยาว์ และกำลังสิ้นสุดข้อจำกัดเพิ่มเติมสำหรับการซื้อในเกม ส่วนหนึ่งเป็นสาเหตุว่าทำไมหน่วยงานเฝ้าระวังสื่อของปักกิ่งไม่อนุมัติให้เปิดตัวเกมเดียวตั้งแต่ปลายเดือนกรกฎาคม

มันเป็นเดจาวูของ Tencent ซึ่งในปี 2018 เห็นว่าผลกำไรครั้งแรกลดลงอย่างน้อยหนึ่งทศวรรษในช่วงระยะเวลาหนึ่งเดือนที่ขาดการอนุมัติการเล่นเกม ในขณะที่ความนิยมสูงวัยอย่าง Honor of Kings ยังคงเป็นวัวเงินสดที่ใหญ่ที่สุดของ Tencent แต่บริษัทกำลังเจาะลึกเข้าไปในตลาดโลก รวมถึงผ่านแผนกการพิมพ์ใหม่ที่จัดตั้งขึ้นในอัมสเตอร์ดัมและสิงคโปร์ สำหรับไตรมาสในเดือนกันยายน ยอดขายเกมในประเทศของ Tencent เพิ่มขึ้นเพียง 5% เป็นเพียงเศษเสี้ยวของยอดขายที่เพิ่มขึ้น 20% ในแผนกระหว่างประเทศ

“Tencent มีเกมที่ได้รับการอนุมัติมากมายอยู่ในระหว่างดำเนินการ แม้จะไม่มีตารางเวลาที่ชัดเจนก็ตาม เราเชื่อว่าได้ชะลอการเปิดตัวเหล่านี้เพื่อหลีกเลี่ยงความสนใจจากหน่วยงานกำกับดูแลในระยะเวลาอันใกล้นี้” นักวิเคราะห์ของ Daiwa รวมถึง John Choi กล่าวในหมายเหตุ “เราคาดหวังความร่วมมือกับบริษัทเกมในต่างประเทศและการลงทุนในสตูดิโอเกมในต่างประเทศเพื่อขับเคลื่อนอิทธิพลของ Tencent ให้ขยายไปทั่วโลก”

หน่วยงานด้านการลงทุนของ Tencent ซึ่งในอดีตเคยขยายกิจการให้กับบริษัทอย่าง Meituan และแพลตฟอร์ม Didi Global Inc. ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มเรียกรถนั่ง ได้เข้าสู่โหมดซ่อนตัวแล้ว เมื่อเร็วๆ นี้บริษัทได้ลดสัดส่วนการถือหุ้นใน Sea Ltd. ของสิงคโปร์ และแจกหุ้น JD.com Inc. เกือบทั้งหมดเป็นการจ่ายเงินปันผลแบบครั้งเดียว กระตุ้นให้เกิดการเก็งกำไรว่าจะออกจากหรือกีดกันการลงทุนที่คล้ายกันทั่วทั้งอุตสาหกรรม

ในขณะเดียวกัน WeChat เป็นกาวที่เชื่อมโยงธุรกิจอินเทอร์เน็ตที่แผ่กิ่งก้านสาขาของ Tencent เข้าด้วยกันสำหรับทุกอย่างตั้งแต่การซื้อ Call of Duty ไปจนถึงฟีดวิดีโอสไตล์ TikTok และการจัดส่งอาหาร ปีที่แล้ว ผู้ดูแลอุตสาหกรรมเทคโนโลยีของจีนได้เตือนบริษัทอินเทอร์เน็ตไม่ให้ปิดกั้นบริการของคู่แข่ง ทำให้ WeChat เริ่มอนุญาตลิงก์ภายนอกไปยังแอปต่างๆ ที่ดำเนินการโดย Alibaba และ ByteDance กระบวนการนั้นยังคงอยู่ในการทำงาน

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP