(บลูมเบิร์ก) — ผู้ค้าเงินด่วนเพิ่งจะคลายเดิมพันหุ้นกู้ตลาดหมีได้ราว 100 พันล้านดอลลาร์ ช่วยให้ตลาดที่ใหญ่ที่สุดในโลกฟื้นตัวจากครึ่งปีแรกที่เลวร้ายที่สุดในประวัติศาสตร์
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg
ในเดือนที่ผ่านมา สิ่งที่เรียกว่าที่ปรึกษาการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ได้ปิดตำแหน่ง short ขนาดใหญ่ที่สร้างขึ้นจากแนวคิดเรื่องเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น ตามการวิเคราะห์ที่ดำเนินการโดย JPMorgan Chase & Co. และ Nomura Holdings
นักยุทธศาสตร์เชื่อว่าการชำระบัญชีเหล่านั้นกำลังกระตุ้นการฟื้นตัวล่าสุดในหุ้นและคลังของสหรัฐฯ ควอนตัมที่ตามเทรนด์เหล่านี้ ซึ่งถือครองตำแหน่ง long และ short ในตลาดฟิวเจอร์ส ซึ่งโดยทั่วไปแล้วจะใช้เลเวอเรจ ไม่ได้กำหนดทิศทางของตลาด แต่เป็นการเพิ่มเชื้อเพลิงให้กับการเคลื่อนไหวล่าสุด
ดัชนี S&P 500 พุ่งขึ้น 7.6% ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นเดือนที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ปี 2020 ในขณะที่ดัชนีกระทรวงการคลังสหรัฐของ Bloomberg เพิ่มขึ้น 1.6% จากแนวโน้มที่ธนาคารกลางสหรัฐจะปรับท่าทีที่ไม่ค่อยจะดีนัก
“ส่วนใหญ่สิ่งที่เกิดขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาอาจมาจาก CTA” นักยุทธศาสตร์ของ JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou กล่าวในการให้สัมภาษณ์ “CTAs ทำหน้าที่เป็นแรงขยายเสมอ เช่นเดียวกับที่พวกเขาขยายการเคลื่อนตัวไปในทางลง พวกเขามีแนวโน้มที่จะขยายการเคลื่อนไหวในทางขึ้น”
ในการพลิกกลับครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เริ่มมีการระบาดใหญ่ CTA ได้เปลี่ยนจากสถานะ short เป็นตำแหน่งที่เป็นกลางในทั้ง 10 ปีของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และ S&P 500 ฟิวเจอร์ส ตามรายงานของ JPMorgan
การวิเคราะห์ของ Nomura ชี้ให้เห็นว่ากลุ่มประชากรตามรุ่นในช่วงเดือนที่ผ่านมาได้ออกจากชอร์ตหุ้นมูลค่า 54 พันล้านดอลลาร์และพันธบัตรมูลค่า 47 พันล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ยังประมาณการ CTAs ที่จำหน่ายสินค้าโภคภัณฑ์มูลค่า 8.7 พันล้านดอลลาร์ โดยเปลี่ยนจากการเปิดกว้างสู่ช่วงสั้น ๆ ในระดับปานกลาง
ในช่วงต้นปี การเดิมพันระยะสั้นในหุ้นและพันธบัตรที่มีราคาแพงดูเหมือนจะเป็นสิ่งที่แน่นอน เนื่องจากเฟดหันมาใช้มาตรการเชิงรุกเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่ระดับสูงสุดเป็นทศวรรษ และความกลัวการเติบโตก็ไม่ค่อยเด่นชัด
ตอนนี้แนวโน้มเหล่านั้นกำลังพลิกกลับ แนวคิดที่ว่าธนาคารกลางสหรัฐสามารถลดความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้ในไม่ช้า ได้ฟื้นคืนทั้งพันธบัตรและหุ้น และกลยุทธ์ที่ได้รับเกียรติจากเวลาซึ่งจัดสรร 60% ให้กับหุ้นและ 40% ให้กับรายได้คงที่
การหดตัวของเศรษฐกิจสหรัฐรายไตรมาสติดต่อกันเป็นครั้งที่สองสนับสนุนข้อโต้แย้งว่าอัตราเงินเฟ้อจะเย็นลงและเฟดจะก้าวร้าวน้อยลง
“ในขณะที่เราเปลี่ยนจากการค้าที่ได้รับประโยชน์จากความเสี่ยง 'อัตราเงินเฟ้อกลับด้าน' เป็นความเสี่ยง 'ด้านลบของการเติบโต' สินทรัพย์ที่ต้องการสำหรับการเปลี่ยนแปลงเฟสใหม่นี้จะเปลี่ยนไป” ชาร์ลี แมคเอลลิกอตต์ นักยุทธศาสตร์ข้ามสินทรัพย์ของ Nomura Holdings กล่าว “รายได้คงที่ 'Longs' จะเริ่มทำงานอีกครั้งในการรับรู้ถึงการชะลอตัวและหันกลับไปสู่นโยบายที่ 'ง่ายขึ้น'
ดัชนี Bloomberg ที่ติดตามผลงาน 60/40 ได้กลับมา 5.6% ในเดือนกรกฎาคมหลังจากที่ร่วงลง 17% ในครึ่งแรก ซึ่งเป็นเดือนที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ปี 2020
สำหรับเทรดเดอร์ที่มีโมเมนตัมที่เตรียมพร้อมสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดที่พุ่งสูงขึ้นเพื่อรับมือกับภาวะเศรษฐกิจที่ร้อนจัด การเปลี่ยนแปลงนี้ได้รับการต้อนรับน้อยลง เนื่องจากพวกเขาไล่ตามแนวโน้มที่ยืดเยื้อ ตลาดที่เปลี่ยนกะทันหันเช่นเดือนกรกฎาคมอาจเป็นเรื่องเจ็บปวด
กองทุน AlphaSimplex Managed Futures Strategy Fund สูญเสีย 11% นับตั้งแต่จุดสูงสุดหลังจากถอย 5% ในเดือนนี้ กองทุน Managed Futures Strategy Fund ของ AQR ขาดทุน 6.5% ตั้งแต่กลางเดือนมิถุนายน
ทว่าอิทธิพลที่ควอนต์ใช้ในตลาดนั้นอยู่ภายใต้การถกเถียงกันตลอดกาล CTAs ดูแลประมาณ 360 พันล้านดอลลาร์ตาม BarclayHedge ซึ่งเป็นฐานข้อมูลที่ติดตามประสิทธิภาพของกองทุนเฮดจ์ฟันด์
AQR Capital Management หนึ่ง มองข้ามข้อโต้แย้ง
“ไม่น่าเป็นไปได้ที่กิจกรรมการซื้อขายของ CTA จะมีผลกระทบอย่างมากต่อการเคลื่อนไหวในตลาดขนาดใหญ่และมีสภาพคล่องเหล่านี้” Yao Hua Ooi อาจารย์ใหญ่ของ AQR กล่าว
สิ่งหนึ่งที่แน่นอน: กลยุทธ์ที่ติดตามเทรนด์นั้นเริ่มยากขึ้นในการดำเนินการใน Wall Street whiplash หลังจากครึ่งแรกที่ไม่เคยมีมาก่อน โดยดัชนี Societe Generale SA สำหรับ CTA เพิ่มขึ้น 21%
Alexander Healy หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนและผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ AlphaSimplex Group กล่าวว่า "แนวโน้มที่แข็งแกร่งที่สุดบางส่วนจากช่วงต้นปีที่ผ่านมาได้แสดงให้เห็นสัญญาณของการอ่อนตัวหรือพลิกกลับเมื่อเร็วๆ นี้
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/quants-exit-100-billion-inflation-130258753.html