การล่มสลายของ SVB เน้นช่องโหว่มูลค่า 620 พันล้านดอลลาร์ที่ซ่อนอยู่ในงบดุลของธนาคาร

Martin Gruenberg ไม่สามารถเลือกเวลาที่เหมาะสมกว่านี้เพื่อระบุความเสี่ยงในอุตสาหกรรมการธนาคารของสหรัฐฯ

เมื่อวันจันทร์ ประธานของ Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) ซึ่งเป็นหน่วยงานที่คอยหนุนหลังผู้ฝากเงิน ได้กล่าวถึงความเสี่ยงที่ผู้ให้กู้ในสหรัฐต้องเผชิญเป็นเวลา XNUMX ปีหลังจากการระบาดของโรคระบาด หัวหน้าในหมู่พวกเขาคือศักยภาพในการดำเนินการของธนาคาร

อุตสาหกรรมมีความเสี่ยงหลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 4.5% ของธนาคารกลางสหรัฐ ซึ่งเปิดตัวในครั้งนี้เมื่อปีที่แล้ว ได้เปิดช่องโหว่มูลค่า 620 ล้านดอลลาร์ในงบดุลโดยรวมของภาคธุรกิจ ขณะที่มูลค่าการถือครองพันธบัตรของธนาคารร่วงลง ตามข้อมูลของ FDIC

Gruenberg เตือนการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงเหล่านี้ “ทำให้ความสามารถของธนาคารในการตอบสนองความต้องการด้านสภาพคล่องอ่อนแอลง” และเตือนว่าการจัดทำแผนกลยุทธ์เพื่อจัดหาเงินทุนให้ตัวเองอย่างมีกำไรจะพิสูจน์ได้ว่าเป็น “งานที่ซับซ้อนและท้าทาย” ในสภาพแวดล้อมที่อัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรงในช่วง 12 ที่ผ่านมา เดือน.

“การไหลออกของเงินฝากที่มีความหมายยังไม่เกิดขึ้นจริง แต่ธนาคารจะต้องเฝ้าดูแนวโน้มเหล่านี้อย่างระมัดระวังในขณะที่สภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลงไป” เขาบอกกลุ่มล็อบบี้ทางการเงิน.

เพียงสองวันต่อมา ผู้ให้กู้ที่ได้รับเลือกจากนักลงทุนร่วมลงทุนเกือบครึ่งหนึ่งของสหรัฐฯ ทำให้ตลาดมืดบอดเพราะวิกฤตเงินสดซึ่งเกิดจากกระแสเงินฝากที่ไหลออกอย่างต่อเนื่อง ในตอนท้ายของสัปดาห์ Gruenberg's FDIC ปิดตัวลง.

SVB ไฟแนนเชียล, the ธนาคารที่ใหญ่ที่สุดเป็นอันดับ 16 ของสหรัฐอเมริกา ด้วยสินทรัพย์มูลค่า 209 พันล้านดอลลาร์ กลายเป็นผู้ให้กู้เชิงพาณิชย์รายใหญ่อันดับสองในประวัติศาสตร์ของประเทศที่ล้มเหลวหลังจาก การล่มสลายของ Washington Mutual ในปี 2008.

SVB Financial มีความเสี่ยงต่ำกว่าพอร์ตตราสารหนี้ใต้น้ำ

ทุกอย่างเริ่มต้นเมื่อ SVB ซึ่งประสบปัญหาผู้ฝากเงินพยายามระดมเงินสดโดยการทิ้งพันธบัตรมูลค่า 21 ล้านดอลลาร์ ในการทำเช่นนี้ทำให้ตกผลึก 1.8 พันล้านดอลลาร์จากผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงก่อนหน้านี้ในงบดุล SVB Financial ประกาศพร้อมกัน มีแผนจะระดมทุน 2.25 พันล้านดอลลาร์ในอิควิตี้ใหม่โดยส่วนใหญ่ผ่านการเสนอขายหุ้นแบบเจือจาง เพื่ออุดช่องโหว่และสร้างบัฟเฟอร์ด้านกฎระเบียบขึ้นใหม่

เรื่องราวดำเนินต่อไป

นักลงทุนในบริษัทแม่ของ Silicon Valley Bank ตกตะลึงเมื่อวันพฤหัสบดี เมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อนหน้านี้ Greg Becker CEO ยืนยันถึง "งบดุลที่แข็งแกร่ง"

“เรายังคงมองเห็นความแข็งแกร่งในธุรกิจพื้นฐานของเรา” เขากล่าว ในเดือนมกราคม. ในขณะที่บริษัทสตาร์ทอัพด้านเทคโนโลยีกำลังถอนเงินสดในระดับ "สูงขึ้น" เขาคาดการณ์ว่าสิ่งนี้จะบรรเทาลงท่ามกลางความรู้สึกใหม่เกี่ยวกับระเบียบวินัยทางการคลังที่ทำให้พวกเขายืดเงินทุกดอลลาร์สุดท้ายออกไปให้ไกลที่สุด

เป็นความจริงที่นักลงทุนรับทราบล่าสุดตั้งแต่การยื่นแบบ 10-Q เมื่อวันที่ 7 พ.ย. ว่ามีผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงในพอร์ตโฟลิโอที่ถือครองจนครบกำหนด (HTM) ซึ่งใหญ่พอที่จะล้างส่วนของผู้ถือหุ้นทั้งหมด 15.8 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่าในทางทฤษฎีแล้วสิ่งนี้จะทำให้ล้มละลายหากพวกเขาดำเนินการอย่างเต็มรูปแบบ แต่ SVB Financial ไม่สนใจความเสี่ยงดังกล่าว

มันบอกกับ Wall Street Journal ใน บทความวันที่ 11 พ.ย ความเสี่ยงนี้ "ไม่มีผลกระทบต่อ SVB เพราะอย่างที่เราพูดในการเรียกรายได้ไตรมาสที่ 3 ของเรา เราไม่ตั้งใจที่จะขายหลักทรัพย์ HTM ของเรา"

หลังจากพูดคุยกับ Dan Beck หัวหน้าฝ่ายการเงินของ SVB ในวันต่อมา นักวิเคราะห์ของ JP Morgan ยืนยันคำแนะนำที่มีน้ำหนักเกินและราคาเป้าหมายที่ 375 ดอลลาร์ โดยโต้แย้งว่าเงินฝากไหลออกนั้นค่อนข้างจัดการได้

“แม้ว่าสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดจะเกิดขึ้น SVB มีแหล่งสภาพคล่องหลายแห่งที่พร้อมใช้งานก่อนที่จะคิดที่จะขายหลักทรัพย์ใต้น้ำ” ธนาคารเพื่อการลงทุนเขียนในบันทึกการวิจัยเมื่อวันที่ 15 พฤศจิกายน

ในเดือนกุมภาพันธ์ CNBC's บ้าเงิน จิม แครมเมอร์ ผู้ดำเนินรายการแนะนำ SVB ให้กับผู้ชมของเขาทางรายการสดทางโทรทัศน์ เมื่อครั้งที่ยังซื้อขายอยู่ที่ 320 ดอลลาร์ต่อหุ้น

“หุ้นเอกชนระยะยาวและเงินร่วมลงทุนจะไม่หายไป” แครมเมอร์กล่าว “การเป็นนายธนาคารในแหล่งทุนขนาดใหญ่เหล่านี้เป็นธุรกิจที่ดีมากมาโดยตลอด หุ้นยังถูกอยู่”

เที่ยวบินของผู้ฝากในเดือนกุมภาพันธ์เกินความคาดหมายที่เลวร้ายที่สุด

โชคไม่ดีสำหรับผู้ถือหุ้นของธนาคาร ลูกค้าของ SVB ในธุรกิจสตาร์ทอัพด้านเทคโนโลยีได้รับการพิสูจน์อย่างรวดเร็วว่าฟุ่มเฟือยมากกว่าที่เบกเกอร์คาดไว้ ทำให้คำแนะนำในเดือนมกราคมปี 2023 เป็นที่สงสัยภายในเวลาไม่กี่สัปดาห์

ในขณะที่ลูกค้าใช้ทุนสำรองจนหมด SVB พบว่าตัวเองมีสภาพคล่องที่ไม่สมดุลแบบคลาสสิก หนี้สินระยะสั้น เช่น เงินฝากถูกปกคลุมด้วยสินทรัพย์ระยะยาวที่มีสภาพคล่องต่ำ เช่น หลักทรัพย์จำนองที่ได้รับการค้ำประกัน

เพื่อลดความเสี่ยงในงบดุล บริษัทได้ขายหลักทรัพย์พร้อมขาย (AFS) จำนวนมากและนำรายได้ที่เหลือไปลงทุนในพันธบัตรที่มีระยะเวลาสั้นกว่าซึ่งน่าสนใจกว่าซึ่งจะไม่ถูกรบกวนจาก การผกผันของเส้นผลตอบแทนสูงในอดีต.

“การเผาผลาญเงินสดของลูกค้า…เพิ่มขึ้นอีกในเดือนกุมภาพันธ์ ส่งผลให้เงินฝากต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้” SVB เข้ารับการรักษาเมื่อวันพุธ.

แต่ตามมาทันที่ Silvergate ธนาคารคริปโต ยุติการดำเนินงานลงการตอบสนองจากนักลงทุนที่ตื่นตระหนกนั้นรวดเร็วและรุนแรง: หุ้นร่วงลง 60% ในวันพฤหัสบดี

มันจุดประกายการเทขายทั่วทั้งภาคส่วนด้วยดัชนี KBW Bank ลดลงมากถึง 7.7% ในวันพฤหัสบดี ซึ่งเป็นการลดลงหนึ่งวันที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2020 มีรายงานว่านายทุนร่วมลงทุนอย่าง Peter Thiel จาก Founders Fund ถึงกับแนะนำบริษัทที่ยังไม่ทำเช่นนั้นให้ ดึงเงินของพวกเขาออกมา ของ สอศ.

เนื่องจากหากมีบทเรียนหนึ่งที่การล่มสลายของบริษัทคริปโตที่แข็งแกร่งอย่าง Voyager Digital, เซลเซียส และ FTX ได้สอนนักลงทุนแล้ว จะดีกว่าที่จะปลอดภัยกว่าเสียใจ

การซื้อขายหุ้น SVB หยุดชะงักในวันศุกร์ท่ามกลางรายงานที่ว่า ฝ่ายบริหารอาจกำลังสำรวจการขาย. ในขณะเดียวกัน Bill Ackman หัวหน้ากองทุนเฮดจ์ฟันด์ Pershing Square ถึงกับเรียกร้องให้ การช่วยเหลือผู้เสียภาษีหมายความว่า SVB ก่อให้เกิดความเสี่ยงอย่างเป็นระบบต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ หากไม่ได้รับการช่วยเหลือ

เสียงเรียกของเขาหูหนวก แม้ว่าเบกเกอร์จะพยายามกอบกู้ธนาคารของเขา แต่ FDIC ก็ปิดตัวลงเมื่อวันศุกร์และจะทำการชำระสินทรัพย์

เรื่องนี้เดิมเป็นจุดเด่นบน Fortune.com

เพิ่มเติมจากฟอร์จูน: