ตลาดขายทุกอย่างกำลังให้บริการ Panic ในปริมาณที่ดีต่อสุขภาพ

(Bloomberg) — ด้วยหุ้น พันธบัตร และคริปโตที่ดิ่งลง เงินเฟ้อที่ไม่สามารถควบคุมได้ และธนาคารกลางสหรัฐที่เข้มงวดขึ้นหลายเดือน กำลังเริ่มรู้สึกว่าทุกอย่างที่อาจผิดพลาดในตลาดการเงินคือ ความตื่นตระหนกอยู่ในอากาศ สำหรับผู้ค้าที่กำลังมองหาซับในสีเงิน นั่นคือสิ่งที่ดีที่สุดที่สามารถพูดได้

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

S&P 500 ร่วงลงเกือบ 9% ในสามวัน รอยฟกช้ำที่แทบไม่ได้รับอันตรายใดๆ เลย ซึ่งรวมถึงส่วนแบ่งพลังงาน ซึ่งเป็นกลุ่มที่มีผลงานดีที่สุดแห่งปี การขายพันธบัตรได้เร่งตัวขึ้น โดยผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2011 และอัตราสองปีสูงที่สุดนับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงิน ค่าใช้จ่ายในการปกป้องหนี้ระดับการลงทุนจากการผิดนัดชำระเพิ่มสูงขึ้น และการติดตาม ETF ที่ภาคส่วนนั้นตกลงไปต่ำสุดนับตั้งแต่มีนาคม 2020

มันสามารถเลวร้ายลงได้หรือไม่? ใช่. ประวัติศาสตร์เต็มไปด้วยตัวอย่างของความรั้นก่อนวัยอันควร Bottoms พิสูจน์ว่าเท็จ ข้อมูลแย่ลงและสิ่งที่ดูเหมือนราคาถูกกลับกลายเป็นแพงในวันต่อมา สำหรับคนที่คิดว่าความอ่อนล้าของผู้ขายเป็นสิ่งที่มีประโยชน์ อย่างน้อยก็พูดได้ว่ากระบวนการนี้กำลังดำเนินการอยู่ นานแค่ไหนที่มันยังคงต้องดำเนินต่อไปนั้นไม่ทราบ — แม้ว่าจะมีตัวบ่งชี้ที่ช่วยในอดีตได้

“มันยากเสมอ” Nancy Tengler ซีอีโอและประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Laffer Tengler Investments กล่าวถึงการแยกความแตกต่างระหว่างการเริ่มเทขายในตลาดกับจุดสิ้นสุด “โดยปกติคุณมองหาการขายแบบตื่นตระหนก เหนือสิ่งอื่นใด” เธอกล่าว “คำถามคือมีความเจ็บปวดอีกมากแค่ไหนและจะต้องใช้เวลานานเท่าไหร่”

การลุกเป็นไฟของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำเป็นฉันทามติว่าอัตราเงินเฟ้อที่สูงเกินจริงจะต้องได้รับการตอบสนองเชิงรุกมากขึ้นจากเฟดเพื่อควบคุม ในทางกลับกันจะฉุดการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ลง ตลาดเงินตอนนี้เห็นอัตราเทอร์มินัลของธนาคารกลางที่ 4% เป็นครั้งแรก และกำลังกำหนดราคาที่จะไปถึงที่นั่นภายในกลางปีหน้า ตลาดบางแห่งเห็นว่าเฟดจะถึงจุดสุดยอดในสัปดาห์นี้ โดยธนาคารบางแห่งไม่ได้พิจารณาการปรับขึ้นค่าพื้นฐาน 100 จุด

เรื่องราวดำเนินต่อไป

ที่ 3,750 ดัชนี S&P 500 มีการซื้อขายมากกว่า 15 เท่าของกำไรที่คาดการณ์ไว้ในปี 2023 จนถึงระดับต่ำสุดของช่วงการประเมินมูลค่าในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ในช่วงเวลาที่ดีกว่า นั่นอาจสร้างความเชื่อมั่นว่าจุดจบของการขายก็มาถึง ด้วยอารมณ์ที่ครอบงำตลาดในขณะนี้ มันจึงมีค่าเพียงเล็กน้อยที่จะอ้างอิงถึงกรณีกระทิง

นักยุทธศาสตร์และนักชาร์ตกล่าวว่าพวกเขากำลังมองหาปริมาณมาก การพุ่งขึ้นในมาตรวัดความผันผวนของ Cboe การเคลื่อนไหวของหุ้นแบบ gappy และการยอมจำนนในนามของกลุ่มผู้ลงทุนรายย่อย

หุ้นจะมีช่วงเวลาที่ยากลำบากในการดีดตัวขึ้นโดยที่ VIX ไม่แตะ 40 นักยุทธศาสตร์ระดับ Evercore ISI Julian Emanuel กล่าวว่าจะทำเครื่องหมาย "การระบายยาระบาย" มาตรวัดความผันผวนเพิ่มขึ้นเหนือ 34 ในวันจันทร์

ปริมาณการซื้อขายในตลาดหุ้นสหรัฐฯ อยู่ที่ 15 พันล้านหุ้นในวันจันทร์ ซึ่งมากกว่าค่าเฉลี่ยในปีนี้ถึง 3 พันล้านหุ้น

Dave Lutz ที่ JonesTrading ในขณะเดียวกันก็เก็บ "รายการยอมจำนน" เขาเริ่มตื่นตระหนกมากขึ้น และกำลังดูว่า VIX จะโจมตีถึง 38 หรือไม่ ซึ่งเป็นระดับที่ไปถึงในเดือนกุมภาพันธ์ อัตราส่วนของการโทรต่อ S&P 500 ได้เข้าใกล้ระดับสูงสุดสำหรับปีแล้ว ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้อีกว่าการชะงักงันที่อาจเกิดขึ้นจากภาวะหมีกำลังใกล้เข้ามา ในทางกลับกัน การวัดความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ของดัชนีอยู่ที่ 32 ซึ่งสูงกว่าระดับที่จะบ่งบอกถึงสภาวะขายมากเกินไป

เซสชั่นของวันจันทร์ยังเป็นวันที่ "ขาดทุนมาก" ด้วยความกว้างสุดขีด Lutz กล่าว ทั้งหมดยกเว้นห้าหุ้นในดัชนีอ้างอิงตกลง นักลงทุนรายย่อย "เริ่มมีบาดแผลมากพอแล้ว พวกเขาหวาดกลัวอย่างแน่นอน” เขากล่าว

การขายในช่วงต้นสัปดาห์เป็นไปอย่างไม่หยุดยั้ง ภาคพลังงาน ซึ่งเป็นภาคส่วนที่มีผลการดำเนินงานดีที่สุดประจำปี ขาดทุนมากกว่า 5% ซึ่งเป็นช่วงที่แย่ที่สุดในรอบมากกว่าหนึ่งเดือน ความกังวลใจทั้งหมดเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของเฟดได้ฟื้นคำเตือนภาวะถดถอยจากนักเศรษฐศาสตร์ที่เห็นเฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอัตราที่ไม่ยอมให้เศรษฐกิจหลุดพ้นจากภาวะถดถอย ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Morgan Stanley กล่าวว่าเขาเห็นความเสี่ยงของภาวะถดถอยของสหรัฐฯ ที่ประมาณ 50%

“มันจะเป็นภาวะถดถอย” Victoria Greene หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ G Squared Private Wealth กล่าว “มันตลกที่เรายังคงมีผู้ปฏิเสธภาวะถดถอย ฉันไม่เห็นว่ามันจะไม่ลากเข้าสู่ภาวะถดถอยเพียงเพราะขั้นตอนที่รุนแรงที่เฟดจะต้องดำเนินการ”

ตลาดหมีในปีนี้ถึงกำหนดเร็วกว่าค่าเฉลี่ย ดัชนี S&P 500 มักใช้เวลา 244 วันในการลดลง 20% จากระดับสูงสุด ตามข้อมูลของ Bespoke Investment Group ปัจจุบันใช้เวลาเพียง 161 วัน และมากกว่าครึ่งหนึ่งของตลาดหมี 14 แห่งนับตั้งแต่สงครามโลกครั้งที่สอง ดัชนีแตะระดับต่ำสุดภายในสองเดือนหลังจากผ่านเกณฑ์ 20%

Lori Calvasina หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนของสหรัฐฯ ที่ RBC Capital Markets ระบุ นั่นจะสอดคล้องกับการเบิกถอนถดถอยโดยเฉลี่ยในจุดสูงสุดของ S&P 3,850 จนถึงระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ช่วงทศวรรษที่ 500” เธอเขียนในรายงาน Calvasina ยังตั้งข้อสังเกตอีกว่าการลดลงดังกล่าวจะคล้ายคลึงกับการเทขายของโควิดในต้นปี 3,200 “ทำให้เราคิดว่านี่เป็นจุดเริ่มต้นที่สมเหตุสมผลสำหรับการคิดว่า S&P 30 จะต่ำเพียงใดในครั้งนี้ในช่วงขาดทุนจากภาวะถดถอย”

อย่างไรก็ตาม ที่อื่น ๆ ไสรา มาลิก CIO ของ Nuveen มองเห็นโอกาสในหุ้นเติบโต กลุ่มประชากรตามรุ่นประสบความสูญเสียตลอดเดือนพฤษภาคมซึ่งมากกว่าที่เห็นโดยคนรอบข้างที่มีคุณค่าถึงห้าเท่า ราคาต่อกำไรทวีคูณสำหรับการเติบโตและรูปลักษณ์ของเทคโนโลยีอาจ "น่าดึงดูดใจ" มากกว่า และแม้ว่าการปรับลดอัตราเงินเฟ้อจะยังคงเข้าใจยาก แต่ที่ราบสูงอาจเกิดขึ้นในไม่ช้า “ช่วงเวลาที่ยากลำบากสำหรับหุ้นเติบโตยังคงดำเนินต่อไป แต่เราเห็นริบหรี่ท่ามกลางความมืดมน” เธอเขียน

ถึงกระนั้น แม้ว่ามันอาจจะเป็นความจริงที่นักเทรดต้องการเห็น VIX สูงกว่าที่เป็นอยู่ในปัจจุบันก่อนที่พวกเขาจะตะโกนยอมจำนน แต่ก็ยากที่จะให้คำจำกัดความที่ชัดเจนเกี่ยวกับเหตุการณ์ที่ชะงักงันอย่างแท้จริง ตามที่ Art Hogan กล่าว , Chief Market Strategist ที่ National Securities.

“ประเด็นการยอมจำนน เราน่าจะเข้าใกล้วันนี้มากกว่าเมื่อเดือนที่แล้ว” โฮแกนกล่าวในการให้สัมภาษณ์ “แต่น่าเสียดายในโลกแห่งความเป็นจริง คุณไม่สามารถวางแนวทางที่เข้มงวดเกี่ยวกับลักษณะการขายที่ตื่นตระหนกและการยอมจำนนได้”

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP