อัตราดอกเบี้ยจะสูงแค่ไหน? ไม่ได้สูงขนาดนั้น

มันเป็นเรื่องจริงที่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นไม่ใช่เพื่อนของราคาหุ้น โดยเฉพาะของบริษัทเทคโนโลยี แต่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยนั้นจะหนักใจขนาดไหน? ไม่มาก.

ขณะนี้ กองทุนเฟดฟันด์ฟิวเจอร์สบ่งชี้ว่าธนาคารกลางสหรัฐมีแนวโน้มที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นสี่ถึงห้าไตรมาสในปีนี้ และอีกสองหรือสามแห่งในปี 2023 ตามรายงานของ CME Group
มช
. หากเป็นเช่นนั้น อัตราอ้างอิงของธนาคารกลางจะอยู่ที่ 1.625% ภายในสิ้นปีหน้า

ตอนนี้เพิ่มขึ้นจากเกือบเป็นศูนย์ ซึ่งเป็นระดับที่คงที่ตั้งแต่เริ่มมีการระบาดใหญ่ในเดือนมีนาคม 2020 ก่อนหน้านั้น อัตราอยู่ที่ 1% ถึง 1.25%

หากว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจไม่ตกหลุมพรางเมื่ออัตราปัจจุบันสูงขึ้น โอกาสที่ตลาดหุ้นจะไม่เป็นปัญหามากนัก เหตุผลที่อัตราที่สูงขึ้นระงับการแข็งค่าของราคาหุ้นก็คือแท็บดอกเบี้ยที่ใหญ่กว่าในการกู้ยืมสามารถดูดซับการเติบโตของรายได้ และโดยเฉพาะอย่างยิ่งบริษัทเทคโนโลยี ซึ่งเป็นผู้นำการชุมนุมของตลาดจนถึงช่วงปลายปีที่แล้ว เห็นกระแสเงินสดลดน้อยลง ซึ่งหมายความว่าพวกเขาจะทำเงินได้น้อยลงในอนาคต นั่นไม่ใช่เรื่องดีสำหรับบริษัทที่เน้นการเติบโตและการถือหุ้น

จริงอยู่ การชำระหนี้ของบริษัทในอเมริกามักเป็นปัจจัยสำคัญต่อต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวมากกว่า สรุป ตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปี ให้ผลตอบแทนเพียง 2% อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรนี้ถูกกำหนดโดยกองกำลังระดับมหภาคมากกว่าสิ่งใดๆ ที่เฟดทำกับอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น จนกระทั่งเกิดโรคระบาด แนวโน้มระยะยาว 10 ปีก็ลดลง อัตราผลตอบแทนสูงสุดในช่วง 10 ปีที่ผ่านมาต่ำกว่า 3.1% ในช่วงกลางปี ​​2018 ซึ่งเป็นช่วงที่พลังงานทางเศรษฐกิจพุ่งกระฉูดชั่วคราวอันเนื่องมาจากการลดหย่อนภาษีของทรัมป์สำหรับบริษัทต่างๆ ทำให้การจัดเก็บภาษีลดลงเหลือ 21% จาก 35%

เมื่อเริ่มมีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจครั้งใหญ่ ผลตอบแทน 10 ปีก็เพิ่มขึ้น สังเกตว่ามันไม่ได้แล่นสูงมาก แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะพุ่งสูงขึ้น ตอนนี้อยู่ที่อัตรา 7.5% แต่ T-note ก็ไม่ได้ขยับขึ้นเกิน 2% มากนัก ยิ่งไปกว่านั้น ตลาดฟิวเจอร์สไม่ได้แสดงผลตอบแทน 10 ปีที่เพิ่มขึ้นมากนักในเดือนมิถุนายน ตามรายงานของ CME Group

สิ่งที่เกิดขึ้นมากมายถัดจากระยะเวลา 10 ปีขึ้นอยู่กับการคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจ ซึ่งขณะนี้ถูกปิดเสียงไว้ การคาดการณ์ต่ำกว่าการเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ 6.9% ที่บันทึกไว้ในปี 2021 ซึ่งเร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 1984 สำหรับปี 2022 ช่วงของการพยากรณ์นั้นกว้าง ซึ่งแสดงให้เห็นถึงระดับของความสับสนว่าสหรัฐฯ สามารถสลัดผลร้ายออกไปได้ดีเพียงใดและเร็วเพียงใด ของปัญหาคอขวดในห่วงโซ่อุปทานและอัตราเงินเฟ้อที่สูง มีคำแนะนำของการปรับปรุงบางอย่างในความยุ่งเหยิงของซัพพลายเชน (แค่เป็นนัยเท่านั้น โปรดทราบ) และราคาที่สูงขึ้นไม่ได้ขัดขวางผู้บริโภคจากการใช้จ่ายจนถึงตอนนี้

Atlanta Fed คาดว่าการเติบโตของ GDP จะลดลง 0.6% ในปีนี้ในขณะที่ Goldman Sachs ทำให้การขยายตัวที่ 3.2% (แม้ว่าจะลดลงจาก 3.8 ก่อนหน้านี้) ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา โดยเริ่มต้นในปี 2010 การเติบโตอยู่ที่ประมาณ 2% ต่อปี

เหตุผลหลักที่อัตรามีแนวโน้มจะไม่พุ่งสูงขึ้นมากนักเพราะหลายคนเชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อที่สูงในปัจจุบันจะลดลง แม้ว่าจะไม่ตกถึงระดับก่อนโควิด แต่ก็ไม่ควรสูงเกินมาตรฐานในอดีตมากนัก หากการเดิมพันของนักลงทุนบอกอะไรเราได้บ้าง จุดคุ้มทุนของอัตราเงินเฟ้อห้าปี (ความแตกต่างระหว่างความปลอดภัยที่มีการป้องกันเงินเฟ้อของกระทรวงการคลังอายุห้าปี (TIPS) และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุห้าปี) คือ 3%