(บลูมเบิร์ก) — มีบางอย่างเปลี่ยนไปในตลาด ความกลัวต่อภาวะชะงักงัน ปีศาจที่หวนกลับมาของราคาที่เพิ่มขึ้นเป็นเกลียวและภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เพิ่งส่งหุ้นและพันธบัตรไปสู่การร่วงโรยประจำปีที่เลวร้ายที่สุดในรุ่นนั้นหายไป
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg
ในปี 2023 ดูเหมือนว่าเทรดเดอร์จะโน้มน้าวใจว่าความพ่ายแพ้เป็นปฏิกิริยาที่มากเกินไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตราสารทุน โดยเห็นได้จากการเพิ่มขึ้นของ S&P 7.7 500% ในสี่สัปดาห์แรกของปี ในขณะที่พันธบัตรได้รับความนิยมควบคู่ไปกับหุ้นในวันศุกร์ กำไรของพวกเขาก็น่าประทับใจเช่นกัน ซึ่งรวมกันเป็นการเริ่มต้นปีที่ดีที่สุดสำหรับผลตอบแทนข้ามสินทรัพย์ตั้งแต่ปี 1987
ส่วนใหญ่เกิดจากความสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นระหว่างหุ้นและ Treasuries ในปีที่แล้ว เนื่องจากทั้งคู่ร่วงลงเมื่อเผชิญกับความเครียดทางเศรษฐกิจและการเงิน ปีนี้มีความสัมพันธ์กันมากขึ้น ยกเว้นว่าตอนนี้ทิศทางเป็นขาขึ้น
อะไรเปลี่ยนไป? ไม่มากนักที่เทรดเดอร์จะตัดสินใจหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือว่าธนาคารกลางปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแล้ว แต่อาจเป็นไปได้ที่จะมองข้ามทั้งสองอย่าง ประธาน Jerome Powell เตือนเมื่อวันพุธว่าธนาคารกลางสหรัฐอยู่ห่างไกลจากการชนะสงครามกับเงินเฟ้อ เทรดเดอร์ขาขึ้นได้ยินอย่างอื่น — บอกเป็นนัยว่าสงครามสามารถชนะได้ — และตัดสินใจว่าจะไม่กังวลว่าเมื่อไร
“ผมจะไม่พูดว่าตลาดมีความเชื่อที่มืดบอด แต่เป็นการให้อภัย” Yung-Yu Ma หัวหน้านักกลยุทธ์การลงทุนของ BMO Wealth Management กล่าวทางโทรศัพท์ “มีช่วงเวลาที่นักลงทุนสงสัยอย่างมากว่าจะสามารถทำการลงจอดแบบนุ่มนวลได้” เขากล่าวเสริม “มันเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ค่อนข้างน่าทึ่งในแง่ของจิตวิทยาของนักลงทุน”
สัปดาห์นี้เป็นพิภพเล็ก ๆ ของรูปแบบข้ามสินทรัพย์ที่จับตลาดในปีที่แล้ว กองทุน ETF พันธบัตรรัฐบาลอายุ 20 ปีของ iShares (TLT) และ SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) เพิ่มขึ้นสามช่วงติดต่อกันจนถึงวันพฤหัสบดี โดยได้แรงหนุนจากการปรับขึ้นค่าจ้างที่เบาบาง ในขณะที่ Powell ประกาศการเริ่มต้นของ “กระบวนการ disinflationary” และปัด ออกจากการชุมนุมของตลาด อารมณ์มืดมนในวันศุกร์เมื่อรายงานแรงงานที่แข็งแกร่งอย่างคาดไม่ถึงบ่งชี้ว่าเฟดยังคงแข็งกร้าว
ทุกวันตลอดสัปดาห์ หุ้นและคลังเป็นไปในทิศทางเดียวกัน ขึ้นหรือลง ทำให้เกิดการเคลื่อนไหวที่ไม่ได้เห็นในสี่เดือน เป็นส่วนเสริมจากปีที่แล้วที่พวกเขาใช้เวลา 54% ของเซสชันเคลื่อนไหวควบคู่กัน ซึ่งมากที่สุดในรอบอย่างน้อยสองทศวรรษ
ไดนามิกนี้กำลังเล่นนอกตลาดสหรัฐเช่นกัน จากการติดตามหุ้นและพันธบัตรรัฐบาลในประเทศที่พัฒนาแล้ว JPMorgan Chase & Co. พบว่าความสัมพันธ์ในช่วง 1990 เดือน ซึ่งเป็นระดับที่สินทรัพย์ทั้งสองเคลื่อนไหวแบบล็อกสเต็ป ได้เพิ่มขึ้นในปีนี้ในแดนบวก แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ช่วงปลายทศวรรษ XNUMX
การเชื่อมโยงที่แข็งแกร่งขึ้นสะท้อนให้เห็นถึงความคิดของกลุ่มที่มุ่งเน้นไปที่อัตราเงินเฟ้อ ซึ่งแนวโน้มหลังการแพร่ระบาดได้พิสูจน์แล้วว่าแทบจะเป็นไปไม่ได้เลยที่จะคาดการณ์สำหรับทุกคนรวมถึงธนาคารกลาง
ความคิดเห็นของพาวเวลล์อาจยืนยันความรู้สึกในหมู่นักเทรดที่ได้รับจากข้อมูลล่าสุดว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังมุ่งไปในทิศทางที่ถูกต้อง ปีที่แล้ว ดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ ร้อนแรงเกินคาดเกือบทุกเดือนจนถึงเดือนตุลาคม กระตุ้นให้เฟดออกมาตรการเข้มงวดที่สุดในรอบหลายทศวรรษ และกระตุ้นการขายหุ้นกู้ครั้งใหญ่
ตั้งแต่นั้นมา การอ่านค่าเงินเฟ้อก็เบาลงหรืออยู่ในแนวเดียวกัน สำหรับนักยุทธศาสตร์ของ JPMorgan ซึ่งรวมถึง Nikolaos Panigirtzoglou ไม่ใช่เรื่องบังเอิญที่หุ้นจะถึงจุดต่ำสุดในเดือนตุลาคม ซึ่งเป็นเดือนเดียวกับที่ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีพุ่งสูงสุด
“ตั้งแต่เดือนตุลาคมปีที่แล้ว อัตราเงินเฟ้อติดลบที่น่าประหลาดใจมีผลกระทบตรงกันข้ามกับความคาดหวังของนโยบายเฟด กระตุ้นหุ้นและพันธบัตรในเวลาเดียวกัน” นักยุทธศาสตร์เขียนไว้ในบันทึกเมื่อวันพฤหัสบดี “การคงอยู่ของการเปลี่ยนแปลงปัจจุบันในความสัมพันธ์ระหว่างตราสารหนี้และตราสารทุนไปยังแดนบวกนั้นน่าจะเป็นหน้าที่ของการคงอยู่ของอัตราเงินเฟ้อที่น่าประหลาดใจ ทั้งขาขึ้นและขาลง”
สำหรับตอนนี้ การชุมนุมของหุ้นและพันธบัตรถือเป็นการพัฒนาที่น่ายินดีสำหรับนักลงทุนที่ต้องการผลตอบแทนสินทรัพย์เพื่อการเกษียณอายุ แต่การเคลื่อนไหวแบบล็อกสเต็ปที่เพิ่มขึ้นของพวกเขายังเน้นให้เห็นถึงอันตราย: หากอัตราเงินเฟ้อกลับมาร้อนแรงอีกครั้งหรือไม่ชะลอตัวลงเท่าที่คาดไว้ ตลาดก็มีความเสี่ยงที่จะเกิดฝันร้ายซ้ำรอยในปี 2022
นั่นหมายถึงนักลงทุนควรพิจารณาสินทรัพย์นอกเหนือจากการผสมผสานแบบดั้งเดิม ตามคำกล่าวของ Panigirtzoglou ผู้ซึ่งตั้งค่าสถานะการเคลื่อนไหวนอกกรอบของดอลลาร์ และสังเกตว่าความสัมพันธ์ระหว่างหุ้นในตลาดเกิดใหม่และหุ้นในประเทศที่พัฒนาแล้วเข้าใกล้ศูนย์เมื่อต้นปี 2023
Sandi Bragar หัวหน้าเจ้าหน้าที่ฝ่ายลูกค้าสัมพันธ์ของ Aspiriant มีข้อโต้แย้งที่คล้ายกัน เมื่อผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจและตลาดมีความหลากหลาย ควรมีพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลาย
“เราไม่ได้วางเดิมพันใดๆ ในเรื่องนี้ เพราะมันเป็นไปไม่ได้เลยที่จะวางเดิมพันให้ถูกต้องและวางในเวลาที่เหมาะสม ดังนั้นเราจึงยังคงมีความหลากหลายในวงกว้าง” เธอกล่าว “ใครจะรู้ เราอาจจะอยู่ในภาวะตลาดหมีที่ยืดเยื้อ”
แม้ว่าพาวเวลล์จะปฏิเสธความคาดหวังของเทรดเดอร์เกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปลายปีนี้ แต่ฉันทามติกำลังสร้างว่าอัตราเงินกองทุนอ้างอิงของธนาคารกลางมีแนวโน้มที่จะสูงสุดใกล้ 5% สิ่งนี้ช่วยยึดตลาดตราสารหนี้ซึ่งความวุ่นวายปะทุขึ้นเมื่อปีที่แล้วเนื่องจากความไม่แน่นอนของนโยบาย ดัชนี ICE BofA MOVE ซึ่งเป็นมาตรวัดความผันผวนของกระทรวงการคลังในสัปดาห์นี้ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 11 เดือน
ในตลาดตราสารทุน แนวโน้มที่ดีขึ้นสำหรับการลงจอดแบบนุ่มนวลกำลังกระตุ้นจิตวิญญาณของสัตว์ หุ้นเก็งกำไรเช่น บริษัท เทคโนโลยีที่ไม่ทำกำไรกลับมาเป็นที่นิยมอีกครั้ง ตะกร้าสินค้าของ Goldman Sachs Group Inc. ของบริษัทดังกล่าวเพิ่มขึ้นเกือบ 30% ในปีนี้ นักลงทุนรายย่อยแห่กันไปที่บริษัทที่ประสบปัญหาอย่าง Carvana Co. โดยมีคำสั่งซื้อจากกลุ่มแม่และป๊อปคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของปริมาณตลาดทั้งหมดซึ่งแซงหน้ากระแสคลั่งไคล้มีมในปี 2021 ข้อมูลที่แยกจากรายการ JPMorgan
ไม่ว่าการมองโลกในแง่ดีทั้งหมดจะสามารถพิสูจน์ได้หรือไม่นั้นยังเป็นที่ถกเถียงกันอยู่ มีสัญญาณว่านักลงทุนรีบเล่นตาม ในวันพฤหัสบดีที่ S&P 500 พุ่งขึ้นสูงสุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม นักเทรดออปชันต่างพากันทำสัญญารั้น ผลักดันการซื้อขายทางโทรศัพท์เป็นประวัติการณ์
“สิ่งนี้มีจุดเด่นของ FOMO อยู่เต็มไปหมด” Chris Weston หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Pepperstone Group Ltd. กล่าว “แต่เทปนี้ไม่ได้ทำขึ้นเพื่อการต่อสู้ – ตลาดกำลังซื้อขายในช่วงที่ธนาคารกลางหยุดชั่วคราว และผู้จัดการที่กระตือรือร้นก็เข้าใจได้ว่ากลัวเกี่ยวกับ ขาดประสิทธิภาพ - ความแข็งแกร่งทำให้เกิดความแข็งแกร่ง”
– ด้วยความช่วยเหลือจากคริสโตเฟอร์ แอนสเตย์
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/stagflation-trade-dies-quiet-death-212235029.html