การล่มสลายของ SVB หมายถึงความผันผวนของตลาดหุ้นมากขึ้น: สิ่งที่นักลงทุนจำเป็นต้องรู้

“หากเกิดข้อตกลงในคืนนี้ซึ่งไม่ได้กระทบต่อผู้ฝากเงิน ตลาดจะเคลื่อนไหวอย่างแข็งแกร่ง” Barry Knapp หุ้นส่วนผู้จัดการและผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยของ Ironsides Macroeconomics กล่าวในการสัมภาษณ์ทางโทรศัพท์ในบ่ายวันอาทิตย์ “การตัดผม” หมายถึงนักลงทุนได้รับน้อยกว่ามูลค่าเต็มของเงินฝาก

ในทางกลับกัน มาตรการที่ไม่ทันการณ์นั้นอาจก่อให้เกิดปฏิกิริยาที่น่าเกลียดได้ เขากล่าว

ฟิวเจอร์สดัชนีหุ้นสหรัฐเปิดสูงขึ้นในคืนวันอาทิตย์ ซึ่งอาจสะท้อนถึงการมองโลกในแง่ดีเบื้องต้นเกี่ยวกับมติ ฟิวเจอร์สบนค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์
YM00,
+ 0.60%
เพิ่มขึ้น 33 จุด หรือ 0.1% ขณะที่ S&P 500 ฟิวเจอร์ส
อีเอส00,
+ 0.88%
และฟิวเจอร์ส Nasdaq-100
NQ00,
+ 0.96%
ต่างก็เพิ่มขึ้น 0.2%

นอกจากนี้ นักลงทุนจะประเมินผลกระทบเพื่อดูว่าจะทำให้แผนการของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยซับซ้อนขึ้นหรือไม่ และอาจเร็วกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ในการเสนอราคาเพื่อจำกัดอัตราเงินเฟ้อ

SVB ถูกปิดโดยหน่วยงานกำกับดูแลของรัฐแคลิฟอร์เนียเมื่อวันศุกร์ และถูกควบคุมโดย Federal Deposit Insurance Corp. ซึ่งกำลังดำเนินการประมูลของธนาคารในบ่ายวันอาทิตย์ ตามรายงานข่าว

โปรดดูที่: หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกาและสหราชอาณาจักรพิจารณาวิธีการช่วยเหลือผู้ฝากเงิน SVB, ทรัพย์สินการประมูล FDIC – รายงาน

“เราต้องการให้แน่ใจว่าปัญหาที่เกิดขึ้นในธนาคารแห่งหนึ่งจะไม่สร้างการแพร่ระบาดไปยังธนาคารอื่นที่ปกติดี” นางเจเน็ต เยลเลน รมว.คลังกล่าวว่า ในการให้สัมภาษณ์เช้าวันอาทิตย์ในรายการ “Face the Nation” ทางช่อง CBS ในขณะที่ออกมาตรการช่วยเหลือที่จะช่วยเหลือผู้ถือหุ้นกู้และผู้ถือหุ้นของ SVB Financial Group ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของ SVB SIVB.

“เรากังวลเกี่ยวกับผู้ฝากเงินและมุ่งเน้นไปที่การพยายามตอบสนองความต้องการของพวกเขา” เธอกล่าว

ความไม่แน่นอนอย่างต่อเนื่องอาจทำให้ “ขายก่อน ถามคำถามทีหลัง” แบบไดนามิกที่มีผลในวันจันทร์

Art Hogan หัวหน้านักยุทธศาสตร์การตลาดของ B. Riley Financial Wealth กล่าวกับ MarketWatch ในอีเมลว่า “ในตลาดที่กระวนกระวายใจอยู่แล้ว การตอบสนองทางอารมณ์ต่อธนาคารที่ล้มเหลวทำให้ความทรงจำเกี่ยวกับ GFC ของกล้ามเนื้อส่วนรวมของเราตื่นขึ้นอีกครั้ง” โดยอ้างถึงปี 2007- วิกฤตการเงินปี 2009 “เมื่อฝุ่นตกลง เราน่าจะพบว่า SVB ไม่ใช่ปัญหา 'เชิงระบบ'”

ภาพรวมวันหยุดสุดสัปดาห์: อะไรจะเกิดขึ้นต่อไปสำหรับหุ้นหลังจากที่ธนาคารในซิลิคอนแวลลีย์ล่มสลาย ในขณะที่นักลงทุนกำลังรอการอ่านค่าเงินเฟ้อที่สำคัญ

Knapp เตือนว่าความปั่นป่วนของตลาดที่มีข้อเสียที่อาจเกิดขึ้นอย่างมีนัยสำคัญสำหรับหุ้นอาจตามมาหากผู้ฝากเงินถูกบังคับให้ตัดผม ซึ่งน่าจะจุดประกายให้สถาบันอื่น ๆ ข้อตกลงที่ทำให้ผู้ฝากเงินทั้งหมดจะยกระดับตลาดโดยรวมและช่วยให้หุ้นธนาคารซึ่งถูกทุบเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว “ฉีก” สูงขึ้น “เพราะราคาถูก” และระบบธนาคาร “โดยรวมแล้ว…อยู่ในสภาพที่ดีจริงๆ”

ในขณะเดียวกัน ความจำของกล้ามเนื้อมีผลเมื่อปลายสัปดาห์ที่แล้ว หุ้นกลุ่มธนาคารร่วงลงอย่างหนักในวันพฤหัสบดี นำโดยหุ้นของสถาบันในภูมิภาค และขยายการขาดทุนออกไปในวันศุกร์ การเทขายหุ้นกลุ่มธนาคารทำให้ตลาดในวงกว้างลดลง ทิ้ง S&P 500
SPX,
-1.45%
ลดลง 4.6% ซึ่งเกือบจะลบล้างกำไรมาตรฐานขนาดใหญ่ในช่วงต้นปี 2023

ดาวโจนส์
DJIA,
-1.07%
ลดลง 4.6% ต่อสัปดาห์ ในขณะที่ Nasdaq Composite
COMP,
-1.76%
ลดลง 4.7% นักลงทุนเทขายหุ้นแต่ไปกองรวมกันใน US Treasurys ซึ่งเป็นที่หลบภัย กระตุ้นให้ผลตอบแทนลดลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งเคลื่อนไหวสวนทางกับราคา

ความล้มเหลวของ SVB ถูกกล่าวหาว่าไม่ตรงกันระหว่างสินทรัพย์และหนี้สิน ธนาคารรองรับบริษัทสตาร์ทอัพด้านเทคโนโลยีและบริษัทร่วมทุน เงินฝากเติบโตอย่างรวดเร็วและอยู่ในพันธบัตรที่มีอายุยืนยาว โดยเฉพาะหลักทรัพย์จำนองที่รัฐบาลหนุนหลัง เมื่อธนาคารกลางสหรัฐเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างจริงจังเมื่อประมาณปีที่แล้ว แหล่งเงินทุนสำหรับสตาร์ทอัพด้านเทคโนโลยีก็เหือดแห้ง กดดันเงินฝาก ในเวลาเดียวกัน การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดทำให้เกิดการเทขายในตลาดตราสารหนี้ครั้งประวัติศาสตร์ ทำให้มูลค่าการถือครองหลักทรัพย์ของ SVB ลดลงอย่างมาก

โปรดดูที่: ธนาคาร Silicon Valley เป็นเครื่องเตือนใจว่า 'สิ่งต่าง ๆ มักจะพังทลาย' เมื่อเฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ย

SVB ถูกบังคับให้ขายหุ้นจำนวนมากที่ขาดทุนเพื่อให้พอถอนออก ทำให้ต้องวางแผนการเสนอขายหุ้นแบบปรับลดซึ่งทำให้เงินฝากเพิ่มขึ้นและนำไปสู่การล่มสลายในที่สุด

นักวิเคราะห์และนักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ไม่สนใจความคิดที่ว่าปัญหาของ SVB เป็นปัญหาเชิงระบบในระบบธนาคาร

นอกจากนี้โปรดดูที่: ธนาคาร 20 แห่งที่ต้องเผชิญกับการสูญเสียหลักทรัพย์จำนวนมาก เช่นเดียวกับ SVB

แทนที่จะเป็นเช่นนั้น SVB ดูเหมือนจะเป็น "กรณีพิเศษของการจัดการงบดุลที่ไม่ดี โดยถือครองพันธบัตรระยะยาวจำนวนมหาศาลโดยได้รับทุนจากหนี้สินระยะสั้น" Erik F. Nielsen หัวหน้ากลุ่มที่ปรึกษาด้านเศรษฐศาสตร์ของ UniCredit Bank กล่าวใน บันทึกวันอาทิตย์

“ฉันจะยื่นคอออกมาและแนะนำว่าตลาดมีปฏิกิริยามากเกินไป” เขากล่าว

ผลกระทบต่อเส้นทางนโยบายการเงินของเฟดก็มีมากเช่นกัน ผู้ค้าฟิวเจอร์สของ Fed-funds เมื่อสัปดาห์ที่แล้วขยับไปที่ราคาโดยมีโอกาสมากกว่า 70% ที่จะเกินมาตรฐาน 50 จุดหรือครึ่งจุดเปอร์เซ็นต์ ขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานในการประชุมของเฟดในเดือนมีนาคมหลังจากประธานเจอโรมพาวเวลล์บอก ฝ่ายนิติบัญญัติที่อัตราจะต้องขยับสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้

ความคาดหวังเหวี่ยงกลับไปเป็น 25 จุดพื้นฐานหรือการเคลื่อนไหวในสี่จุดในขณะที่การล่มสลายของ SVB เกิดขึ้น โดยผู้ค้าก็ปรับลดความคาดหวังเมื่ออัตรามีแนวโน้มที่จะสูงสุด

ในขณะเดียวกัน การบินไปสู่ความปลอดภัยเห็นอัตราผลตอบแทนของตั๋วเงินคลังอายุ 2 ปี ซึ่งเมื่อต้นสัปดาห์อยู่ที่ระดับ 5% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2007 เมื่อสิ้นสุดสัปดาห์ลดลง 27.3 จุดพื้นฐานที่ 4.586%

ปฏิกิริยาของตลาดไม่ใช่เรื่องผิดปกติ Michael Kramer จาก Mott Capital Management กล่าวในบันทึกย่อวันอาทิตย์ และควรย้อนกลับเมื่อสถานการณ์รอบ ๆ SVB สงบลง

พาวเวลล์กล่าวว่าข้อมูลเศรษฐกิจที่เข้ามาจะเป็นตัวกำหนดขนาดของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปของเฟด ปฏิกิริยาของตลาดต่อการเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งเกินคาดในการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งได้รับปัจจัยหนุนจากการชะลอตัวของการเติบโตของค่าจ้างและการเพิ่มขึ้นของอัตราการว่างงาน ถูกบดบังด้วยความวุ่นวายรอบ SVB

“ผมคิดว่าพวกเขาจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อย 25 จุดพื้นฐาน และส่งสัญญาณว่ากำลังจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก” เครเมอร์กล่าว “หากพวกเขาหยุดการขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราวโดยไม่คาดคิด มันจะส่งข้อความเตือนว่าพวกเขากำลังเห็นบางสิ่งที่น่ากังวลอย่างมาก ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในเส้นทางนโยบายของพวกเขา และนั่นจะไม่เป็นบวกสำหรับหุ้น”