หุ้นจะลดลง 20% หากความคาดหวังของตลาดตราสารหนี้ลดลง JPMorgan กล่าว

• แนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคระหว่างตลาดตราสารหนี้และตราสารทุนยังคงแตกต่างกัน JPMorgan กล่าว

• หากตลาดตราสารหนี้มีความถูกต้องเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ หุ้นจะมีโอกาสเป็นขาลง 20%

• คำเตือนดังกล่าวเกิดขึ้นเมื่อตลาดหมีใน S&P 500 สิ้นสุดลงแล้ว ทำให้เกิดตลาดกระทิงใหม่

การขาดการเชื่อมต่อระหว่างตลาดตราสารทุนและตราสารหนี้ได้กว้างขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา เนื่องจากสินทรัพย์ทั้งสองประเภทส่งสัญญาณถึงความเป็นจริงทางเศรษฐกิจที่แตกต่างกัน นักวิเคราะห์ของ JPMorgan กล่าวในบันทึกเมื่อวันพฤหัสบดี

แต่ถ้าแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อของตลาดตราสารหนี้พิสูจน์ได้ว่าถูกต้อง หุ้นจะเผชิญกับข้อเสียที่เป็นไปได้ 20%

“ตลาดตราสารหนี้ยังคงมีการกำหนดราคาในช่วงเวลาที่ต่อเนื่องจากความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจมหภาคที่เพิ่มขึ้น แม้ว่าจะมีการลดลงเล็กน้อยในช่วงสามเดือนที่ผ่านมาก็ตาม ในทางตรงกันข้าม ตลาดตราสารทุนมองว่า 'มีราคาสำหรับความสมบูรณ์แบบ' โดยตอนนี้ S&P สูงกว่ามูลค่ายุติธรรมที่ประเมินโดยมองผ่านความผันผวนของเศรษฐกิจมหภาคที่เพิ่มขึ้นตั้งแต่เกิดโรคระบาด” บันทึกระบุ

ตามแบบจำลองของ JPMorgan ความไม่แน่นอนของอัตราเงินเฟ้อได้ลดลงควบคู่ไปกับการลดลงอย่างต่อเนื่องของอัตราเงินเฟ้อที่น่าประหลาดใจ

“หากตลาดตราสารทุนกำหนดราคาให้สูงขึ้นตามอัตราเงินเฟ้อไปจนถึงระดับที่สอดคล้องกับราคาตลาดตราสารหนี้ นั่นก็หมายความว่าจะมี downside ประมาณ 20% จากระดับปัจจุบัน” นักวิเคราะห์กล่าว

คำเตือนดังกล่าวมีขึ้นในขณะที่ตลาดหมีใน S&P 500 ได้สิ้นสุดลงแล้ว ทำให้เกิดตลาดกระทิงใหม่ หลังจากออกจากความวุ่นวายในภาคธนาคารและวิกฤตการผิดนัดชำระหนี้ในมุมมองด้านหลัง VIX ซึ่งมักถูกมองว่าเป็นมาตรวัดความกลัวของตลาดหุ้น แตะระดับต่ำสุดในรอบสามปี

ดัชนียังได้รับแรงหนุนจากการพุ่งขึ้นของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี เนื่องจากปัญญาประดิษฐ์ได้ขับเคลื่อนภาคส่วนนี้ไปข้างหน้า กระตุ้นให้บางคนคาดการณ์ว่าจะมีการแกว่งขึ้นอีก เช่น นักเศรษฐศาสตร์ Ed Yardeni ซึ่งพูดถึงสถานการณ์ 'Mother of all Melt-ups'

แม้จะมีการคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐที่กำลังจะมีขึ้น เนื่องจากตลาดงานและค่าจ้างยังคงแข็งแกร่ง

แต่ในกรณีที่ตลาดตราสารหนี้สามารถมองข้ามความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อได้ JPMorgan คาดว่าอัตราผลตอบแทนของ Treasurys อายุ 10 ปีจะลดลงประมาณ 70 จุดพื้นฐาน

อ่านบทความต้นฉบับเกี่ยวกับ Business Insider