ดอลลาร์แข็งกำลัง 'ทำลาย' ความหวังปี 2023 ของเอเชียเช่นกัน

เมื่อนักพจนานุกรมศัพท์จัดทำรายการวลีเด่นๆ ของปี 2022 นักเศรษฐศาสตร์ที่มีชื่อเล่นว่า “ทำลายลูกบอล” ที่ผูกติดอยู่กับเงินดอลลาร์จะติดอันดับอย่างเด่นชัด

ธีมเด่นของช่วง 10 เดือนแรกของปีบวกคือการที่ ค่าเงินสหรัฐพุ่ง กำลังพลิกโฉมวิถีของเอเชีย แม้ว่าตลาดเกิดใหม่จะเป็นเช่นนั้นจริง แต่เอเชียที่พึ่งพาการค้าก็มีความเสี่ยงเป็นพิเศษ ภูมิภาคนี้ยังมีหุ้นที่ใหญ่ที่สุดของหลักทรัพย์กระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอีกด้วย

ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นมักจะจบลงอย่างเลวร้ายสำหรับเอเชีย เหตุการณ์ที่ชัดเจนที่สุดคือวิกฤตการณ์ทางการเงินของภูมิภาคปี 1997-1998 ความผิดพลาดเกิดขึ้นจากวงจรการตึงตัวของธนาคารกลางสหรัฐในปี 1994-1995

ในขณะนั้น ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นราวกับแม่เหล็กดึงดูดเงินทุนจากทั่วทุกมุมโลก มันเปลี่ยนเศรษฐกิจโลกให้กลายเป็นเกมที่ไม่มีผลรวมด้วยสินทรัพย์ดอลลาร์เพลิดเพลินกับการค้าที่กลัวว่าจะพลาดอย่างที่สุด

นั่นทำให้ประเทศไทย อินโดนีเซีย เกาหลีใต้ และประเทศอื่นๆ อดอยากหาทุน และเป็นเช่นนั้นอย่างสิ้นหวัง เมื่อเวลาผ่านไป สกุลเงินที่ตรึงไว้กับดอลลาร์ก็ไม่สามารถป้องกันได้ สกุลเงิน ยังผลักดันมาเลเซียและฟิลิปปินส์ให้ถึงจุดจบ

ความกังวลก็คือไดนามิกนี้กำลังเผยออกมาอีกครั้ง และในช่วงเวลาที่จีนสะดุด—ไม่เหมือนกับช่วงปลายทศวรรษ 1990

ย้อนกลับไปแล้ว สิ่งที่สร้างความตื่นตระหนกให้กับเจ้าหน้าที่ทั้งกระทรวงการคลังสหรัฐและกองทุนการเงินระหว่างประเทศมากที่สุดคือจีนทำให้ค่าเงินหยวนอ่อนค่าลง นั่นจะเป็นการเริ่มต้นรอบใหม่ของการลดค่าการแข่งขันและเติมเชื้อเพลิงใหม่ให้กับกองไฟ

วันนี้จีนกำลังทำให้ตลาดโลกหวาดกลัวด้วยเหตุผลที่แตกต่างกันมาก มันไม่ได้ควบคุมค่าเงินของมัน มากเท่ากับที่นักลงทุนโหวตด้วยเท้าของพวกเขาและจากไปในขณะที่เศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในเอเชียอ่อนแอลง

ยิ่งทำให้เรื่องแย่ลงไปอีก พร้อมกับมังกร”ศูนย์โควิดปักกิ่งไม่สามารถเลิกได้ การปราบปรามด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับ Big Tech กำลังทำงานข้ามวัตถุประสงค์กับคำมั่นของประธานาธิบดี Xi Jinping ที่จะปรับปรุง China Inc. ให้ทันสมัย

ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่ากำลังดึงเงินทุนออกจากจีนในช่วงเวลาที่เลวร้ายที่สุดสำหรับรัฐบาลของ Xi ไดนามิกนี้กระทบตลาดหุ้นแผ่นดินใหญ่และเพิ่มผลตอบแทนพันธบัตร ค่าเงินหยวน ลดลงเกือบ 13% ปีนี้ทำให้ยากขึ้นสำหรับบริษัทแผ่นดินใหญ่ที่อาจชำระหนี้ด้วยสกุลเงินดอลลาร์ เพิ่มความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้

ด้วยราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่พุ่งสูงขึ้น เอเชียจึงมีส่วนร่วมใน "สงครามสกุลเงินย้อนกลับ" มากขึ้น ภูมิภาคนี้ใช้เวลา 30 ปีที่ผ่านมาในการทำให้อัตราแลกเปลี่ยนอ่อนตัวลงเพื่อกระตุ้นการส่งออก ในตอนนี้ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดทำให้เจ้าหน้าที่จากปักกิ่งไปยังจาการ์ตาต้องดิ้นรนเพื่อหนุนค่าเงิน

นักวิเคราะห์ของ Edward Moya ที่ OANDA กล่าวว่า "เงินดอลลาร์ที่พุ่งขึ้นใกล้หมดแรงแล้ว แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าเงินจะสิ้นสุด"

ปัญหาคือ ไดนามิกผลรวมศูนย์กลับมาแล้ว ค่าเงินดอลลาร์ที่พุ่งสูงขึ้นกำลังสร้างความท้าทายให้กับเศรษฐกิจที่ก้าวหน้าและเศรษฐกิจเกิดใหม่เหมือนกัน

Paul Gruenwald หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ระดับโลกของ S&P Global Ratings กล่าวว่า "ดูเหมือนว่าเรากำลังเข้าสู่ช่วงที่เงินดอลลาร์เฟื่องฟูเป็นอันดับสามในช่วง 50 ปีที่ผ่านมา" “ไม่มีวิธีแก้ปัญหาที่ง่าย ความเฉยเมยเป็นอันตรายต่อเป้าหมายเงินเฟ้อและความน่าเชื่อถือ อัตราความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นทำให้ผลผลิตลดลงและการจ้างงานลดลง การแทรกแซงมีแนวโน้มที่จะเผาผลาญเงินสำรองอันมีค่า”

Gruenwald ตั้งข้อสังเกตว่าการแก้ปัญหาในช่วงทศวรรษ 1980 ซึ่งเป็นการประสานงานระดับโลกที่กล้าหาญ ต้องใช้เงินทุนทางการเมืองจำนวนมากจากวอชิงตันและพันธมิตรที่เต็มใจทั่วโลก การทำซ้ำของข้อตกลงปี 1985 เพื่อทำให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่า - "Plaza Accord" - อาจไม่ได้อยู่ในการ์ด เมื่อ ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น แทรกแซงเมื่อเดือนที่แล้วเพื่อสนับสนุนเงินเยนก็ทำหน้าที่คนเดียว และมันก็ล้มเหลว

เหตุผลหนึ่งที่การค้าเงินดอลลาร์มีด้านเดียวคือการขาดทางเลือกที่ชัดเจน เงินยูโรร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 20 ปีเนื่องจากการเติบโตของยุโรปลดลง เยนในขณะเดียวกันคือ ลดลง 27% ในปีนี้ เนื่องจาก BOJ ยังคงใช้มาตรการกระตุ้นการเงิน

เงินปอนด์อังกฤษร่วงลงสู่ระดับเดียวกับดอลลาร์ในขณะที่นายกรัฐมนตรี Liz Truss ล้มล้างนโยบายเศรษฐกิจออกจากประตู เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Fitch Ratings ปรับลดแนวโน้มหนี้สาธารณะของสหราชอาณาจักรเป็นลบจากมีเสถียรภาพ

แม้ว่าจีนจะมีสถานะเป็นประเทศการค้าอันดับต้น ๆ ของโลก แต่เงินหยวนยังไม่พร้อมสำหรับช่วงเวลาไพร์มไทม์ การขาดการเปลี่ยนแปลงอย่างสมบูรณ์ยังจำกัดยูทิลิตี้ของหยวนให้เป็นสกุลเงินสำรองที่มีศักยภาพ

จีนยังทำลายความไว้วางใจในหมู่นักลงทุนทั่วโลก การเติบโตของสินเชื่อฟื้นตัวเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้เมื่อเดือนที่แล้ว เนื่องจากปักกิ่งเพิ่มการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน ทว่าสิ่งบ่งชี้ก็คือ Xi กำลังยึดติดกับการฆ่าเพื่อการเติบโตของเขา ล็อกดาวน์โควิด.

ที่น่าแปลกก็คือ ยิ่งการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดทำให้ตลาดโลกสั่นคลอน—และการแกว่งของลูกบอลที่ทำลายล้าง—นักลงทุนทั่วโลกก็สะสมเงินดอลลาร์มากขึ้นเท่านั้น ในภาวะเศรษฐกิจโลกล่าสุด กองทุนการเงินระหว่างประเทศเตือนว่า “ในระยะสั้น สิ่งที่เลวร้ายที่สุดยังมาไม่ถึง และสำหรับคนจำนวนมากในปี 2023 จะรู้สึกเหมือนกำลังถดถอย”

IMF ปรับลดคาดการณ์การเติบโตปี 2023 ลง 0.9% เป็น 2.7% “แรงกดดันเงินเฟ้อที่ต่อเนื่องและกว้างขึ้นได้กระตุ้นให้เกิดภาวะการเงินตึงตัวขึ้นอย่างรวดเร็วและสอดคล้องกัน ควบคู่ไปกับการแข็งค่าของ สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ เมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น ๆ ส่วนใหญ่” นักเศรษฐศาสตร์ไอเอ็มเอฟตั้งข้อสังเกต

ความเสี่ยงจากกระแสเงินทุนที่ผันผวนและวิกฤตหนี้กำลังเพิ่มขึ้นเมื่อลูกบอลทำลายล้างขนาดยักษ์นี้แกว่งไปมาอีกครั้ง