หุ้นมี 6 เดือนที่น่ารังเกียจ ครึ่งหลังอาจน่าเกลียดเกินไป

ขนาดตัวอักษร

มันเป็นครึ่งแรกที่ถูกลิขิตมาให้หลอกหลอนนักลงทุน หกเดือนที่ผ่านมา ในอดีตไม่ดี สำหรับหุ้น พันธบัตร สกุลเงินดิจิทัล และสินทรัพย์อื่นๆ ทุกประเภทนอกเหนือจากสินค้าโภคภัณฑ์

แม้จะมีการชุมนุมช่วงปลายเดือนมิถุนายน

ดัชนี S&P 500
ลดลง 20.6% ถือเป็นช่วง 1970 เดือนแรกของปีที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่ปี XNUMX

ดาวโจนส์เฉลี่ยอุตสาหกรรมโจนส์'s
การลดลงในครึ่งปีแรก 15.3% นั้นแย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 1962 ในขณะที่การลดลง 29.5% โดย

คอมโพสิตตลาดหุ้น Nasdaq
และ 23.9% โดย

2000 รัสเซล
สร้างสถิติแย่ที่สุดในครึ่งปีแรกของแต่ละดัชนี Bloomberg US Agg ซึ่งเป็นดัชนีกว้างของหลักทรัพย์ตราสารหนี้ร่วงลง 10.7% นั่นเป็นช่วงครึ่งปีแรกที่แย่ที่สุดเช่นกัน โดยอิงจากข้อมูลย้อนหลังไปถึงปี 1975 ในทางตรงกันข้าม ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นมากกว่า 40% ในสหรัฐอเมริกาในช่วงเดียวกัน ในขณะที่โลหะและสินค้าเกษตรจำนวนมากเห็นการเพิ่มขึ้นอย่างมาก

สำหรับครึ่งหลัง? Richard Bernstein ซีอีโอของ Richard Bernstein Advisors กล่าวว่า "มีหลายพันล้านสิ่งเกิดขึ้น" แต่มีความแน่นอนสองประการ: เฟดจะเข้มงวดขึ้น และผลกำไรจะชะลอตัวลง"

สำหรับตอนนี้ ตลาดตราสารหนี้กำลังปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ แต่มีการคาดการณ์กำไรบางส่วน ยังคงมองโลกในแง่ดี. Jonathan Golub แห่ง Credit Suisse ตั้งข้อสังเกตว่าในช่วงก่อนหน้าที่รายได้จะถดถอย การกระจายตัวของการประมาณการของนักวิเคราะห์มีแนวโน้มที่จะกว้างขึ้น คล้ายกับ

ดัชนีความผันผวนของ Cboe,
หรือ VIX ที่พุ่งขึ้นก่อนตลาดหมี นั่นไม่ได้เกิดขึ้น ตามข้อมูลของ Golub “อาจมีความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย แต่ภาพรายได้ไม่ได้สะท้อนถึงสิ่งนั้น” เขากล่าว

อันที่จริงแล้ว นักวิเคราะห์โดยรวมได้เพิ่มการคาดการณ์สำหรับรายรับและกำไรต่อหุ้น S&P 500 ทั้งในปี 2022 และ 2023

Ed Yardeni จาก Yardeni Research แห่ง Yardeni Research เขียนว่า “เห็นได้ชัดว่า นักวิเคราะห์ยังไม่ได้รับบันทึกช่วยจำเรื่องภาวะถดถอยจากผู้บริหารของบริษัทในสหรัฐอเมริกาที่พวกเขาติดตาม” “นั่นเป็นเพราะพวกเขาส่วนใหญ่ยังไม่ประสบกับภาวะถดถอย”

นั่นอาจไม่เป็นเช่นนั้นอีกต่อไปหากฉันทามติเพิ่มขึ้น เรียกร้องให้เกิดภาวะถดถอย ในอีก 18 เดือนข้างหน้านั้นถูกต้อง ประมาณ 71% ของนักลงทุนทั่วโลกประมาณ 400 รายที่สำรวจโดย Deutsche Bank ในปลายเดือนมิถุนายนคาดว่าภาวะถดถอยในสหรัฐฯ ในปี 2023 จะเพิ่มขึ้นจากเพียง 29% ในเดือนกุมภาพันธ์ อีก 17% คาดว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะเริ่มขึ้นในปี 2022 เพิ่มขึ้นจากเพียงไม่กี่เปอร์เซ็นต์เมื่อไม่กี่เดือนที่ผ่านมา

Tom Porcelli หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของสหรัฐอเมริกาที่ RBC Capital Markets กล่าวว่า "อาจเป็นภาวะถดถอยที่คาดการณ์ไว้มากที่สุดเท่าที่เคยมีมา" การค้นหาคำว่า "ภาวะถดถอย" ของ Google และคำที่เกี่ยวข้องมีสูงเท่ากับในเดือนมีนาคม 2020 นักเศรษฐศาสตร์ชื่อดัง Cardi B ทวีตเมื่อเร็ว ๆ นี้ ถึงผู้ติดตาม 23 ล้านคนของเธอเกี่ยวกับภาวะถดถอย

Porcelli มองว่าตลาดแรงงานจะอ่อนตัวลงภายในสิ้นปีนี้ ความเชื่อมั่นที่ลดลง และการประหยัดที่ลดลงซึ่งส่งผลต่อการใช้จ่ายของผู้บริโภค ซึ่งคิดเป็นเกือบ 70% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศของสหรัฐฯ เพิ่มไปที่มีแนวโน้ม ตลาดที่อยู่อาศัยลดลงการใช้จ่ายด้านทุนที่ลดลงโดยธุรกิจที่ระมัดระวัง อัตราเงินเฟ้อที่สูงอย่างดื้อรั้น และการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐในเชิงรุก และภาวะถดถอยอยู่ในการ์ดสำหรับครึ่งหลังของปีนี้หรือต้นปี 2023 เขากล่าว

---

สมัครรับจดหมายข่าว

ห้องปฏิบัติการตลาด

ข้อมูลตารางและแผนภูมิพิเศษจาก Market Lab ของ Barron

---

ไม่จำเป็นต้องเป็นการหดตัวที่ลึกและยืดเยื้อ เช่นเดียวกับที่เกิดหลังวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2007-09 แต่จะแตกต่างอย่างเห็นได้ชัดกับการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วของปี 2021 จากภาวะเศรษฐกิจถดถอยจากโรคระบาดใหญ่ Porcelli มองว่า "การชะลอตัวในช่วงกลางของรอบ" คล้ายกับปี 1994-95 ท่ามกลางรอบการปีนเขาของเฟดอีกครั้ง

ข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดไม่ได้สร้างความเชื่อมั่นในแนวโน้ม มาตรวัดความเชื่อมั่นผู้บริโภคของ Conference Board ยังคงอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องในเดือนมิถุนายน โดยลดลงเหลือ 98.7 จาก 103.2 ในเดือนพฤษภาคม ผู้ตอบแบบสอบถามยังคงมองโลกในแง่ดีในตลาดงานปัจจุบัน แต่ส่วนอื่นๆ ของการสำรวจกลับไม่ค่อยสดใส: สภาพธุรกิจที่คาดการณ์ไว้จะอ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่ปี 2009 และอัตราเงินเฟ้อที่คาดการณ์โดยเฉลี่ยในปีหน้าเพิ่มขึ้น 0.5 จุดจากเดือนพฤษภาคม เป็น 8.0%— การอ่านสูงสุดในประวัติศาสตร์ 35 ปีของการสำรวจ

เมื่อวันพุธที่ผ่านมา GDP ไตรมาสแรกถูกปรับลดลงเหลือ 1.6% ต่อปี วันพฤหัสบดีทำให้ข้อมูลการใช้จ่ายของผู้บริโภคในเดือนพฤษภาคมที่อ่อนแอกว่าที่คาด—ลดลง 0.4% ในแง่จริง—และการปรับลดตัวเลขของเดือนเมษายน ดัชนีราคาค่าใช้จ่ายการบริโภคส่วนบุคคลหลัก เพิ่มขึ้น 0.3% ในเดือนพฤษภาคมสำหรับอัตราการเติบโต 4.7% ต่อปี นั่นไม่ใช่การคาดการณ์ที่เป็นเอกฉันท์ว่าจะเพิ่มขึ้น 0.5% แต่สูงกว่าอัตรารายเดือน 0.17% อย่างมีนัยสำคัญซึ่งสอดคล้องกับเป้าหมายเงินเฟ้อประจำปีที่ 2% ของเฟด

จากนั้นในวันศุกร์ ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิตของ ISM ประจำเดือนมิถุนายน เข้ามาตอน53.0ขาดการคาดการณ์ฉันทามติ เป็นการอ่านที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 2020 โมเดลเศรษฐกิจ GDPNow ของ Atlanta Fed กำลังคาดการณ์ a อัตราการลดลง 1.0% ต่อปี ใน GDP ที่แท้จริงสำหรับไตรมาสที่สอง ลดลงจากการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ 0.3%

ในวันศุกร์ที่จะถึงนี้จะนำข้อมูลการจ้างงานในเดือนมิถุนายน จากนั้นตัวเลขเงินเฟ้อจะออกในสัปดาห์หน้า และฤดูกาลผลประกอบการไตรมาสสองที่มีแนวโน้มผันผวนก็ใกล้เข้ามาแล้ว การประชุมเฟดครั้งต่อไปคือปลายเดือนกรกฎาคม

เมื่อนำมารวมกัน ข้อมูลดังกล่าวจะไม่ส่งผลกระทบต่อผู้กำหนดนโยบายจากวิถีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน แม้ว่าปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจจะชะลอตัวลงก็ตาม เป็นการผสมผสานที่ยากสำหรับนักลงทุน และแทบไม่เหลือที่หลบซ่อนในตลาด

การเป็นขาขึ้นอย่างมีความหมายในวันนี้จำเป็นต้องมียิมนาสติกทางจิตโดยนักลงทุน การหดตัวทางเศรษฐกิจอาจกระตุ้นให้เฟดชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ทำให้กดดันให้หุ้นทวีคูณน้อยลง และลดแรงกดดันต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตร ซึ่งเคลื่อนไหวผกผันกับราคา

แต่เฟดและธนาคารกลางอื่นๆ ทั่วโลกต่างมุ่งมั่นที่จะลดอัตราเงินเฟ้อลง และอาจต้องรับน้ำหนักที่ทำลายอุปสงค์จากภาวะถดถอยเพื่อบรรลุเป้าหมายนั้น การรวมตัวของเศรษฐกิจที่อ่อนแอกว่า—แต่ไม่ถึงระดับวิกฤต—และเฟดที่มีอัตราเงินเฟ้อคงที่ ถือเป็นช่วงครึ่งหลังที่ยากลำบากสำหรับนักลงทุน

เขียนถึง Nicholas Jasinski ที่ [ป้องกันอีเมล]