กลยุทธ์การคัดกรองของ Peter Lynch ผู้จัดการการลงทุนวอลล์สตรีทที่มีชื่อเสียง

ในบทความนี้ ผมนำเสนอกลยุทธ์ที่ผู้จัดการกองทุน Peter Lynch ใช้ วิธีการของเขาใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบที่นักลงทุนรายย่อยมีเหนือ Wall Street และผู้จัดการเงินรายใหญ่ อ่านวิธีที่เราระบุหุ้นที่มีลักษณะเฉพาะที่ Lynch มองหาเมื่อเลือกหุ้น และแนวคิดหุ้นปัจจุบัน 25 รายการจาก AAII หน้าจอลินช์. โมเดลการคัดกรองของ Lynch แสดงให้เห็นถึงประสิทธิภาพในระยะยาวที่น่าประทับใจ โดยได้รับผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีตั้งแต่ปี 1998 ที่ 8.0% เทียบกับ 5.7% สำหรับดัชนี S&P 500 ในช่วงเวลาเดียวกัน

เคล็ดลับ 13 ข้อจากนักเลือกหุ้นชื่อดัง Peter Lynch

Peter Lynch ให้ข้อมูลเชิงลึกแก่นักลงทุนในหนังสือของเขา One Up บน Wall Street. ลินช์ระมัดระวังในการเตือนผู้อ่านว่าการวิเคราะห์ตนเองก่อนจะใช้เวลาในการวิเคราะห์บริษัทต่างๆ ลินช์ยังระบุคุณสมบัติที่สำคัญที่สุดในการประสบความสำเร็จในหนังสือขายดีของเขาด้วย:

• ความอดทน
• การพึ่งพาตนเอง
• การใช้ความคิดเบื้องต้น
• ความอดทนต่อความเจ็บปวด
• ความใจกว้าง
• การปลด
• การติดตา
• ความนอบน้อม
• ความยืดหยุ่น
• ความเต็มใจที่จะทำวิจัยอิสระ
• ความเต็มใจที่จะยอมรับข้อผิดพลาด
• ความสามารถในการเพิกเฉยต่อความตื่นตระหนกทั่วไป
• วินัยในการต่อต้านธรรมชาติของมนุษย์และความรู้สึกของคุณ

คุณอาจแปลกใจที่รายการต่างๆ เช่น ความอ่อนน้อมถ่อมตน ความอดทนต่อความเจ็บปวด และสามัญสำนึกอยู่ในรายการตรวจสอบบุคลิกภาพของลินช์ แต่ไม่ใช่ความเฉลียวฉลาด ลินช์รู้สึกว่าโดยทั่วไปแล้วพฤติกรรมของหุ้นนั้นเรียบง่าย และอัจฉริยะที่แท้จริงก็ "หลงใหลในความคิดทางทฤษฎีและถูกหักหลังตลอดไปโดยพฤติกรรมที่แท้จริงของหุ้น"

ลินช์กล่าวเพิ่มเติมว่านักลงทุนจำเป็นต้องยอมรับว่าพวกเขาจะต้องตัดสินใจโดยไม่มีข้อมูลที่สมบูรณ์หรือสมบูรณ์ ไม่ค่อยแน่ใจในการตัดสินใจลงทุน และหากเข้าใจอย่างถ่องแท้ถึงสิ่งที่เกิดขึ้น แสดงว่าสายเกินไปที่จะทำกำไรแล้ว

ลินช์มีชื่อเสียงในฐานะผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของกองทุนรวม Fidelity Magellan ซึ่งเขาเข้าควบคุมในปี 1977 ในระหว่างดำรงตำแหน่งผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอ 13 ปี เขาได้ขยายฐานสินทรัพย์จาก 20 ล้านดอลลาร์เป็น 14 พันล้านดอลลาร์และเอาชนะ S&P 500 ใน 11 จาก 13 ปี โดยมีอัตราผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปี 29.2%

Lynch เชื่อมั่นอย่างยิ่งว่าบุคคลทั่วไปสามารถประสบความสำเร็จในการลงทุนและมีข้อได้เปรียบเหนือ Wall Street และผู้จัดการการเงินมืออาชีพ ในความเห็นของ Lynch นักลงทุนรายย่อยสามารถระบุแนวโน้มได้ตั้งแต่เนิ่นๆ ลงทุนในสิ่งที่พวกเขารู้ มีความยืดหยุ่นในการลงทุนในบริษัทต่างๆ มากมาย และไม่ได้รับการประเมินในระยะสั้น

ความเจ็บปวดระยะสั้นเพื่อความสำเร็จระยะยาว

ความผันผวนของตลาดหุ้นเตือนเราว่าความสำเร็จในตลาดหุ้นในระยะยาวต้องแยกจากกันและอดทนต่อความเจ็บปวดในระยะสั้น ดังที่ลินช์ชี้ให้เห็น หุ้นจะขึ้นและลง และแทนที่จะตื่นตระหนกเมื่อหุ้นลง คุณต้องมีการแยกตัวออกจากกันเพื่อให้อยู่ในเส้นทาง ลินช์เตือนนักลงทุนว่า “เมื่อคุณขายอย่างสิ้นหวัง คุณมักจะขายถูกเสมอ”

AAII ได้พัฒนาตัวกรองหุ้นเชิงปริมาณ หรือหน้าจอหุ้น เพื่อระบุหุ้นที่มีลักษณะพื้นฐานที่ Lynch มองหาเมื่อเลือกหุ้น เราขอนำเสนอโอกาสที่ได้รับแรงบันดาลใจจากลินช์ 25 รายการด้านล่าง

หุ้นผ่านหน้าจอ Lynch (จัดอันดับตามอัตราส่วน PEG ที่ปรับโดยเงินปันผล)

ลินช์เป็นนักเลือกหุ้นจากล่างขึ้นบนที่มองหาบริษัทดีๆ ที่ขายในราคาที่น่าสนใจ เขาไม่ได้สนใจทิศทางตลาด เศรษฐกิจ หรืออัตราดอกเบี้ย ลินช์กล่าวว่า “ถ้าคุณใช้เวลามากกว่า 13 นาทีในการวิเคราะห์การคาดการณ์ทางเศรษฐกิจและตลาด คุณเสียเวลาไป 10 นาที” ไม่ใช่ว่าเขาไม่เข้าใจถึงความสำคัญขององค์ประกอบภาพใหญ่เหล่านี้ อย่างไรก็ตาม เขาไม่เชื่อว่าจะสามารถคาดการณ์ได้อย่างสม่ำเสมอ แต่เขากลับรู้สึกว่าเป็นการดีกว่าที่จะใช้เวลาของคุณมองหาบริษัทที่เหนือกว่า ทำการวิจัยพื้นฐาน และติดตามปัจจัยพื้นฐานของการถือครองหุ้นของคุณอย่างใกล้ชิด

การวิเคราะห์เป็นหัวใจสำคัญของแนวทางของลินช์ ในการตรวจสอบบริษัท เขาพยายามทำความเข้าใจธุรกิจและโอกาสของบริษัท รวมถึงความได้เปรียบในการแข่งขัน และประเมินข้อผิดพลาดที่อาจขัดขวาง "เรื่องราว" ที่ดี นอกจากนี้ นักลงทุนไม่สามารถทำกำไรได้หากพวกเขาซื้อหุ้นในราคาที่สูงเกินไป ด้วยเหตุนี้เขาจึงพยายามกำหนดมูลค่าที่เหมาะสม ต่อไปนี้เป็นตัวเลขวิกฤตที่ลินช์แนะนำให้นักลงทุนตรวจสอบ:

การเติบโตของกำไรอย่างยั่งยืน

พื้นที่ อัตราการเติบโตของกำไร ควรเหมาะสมกับ “เรื่องราว” ของบริษัท—ผู้เติบโตเร็วควรมีอัตราการเติบโตที่สูงกว่าผู้เติบโตช้า อัตราการเติบโตของรายได้ที่สูงมากนั้นไม่ยั่งยืน แต่การเติบโตที่สูงอย่างต่อเนื่องอาจนำมาประกอบกับราคา การเติบโตในระดับสูงของบริษัทและอุตสาหกรรมจะดึงดูดความสนใจอย่างมากจากนักลงทุนที่เสนอราคาหุ้น และคู่แข่งที่ให้สภาพแวดล้อมทางธุรกิจที่ท้าทายยิ่งขึ้น

Lynch ชอบลงทุนในบริษัทที่รายได้ขยายตัวในอัตราที่รวดเร็วปานกลาง (20% ถึง 25%) ในอุตสาหกรรมที่ไม่เติบโต กลยุทธ์ที่ได้รับแรงบันดาลใจจากลินช์ของ AAII ไม่รวมบริษัทที่มีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีของกำไรต่อหุ้นในช่วงห้าปีที่ผ่านมามากกว่า 50% เพื่อหลีกเลี่ยงบริษัทที่การเติบโตของรายได้ไม่ยั่งยืนในระยะยาว

อัตราส่วนราคาต่อกำไร

ศักยภาพในการสร้างรายได้ของบริษัทเป็นตัวกำหนดมูลค่าบริษัทหลัก ในบางครั้ง ตลาดอาจก้าวไปข้างหน้าและถึงกับตีราคาหุ้นที่มีแนวโน้มสูงเกินไป ดิ ราคา-กำไร อัตราส่วน (P/E) ช่วยให้มุมมองของคุณอยู่ในการควบคุม อัตราส่วนจะเปรียบเทียบราคาปัจจุบันกับรายได้ที่รายงานล่าสุด หุ้นที่มีแนวโน้มที่ดีควรซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไรที่สูงกว่าหุ้นที่มีแนวโน้มไม่ดี

ด้วยการศึกษารูปแบบของอัตราส่วนราคาต่อกำไรจากราคาในช่วงหลายปีที่ผ่านมา คุณสามารถพัฒนาความรู้สึกถึงระดับปกติของบริษัทได้ ความรู้นี้จะช่วยคุณหลีกเลี่ยงการซื้อหุ้นหากราคาก้าวไปข้างหน้าของรายได้หรือส่งคำเตือนล่วงหน้าถึงคุณว่าอาจถึงเวลาที่จะทำกำไรในหุ้นที่คุณเป็นเจ้าของ ในทางกลับกัน หากบริษัททำทุกอย่างได้ดี คุณจะไม่สามารถสร้างรายได้จากหุ้นได้หากคุณจ่ายมากเกินไป

แนวทางของ AAII Lynch ระบุว่าอัตราส่วนราคาต่อกำไรของบริษัทในปัจจุบันจะต่ำกว่าอัตราส่วนราคาต่อรายได้เฉลี่ยในช่วงห้าปีของบริษัทเอง โดยนัยในตัวกรองนี้คือบริษัทต้องมีรายรับเชิงบวกห้าปีและข้อมูลราคาห้าปี

การเปรียบเทียบอัตราส่วนราคาต่อกำไรของบริษัทกับอุตสาหกรรมอาจช่วยเปิดเผยว่าบริษัทสามารถต่อรองราคาได้หรือไม่ อย่างน้อยก็นำไปสู่คำถามว่าทำไมตลาดถึงกำหนดราคาบริษัทแตกต่างกัน การลงทุนในอุดมคติของลินช์คือบริษัทเฉพาะกลุ่มที่ถูกละเลยซึ่งควบคุมส่วนตลาดในอุตสาหกรรมที่ไม่สง่างาม ซึ่งบริษัทอื่นจะแข่งขันได้ยากและใช้เวลานาน ดังนั้น หน้าจอ AAII Lynch จึงกำหนดให้บริษัทมีอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่ต่ำกว่าค่ามัธยฐานสำหรับอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้อง

การเติบโตในราคาที่สมเหตุสมผล

บริษัทที่มีแนวโน้มดีกว่าควรขายด้วยอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่สูงขึ้น เทคนิคการประเมินมูลค่าที่มีประโยชน์จะเปรียบเทียบอัตราส่วนราคาต่อรายได้ของบริษัทกับการเติบโตของรายได้: อัตราส่วนราคาต่อกำไรต่อกำไร (PEG). อัตราส่วนราคาต่อกำไรที่ครึ่งหนึ่งของระดับการเติบโตของรายได้ในอดีตนั้นถือว่าน่าดึงดูด ในขณะที่อัตราส่วนที่สูงกว่า 2.0 นั้นถือว่าไม่น่าสนใจ

ลงประชาทัณฑ์ปรับปรุงมาตรการนี้โดยการเพิ่ม อัตราเงินปันผลตอบแทน เพื่อการเติบโตของรายได้ การปรับปรุงนี้เป็นการรับเงินสมทบที่จ่ายเงินปันผลให้กับผลตอบแทนของผู้ลงทุน นักวิเคราะห์คำนวณอัตราส่วนโดยการหารอัตราส่วนราคาต่อกำไรด้วยผลรวมของอัตราการเติบโตของรายได้และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล ด้วยเทคนิคที่ดัดแปลงนี้ อัตราส่วนที่สูงกว่า 1.0 ถือว่าแย่ ในขณะที่อัตราส่วนที่ต่ำกว่า 0.5 ถือว่าน่าดึงดูด หน้าจอ AAII Lynch ใช้อัตราส่วน PEG ที่ปรับเงินปันผล โดยมีอัตราส่วนน้อยกว่าหรือเท่ากับ 0.5 ที่ระบุเป็นการตัดยอด

งบดุลที่แข็งแกร่ง

งบดุลที่แข็งแกร่งช่วยให้มีความคล่องตัวในขณะที่บริษัทขยายหรือประสบปัญหา ลงประชาทัณฑ์ระมัดระวังหนี้ธนาคารเป็นพิเศษ ซึ่งธนาคารสามารถเรียกร้องได้ตามความต้องการ หุ้นขนาดเล็กมีช่วงเวลาที่ยากลำบากในการระดมทุนผ่านตลาดตราสารหนี้มากกว่าหุ้นขนาดใหญ่และมักหันไปหาเงินทุนจากธนาคาร การตรวจสอบงบการเงินอย่างใกล้ชิดโดยเฉพาะอย่างยิ่งในหมายเหตุประกอบงบการเงิน น่าจะช่วยในการเปิดเผยการใช้หนี้ธนาคารได้

แนวทางของ AAII Lynch ช่วยให้มั่นใจได้ว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อสินทรัพย์รวมของบริษัทนั้นต่ำกว่ามาตรฐานอุตสาหกรรม จอภาพใช้หนี้สินรวมเพราะพิจารณาเป็นหนี้ทุกรูปแบบ เป็นการเปรียบเทียบอัตราส่วนของบริษัทกับระดับอุตสาหกรรม เนื่องจากระดับที่ยอมรับได้แตกต่างกันไปในแต่ละอุตสาหกรรม ตัวอย่างเช่น ระดับหนี้ปกติสูงขึ้นสำหรับอุตสาหกรรมที่มีความต้องการเงินทุนสูงและรายได้ที่ค่อนข้างคงที่ เช่น สาธารณูปโภค

นอกจากนี้ หน้าจอ AAII Lynch ยังไม่รวมบริษัทในภาคการเงิน เนื่องจากงบการเงินของบริษัทเหล่านี้ไม่สามารถเปรียบเทียบโดยตรงกับบริษัทที่ไม่ใช่สถาบันการเงินได้

การเป็นเจ้าของสถาบัน

ลงประชาทัณฑ์รู้สึกว่าการต่อรองราคาอยู่ท่ามกลางหุ้นที่ถูกทอดทิ้งโดยวอลล์สตรีท สัดส่วนการถือหุ้นของสถาบันที่ลดลงและนักวิเคราะห์ที่ติดตามหุ้นก็ยิ่งน้อยเท่านั้น กลยุทธ์ AAII Lynch ต้องการหุ้นที่ถือโดยสถาบันน้อยกว่าค่าเฉลี่ยของหุ้นที่จดทะเบียนในสหรัฐฯทั้งหมด

การสร้างและติดตามผลงาน

ลินช์กล่าวว่านักลงทุนควรซื้อ “โอกาสที่น่าตื่นเต้น” ให้มากที่สุดเท่าที่จะสามารถเปิดเผยได้ว่าผ่านการทดสอบการวิจัยทั้งหมด อย่างไรก็ตาม ไม่มีประเด็นใดที่จะกระจายความเสี่ยงเพียงเพื่อการกระจายความเสี่ยง Lynch แนะนำให้ลงทุนในหุ้นหลายประเภทเพื่อกระจายความเสี่ยงด้านลบ

แม้ว่าลินช์จะสนับสนุนการรักษาความมุ่งมั่นในระยะยาวต่อตลาดหุ้น เขากล่าวว่านักลงทุนควรทบทวนการถือครองของพวกเขาทุกสองสามเดือน ตรวจสอบ "เรื่องราว" ของบริษัทอีกครั้งเพื่อดูว่ามีอะไรเปลี่ยนแปลงหรือไม่ไม่ว่าจะด้วยการเปิดเผยเรื่องราวหรือราคาหุ้น กุญแจสำคัญในการรู้ว่าจะขายเมื่อไรคือการรู้ว่า "ทำไมคุณถึงซื้อมันตั้งแต่แรก" ลินช์กล่าวว่านักลงทุนควรขายหากเรื่องราวเป็นไปตามที่คาดไว้ และราคาสะท้อนถึงสิ่งนี้ ตัวอย่างเช่น ราคาของกำยำได้เพิ่มขึ้นมากเท่าที่จะคาดคิดได้ อีกเหตุผลหนึ่งในการขายคือถ้าบางอย่างในเรื่องไม่เป็นไปตามที่คาดไว้ เรื่องราวจะเปลี่ยนไปหรือปัจจัยพื้นฐานที่แย่ลง ตัวอย่างเช่น สินค้าคงคลังของวัฏจักรเริ่มก่อตัว หรือบริษัทขนาดเล็กเข้าสู่ขั้นตอนการเติบโตใหม่

สำหรับลินช์ การลดราคาเป็นโอกาสในการซื้อโอกาสที่ดีมากขึ้นในราคาที่ถูกลง เขากล่าวว่าเป็นเรื่องยากมากที่จะยึดติดกับหุ้นที่ชนะเมื่อราคาสูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับผู้เติบโตเร็วซึ่งมีแนวโน้มที่จะขายเร็วเกินไปแทนที่จะสายเกินไป สำหรับบริษัทเหล่านี้ เขาแนะนำให้ถือต่อไปจนกว่าบริษัทจะเข้าสู่ระยะการเติบโตที่แตกต่างออกไป

แทนที่จะขายหุ้นเพียงอย่างเดียว ลินช์แนะนำให้ "หมุนเวียน"—ขายบริษัทและแทนที่ด้วยบริษัทอื่นที่มีเรื่องราวคล้ายกันแต่มีแนวโน้มที่ดีกว่า วิธีการหมุนเวียนจะคงไว้ซึ่งความมุ่งมั่นในระยะยาวของนักลงทุนที่มีต่อตลาดหุ้นและให้ความสำคัญกับมูลค่าพื้นฐาน

___

หุ้นที่มีคุณสมบัติตรงตามเกณฑ์ของวิธีการไม่ได้แสดงรายการ "แนะนำ" หรือ "ซื้อ" มันเป็นสิ่งสำคัญในการดำเนินการเนื่องจากความขยัน

หากคุณต้องการความได้เปรียบตลอดทั้งความผันผวนของตลาดนี้ สมัครเป็นสมาชิก AAII.