(บลูมเบิร์ก) — เป็นการค้าขายเฉพาะกลุ่มที่ผู้ค้าปลีกและผู้เชี่ยวชาญจากสถาบันต่างชื่นชอบซึ่งให้ผลตอบแทนที่ดีในปีนี้: การขายหุ้นก่อนตัวเลือกมูลค่าหลายล้านล้านเหรียญจะหมดอายุ
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg
ทว่าสำหรับรอบนี้ กลยุทธ์กำลังย้อนกลับในกรณีล่าสุดของตลาดหุ้นที่มีการลงโทษซึ่งท้าทาย playbook ที่ครั้งหนึ่งเคยเชื่อถือได้
เมื่อวันศุกร์ที่ตัวเลือกหมดอายุ 2 ล้านล้านดอลลาร์หมดอายุ ซึ่งเป็นเหตุการณ์รายเดือนที่เรียกว่า OpEx ดัชนี S&P 500 ได้เพิ่มขึ้นมากกว่า 2% ในสัปดาห์นี้ แม้จะลดลงในวันพฤหัสบดีก็ตาม นั่นเป็นการจากไปจากเก้าเดือนที่ผ่านมา ซึ่งทุกตอนมีเพียงตอนเดียวที่เห็นว่าหุ้นตก อันที่จริง สตรีคที่พ่ายแพ้ในช่วงหกเดือนจนถึงเดือนกันยายนนั้นยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ปี 2004
สิ่งที่เน้นย้ำการเปลี่ยนแปลงเพื่อสนับสนุนหุ้นในช่วงปลายปีเป็นที่ถกเถียงกัน บางคนอ้างว่าเป็นผลกำไรของบริษัทที่ดีกว่าที่กลัว ตำแหน่งของนักลงทุนที่ตกต่ำ หรือรูปแบบตามฤดูกาลที่เอื้ออำนวย คนอื่น ๆ ชี้ไปที่นักลงทุนรีบซื้อตัวเลือกรั้นเพื่อให้ทันกับการตีกลับของตลาด ไม่ว่าด้วยเหตุผลใด ใครก็ตามที่เดิมพันงานนี้จะช่วยตัดราคาหุ้นจะถูกจับออกไป
ออปชั่นมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ถูกตั้งค่าให้หมดอายุ ซึ่งหมายความว่าผู้ถือครองจะต้องทบตำแหน่งที่มีอยู่หรือเริ่มตำแหน่งใหม่ งานนี้ประกอบด้วยสัญญาที่เชื่อมโยงกับ S&P 1 มูลค่ามากกว่า 500 ล้านล้านดอลลาร์และอนุพันธ์ 375 พันล้านดอลลาร์ในหุ้นเดี่ยวที่มีกำหนดจะหมดลงตามการคาดการณ์ของ Rocky Fishman นักยุทธศาสตร์ของ Goldman Sachs Group Inc.
S&P 500 ลดลง 0.8% ในวันพฤหัสบดีปิดที่ 3,665.78 ลบการเพิ่มขึ้น 1.1% ก่อนหน้านี้เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้นเรื่อย ๆ
การกลับรายการในแต่ละวันกลายเป็นเรื่องบ่อยมากขึ้นเนื่องจากเรื่องเล่าพลิกผันระหว่างภาวะถดถอยที่เกิดจากธนาคารกลางสหรัฐ ไปสู่การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งซึ่งอาจเป็นการปูทางสำหรับการฟื้นตัวของความเสี่ยง เพิ่มดอกไม้ไฟในตลาดที่เกิดจากอุตสาหกรรมการซื้อและขายทางเลือกที่เติบโตขึ้นเรื่อยๆ และสิ่งต่างๆ ก็ดูแย่ไปหมด
ทฤษฎีการโต้เถียงข้อหนึ่งระบุว่าการเพิ่มขึ้นของการซื้อขายออปชั่นทำให้หุ้นเป็นตัวประกันในอนุพันธ์ของตัวเอง บางครั้งช่วยให้ตลาดเคลื่อนไหวได้อย่างเพียงพอ
ตัวเลือก "ได้กลายเป็นส่วนที่ใหญ่กว่าของปริศนา" Chris Murphy หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์อนุพันธ์ของ Susquehanna International Group กล่าว “มันก่อให้เกิดความผันผวนของตลาดล่าสุด แต่ไม่ใช่ปัจจัยนำ”
เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา นักลงทุนกำลังถอยจากหุ้นจำนวนมาก ตัวอย่างเช่น นักลงทุนรายย่อยขายหุ้นเป็นเวลาสี่สัปดาห์ติดต่อกัน ตามการประมาณการโดย JPMorgan Chase & Co. ตามข้อมูลสาธารณะเกี่ยวกับการแลกเปลี่ยน ในขณะเดียวกัน กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่บริษัทติดตามเมื่อสัปดาห์ที่แล้วเห็นเลเวอเรจสุทธิของพวกเขา ซึ่งเป็นตัววัดความเสี่ยงที่ยอมรับสถานะซื้อและขายสั้น อยู่ที่จุดต่ำสุดของช่วงตั้งแต่ปี 2017
ท่าทีป้องกันดังกล่าว ควบคู่ไปกับแนวโน้มประวัติศาสตร์ของตลาดสำหรับการชุมนุมช่วงสิ้นปี ได้กระตุ้นให้ Elan Luger หัวหน้าฝ่ายซื้อขายเงินสดในสหรัฐฯ ของ JPMorgan เปลี่ยนจากโหมด Sell-the-rally เป็นการซื้อที่ลดลง แม้จะมีการจองทั้งหมดเหนือมาโคร ฉากหลัง
“ฤดูกาลอยู่เคียงข้างคุณ กระแสการค้าปลีกดูเหมือนจะมีเสถียรภาพ และกองทุนเฮดจ์ฟันด์และกองทุนรวมทุกกองทุนอยู่ในตำแหน่งที่ป้องกันได้” Luger เขียนไว้ในบันทึกย่อ "ดูเหมือนว่าจะมีกิจกรรม / ความเจ็บปวดในการเคลื่อนไหวที่สูงกว่าการเคลื่อนไหวที่ต่ำกว่าอย่างแน่นอนซึ่งแนะนำให้ฉันเห็นว่าตาข่ายอาจกลายเป็นจุดอ่อนเพื่อปกป้องประสิทธิภาพการทำงานของญาติสิ้นปี"
แม้ว่าสิ่งนี้จะแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงทางยุทธวิธี แต่ Luger ยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับการซ้อนในขั้นตอนนี้ อันที่จริง เขาถือว่า S&P 500 ที่สูงกว่า 3,800 เป็น "การขาย"
Brent Kochuba ผู้ก่อตั้ง SpotGamma เห็นด้วยว่าระดับ 3,800 มีแนวโน้มที่จะปิดดัชนี มีตำแหน่งการวางตำแหน่งที่ค่อนข้างใหญ่ที่จะหมดอายุในวันศุกร์และเนื่องจากมูลค่าของสัญญาเหล่านี้ลดลง ผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาดที่มีหุ้นสั้นเพื่อให้สมดุลความเสี่ยงของพวกเขาจะต้องคลายตำแหน่งของพวกเขาซึ่งทำหน้าที่เป็นลมพัดไปสู่ตลาดเงินสด เขากล่าว
“เหตุผลที่เรามองหาอันดับสูงสุดที่ 3,750-3,800 นั่นเป็นเพราะโมเดลของเราแสดงให้เห็นว่าการผุกร่อนไม่ได้ทำให้ตลาดเป็นเชื้อเพลิงอีกต่อไป” Kochuba กล่าว “หลังจาก OpEx เราคิดว่าตลาดจะแตกออกจากพื้นที่ 3,700 นี้เนื่องจากความเข้มข้นของตำแหน่งที่หมดอายุในพื้นที่นี้ เรากำลังให้ขอบตลาดที่ต่ำกว่า 3,600 เส้นเนื่องจากเราไม่เห็นผู้ค้าที่เลือกซื้อตัวเลือกการโทรในเวลานี้”
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/stock-bears-set-rare-loss-201127901.html