สงครามรัสเซีย-ยูเครนหมายความว่ายุโรปจะไม่มีทางกลับสู่สภาวะปกติ

สงครามในยูเครนและการคว่ำบาตรทางเศรษฐกิจที่ตามมาของรัสเซียจะทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่สำหรับเศรษฐกิจและตลาดของยุโรปมากกว่าวิกฤตครั้งก่อนๆ เช่น การระบาดใหญ่ของโคโรนาไวรัส นักเศรษฐศาสตร์กล่าว

ในแง่ของ รัสเซียบุกยูเครนอย่างไร้เหตุผล, ผู้นำยุโรปถูกบังคับอย่างรวดเร็ว เร่งแผนการลด ของพวกเขา การพึ่งพาพลังงานของรัสเซียเกินขนาด. รัฐสภายุโรปในวันพฤหัสบดีที่เรียกร้องให้มีการคว่ำบาตรโดยทันทีและโดยสมบูรณ์ของ น้ำมัน ถ่านหิน เชื้อเพลิงนิวเคลียร์และก๊าซของรัสเซีย

อย่างไรก็ตาม การแยกส่วนเชิงรุกนี้ต้องแลกด้วยราคาสำหรับเศรษฐกิจยุโรป ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ และขู่ว่าจะบ่อนทำลายการฟื้นตัวของภาคการผลิตที่เริ่มขึ้นเมื่อปีที่แล้ว ขณะที่เศรษฐกิจพยายามฟื้นตัวจากการระบาดใหญ่ของโควิด-19

ING Head of Global Macro Research Carsten Brzeski ตั้งข้อสังเกตเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่ายุโรปมีความเสี่ยงเป็นพิเศษที่จะสูญเสียความสามารถในการแข่งขันระหว่างประเทศอันเป็นผลมาจากสงคราม

“สำหรับทวีป สงครามเป็นตัวเปลี่ยนเกมมากกว่าการระบาดใหญ่ที่เคยเป็นมา ฉันไม่ได้พูดแค่ในแง่ของนโยบายการรักษาความปลอดภัยและการป้องกัน แต่โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับเศรษฐกิจทั้งหมด” Brzeski กล่าว

“ขณะนี้ ยูโรโซนกำลังประสบกับข้อเสียของรูปแบบเศรษฐกิจพื้นฐาน เศรษฐกิจที่เน้นการส่งออกซึ่งมีแกนหลักอุตสาหกรรมขนาดใหญ่และการพึ่งพาการนำเข้าพลังงานที่สูงขึ้น”

หลังจากได้รับประโยชน์จากโลกาภิวัตน์และการแบ่งงานในทศวรรษที่ผ่านมา ยูโรโซนจำเป็นต้องเพิ่มการเปลี่ยนแปลงที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อมและ การแสวงหาเอกราชของพลังงานในขณะเดียวกันก็ส่งเสริมการใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศ การแปลงเป็นดิจิทัล และการศึกษา Brzeski มองว่านี่เป็นความท้าทายที่ "สามารถและต้องประสบความสำเร็จอย่างแท้จริง"

“ถ้าเป็นเช่นนั้นยุโรปควรจะอยู่ในตำแหน่งที่ดี แต่แรงกดดันด้านการเงินและรายได้ของครัวเรือนจะยังคงมีอยู่มากจนกว่าจะไปถึงที่นั่น ผลกำไรของบริษัทจะยังคงอยู่ในระดับสูง” เขากล่าว

“ยุโรปกำลังเผชิญกับวิกฤตด้านมนุษยธรรมและการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจที่สำคัญ สงครามเกิดขึ้นใน "ตะกร้าขนมปัง" ของยุโรป ซึ่งเป็นพื้นที่การผลิตที่สำคัญสำหรับเมล็ดพืชและข้าวโพด ราคาอาหารจะเพิ่มขึ้นเป็นประวัติการณ์ อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นในประเทศที่พัฒนาแล้วอาจเป็นเรื่องของชีวิตและความตายในประเทศกำลังพัฒนา”

Brzeski สรุปว่าตลาดการเงิน "ถูกเข้าใจผิด" เนื่องจากหุ้นยุโรปพยายามที่จะปรับให้สูงขึ้น และเสริมว่า "ตอนนี้ไม่มีการหวนคืนสู่สภาวะปกติใดๆ ทั้งสิ้น"

ความกังวลด้านความยั่งยืนของหนี้

นักเศรษฐศาสตร์รับทราบ การเปลี่ยนแปลงของเปลือกโลกสำหรับยุโรปและเศรษฐกิจทั่วโลกอย่างแท้จริงจะสร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่อธนาคารกลางและรัฐบาลที่ติดอยู่ระหว่างก้อนหินและตำแหน่งที่ยากลำบากในการเล่นปาหี่อัตราเงินเฟ้อกับความยั่งยืนทางการคลัง

ในบันทึกย่อเมื่อวันพฤหัสบดี BNP Paribas คาดการณ์ว่าการขับรถเร็วขึ้นเพื่อลดคาร์บอน การใช้จ่ายและหนี้สินของรัฐบาลที่สูงขึ้น กระแสลมที่รุนแรงมากขึ้นต่อโลกาภิวัตน์และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่สูงขึ้นจะเป็นประเด็นที่ยั่งยืน

“ ฉากหลังนี้นำเสนอธนาคารกลางด้วยสภาพแวดล้อมที่ท้าทายมากขึ้นในการดำเนินนโยบายและรักษาอัตราเงินเฟ้อตามเป้าหมาย ไม่เพียงแต่ลดความสามารถในการปฏิบัติตามนโยบายบางอย่างเท่านั้น แต่ยังทำให้นโยบายผิดพลาดมากขึ้นอีกด้วย” Spyros Andreopoulos นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสชาวยุโรปของ BNP Paribas กล่าว .

นอกจากนี้ เขายังตั้งข้อสังเกตว่าการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อจะทำให้เจ้าหน้าที่ทางการคลังมีชีวิตที่ยากลำบาก

“แม้ว่าจะไม่ใช่เรื่องที่น่ากังวลในทันที อย่างน้อยก็เพราะว่ารัฐบาลมักจะยืดอายุหนี้โดยเฉลี่ยในปีที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ สภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจเปลี่ยนแคลคูลัสทางการคลังได้เช่นกัน ในที่สุดความกังวลเรื่องความยั่งยืนของหนี้อาจเกิดขึ้นอีกครั้ง” Andreopoulos กล่าว

อัตราเงินเฟ้อที่ต่ำตลอดประวัติศาสตร์ล่าสุดของยูโรโซนหมายความว่าธนาคารกลางยุโรปไม่เคยถูกบังคับให้เลือกระหว่างความยั่งยืนทางการคลังและการดำเนินตามเป้าหมายเงินเฟ้อ เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อต่ำจำเป็นต้องมีนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายซึ่งช่วยความยั่งยืนทางการคลัง

“ในทางการเมือง ECB สามารถ – โน้มน้าวใจในมุมมองของเรา – เบี่ยงเบนข้อกล่าวหาว่ากำลังช่วยเหลือรัฐบาลโดยชี้ไปที่ผลลัพธ์เงินเฟ้อที่ต่ำ” Andreopoulos กล่าว

“คราวนี้ ECB จะต้องกระชับนโยบายเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อท่ามกลางหนี้สาธารณะที่สูงขึ้น มรดกของโรคระบาดใหญ่ และแรงกดดันอย่างต่อเนื่องต่อเงินสาธารณะ”