การล่มสลายของธนาคารใน Silicon Valley อาจจุดประกายความผิดพลาดทางการเงินครั้งต่อไป แต่เราไม่สามารถช่วยเหลือนายธนาคารที่ล้มเหลวได้อีก

ผู้ฝากเงินไม่สามารถนำเงินออกได้ เงินเดือนอาจไม่ตรงตามสุดสัปดาห์หน้า และบริษัทขนาดเล็ก โดยเฉพาะในอุตสาหกรรมเทคโนโลยีที่เติบโตอย่างรวดเร็ว ในไม่ช้าอาจต้องปิดตัวลงในฐานะทรัพย์สินของพวกเขา ถูกแช่แข็ง จะมีความกังวลอย่างมากเมื่อตลาดการเงินเปิดทำการในเช้าวันจันทร์หลังจากการล่มสลายของ Silicon Valley Bank ในสหรัฐอเมริกาและการตัดสินใจของธนาคารแห่งประเทศอังกฤษเพื่อเข้าควบคุมสาขาในลอนดอน

ในความเป็นจริงนั้นเกินสมควร มีความเสี่ยงอย่างแท้จริงที่ธนาคารจะดำเนินไปอย่างเต็มรูปแบบ ธนาคารกลางจะต้องเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วและเด็ดขาดเพื่อหยุดสถานการณ์ที่ควบคุมไม่ได้ และพวกเขายังต้อง เรียนรู้บทเรียนของปี 2008 และ 2009ครั้งสุดท้ายที่ระบบการเงินมีปัญหามากขนาดนี้ ผู้ฝากเงินควรได้รับการคุ้มครอง แต่ผู้ถือหุ้นกู้และผู้ถือหุ้นควรดูแลตัวเอง และที่สำคัญเช่นเดียวกัน ไม่ควรมีการกลับไปสู่เงินง่ายๆ ในทศวรรษที่ผ่านมา มิฉะนั้น เราจะไม่ได้เรียนรู้อะไรเลยจากความผิดพลาดในปี 2008 และ 2009 และเสี่ยงที่จะเกิดความผิดพลาดซ้ำรอยจากครั้งที่แล้ว

ถ้าใครคิดว่าเราสามารถออกจากอัตราดอกเบี้ยใกล้ศูนย์กว่าสิบปี เงินพิมพ์ไม่จำกัดจำนวน และอัตราเงินเฟ้อเลขสองหลักได้อย่างสง่างาม โดยไม่มีความเจ็บปวดใด ๆ พวกเขาเพิ่งตื่นขึ้นอย่างหยาบคาย ในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ธนาคารแห่งซิลิคอนวัลเลย์ถูกบีบให้ปิดทำการหลังจากธนาคารที่ดูเหมือนจะเป็นธนาคารที่ล้าสมัยมาก ท่ามกลางความประหม่าเกี่ยวกับความสูญเสียที่ได้รับจากการถือครองหุ้นกู้ ลูกค้า ซึ่งในกรณีนี้ส่วนใหญ่เป็นบริษัทเทคโนโลยี รีบนำเงินของตนออกมา

เมื่อเริ่มต้นแล้ว แทบจะเป็นไปไม่ได้เลยที่จะหยุด ในเช้าวันเสาร์ Federal Deposit Insurance Corporation หน่วยงานกำกับดูแลของอเมริกาได้เข้าควบคุม ใครก็ตามที่มีเงินสดในธนาคารจะสามารถถอนเงินได้มากถึง 250,000 ดอลลาร์ ที่ฝั่งนี้ของมหาสมุทรแอตแลนติก แขนในลอนดอนของ SVB จะถูกทำให้ล้มละลาย ผู้ฝากเงินจะได้รับความคุ้มครองสูงถึง 85,000 ปอนด์ โดยส่วนที่เหลือจะถูกชำระบัญชีหากเป็นไปได้โดยการชำระบัญชี

เรื่องราวดำเนินต่อไป

พื้นที่ ตลาดจะกระวนกระวายใจ เมื่อเปิดในเช้าวันจันทร์และถูกต้อง นี่เป็นความล้มเหลวของธนาคารที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่ปี 2008 และเราทุกคนรู้ว่าเกิดอะไรขึ้นในตอนนั้น เช่นเดียวกับความกังวลที่เกิดขึ้นจาก 'อุบัติเหตุ' ในระบบการเงิน

ในภาค cryptocurrency มักจะเป็นที่ที่มีความเสี่ยงมากที่สุด ธนาคารดิจิทัล Silvergate ประสบปัญหาเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว และแน่นอนว่าเป็นเพียงไม่กี่เดือนที่การแลกเปลี่ยน FTX ล้มเหลวอย่างน่าทึ่ง เช่นเดียวกัน ในฤดูใบไม้ร่วงปีที่แล้วในสหราชอาณาจักร วิกฤตการณ์ LDI ระเบิดขึ้นหลังจากงบประมาณย่อยเสียหาย คุกคามการสูญเสียจำนวนมากในกองทุนบำเหน็จบำนาญ และบีบให้ธนาคารแห่งอังกฤษต้องเพิ่มสภาพคล่องฉุกเฉินเพื่อให้พวกเขาอยู่ได้ (และ เมื่อมันเกิดขึ้น การทำลายรัฐบาลของ Liz Truss ที่โชคร้ายเป็นหลักประกันความเสียหาย)

การล่มสลายแต่ละครั้งสามารถอธิบายได้ด้วยตัวมันเอง แต่พวกเขาทั้งหมดมีหัวข้อร่วมกัน เบื้องหลัง ธนาคารกลางที่นำโดย Federal Reserve ได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว และผ่อนคลายลง และในบางกรณีถึงกับกลับรายการ การผ่อนคลายเชิงปริมาณ ยุคเงินง่ายกำลังจะสิ้นสุดลง ผลลัพธ์? การล่มสลายของราคาพันธบัตร นั่นทำให้ SVB ขาดทุนอย่างมากในพอร์ตโฟลิโอ มันจับกองทุนบำเหน็จบำนาญกับ LDI ที่ถือว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะไม่เพิ่มขึ้น และการระบายสภาพคล่องและการกลับมาของผลตอบแทนที่แท้จริงจากสินทรัพย์จริง เช่น ตั๋วเงินคลัง ทำให้ราคาของทางเลือกที่บอบบางกว่าเช่น Bitcoin ชนกัน ทำให้เกิดวิกฤตที่ FTX สถานการณ์แตกต่างกันไป ในแต่ละกรณี นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นเป็นสาเหตุหลัก

มันจะแพร่กระจาย? นั่นจะเป็นคำถามใหญ่ที่ทุกคนจะถามในวันจันทร์และตลอดทั้งสัปดาห์ คำตอบจะขึ้นอยู่กับว่าธนาคารกลางจะสงบสติอารมณ์ได้เร็วแค่ไหนและเด็ดขาดเพียงใด และแสดงให้เห็นว่าพวกเขาได้เรียนรู้บทเรียนจากความผิดพลาดครั้งใหญ่ครั้งล่าสุดแล้ว ความจริงแล้วมันไม่ง่ายเลย

เมื่อก่อนจะมีทางออกง่ายๆ เฟด ธนาคารกลางอังกฤษ และธนาคารกลางยุโรปอาจประกาศลดอัตราดอกเบี้ยฉุกเฉินและอัดฉีดสภาพคล่องพิเศษสองสามแสนล้านเข้าสู่ระบบ นั่นคือสิ่งที่ Ben Bernanke ประธานเฟดในช่วงเวลาที่เกิดความผิดพลาดครั้งล่าสุด หรือก็คือ Alan Greenspan นั่นเอง ราคาพันธบัตรจะพุ่งสูงขึ้นและธนาคารจะมีเงินสดสำรองและนั่นจะช่วยแก้ไขปัญหาได้ ในเวลานี้ เมื่ออัตราเงินเฟ้อหมดการควบคุมไปแล้ว นั่นจึงเป็นไปไม่ได้เลย การลดอัตราดอกเบี้ยและพิมพ์เงินเพิ่มในตอนนี้จะเป็นการรับประกันภาวะเงินเฟ้อที่รุนแรง ซึ่งมีผลที่ตามมาอย่างน่าสยดสยองสำหรับทุกเศรษฐกิจที่พัฒนาแล้ว

แต่พวกเขามีทางเลือกเดียวจริงๆ ผู้ฝากจะต้องได้รับการคุ้มครองและด้วยเงินสาธารณะหากจำเป็น หากคุณมีเงินในธนาคาร คุณต้องสามารถนำมันออกมาได้ สิ่งอื่นใดรับประกันการล่มสลายของความเชื่อมั่นในสถาบันการเงินทุกรูปแบบและอย่างรวดเร็วในสกุลเงินกระดาษเช่นกัน แต่แตกต่างจากปี 2008 และ 2009 ธนาคารควรปิดตัวลง หากผู้ถือหุ้นกู้และผู้ถือหุ้นทำเสื้อหาย นั่นก็เป็นเพียงความโชคร้าย เราไม่สามารถกลับไปประกันตัวนายธนาคารที่ล้มเหลวได้อีกแล้ว ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น เราไม่สามารถกลับไปใช้เงินง่าย ๆ แทนรอยร้าวในระบบได้ ทศวรรษนั้นมากเกินพอ

มันจะเป็นการแสดงที่ต้องใช้ทักษะสูงในการดึงออกมา เฟดโชคดีที่ได้นายเจอโรม พาวเวลล์มากประสบการณ์มาดำรงตำแหน่ง และอยู่ในวาระที่สองของเขา และถ้าใครก็ตามสามารถสร้างความมั่นใจให้กับตลาดได้ เขาก็สามารถทำได้ โชคดีน้อยกว่าที่มีโจ ไบเดนผู้เคราะห์ร้ายอยู่ในทำเนียบขาว ถ้าใครสามารถทำให้มันยุ่งเหยิงได้ เขาก็จะทำ

ในทำนองเดียวกัน ในลอนดอน Rishi Sunak ซึ่งมีพื้นฐานด้านการธนาคารจะทราบดีถึงความเสี่ยงที่ต้องจัดการ แต่ Andrew Bailey ไร้ประโยชน์ในฐานะผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ และอาจสอบตกได้อย่างง่ายดาย ผู้กำหนดนโยบายสามารถฟื้นฟูความเชื่อมั่นในตลาด ป้องกันการดำเนินการของธนาคาร และต่อสู้กับเงินเฟ้อในเวลาเดียวกันได้หรือไม่? อาจจะเป็นไปได้ แต่ดังที่ดยุคแห่งเวลลิงตันอาจกล่าวเอาไว้ มันจะเป็นเรื่องที่ใกล้เข้ามามาก และไม่มีใครคาดหวังความสำเร็จในตอนนี้