อัตราที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วกระทบธนาคาร นี่คือสิ่งอื่นที่ตกอยู่ในความเสี่ยง

ธนาคารกลางสหรัฐได้เพิ่มอัตราที่สูงเป็นประวัติการณ์เพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ แต่ผลข้างเคียงของนโยบายดังกล่าวมีส่วนทำให้ธนาคารล้มเหลว นอกจากนี้ยังมีแนวโน้มว่าตลาดที่อยู่อาศัยจะรู้สึกถึงอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ซึ่งอาจทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยและอาจส่งผลกระทบต่องบประมาณของรัฐบาลกลางหากยังคงดำเนินต่อไปอีกหลายเดือนและหลายปีข้างหน้า

อัตราที่เพิ่มขึ้น

อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางได้เพิ่มขึ้นจากศูนย์ที่มีประสิทธิภาพเมื่อต้นปี 2022 เป็นมากกว่า 4.5% ในวันนี้ นั่นคือการเปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหันของอัตราดอกเบี้ยในช่วงเวลาน้อยกว่าหนึ่งปี มันกดดันธนาคารเนื่องจากสินทรัพย์ที่พวกเขาถืออยู่เช่นหนี้ภาครัฐและสินทรัพย์ตราสารหนี้อื่น ๆ มีมูลค่าลดลงอย่างรวดเร็วเมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น นั่นมีส่วนทำให้การล่มสลายของ Silicon Valley Bank และ Signature Bank และยังสร้างแรงกดดันให้กับ First Republic BankFRC
และต่างประเทศที่ Credit Suisse ข่าวดีคือตลาดคิดว่าเราอาจเข้าใกล้จุดสูงสุดของวัฏจักรอัตราดอกเบี้ย ถึงกระนั้น อัตราผลตอบแทนที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วนี้ได้กดดันระบบการเงินและอาจมีมากกว่าภาคการธนาคาร อาจมีมากขึ้นในภาคการธนาคารด้วยหุ้นธนาคารในภูมิภาคของสหรัฐที่ขายได้มากกว่า 25% สำหรับปีนี้ นั่นเป็นบางส่วนที่สะท้อนถึงความล้มเหลวที่มีอยู่ แต่ยังส่งสัญญาณถึงความเชื่อมั่นที่ลดลงของตลาดในภาคการธนาคารโดยรวม

ราคาบ้านที่ลดลง

อัตราที่เพิ่มขึ้นมักจะทำงานผ่านราคาบ้าน เรายังไม่เห็นการลดลงของราคาบ้านประจำปี แต่อาจจะมาถึง นั่นเป็นเพราะสิ่งที่ผู้ซื้อส่วนใหญ่สามารถจ่ายได้นั้นไม่ได้พิจารณาจากต้นทุนที่แท้จริงของบ้าน แต่เป็นต้นทุนรายเดือนของการจำนอง

อัตราที่เพิ่มขึ้นทำให้อัตราการจำนองเพิ่มขึ้น อัตราการจำนอง 30 ปีเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจากระดับต่ำสุดล่าสุดจาก 3% เป็น 6% นั่นทำให้ความสามารถในการซื้อที่อยู่อาศัยลดลงอย่างมาก สำหรับหลายครัวเรือน ทรัพย์สินที่ใหญ่ที่สุดคือบ้านของพวกเขา การลดลงของมูลค่าบ้านอาจส่งผลกระทบในวงกว้างต่อผู้บริโภค ราคาบ้านโดยประมาณส่วนใหญ่ลดลงจากระดับสูงสุดเมื่อฤดูร้อนปีที่แล้ว แต่เรายังไม่เห็นว่าการวัดราคาบ้านส่วนใหญ่ลดลงเมื่อเทียบเป็นรายปี ที่อาจจะเกิดขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า การสร้างบ้านยังเป็นปัจจัยสำคัญในการเติบโตทางเศรษฐกิจ การหยุดชะงักอาจเพิ่มความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอย นอกจากนี้ยังมีความกลัวสำหรับภาคอสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์ ส่วนหนึ่งเป็นเพราะอัตราการเข้าใช้สำนักงานยังคงต่ำ เนื่องจากการทำงานจากระยะไกลยังคงเป็นงานประจำของอุตสาหกรรมคอปกขาวหลายแห่ง

ภาวะถดถอย

แม้จะมีวิกฤตการธนาคาร แต่เรายังไม่เห็นภาวะถดถอย ในความเป็นจริง เศรษฐกิจสหรัฐได้ท้าทายความคาดหวังในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา โดยเฉพาะอย่างยิ่งตลาดงานยังคงแข็งแกร่งเนื่องจากการเติบโตของอุตสาหกรรมบริการมากกว่าที่จะชดเชยการเลิกจ้างในบางภาคส่วน เช่น เทคโนโลยี

อย่างไรก็ตาม เฟดได้เริ่มบอกเป็นนัยว่าอาจต้องใช้เวลาในภาวะเศรษฐกิจถดถอยเพื่อให้อัตราเงินเฟ้อในสหรัฐฯ อยู่ภายใต้การควบคุมอย่างเต็มที่ และวิกฤตการณ์ภาคธนาคารล่าสุดจะไม่ช่วยให้เศรษฐกิจเติบโต เส้นอัตราผลตอบแทนซึ่งคาดการณ์ภาวะถดถอยอย่างแม่นยำในอดีตให้สัญญาณที่ชัดเจนว่าภาวะถดถอยอาจใกล้เข้ามาแล้ว

งบประมาณของรัฐบาลกลาง

อัตราดอกเบี้ยที่เหลืออยู่ในระดับสูงจะเริ่มกินเข้าไปในงบประมาณของรัฐบาลกลาง รัฐบาลสหรัฐฯ มีหนี้สินเพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เนื่องจากการตอบสนองต่อโรคระบาดและโครงการริเริ่มอื่นๆ อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของหนี้สินสอดคล้องกับช่วงระยะเวลาที่อัตราดอกเบี้ยต่ำมาก ดังนั้น ค่าใช้จ่ายในการชำระหนี้จึงไม่เพิ่มขึ้นตามสัดส่วนของระดับหนี้

ด้วยอัตราการเพิ่มขึ้นที่เพิ่มขึ้นที่เปลี่ยนแปลง ในปี 2022 ดอกเบี้ยจ่ายอยู่ที่ 8% ของงบประมาณของรัฐบาลกลาง แต่อาจเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าในทศวรรษหน้าหากอัตราดอกเบี้ยยังคงสูง นั่นอาจทำให้เกิดปัญหาสำหรับลำดับความสำคัญการใช้จ่ายอื่น ๆ มากน้อยเพียงใดขึ้นอยู่กับแนวโน้มของอัตราดอกเบี้ยระยะยาว ซึ่งปัจจุบันตลาดคาดว่าอัตราดอกเบี้ยอาจลดลงจากที่นี่ในที่สุด แต่แรงกดดันที่เพิ่มขึ้นต่องบประมาณของรัฐบาลกลางจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นดูเหมือนจะเป็นไปได้ สิ่งนี้ยังนำไปสู่การถกเถียงเรื่องเพดานหนี้ ซึ่งเป็นอีกหนึ่งความเสี่ยงสำหรับตลาดโดยไม่คำนึงถึงอัตราดอกเบี้ย

อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้นกดดันเศรษฐกิจในหลายๆ ด้าน เป็นไปตามที่คาดไว้ เนื่องจากบางส่วนคาดว่าจะทำงานอย่างไรในการช่วยให้อัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับปานกลางเป็นเครื่องมือที่ทื่อ อย่างไรก็ตาม อัตราที่สูงยังเป็นตัวเร่งให้เกิดวิกฤตการธนาคารเมื่อเร็วๆ นี้ และเราอาจเห็นปัญหาที่ตามมาสำหรับตลาดที่อยู่อาศัย ภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่กว้างขึ้น และแม้แต่หนี้ภาครัฐหากอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระดับสูงหลังจากการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเร็วๆ นี้

ข่าวดีก็คือตลาดเชื่อว่าเราเข้าใกล้อัตราดอกเบี้ยสูงสุดแล้ว และเฟดอาจได้รับแจ้งให้ลดอัตราดอกเบี้ยลงจริง ซึ่งจะช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจให้เพิ่มขึ้น หากประเด็นสำคัญทางเศรษฐกิจปรากฏขึ้น อัตราที่ยังคงเพิ่มขึ้นอาจสร้างแรงกดดันให้กับเศรษฐกิจสหรัฐในวงกว้างในรูปแบบอื่นนอกเหนือจากความล้มเหลวด้านการธนาคารที่เราได้เห็นไปแล้ว