การควบคุมราคาในรัฐอิลลินอยส์พูดถึงขีดจำกัดของการปั่นป่วนอัตราดอกเบี้ยของเฟด

เมื่อวันที่ 23 มีนาคม 2021 สมาชิกสภานิติบัญญัติของรัฐอิลลินอยส์ได้กำหนดเพดานอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 36 เปอร์เซ็นต์สำหรับเงินกู้ที่ไม่ใช่ธนาคารและที่ไม่ใช่เครดิตยูเนี่ยนทั้งหมดที่ต่ำกว่า 40,000 ดอลลาร์ เจตนาที่ระบุไว้คือเพื่อลดต้นทุนดอกเบี้ยที่เป็นภาระสำหรับผู้กู้ที่มีคะแนนเครดิตต่ำกว่าระดับชั้นนำ แต่อย่างที่เราคาดไว้ ตลาดจะพูดแม้ในขณะที่ฝ่ายนิติบัญญัติพยายามที่จะทื่อข้อความของพวกเขา นักเศรษฐศาสตร์ Thomas Miller (Mississippi State), J. Brandon Bolen (Mississippi College) และ Gregory Elliehausen (Board of Governors, Fed) ศึกษาผลกระทบที่ตามมาของเพดานจำกัด เพียงเพื่อจะพบว่าผู้กู้ซับไพรม์ส่วนใหญ่เกิดขึ้นจากการไร้ความสามารถที่เพิ่มขึ้น “เพื่อ ยืมเงินเมื่อพวกเขาต้องการมัน”

เป็นเครื่องเตือนใจว่าการควบคุมราคาได้ผล แม้ว่าจะไม่เป็นไปตามที่ผู้เสนอต้องการ ด้วยการกำหนดขีดจำกัด ทำให้ไม่สามารถให้ยืมแก่ผู้กู้บางรายได้อีกต่อไป ในทางตรงกันข้าม ผู้กู้ที่มีความเสี่ยงสูงสุดในรัฐอิลลินอยส์พบว่าพวกเขาไม่สามารถยืมเงินที่พวกเขาต้องการได้ และ "ความเป็นอยู่ทางการเงินโดยรวมของพวกเขาลดลง" เป็นผลพวงของการแทรกแซงตลาดที่เรียกเก็บเงินอย่างไม่ถูกต้องว่าเป็นความเห็นอกเห็นใจ

การที่รัฐอิลลินอยส์ล้มเหลวในความพยายามที่จะตัดสินให้สินเชื่อราคาถูกนั้นไม่น่าแปลกใจ และไม่น่าแปลกใจเลยสำหรับ Bolen, Elliehausen และ Miller พวกเขารู้สึกว่า “พระราชบัญญัติป้องกันการกู้ยืมโดยนักล่าสัตว์” จะ “ทำให้เกิดการขาดแคลน” ของสินค้าในตลาดนั่นคือเครดิต ทั้งหมดนี้ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับ Federal Reserve ความพยายามที่จะลดต้นทุนการกู้ยืมในทำนองเดียวกันจะไม่ถูกหลอกโดยความเป็นจริงหรือไม่?

เมื่อธนาคารกลางลดอัตราดอกเบี้ย การเคลื่อนไหวดังกล่าวบ่งบอกว่านักแสดงในตลาดกำลังจำกัดการจัดหาสินเชื่อ เฉพาะธนาคารกลางเท่านั้นที่จะเข้าแทรกแซงด้วย "ความสะดวก" หรือ "เงินง่าย" แต่พวกเขาสามารถ? ตรรกะง่ายๆ บอกว่าไม่

การควบคุมราคาคือการควบคุมราคา ไม่มีหน่วยงานใดรวมถึงธนาคารกลางที่สามารถเปลี่ยนแปลงความเป็นจริงนี้ได้ สมมติว่าเฟดเอนเอียงไปกับอัตราดอกเบี้ย ตลาดก็จะพูดเหมือนอย่างที่เคยทำ หากเฟดสามารถบังคับต้นทุนการกู้ยืมให้ต่ำได้ ก็สมเหตุสมผลเท่านั้นที่จะสรุปว่าการเข้าถึง "เงินราคาถูก" จะถูกจำกัดอย่างมากในลักษณะเดียวกับที่ Bolen et al พบว่าอัตราสูงสุดของรัฐอิลลินอยส์ "จำกัดการเข้าถึงสินเชื่อที่มีความเสี่ยงสูง ผู้กู้”

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สิ่งที่เป็นจริงสำหรับอิลลินอยส์นั้นเป็นจริงนอกอิลลินอยส์ ในเดือนมีนาคม 2021 เมื่อรัฐอิลลินอยส์กำหนดเพดานสูงสุด อัตราเงินเฟดใกล้ศูนย์ หยุดและคิดเกี่ยวกับเรื่องนี้ ท่ามกลางสิ่งที่เรียกว่าเป็นการดูแลแบบ “เงินง่าย” ของเฟด ผู้บริโภคในรัฐอิลลินอยส์มากกว่าหนึ่งในสามไม่สามารถกู้ยืมเงินได้ที่ 36 เปอร์เซ็นต์ด้วยซ้ำ

ซึ่งบางคนจะชี้ให้เห็นว่าอัตราสูงสุดนั้นสำหรับผู้ให้กู้ที่ไม่ใช่ธนาคารและไม่ใช่เครดิตยูเนี่ยน ไม่ต้องสงสัยเลยว่าเป็นความจริง แต่เป็นเครื่องเตือนใจว่าเหตุใดจึงมีการให้กู้ยืมเงินดอลลาร์ขนาดเล็กจำนวนมากนอกระบบธนาคารแบบดั้งเดิมอย่างที่เป็นอยู่ มีเพียงเพราะธนาคารไม่ได้อยู่ในธุรกิจของการสูญเสียเงิน สินเชื่อของพวกเขาจะต้องดำเนินการ และธนาคารแบบดั้งเดิมและผู้ให้กู้เงินดอลลาร์ขนาดเล็กต้องปฏิบัติตามการปฏิบัติตามกฎระเบียบและค่าใช้จ่ายในการรับประกันเดียวกันซึ่งทำให้อัตราร้อยละ 36 ไม่สามารถใช้งานได้

ดังนั้น ในขณะที่เฟดส่วนใหญ่ในศตวรรษที่ 21 ตั้งเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ต่ำผ่านธนาคารที่ธนาคารคาดการณ์ว่าจะมีอิทธิพลผ่าน ความจริงที่ขัดแย้งกันก็คืออัตราดอกเบี้ยเงินฝากและการกู้ยืมที่ต่ำเป็นตัวบ่งชี้ถึงเครดิตที่ "ตึงตัว" ซึ่งไม่ได้ขัดแย้งกันจริงๆ

เรารู้ตามสามัญสำนึกพร้อมกับสิ่งที่ Bolen et al ค้นพบว่าราคาเทียมที่เกิดจากการแทรกแซงตลาดส่งผลให้เกิดการขาดแคลน เรียกว่าเศรษฐศาสตร์พื้นฐาน หลังจากนั้นใครก็ตามที่มีบัญชีออมทรัพย์ของธนาคารจะสังเกตเห็นดอกเบี้ยที่จ่ายต่ำเป็นพิเศษสำหรับเงินฝากในช่วงหลายปีที่ผ่านมา สิ่งนี้บอกเราว่า เมื่อเทียบกับแนวทางปฏิบัติในการปล่อยสินเชื่อที่ง่าย ธนาคารได้หลีกเลี่ยงความเสี่ยงโดยสิ้นเชิง หากไม่เป็นความจริง อัตราดอกเบี้ยที่จ่ายให้กับเงินฝากจะสูงขึ้นมากเพื่อสะท้อนถึงความเสี่ยงที่มากขึ้นจากกองทุนที่อยู่ในความดูแลของพวกเขา ในปัจจุบัน อัตราดอกเบี้ยต่ำบอกเราว่า เมื่อเทียบกับคำว่า "ง่าย" โดยทั่วไปแล้ว ธนาคารมักจะปล่อยกู้เฉพาะผู้กู้ที่เป็นที่เลื่องลือซึ่งไม่ต้องการเงิน

เนื้อหาที่น่าสนใจยิ่งขึ้นคือ บริษัท เทคโนโลยีของ Silicon Valley ความเสี่ยงคือการเริ่มต้นที่เติมพื้นที่เทคโนโลยีที่การให้กู้ยืมไม่ได้เป็นปัจจัยด้วยซ้ำเมื่อต้องจัดหาเงินทุนให้กับธุรกิจในอนาคต เนื่องจากพวกเขาจำนวนมากจะล้มละลายในรูปแบบที่ค่อนข้างน่าตื่นเต้น จึงไม่มีอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่จะให้พวกเขากู้ยืม การเงินเป็นทุนทั้งหมด พูดให้ตรงกว่านี้คือ Silicon Valley จะไม่ใช่ Silicon Valley ถ้าเงินกู้เป็นแหล่งเงินทุนธุรกิจเพียงแหล่งเดียว

เมื่อนำกลับมาที่ Federal Reserve คำว่า "เงินง่าย ๆ " ที่เกิดจากอัตราเฟด "ศูนย์" นั้นค่อนข้างเป็นตำนาน ตลาดมักจะพูดเสมอ และเราควรจะดีใจ