ตลาดหมีรันอะเวย์พัดผ่านทุกสิ่งที่ตั้งใจจะทำให้มันช้าลง

(Bloomberg) — การคาดการณ์กำไรที่ไม่เปลี่ยนแปลง รูปแบบแผนภูมิที่อ่อนโยน การป้องกันความเสี่ยงครั้งใหญ่ในตลาดออปชั่น

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

ทุกสิ่งที่กลุ่มกระทิงคาดว่าจะหยุดการเทขายหุ้นที่แย่ที่สุดในรอบ 30 เดือน ล้วนแต่ล้มเหลวโดยสรุป

Federal Reserve ด้วยความช่วยเหลือจากผู้กำหนดนโยบายของสหราชอาณาจักร เอาชนะพวกเขาทั้งหมดเพื่อส่งมอบสัปดาห์ที่เขย่าตลาดการเงินทั่วโลก และจุดประกายคำเตือนถึงความขัดแย้งเชิงระบบที่อาจเกิดขึ้น ดัชนี S&P 500 ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในตลาดหมีเป็นครั้งที่หกในรอบเจ็ดสัปดาห์ ลดลง 25% ในเก้าเดือน ดัชนีอ้างอิงได้รับประสิทธิภาพแย่ที่สุดเป็นอันดับสาม ณ ช่วงเวลานี้ของปีนับตั้งแต่ปี 1931

กระทิงยังคงชี้ไปที่สัญญาณว่าจุดต่ำสุดอาจใกล้เข้ามาแล้ว แต่รูปแบบของวัฏจักรตลาดที่ผ่านมาชี้ให้เห็นว่าความเจ็บปวดสำหรับหุ้นอเมริกันสามารถคงอยู่ได้อย่างง่ายดาย

พิจารณาอย่างง่าย ๆ ของตลาดหมีก่อนหน้า โดยที่การเทขายเฉลี่ยแตะ 39% ในช่วง 20 เดือน นั่นหมายถึงลดลงอีก 19% จากที่นี่ หรือดูว่าการรัดกุมที่ผ่านมาใกล้เคียงกับการเคลื่อนไหวของสต็อกอย่างไร แม้ว่าวงจรการไต่เขาของเฟดไม่ได้ทั้งหมดทำให้เกิดความหายนะสำหรับหุ้น แต่สิ่งที่มักจะล้มเหลวในการหาพื้นที่จนกว่าธนาคารกลางจะกลับเส้นทาง - โอกาสที่ไม่มีใครใน Wall Street สามารถจริงจังได้ทุกเมื่อในเร็ว ๆ นี้จนกว่าแรงกดดันด้านราคาจะบรรเทาลง

“อัตราเงินเฟ้อเป็นข้อจำกัดที่สำคัญ เนื่องจากความพยายามใดๆ ในการช่วยเหลือตลาดหรือปัญหาความมั่นคงทางการเงินระหว่างประเทศ มีแนวโน้มว่าจะเกิดภาวะเงินเฟ้อ” สตีฟ เชียวาโรน ผู้จัดการพอร์ตอาวุโสของ Federated Hermes กล่าว “ตลาดถูกบังคับให้ต้องคำนึงถึงความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางจะไม่เข้าที่”

S&P 500 ตกลง 2.9% ในห้าวันเพื่อสิ้นสุดเดือนด้วยอันดับสูงสุดที่แย่มาก หุ้นร่วงลงติดต่อกันเป็นไตรมาสที่สาม โดยเป็นเดือนก.ย.ที่แย่ที่สุดในรอบสองทศวรรษ ดัชนีลดลง 12% ในช่วงสามสัปดาห์ที่ผ่านมาเพียงอย่างเดียว

เรื่องราวดำเนินต่อไป

การมองโลกในแง่ร้ายอย่างสุดขั้ว ตลาดขายเกิน และการวางตำแหน่งกองทุนสุดหิน จากมุมมองทางเทคนิค ส่วนผสมสำหรับการดีดตัวกลับตัวอยู่ในตำแหน่งที่เหมาะสม ทว่าด้วยความล้มเหลวของ Fed ในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ เป้าหมายที่มุ่งหวังที่จะบรรลุโดยการกระชับเงื่อนไขทางการเงินเพื่อชะลออุปสงค์ ไม่ว่าอะไรจะเกิดขึ้นในอดีตเนื่องจากบัฟเฟอร์หยุดทำงาน

ระหว่างทาง การปรับตัวขึ้นช่วงฤดูร้อนหยุดชะงักแม้หลังจากที่ S&P 500 ฟื้นตัวครึ่งหนึ่งของตลาดหมีในช่วงเดือนมกราคมถึงมิถุนายน ท้าทายตัวบ่งชี้ 50% ที่ได้รับการขนานนามว่าเป็นเครื่องมือที่มีสถิติที่สมบูรณ์แบบในการเริ่มต้นกระทิงใหม่ ราคาต่ำสุดของเดือนมิถุนายนเปิดทาง เช่นเดียวกับชุดตัวเลขกลมและเส้นแนวโน้มหลัก เช่น ค่าเฉลี่ย 100 วัน

ท่ามกลางการขายอย่างไม่หยุดยั้ง ผู้ค้าปลีกซึ่งเป็นหนึ่งในผู้ซื้อที่ตกต่ำที่สุดนับตั้งแต่เกิดการระบาดใหญ่ในปี 2020 กำลังประกันหุ้น

Marko Kolanovic นักยุทธศาสตร์ของ JPMorgan Chase & Co. เป็นคนล่าสุดที่ยอมจำนนต่อความมืดมิด โดยอ้างถึงความเสี่ยงของข้อผิดพลาดด้านนโยบายที่ธนาคารกลางและสงครามที่ทวีความรุนแรงขึ้นภายหลังการทำลายท่อส่ง Nord Stream ในยุโรป

“ความเสี่ยงด้านนโยบายการเมืองและการเงินที่เพิ่มขึ้นครั้งล่าสุดทำให้เป้าหมายราคาปี 2022 ของเราตกอยู่ในความเสี่ยง” Kolanovic เขียนในหมายเหตุเมื่อวันศุกร์ “ในขณะที่เรายังคงอยู่เหนือฉันทามติในเชิงบวก เป้าหมายเหล่านี้อาจไม่เกิดขึ้นจริงจนถึงปี 2023 หรือเมื่อความเสี่ยงข้างต้นบรรเทาลง”

เป้าหมายสิ้นปีของบริษัทสำหรับ S&P 500 คือ 4,800 เพิ่มขึ้น 34% จากการปิดวันศุกร์

การคาดการณ์สำหรับการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งในอดีตเสนอการรองรับในช่วงเวลาที่มีความเครียด ไม่ใช่เวลานี้. ในขณะที่การคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ยังคงชี้ไปที่การเพิ่มขึ้นของกำไรใน S&P 500 ในปีหน้า ผู้คลางแคลงกล่าวว่าตัวเลขนี้เชื่อถือไม่ได้เมื่อบริษัทต่างๆ จาก Apple Inc. ถึง CarMax Inc. เตือนเกี่ยวกับความต้องการของผู้บริโภคที่ชะลอตัว

บูลส์ที่คลุมด้วยตัวเลือกการป้องกันก็เข้ามาเช่นกัน Cboe S&P 500 5% ดัชนี Put Protection การติดตามกลยุทธ์ที่ถือตำแหน่งยาวในดัชนีในขณะที่ซื้อ 5% แบบไม่ใช้เงินรายเดือนเพื่อป้องกันความเสี่ยง ขาดทุน 21% ในปีนี้ซึ่งเกือบจะเหมือนกัน ของดัชนีเมื่อคำนึงถึงเงินปันผล

Matt Miskin หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนร่วมของ John Hancock Investment Management กล่าวว่า "นักลงทุนเริ่มรู้สึกไม่ดีในขณะที่เราแตะระดับการสนับสนุนที่สำคัญพอสมควร “สิ่งที่นักลงทุนกำลังพูดอยู่ตอนนี้คือ 'เราต้องเห็นภาพที่เปลี่ยนไปก่อนที่จะมองหาวิธีนำเงินทุนกลับคืนสู่การทำงาน'”

แม้ว่าทุกรอบจะแตกต่างกัน นักเทรดที่มองหารูปแบบจุดต่ำสุดจะพบสัญญาณที่เป็นลางไม่ดีในประวัติศาสตร์ ลดลง 25% ในช่วงเก้าเดือน ระยะหมีนี้น้อยกว่าครึ่งหนึ่งของระยะเวลาเฉลี่ยของรอบขาลง 14 รอบก่อนหน้า ข้อมูลที่รวบรวมโดยดัชนี S&P Dow Jones และการแสดงของ Bloomberg

ในช่วงหกตลาดหมีก่อนหน้านี้ จุดต่ำสุดทั้งหมดเกิดขึ้นเมื่อเฟดลดอัตราดอกเบี้ย นั่นเป็นวิธีที่ยาวไกลเมื่อพิจารณาว่าผู้ค้าตราสารหนี้ไม่คาดว่าอัตราดอกเบี้ยของเฟดจะสูงสุดจนถึงเดือนเมษายน 2023

การชุมนุมทุกอย่างที่นักลงทุนเคยชินในช่วง 13 ปีที่อัตราดอกเบี้ยใกล้ศูนย์สิ้นสุดลงแล้ว การสูญเสียพันธบัตรมีหิมะตก โดยผลตอบแทนของกระทรวงการคลังพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี ตอนนี้ เงินสดเป็นสินทรัพย์ที่รัก

“คุณกำลังพยายามประเมินว่าคุณรู้สึกสบายใจเพียงใดเกี่ยวกับเส้นทางที่วางไว้ในหน้านโยบายการเงิน หากคุณรู้สึกสบายใจกับสิ่งนั้น คุณสามารถพูดคุยเกี่ยวกับการตกปลาด้านล่างได้อย่างแน่นอน” Marvin Loh นักยุทธศาสตร์ระดับมหภาคอาวุโสที่ State Street Global Markets กล่าวในการให้สัมภาษณ์กับ Bloomberg TV “ในทางกลับกัน เราคิดว่ามีความไม่แน่นอนอยู่มาก ดังนั้นคุณต้องตั้งรับไว้”

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP