หุ้นกำลังจมและอัตรากำลังสูงขึ้น มันเจ็บปวด แต่เรากำลังมุ่งหน้าสู่ภาวะปกติ

Federal Reserve is ขึ้นอัตราดอกเบี้ย ที่ก้าวเร็วที่สุดในรอบสี่ทศวรรษที่จะสควอช อัตราเงินเฟ้อที่ร้อนแรงที่สุด ในช่วงเวลาเดียวกัน แล้วเป้าหมายสำหรับอัตราระยะสั้นนั้นสูงถึง 3% จากใกล้ถึงศูนย์ในต้นปีนี้เพียง 4.2% จะไปได้สูงแค่ไหน? สูงกว่าอัตราเงินเฟ้อแน่นอน แต่อัตราเงินเฟ้อต่อปีนับจากนี้มีความสำคัญมากกว่าปีที่ผ่านมา เฟดแห่งคลีฟแลนด์จัดทำการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในปีหน้าโดยใช้การแลกเปลี่ยน การสำรวจ และข้อมูลพันธะสำหรับส่วนผสม การอ่านล่าสุดคือ XNUMX%

หรือเราจะดูเฉพาะจุดก็ได้ สิบห้าปีที่แล้วเฟดเริ่มเผยแพร่สำรับแผนภูมิรายไตรมาสของการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจและเมื่อ 10 ปีที่แล้วเฟดเพิ่ม พล็อตจุด แสดงให้เห็นว่าผู้เข้าร่วมแต่ละคนคิดว่าอัตรากำลังมุ่งหน้าไปที่ใด ประเด็นคือ “การประเมินนโยบายการเงินที่เหมาะสม” ไม่ใช่การคาดการณ์ เฟดชอบพูด ดีแล้วที่รู้. จุดเพิ่งเลื่อนสูงขึ้น การคาดคะเนจุดกึ่งกลางใหม่—ฉันหมายถึงการประเมิน—คือเป้าหมายของกองทุนเฟดจะสูงถึง 4.5% ถึง 4.75% ภายในสิ้นปีหน้า

จุดดังกล่าวทำให้ Wall Street กลายเป็นเรื่องใหม่เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แต่จริงๆ แล้ว พวกเขาบอกว่าเรากำลังเข้าสู่ภาวะปกติ ไม่ใช่ห่างจากมัน อัตราเงินกองทุนรายเดือนเฉลี่ยในข้อมูลย้อนหลังไปถึงปี 1954 คือ 4.6% อัตราการจำนองก็กลายเป็นเรื่องปกติมากขึ้นเช่นกัน อัตราคงที่ 30 ปีเมื่อเร็ว ๆ นี้เพิ่มขึ้นเป็น 6.3% เทียบกับ 2.9% ในปีที่แล้ว แต่ค่าเฉลี่ยของข้อมูลย้อนหลังไปถึงปี 1971 คือ 7.8%

สิ่งที่สำคัญสำหรับนักลงทุนคือว่ามาตรการเช่นนี้จะสูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวหรือไม่ และราคาของหุ้นและพันธบัตรมีราคาเท่าไรแล้ว คำตอบไม่น่าจะเป็นไปได้และอาจมาก

Michael Darda หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์และนักยุทธศาสตร์การตลาดของ MKM Partners กล่าวว่า "เศรษฐกิจจะไม่สามารถรักษาระดับดังกล่าวไว้ได้ในช่วงระยะเวลาหนึ่ง" เกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่อาจแตะ 4.5% ในต้นปีหน้า จุดตกลง พวกเขาแนะนำว่าหลังจากปีหน้า อัตราเงินเฟดจะลดลงในปี 2024 และ 2025 รวมเป็น 1.75 เปอร์เซ็นต์คะแนน

Darda เชื่อว่ามันจะเกิดขึ้นเร็วกว่านี้ เขาเห็นว่าอัตราเงินเฟ้อลดลงเหลือ 2% ในหนึ่งปีถึงหนึ่งปีครึ่ง “มาตรการที่เคลื่อนไหวช้ากว่าและเหนียวกว่าบางอย่างอาจใช้เวลานานถึงปานกลาง” เขากล่าวถึงสิ่งต่างๆ เช่น ค่าจ้างและค่าเช่า “แต่พวกเขาจะดูแล”

ดาร์ดาแนะนำให้นักลงทุนซื้อ

iShares พันธบัตรตั๋วเงินคลังอายุ 20 ปีขึ้นไป
กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (สัญลักษณ์: TLT) และทองคำสั้น ETF สูญเสีย 29% ในปีนี้—มากกว่าหุ้นประมาณหกจุด—และการถือครองมีผลตอบแทนเฉลี่ยถึง 3.8% ราคาอาจสูงขึ้นหากอัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับปานกลางเร็วกว่าที่คาดไว้ ด้านทองคำของการค้าเกี่ยวข้องกับข้อสังเกตของ Darda ว่าถึงแม้ทองคำจะเรียกว่าการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ แต่ก็เป็นทองคำที่แย่ แทนที่จะเคลื่อนไหวตรงข้ามกับผลตอบแทนพันธบัตรจริง หรือผลตอบแทนพันธบัตรลบด้วยอัตราเงินเฟ้อ

จนถึงปีนี้ อัตราผลตอบแทนของ Treasury Inflation Protected Security อายุ 1.6 ปี เพิ่มขึ้นจากติดลบ 1.5% เป็นบวก 700% ทองควรจะร่วงลง แต่ลดลงเพียงเล็กน้อยเท่านั้น Darda คาดว่าราคาจะต้องตกลงมาอยู่ที่ 1,670 ดอลลาร์ต่อออนซ์หรือต่ำกว่านั้น มิฉะนั้นจะต้องปรับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงกลับลงมา ทองคำเพิ่งดึงขึ้นมาได้เพียง $XNUMX เมื่อเร็วๆ นี้ นำมันมารวมกัน และหากดาร์ดาคิดผิดเกี่ยวกับการค้าขายด้านคลังของเขา เขาคาดหวังว่าอีกฝ่ายจะชดใช้จากการตกของทองคำ

Julian Emanuel ซึ่งเป็นผู้นำทีมหุ้น อนุพันธ์ และกลยุทธ์เชิงปริมาณที่ Evercore ISI ได้เปลี่ยนทิศทางของกองทุนธนารักษ์เดียวกัน เขาแนะนำให้ซื้อสายและขายพุท สำหรับนักลงทุนที่ไม่ได้เทรดออปชั่นหรือขายชอร์ต อีกวิธีหนึ่งในการตีความคำแนะนำทั้งสองนี้ก็คือ ถึงเวลาที่จะจุ่มกลับเข้าไปในพันธบัตร

“พอร์ต 60/40 ในช่วงสองปีที่ผ่านมาอาจแปรเปลี่ยนเป็น 65/35 หรือ 70/30” Emanuel กล่าวถึงการแยกหุ้น/พันธบัตรแบบดั้งเดิม “เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2019 ที่พันธบัตรอายุยืนมีมูลค่า”

สำหรับหุ้น จะเกิดอะไรขึ้นต่อจากนี้ขึ้นอยู่กับว่าเราเข้าสู่ภาวะถดถอยหรือไม่ Emanuel กล่าว ถ้าไม่อย่างนั้น หุ้นก็น่าจะใกล้จุดต่ำสุด แต่ถ้าเป็นเช่นนั้น อาจมีขาลงอีกเขากล่าว

ไม่ว่าจะด้วยวิธีใด เขาแนะนำหุ้นมูลค่าที่มีผลตอบแทนจากเงินสดอิสระสูงและบันทึกการคืนเงินสดจำนวนมากให้แก่ผู้ถือหุ้นผ่านเงินปันผลและการซื้อคืนหุ้น หน้าจอล่าสุดสำหรับบริษัทดังกล่าวปรากฏขึ้น

ธนาคารแห่งอเมริกา

(บัค); รับสร้างบ้าน

Lennar

(เลน); โรงกลั่นน้ำมัน

Valero Energy

(สลป.);

Comcast

(CMCSA) บริษัทเคเบิล และ

Facebook

เจ้าของ

แพลตฟอร์ม Meta

(เมต้า).

ตอนนี้เป็นเวลาที่ดีสำหรับหุ้นกลุ่มเศรษฐกิจเก่า เช่น หุ้นในภาคอุตสาหกรรม วัสดุ พลังงาน และการธนาคาร Graeme Forster ผู้ดำเนินกลยุทธ์ด้านตราสารทุนระหว่างประเทศให้กับ Orbis ผู้จัดการสินทรัพย์ของแอฟริกาใต้ที่ดูแลประมาณ 30 พันล้านดอลลาร์กล่าว เมื่อการประเมินมูลค่าสำหรับบริษัทเหล่านี้ต่ำ ผู้จัดการของพวกเขามักจะลงทุนต่ำ นำไปสู่ปัญหาการขาดแคลน เงินเฟ้อ และอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น อย่างที่เราเห็นในตอนนี้ Graeme กล่าว

“คุณจะเห็นธุรกิจเศรษฐกิจแบบเก่าปรับราคาสูงขึ้น และธุรกิจเศรษฐกิจใหม่ลดระดับลง” เขากล่าวเสริม ในบรรดาหุ้นตัวโปรดของเขาคือ

เปลือก

(SHEL) ซึ่งมีธุรกิจซื้อขายพลังงานขนาดใหญ่ที่มีความต้องการสูงท่ามกลางภาวะขาดแคลนทั่วโลก และ

Glencore

(GLEN.UK) ซึ่งผลิตและซื้อขายโลหะสำคัญ และทำกำไรจากการจัดเก็บพลังงานแสงอาทิตย์และพลังงานลม และการเปลี่ยนไปใช้รถยนต์ไฟฟ้า

เขียนถึง Jack Hough ที่ [ป้องกันอีเมล]. ติดตามเขาบน Twitter และสมัครรับข้อมูลของเขา พอดคาสต์ Streetwise ของ Barron.