(Bloomberg) — อย่าคาดหวังว่าการแกว่งตัวของตลาดตราสารทุนจะหายไปเมื่อปฏิทินหมุนไปถึงปี 2023 กล่าวโดย Mona Mahajan จาก Edward Jones ผู้ซึ่งแนะนำให้เน้นที่หุ้นแนวรับและหุ้นคุณค่า แต่มีความหวังในปลายปีนี้ เมื่อนักเทรดตั้งหน้าตั้งตารออัตราเงินเฟ้อที่ลดลงและเศรษฐกิจที่มีเสถียรภาพ นักยุทธศาสตร์การลงทุนอาวุโสกล่าวในพอดคาสต์ “What Goes Up” ล่าสุด
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg
ต่อไปนี้คือไฮไลท์บางส่วนของการสนทนา ซึ่งได้รับการย่อและแก้ไขเล็กน้อยเพื่อความชัดเจน คลิกด้านล่างเพื่อฟังพอดคาสต์แบบเต็ม หรือสมัครรับ Apple Podcasts หรือทุกที่ที่คุณฟัง
ปีใหม่อาจนำมาซึ่งความผันผวนแบบเดิม (พอดคาสต์)
ถาม: เราได้อะไรจากเฟดในสัปดาห์นี้ และมีความหมายอย่างไรต่อตลาด
ตอบ: สิ่งสำคัญสองสามประการมาจากการแถลงข่าวของ Powell เมื่อวันพุธ นอกจากนี้ เรายังมีการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจชุดใหม่ และแน่นอน พล็อตดอทที่น่าอับอายนั้น จากสิ่งที่พาวเวลล์และดอตพล็อตแสดงให้เห็น เฟดยังไม่เสร็จสิ้นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย — และชัดเจนว่าพวกเขากำลังมุ่งหน้าไปที่ 5.1% ซึ่งเป็นสิ่งที่อยู่ในอัตราปลายทางของดอทพล็อต ตอนนี้ โปรดทราบว่าเราอยู่ที่ประมาณ 4.5% แล้ว ดังนั้นช่วง 5%-5.25% นี้น่าจะเป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานอีกสองถึงสามจุด ซึ่งไม่ได้ห่างไกลจากความคาดหวังของตลาดในการประชุมมากนัก แต่เนื่องจากตัวเลข CPI ที่อ่อนลงที่เราได้รับเมื่อวันอังคาร มีการคาดการณ์ว่าบางทีอัตราปลายทางอาจใกล้เคียงกับ 4.75% ถึง 5%
ข้อสองคือ การปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะมีขึ้นเมื่อใด ตลาดมีความหวังว่าบางทีภายในสิ้นปีเราอาจเริ่มเห็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด แต่ในความเป็นจริง สิ่งที่ dot plot และการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจชุดใหม่แสดงให้เห็นคือไม่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2023 และเราอาจเริ่มเห็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2024 ตอนนี้ Powell ได้แสดงความคิดที่น่าสนใจเกี่ยวกับตัวชี้วัดเงินเฟ้อว่าเป็นอย่างไร จากมุมมองของพวกเขา ดังนั้นพวกเขาจึงเห็นว่าอัตราเงินเฟ้อของสินค้าดีขึ้น ดังนั้นอัตราเงินเฟ้อของสินค้าจึงเย็นลง พวกเขาเห็นที่อยู่อาศัยลดลงในแนวหน้าของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ที่พวกเขาไม่เห็นความคืบหน้ามากนักคือสิ่งที่พวกเขาเรียกว่าอัตราเงินเฟ้อของบริการหลักที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัย และเพื่อที่จะลดลง คุณจะต้องเห็นว่าตลาดแรงงานอ่อนตัวลงและค่าจ้างที่เพิ่มขึ้นก็เริ่มลดลงเช่นกัน
ถาม: เรากำลังมองหาปีที่น่าหดหู่สำหรับตลาดหุ้นอีกหรือไม่?
ตอบ: เราคิดว่านี่อาจเป็นเรื่องราวสองซีก และยากที่จะเรียกว่าครึ่งแรกหรือครึ่งหลัง แต่สิ่งที่เราเห็นในระดับหนึ่งคือในช่วงครึ่งปีแรกนั้น ความอ่อนตัวทางเศรษฐกิจ นั่นคือเวลาที่เราคิดว่าจะเกิดขึ้น และโปรดทราบว่า ณ จุดนี้ เราจะมีคะแนนพื้นฐานเกือบ 500 คะแนนจากการเข้มงวดของเฟดในช่วงเวลาน้อยกว่า 12 เดือน ดังนั้นเราจึงยังไม่เห็นผลกระทบทั้งหมดของสิ่งนั้น และนั่นจะเกิดขึ้นอย่างล่าช้า ดังนั้นในช่วงครึ่งแรกของปี 2023 จะมีช่วงเวลาที่อ่อนตัวลงที่จะเกิดขึ้น ไม่ใช่แค่การชะลอตัวของเศรษฐกิจเท่านั้น ประมาณการรายได้จะยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง และความผันผวนของตลาดมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นอีกครั้ง — และความผันผวนของตลาดนั้นอาจหมายความว่าเรายังคงเน้นที่มูลค่าในเชิงป้องกันอย่างมากในตลาดตราสารทุนโดยเฉพาะ
แต่บางทีตลาดตราสารทุนอาจมองไปข้างหน้าเหมือนที่เคยเป็นมา และแม้ว่าเราจะอยู่ในภาวะเศรษฐกิจถดถอยและภาวะเศรษฐกิจถดถอย เมื่อคุณดูการวิเคราะห์ในอดีต ตลาดสามารถเริ่มดีดตัวหรือฟื้นตัวได้ทุกเมื่อตั้งแต่สามถึงหกเดือนก่อนที่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยนี้จะสิ้นสุดลงด้วยซ้ำ นี่อาจเป็นความลับที่เลวร้ายที่สุดของภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่รอดำเนินการ ทุกคนพูดถึงเรื่องนี้ เราทุกคนรู้ว่าผลกระทบของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดเหล่านี้จะมีผลอย่างไรต่อเศรษฐกิจในวงกว้างในอนาคต ดังนั้นตลาดจึงสามารถเริ่มต้นอย่างรวดเร็วและตั้งตารอ และสิ่งที่เราอาจเห็นในช่วงครึ่งหลังของปีหน้าคือเรื่องของอัตราเงินเฟ้อที่ดีขึ้น เศรษฐกิจที่น่าจะมีเสถียรภาพ และอันที่จริง เราอาจกำลังดูเฟดที่อาจไม่ได้ทำการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจริง ๆ แต่อาจเริ่มที่จะ การลดอัตราสัญญาณเนื่องจากในบางจุดไม่จำเป็นต้องมีข้อจำกัดมากนัก
ถาม: คุณแนะนำคนควรวางตำแหน่งอย่างไร?
A: นี่คือรูปตัว U เทียบกับการฟื้นตัวรูปตัว V ที่เราเคยเห็น เช่น ในปี 2020 ที่เราเกิดภาวะขาลงรุนแรงมากเนื่องจากโรคระบาด แต่เราก็ดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นกัน เนื่องจาก Fed สามารถก้าว และเราเห็นว่าการฟื้นตัวของตลาดจะเกิดขึ้นภายในสามเดือนหรือมากกว่านั้น คราวนี้จะเป็นกระบวนการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป ส่วนหนึ่งเป็นเพราะเฟดจะไม่หมุน พวกเขาอาจจะถูกระงับเป็นเวลาอย่างน้อยหลายเดือนข้างหน้า ตอนนี้ ความผันผวนของตลาดที่เราได้รับในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า นั่นอาจเป็นโอกาสในการจัดตำแหน่งพอร์ตการลงทุน
เราคิดว่าเหลืออีกขาเดียวในการเล่นแบบเน้นคุณค่านี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเรามุ่งหน้าสู่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ แต่คุณต้องเริ่มคิดถึงสิ่งที่ได้ผลเมื่อตลาดฟื้นตัว และนั่นคือการเติบโตที่มีคุณภาพ ภาควัฏจักร และบางทีอาจจะเป็นส่วนเล็กๆ ของตลาด
ตลาดตราสารหนี้กำลังนำเสนอโอกาสที่เราไม่เคยเห็นมาก่อนในประวัติศาสตร์ที่ผ่านมา และนั่นเป็นเพราะไม่เพียงแต่ผลตอบแทนจะสูงขึ้นเท่านั้น คุณยังสามารถล็อกระยะเวลาที่นานขึ้นได้ คุณยังสามารถล็อกผลตอบแทนเหล่านี้ได้เป็นระยะเวลานานขึ้น แต่คุณยังมีโอกาสที่ราคาจะแข็งค่าขึ้นหากเมื่อเวลาผ่านไป ผลตอบแทนเริ่มคงที่และลดลง ดังนั้นจึงมีโอกาสสำหรับนักลงทุนที่ไม่ได้พิจารณาพันธบัตรมากนัก
นอกจากนี้ ตลาดหมีโดยเฉลี่ยจะกินเวลาประมาณ 15 เดือน คุณจะได้รับเงินคืนระหว่าง 25% ถึง 35% แต่ข่าวดีก็คือตามประวัติศาสตร์ หนึ่ง ทุกตลาดหมีสิ้นสุดลงแล้ว และสอง ตามมาด้วยตลาดกระทิงที่ยาวนานขึ้นและแข็งแกร่งขึ้น ดังนั้น ตลาดกระทิงเฉลี่ย 3.8 ปี เพิ่มขึ้น 167% ดังนั้นประวัติศาสตร์อาจไม่ซ้ำรอย แต่เราสามารถได้รับสิ่งที่คล้องจองกับสิ่งนั้นอย่างแน่นอน
– ด้วยความช่วยเหลือจาก Stacey Wong
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/stock-swings-last-2023-edward-210000786.html