เกณฑ์ความเจ็บปวดของหุ้นพุ่งสูงขึ้นถึงขนาดการแพร่ระบาดในตลาดใหม่ที่วิ่งขึ้น

(Bloomberg) — ใครก็ตามที่อาศัยอยู่ในตลาดกระทิงในปี 2020 รู้ดีว่า นักลงทุน โดยเฉพาะในกลุ่มธุรกิจค้าปลีก อาจปวดท้องอย่างมาก ไม่ว่าที่นี่และตอนนี้จะมืดมิดเพียงใด แสงสว่างที่ปลายอุโมงค์ก็กวักมือเรียก

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

มันได้ผลในช่วงที่เกิดโรคระบาด เมื่อตลาดหุ้นพุ่งสูงขึ้นในช่วงกลางของภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่รุนแรง และนักเก็งกำไรที่อยู่ที่บ้านก็ดูเหมือนอัจฉริยะเมื่อเศรษฐกิจดีดกลับ ขณะนี้ เมื่อธนาคารกลางสหรัฐของเจอโรม พาวเวลล์ส่งสัญญาณถึงความเชื่อมั่นว่าสงครามเงินเฟ้อจะชนะได้ จิตวิญญาณเดียวกันนี้ดูเหมือนจะแจ้งการฟื้นตัวที่ผลักดัน S&P 500 ขึ้นเกือบ 17% ในสี่เดือน

อีกตอนของความรู้ความเข้าใจที่มาจากฝูงชน? บางที. กำไรเริ่มเป็นก้อนหิมะโดย Nasdaq 100 ทรงตัวเป็นสัปดาห์ที่ห้าติดต่อกันและ S&P 500 ทะลุระดับสำคัญ ความเป็นไปได้อีกอย่างคือความทรงจำของตอนที่โชคดีครั้งหนึ่งกำลังบอกถึงการเดิมพันที่มีความเสี่ยงในอีกตอนหนึ่ง แม้ว่าฉากหลังของปี 2022 จะแตกต่างกันอย่างสิ้นเชิงก็ตาม ไม่ว่าจะด้วยสาเหตุใดก็ตาม ความเร่งรีบในการหลอมละลายก็เกิดขึ้น

“นี่คือวัน FOMO” Kim Forrest ผู้ก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Bokeh Capital Partners กล่าวในการให้สัมภาษณ์ “ผู้คนต่างพากันพูดว่า 'บ้าจริง ฉันพลาดไปแล้ว ฉันคิดว่ามันจะลดลงอีก 15%' เรามองโลกในแง่ร้ายมากเกินไป”

ความเชื่อมั่นเปลี่ยนไป 180 องศาจากเมื่อห้าสัปดาห์ที่แล้ว เมื่อแทบทุกคนในวอลล์สตรีทคาดการณ์ว่าจะเริ่มปีใหม่อย่างคร่าวๆ ก่อนที่ครึ่งหลังจะดีดตัวขึ้น การค้าปลีกที่ได้รับความนิยมในปี 2021 ล้วนแต่ถูกทิ้งให้ตาย ในขณะที่นักเก็งกำไรมืออาชีพลดสถานะตราสารทุนเหลือเพียงกระดูก พันธบัตรซึ่งต้องการความยืดหยุ่นในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจตกต่ำเป็นสิ่งเดียวที่ใครๆ ก็ต้องการ

แทนที่จะเป็นหุ้นเก็งกำไรที่มีการเติบโตอย่างรวดเร็ว ผู้ค้ารายวันกลับมาเป็นจำนวนมาก อย่างน้อยหนึ่งมาตรการ พวกเขาพยายามทำตลาดมากกว่าที่เคยเป็นมา คำสั่งซื้อขายรายย่อยในหุ้นและกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนคิดเป็น 23% ของปริมาณรวมของตลาดในช่วงปลายเดือนมกราคม ซึ่งสูงกว่าระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ในช่วงที่มีมคลั่งในปี 2021 ตามข้อมูลของ JPMorgan

เรื่องราวดำเนินต่อไป

ความเร็วของการชุมนุมไม่สามารถช่วยได้ แต่หยุดชั่วคราว ไม่น้อยเพราะทุก ๆ ความพยายามในการเพิ่มทุนอย่างต่อเนื่องในปีที่ผ่านมาได้ก่อตัวขึ้น ธนาคารกลางสหรัฐปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในวันพุธสำหรับการประชุมติดต่อกันเป็นครั้งที่ 500 และพาวเวลล์กล่าวว่าการปรับขึ้น "อีกสองสามครั้ง" กำลังจะเกิดขึ้น อัตราเงินเฟ้อยังคงสูง การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัว และการจ้างงานในบริษัทที่ใหญ่ที่สุดบางแห่งของประเทศลดลง การถดถอยของรายได้ที่คาดการณ์ไว้กำลังดำเนินการอยู่ ประมาณครึ่งทางของฤดูกาลการรายงานในไตรมาสที่สี่ ผลกำไรของบริษัทใน S&P 2 ได้หดตัวมากกว่า XNUMX% ตามข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg

และสำหรับความเสียหายทั้งหมดที่เกิดขึ้นกับพอร์ตหุ้นในปีที่แล้ว การประเมินมูลค่ายังคงดูสูงขึ้นเมื่อเทียบกับประวัติศาสตร์เมื่อเริ่มต้นปี 2023 พวกเขาขยายตัวมากขึ้นเท่านั้น โดยตอนนี้ Nasdaq 100 ซื้อขายที่กำไร 27 เท่า

ระยะใกล้ยังดูไม่สดใสเช่นกัน การเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศคาดว่าจะต่ำกว่า 1% ในปี 2023 ก่อนที่จะดีดตัวขึ้นเป็น 1.2% ในปีหน้า ประมาณการปัจจุบันโดยนักวิเคราะห์ตราสารทุนทำให้การเติบโตของกำไรใน S&P 500 ในปีนี้ต่ำกว่า 1% และหลายคนคิดว่ายังสูงเกินไป การคาดการณ์ฝั่งขายว่าดัชนี S&P 500 จะสิ้นสุดในปี 2023 นั้นเป็นไปในแง่ร้ายที่สุดในรอบกว่าสองทศวรรษ

George Catrambone หัวหน้าฝ่าย Americas Trading ของ DWS กล่าวว่า “อันตรายในที่นี้คือ ตราสารทุนออกห่างจากรายได้หลายเท่าตัวมากเกินไป และไม่สนับสนุนระดับที่สูงกว่าที่นี่” “นักลงทุนควรจำไว้ว่าเฟดยังคงขึ้นอัตราดอกเบี้ย”

และถึงกระนั้น นักลงทุนที่ตัดสินใจล่วงหน้าเกี่ยวกับแนวโน้มที่มืดมนนั้นก็ต้องดูเมื่อตลาดพุ่งสูงขึ้น ตะกร้าหุ้นของ Goldman Sachs ที่มีการชอร์ตมากที่สุดได้เพิ่มขึ้นมากกว่า 30% ในปี 2023 ทุบสถิติ S&P 500 ที่เพิ่มขึ้นเกือบ 9% อย่างง่ายดาย

นอกจากนี้ยังมีหลักฐานบางอย่างที่บ่งชี้ว่าออปชั่นรั้นกำลังเพิ่มการชุมนุมด้วยเช่นกัน ตามที่ George Pearkes นักยุทธศาสตร์มหภาคระดับโลกที่ Bespoke Investment Group กล่าว เขาสังเกตว่าปริมาณการโทรที่เพิ่มขึ้นนั้นชวนให้นึกถึงยุครุ่งเรืองของหุ้น meme เมื่อนักลงทุนรายย่อยใช้ตราสารอนุพันธ์เพื่อขยายผลตอบแทน

“ในทุกการเคลื่อนไหว คุณจะเห็นตัวเลือกต่างๆ ที่ใช้มากกว่าช่วงก่อนเกิดโรคระบาด เพราะมีหน่วยความจำของกล้ามเนื้ออยู่เล็กน้อย” เขากล่าว “ในช่วง XNUMX เดือนที่ผ่านมา เราพบว่ามีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นโดยทั่วไป ความเคลื่อนไหวที่คุณเห็นในชื่ออย่างเช่น COIN หรือ WE หรือ OPEN ในวันนี้ เป็นเพียงการสร้างความเสี่ยงเท่านั้น”

อ่านเพิ่มเติม: วอลล์สตรีทกำลังทำการเดิมพันแบบเดียวกับที่เผามันซ้ำแล้วซ้ำอีก

ไม่ได้หมายความว่าไม่มีคำอธิบายพื้นฐานสำหรับการดีดตัวของตราสารทุน ตามปกติแล้ว นักวิเคราะห์จะมองโลกในแง่ดีมากขึ้นเมื่อคุณไปได้ไกลขึ้น สำหรับปี 2024 รายได้คาดว่าจะฟื้นตัว 11% นั่นคือมุมมองของตลาดกระทิงที่น่าจะเชื่อมั่น

สิ่งสำคัญที่สุดของตลาดกระทิงก็คือความจริงที่ว่าเฟดรับทราบความคืบหน้าในวันพุธในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการละเว้นการอ้างอิงก่อนหน้านี้ถึงราคาอาหารและพลังงานที่สูงขึ้นในแถลงการณ์ล่าสุด นอกจากนี้ ตลาดสวอปกำลังลดราคาลงครึ่งเปอร์เซ็นต์เป็นอัตราดอกเบี้ยในปลายปีนี้ ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ XNUMX ปีแตะระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม ราคาใน

ในเวลาเพียงไม่กี่สัปดาห์ แนวคิดเรื่องซอฟต์แลนดิ้งได้เปลี่ยนจากสิ่งที่เป็นไปไม่ได้ไปสู่ผลลัพธ์ที่เป็นไปได้สำหรับบางคนในวอลล์สตรีท บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่ขยายตัวในช่วงที่มีการระบาดใหญ่ได้ปรับลดตำแหน่งและสัญญาว่าจะปรับปรุงอัตรากำไร ในขณะเดียวกัน ข้อมูลตลาดแรงงานล่าสุดแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคบริการ

Meta Platforms Inc. สนับสนุนการมองโลกในแง่ดีว่าบริษัทที่ใหญ่ที่สุดสามารถหลีกเลี่ยงการถูกกดดันจากการควบคุมเศรษฐกิจของเฟด หุ้นของบริษัทแม่ของ Facebook พุ่งขึ้น 23% หลังจากบริษัทกล่าวว่าบริษัทจะผอมลงแม้ว่ายอดขายจะเติบโตเกินประมาณการก็ตาม Apple Inc., Alphabet Inc. และ Amazon.com Inc. รายงานหลังปิดทำการเมื่อวันพฤหัสบดี

การปรับตัวขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้อาจเกิดจาก “ผลประกอบการที่ดีเกินคาด อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ และศักยภาพที่เฟดจะรู้สึกว่าพวกเขาถูกจำกัดนานพอในช่วงไตรมาสที่สี่ หากเส้นทางของ อัตราเงินเฟ้อยังคงดำเนินต่อไปอย่างรวดเร็ว” Art Hogan หัวหน้านักยุทธศาสตร์การตลาดของ B. Riley กล่าวทางโทรศัพท์

–ด้วยความช่วยเหลือจากหลู่หวาง

(อัพเดทราคาตลอดครับ)

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP