ความเสี่ยงจากภาวะถดถอยติดต่อกันได้เนื่องจาก GDP ของญี่ปุ่นสะดุด—อีกครั้ง

เศรษฐกิจของญี่ปุ่นหดตัว…การพิมพ์คำเหล่านี้เป็นสิ่งที่นักข่าวโตเกียวคุ้นเคยมาอย่างยาวนาน หลังจาก 20 ปีของภาวะเงินฝืด อัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ ภาวะถดถอยนับไม่ถ้วน และรุ่งอรุณที่ผิดพลาด ข่าวอันดับ 2 ของเอเชียที่หดตัวในไตรมาสแรกมาพร้อมกับบรรยากาศที่ดีที่เราต้องไปอีกครั้งอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

ทว่าครั้งนี้สิ่งต่าง ๆ สำหรับนายกรัฐมนตรีฟุมิโอะ คิชิดะและพรรคเสรีประชาธิปไตยของเขานั้นแตกต่างออกไปจริงๆ การใช้คำเหล่านี้ ห้าคำที่อันตรายที่สุดในทางเศรษฐศาสตร์ มักจะเป็นเรื่องไร้สาระ แม้ว่าจะไม่มีอะไรคุ้นเคยเกี่ยวกับจุดที่ญี่ปุ่นพบว่าตัวเองเพิ่งจะเข้าสู่ปีแห่งความไม่แน่นอนเพียงห้าเดือน

อัตราเงินเฟ้อขายส่งนั้นเพิ่มขึ้น 10% จากปีที่แล้วในเดือนเมษายน ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นครั้งใหญ่ที่สุดในรอบ 41 ปี ซึ่งเป็นเรื่องที่น่าตกใจพอสมควร มาท่ามกลางการหดตัว 1% ต่อปีใน ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ ในช่วงมกราคมถึงมีนาคมทำให้ขนาดและความฉับพลันของราคานี้บูมมากขึ้นเรื่อย ๆ

การปลุกให้ตื่นที่แท้จริงนี่คือวิธีที่ Haruhiko Kuroda ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นและ Kishida สามารถทำได้เพียงเล็กน้อย

ตัวเลือกนโยบายการคลังถูกจำกัดอย่างมากด้วยอัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP ที่สูงกว่า 250% ทำให้โตเกียวค่อนข้างอยู่นอกกลุ่มประเทศ 1,000 ชาติ ในความเป็นจริง เลขศูนย์เกือบจะมีจำนวนมากเกินไปที่จะพิมพ์ออกมาที่นี่ ในปีงบประมาณที่สิ้นสุดในเดือนมีนาคม หนี้รัฐบาลญี่ปุ่นระยะยาวอยู่ที่ 7.7 ล้านล้านเยน หรือ XNUMX ล้านล้านเหรียญสหรัฐ เป็นครั้งแรก

ตัวเลือกทางการเงินอาจมีข้อ จำกัด มากกว่า แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ที่ศูนย์ตั้งแต่ปี 2000 คุโรดะใช้เวลาเก้าปีที่ผ่านมาเทอร์โบชาร์จการทดลองของ BOJ ด้วยการผ่อนคลายเชิงปริมาณ แผนคือการผลักดันค่าเงินเยนให้ต่ำลงเพื่อกระตุ้นการส่งออกและผลกำไรขององค์กร

ในหลาย ๆ ด้าน บัดนี้กำลังหวนกลับมาหลอกหลอนญี่ปุ่นในปัจจุบัน ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม เงินเยนคือ ลดลงมากกว่า 12% เทียบกับเงินดอลลาร์ ในช่วงเวลาที่สมบูรณ์แบบกว่าสำหรับการค้าโลก จุกแชมเปญนี้จะผุดขึ้นทั่วโตเกียว แต่ด้วยห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกที่วุ่นวายและการรุกรานยูเครนของรัสเซียทำให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์สูงขึ้น เงินเยนที่ร่วงลงก็ส่งผลกระทบร้ายแรง

ในช่วงเวลาที่โลกไม่ปลอดภัย BOJ ของคุโรดะจะเหยียบเบรก มันจะเป็นการยกเลิกมาตรการกระตุ้นเพื่อรับมือกับภาวะเงินเฟ้อและส่งสัญญาณว่า “เราอยู่เหนือความเสี่ยง” ต่อตลาดโลกที่กระวนกระวายใจ แม้ว่าหลังจาก 20 ปีของเงินฟรี แต่นั่นอาจทำให้ตลาดหุ้นตกต่ำและทำให้ผู้ค้าตราสารหนี้กลัว

“อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นจะทำให้ญี่ปุ่นมีเสถียรภาพหรือลดอัตราส่วนหนี้สาธารณะ/GDP ได้ยากขึ้น” Krisjanis Krustins นักวิเคราะห์ของ Fitch Ratings กล่าว เขาเสริมว่า “ผลกระทบของเงินเฟ้อที่มีต่อพลวัตทางการคลัง การเติบโต และนโยบายการเงินในระยะกลางนั้นไม่แน่นอน และมีความเสี่ยงของผลลัพธ์ที่จะทำลายความน่าเชื่อถือของญี่ปุ่น”

ดังนั้น ความเสี่ยงที่รุนแรงของ a BOJ ผิดพลาด เป็นอีกวิธีหนึ่งที่สิ่งต่าง ๆ ในครั้งนี้แตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง

ปัญหาหนึ่งที่ประเมินค่าไม่ได้คือการติดการเงิน เป็นเวลากว่าสองทศวรรษแล้วที่นักการเมือง ซีอีโอขององค์กร นายธนาคาร ครัวเรือน หรือนักลงทุน ต่างกังวลว่า BOJ จะปิดจุดยึดสภาพคล่อง ญี่ปุ่นเป็นประเทศที่เศรษฐกิจเทียบเท่านักกีฬาที่ต้องพึ่งพาสเตียรอยด์มาอย่างยาวนาน โดยถูกบังคับให้ต้องคิดหาวิธีที่จะเติบโตต่อไปได้โดยไม่ต้องใช้สารเสริมประสิทธิภาพ

ปัญหาอื่น: ตลาดส่งออกที่ใหญ่ที่สุดของญี่ปุ่นกำลังสปัตเตอร์เช่นกัน นั่นหมายความว่าตัวขับเคลื่อนการเติบโตหลักทั้งหมดกำลังเปลี่ยนไปสู่ความเป็นกลางอย่างดีที่สุด

จีนซึ่งเป็นตลาดอันดับต้น ๆ ของญี่ปุ่นอาจเติบโตได้เพียง 2% ในปีนี้ตามรายงานของ Capital Economics นั่นน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของปักกิ่ง เป้าหมาย 5.5%. ประเทศที่จีนไปทุกวันนี้ เอเชียตะวันออกเฉียงใต้ที่พึ่งพาการส่งออกก็เช่นกัน การเจรจาเรื่องภาวะถดถอยกำลังได้รับแรงผลักดันในสหรัฐอเมริกา ในขณะที่กระแสลมปะทะยุโรปจากทุกมุม

นั่นทำให้อุปสงค์ในประเทศลดลง ปัญหาคือ นโยบายของ BOJ ที่ลุล่วงมานานหลายปีและความอ่อนแอของค่าเงินเยนไม่ได้ทำให้คนงานมีจำนวนเพิ่มขึ้นอย่างมากตามที่รัฐบาลหวังไว้ ตั้งแต่ปี 2013 เมื่อคุโรดะเข้ารับตำแหน่งสูงสุดของ BOJ แผนคือการปล่อยวัฏจักรของค่าจ้างและการบริโภคที่เพิ่มขึ้นอย่างมีคุณธรรม สิ่งที่ไม่เคยเจล

ขณะนี้อัตราเงินเฟ้อกำลังมาถึง กำลังกระทบกับมาตรฐานการครองชีพแบบเรียบๆ ในช่วงเวลาที่เลวร้ายที่สุด ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและธุรกิจที่กระทบกระเทือนจิตใจจะทำให้หลักประกันเกิดความเสียหายขึ้นเองทั้งหมด

นอกจากการหดตัวของไตรมาสแรกแล้ว นักสถิติของรัฐบาลได้ปรับลดผลการดำเนินงานของเศรษฐกิจในช่วงเดือนตุลาคมถึงธันวาคม ซึ่งคิดเป็นช่วงระยะเวลาหกเดือนที่ญี่ปุ่นล้าหลังกว่าประเทศอื่นๆ ทั่วโลกในการกลับไปสู่ระดับ GDP ก่อนเกิดโควิด

ข่าวดีก็คือญี่ปุ่นเริ่มที่จะ เปิดพรมแดนอีกครั้ง เพื่อการท่องเที่ยว ซึ่งเมื่อรวมกับงบประมาณเพิ่มเติมที่ใช้จ่ายไป 21 พันล้านดอลลาร์เมื่อเร็วๆ นี้ อธิบายว่าทำไมนักวิเคราะห์บางคนจึงคาดว่า GDP จะทรงตัวในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ข่าวร้ายก็คือทั้งคิชิดะและคุโรดะมีทางเลือกน้อยมากที่จะหลีกเลี่ยงภาวะถดถอยที่อาจหลีกเลี่ยงไม่ได้