Popular Inc. และรายได้อสังหาริมทรัพย์

สรุปผลการดำเนินงานเดือนมิถุนายน

หุ้นที่น่าดึงดูดที่สุด (-14.2%) ทำได้ต่ำกว่า S&P 500 (-8.3%) ตั้งแต่วันที่ 2 มิถุนายน 2022 ถึง 5 กรกฎาคม 2022 ที่ 5.9% หุ้นขนาดใหญ่ที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดได้รับ 1% และหุ้นขนาดเล็กที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดเพิ่มขึ้น 8% โดยรวมแล้ว 12 ใน 40 หุ้นที่น่าดึงดูดที่สุดนั้นทำได้ดีกว่า S&P 500

หุ้นที่อันตรายที่สุด (-9.5%) ทำได้ดีกว่า S&P 500 (-8.3%) เป็นพอร์ตระยะสั้นตั้งแต่วันที่ 2 มิถุนายน 2022 ถึง 5 กรกฎาคม 2022 โดย 1.2% หุ้นขนาดใหญ่ที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดลดลง 22% และหุ้นขนาดเล็กที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดลดลง 25% โดยรวมแล้ว 22 จาก 37 หุ้นที่อันตรายที่สุดทำผลงานได้ดีกว่า S&P 500 ในรูปแบบกางเกงขาสั้น

พอร์ตการลงทุนแบบจำลองที่น่าสนใจที่สุด / อันตรายที่สุดมีประสิทธิภาพต่ำกว่าพอร์ตการลงทุนระยะยาว / สั้นที่มีน้ำหนักเท่ากัน 4.7%

หุ้นใหม่ XNUMX ตัวทำรายชื่อที่น่าดึงดูดที่สุดในเดือนนี้ และหุ้นใหม่ XNUMX ตัวก็ตกอยู่ในรายชื่อที่อันตรายที่สุดเช่นกัน หุ้นที่น่าดึงดูดที่สุดมีผลตอบแทนจากการลงทุน (ROIC) สูงและราคาต่ำต่อมูลค่าตามบัญชีทางเศรษฐกิจ หุ้นอันตรายส่วนใหญ่มีกำไรที่ทำให้เข้าใจผิดและมีช่วงการเติบโตที่ยาวนานขึ้นโดยนัยจากการประเมินมูลค่าตลาด

คุณสมบัติหุ้นที่น่าดึงดูดที่สุดสำหรับเดือนกรกฎาคม: Popular Inc.
บีป๊อป

Popular Inc. (BPOP) เป็นหุ้นเด่นจากผลงานโมเดลหุ้นที่น่าดึงดูดที่สุดในเดือนกรกฎาคม

ป๊อปปูล่ามีรายได้เพิ่มขึ้น 7% ต่อปี และมีกำไรสุทธิหลังหักภาษี (NOPAT) เพิ่มขึ้น 17% ต่อปีในช่วงห้าปีที่ผ่านมา อัตรากำไรขั้นต้นของ NOPAT ของ Popular เพิ่มขึ้นจาก 18% ในปี 2016 เป็น 28% TTM ในขณะที่การเปลี่ยนเงินลงทุนเพิ่มขึ้นจาก 0.3 เป็น 0.4 ในเวลาเดียวกัน อัตรากำไรขั้นต้นของ NOPAT ที่เพิ่มขึ้นและการเปลี่ยนเงินลงทุนทำให้บริษัทได้รับผลตอบแทนจากการลงทุน (ROIC) จาก 5% ในปี 2016 เป็น 11% TTM

รูปที่ 1: รายได้และ NOPAT ตั้งแต่ปี 2016

ความนิยมต่ำเกินไป

ที่ราคาปัจจุบันที่ 76 ดอลลาร์/หุ้น BPOP มีอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าตามบัญชี (PEBV) ที่ 0.6 อัตราส่วนนี้หมายความว่าตลาดคาดว่า NOPAT ของ Popular จะลดลงอย่างถาวร 40% ความคาดหวังนี้ดูเหมือนจะมองโลกในแง่ร้ายเกินไปสำหรับบริษัทที่เติบโต NOPAT 17% ต่อปีในช่วงห้าปีที่ผ่านมาและ 14% ทบต้นทุกปีในช่วงสิบปีที่ผ่านมา

แม้ว่าอัตรากำไรขั้นต้นของ NOPAT ของ Popular จะลดลงเหลือ 23% (เท่ากับค่าเฉลี่ย 28 ปี เทียบกับ 1% TTM) และ NOPAT ของบริษัทลดลง <109% ต่อปีในทศวรรษหน้า แต่หุ้นก็มีมูลค่า $58/หุ้นในวันนี้ – เท่ากับ XNUMX % อัพไซด์ ดูคณิตศาสตร์เบื้องหลังสถานการณ์ DCF ย้อนกลับ. หาก Popular ทำกำไรให้มากขึ้นตามระดับที่ผ่านมา หุ้นก็มี upside มากกว่าเดิม

รายละเอียดที่สำคัญที่พบในการยื่นเอกสารทางการเงินโดยเทคโนโลยี Robo-Analyst ของ บริษัท ของฉัน

ด้านล่างนี้เป็นข้อมูลเฉพาะเกี่ยวกับการปรับเปลี่ยนที่ฉันทำโดยอิงตามการค้นพบของ Robo-Analyst ใน 10-Qs และ 10-K ของ Popular:

งบกำไรขาดทุน: ฉันทำเงินได้ 357 ล้านดอลลาร์ในการปรับค่าใช้จ่าย โดยมีผลสุทธิจากการนำรายได้ที่ไม่ได้ดำเนินการออกไป 159 ล้านดอลลาร์ (6% ของรายได้)

งบดุล: ฉันทำการปรับมูลค่า 2.5 พันล้านดอลลาร์เพื่อคำนวณเงินลงทุนโดยเพิ่มขึ้นสุทธิ 714 ล้านดอลลาร์ การปรับที่โดดเด่นที่สุดอย่างหนึ่งคือ 695 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับเงินสำรองทั้งหมด การปรับปรุงนี้คิดเป็น 11% ของสินทรัพย์สุทธิที่รายงาน

การประเมินมูลค่า: ฉันทำการปรับมูลค่า 347 ล้านดอลลาร์ ซึ่งทั้งหมดนี้ทำให้มูลค่าผู้ถือหุ้นลดลง การปรับมูลค่าผู้ถือหุ้นที่โดดเด่นที่สุดอย่างหนึ่งคือ 151 ล้านดอลลาร์ในเงินบำนาญที่ไม่ได้รับทุน การปรับค่าใช้จ่ายนี้คิดเป็น 3% ของมูลค่าตามราคาตลาดของ Popular

คุณสมบัติหุ้นที่อันตรายที่สุด: Realty Income Corp
O

Realty Income Corp (O) เป็นหุ้นเด่นจากผลงานโมเดลหุ้นที่อันตรายที่สุดในเดือนกรกฎาคม

รายได้ทางเศรษฐกิจของ Realty Income ซึ่งเป็นกระแสเงินสดที่แท้จริงของธุรกิจลดลงจาก 47 ล้านดอลลาร์ในปี 2011 เหลือติดลบ 743 ล้านดอลลาร์จาก TTM อัตรากำไรขั้นต้นของ NOPAT ของบริษัทลดลงจาก 63% เป็น 35% ในขณะที่การเปลี่ยนเงินลงทุนลดลงจาก 0.11 เป็น 0.08 ในช่วงเวลาเดียวกัน อัตรากำไรขั้นต้นของ NOPAT ที่ลดลงและการเปลี่ยนเงินลงทุนทำให้ ROIC ของ Realty Income จาก 7% ในปี 2011 เป็น 3% TTM

รูปที่ 2: รายได้ทางเศรษฐกิจตั้งแต่ปี 2011

รายได้จากอสังหาริมทรัพย์ให้ความเสี่ยง/ผลตอบแทนที่ไม่ดี

แม้จะมีปัจจัยพื้นฐานที่ไม่ดี แต่หุ้นของ Realty Income ก็ตั้งราคาไว้สำหรับการเติบโตของกำไรอย่างมีนัยสำคัญ และฉันเชื่อว่าหุ้นนั้นมีมูลค่าสูงเกินไป

เพื่อปรับราคาปัจจุบันที่ 69 ดอลลาร์/หุ้น Realty Income จะต้องปรับปรุงส่วนต่างของ NOPAT เป็น 49% (สามปี ค่าเฉลี่ยก่อนเกิดโรคระบาดระหว่างปี 2016 – 2019 เทียบกับ TTM 36%) และเพิ่มรายได้ขึ้น 14% แบบทบต้นต่อปีสำหรับ ทศวรรษหน้า ดูคณิตศาสตร์เบื้องหลังสถานการณ์ DCF ย้อนกลับ. ในสถานการณ์นี้ Realty Income เติบโต NOPAT 17% ต่อปีในช่วง 8 ปีข้างหน้า เนื่องจาก NOPAT ของ Realty Income เติบโตขึ้นเพียง 2016% ต่อปีตั้งแต่ปี XNUMX ฉันคิดว่าความคาดหวังเหล่านี้มองในแง่ดีมากเกินไป

แม้ว่า Realty Income สามารถบรรลุส่วนต่างของ NOPAT ที่ 49% และเพิ่มรายได้ 10% ต่อปีสำหรับทศวรรษหน้า แต่หุ้นก็มีมูลค่าเพียง 39 ดอลลาร์ต่อหุ้นในวันนี้ ซึ่งเป็นข้อเสีย 43% ของราคาหุ้นปัจจุบัน ดูคณิตศาสตร์เบื้องหลังสถานการณ์ DCF ย้อนกลับ. หากรายได้ของ Realty Income เติบโตในอัตราที่ช้าลงหรืออัตรากำไรของ NOPAT ยังคงต่ำกว่าระดับก่อนเกิดโรคระบาด หุ้นก็มีข้อเสียมากกว่าเดิม

แต่ละสถานการณ์เหล่านี้ยังถือว่า Realty Income สามารถเพิ่มรายได้ NOPAT และ FCF โดยไม่ต้องเพิ่มเงินทุนหมุนเวียนหรือสินทรัพย์ถาวร สมมติฐานนี้ไม่น่าเป็นไปได้ แต่ช่วยให้เราสร้างสถานการณ์จำลองกรณีที่ดีที่สุดได้อย่างแท้จริง ซึ่งแสดงให้เห็นว่ามีความคาดหวังสูงที่ฝังอยู่ในการประเมินมูลค่าปัจจุบันอย่างไร

รายละเอียดที่สำคัญที่พบในการยื่นเอกสารทางการเงินโดยเทคโนโลยี Robo-Analyst ของ บริษัท ของฉัน

ด้านล่างนี้เป็นข้อมูลเฉพาะเกี่ยวกับการปรับเปลี่ยนที่ฉันทำโดยอิงจากการค้นพบของ Robo-Analyst ใน 10-Qs และ 10-K ของ Realty Income:

งบกำไรขาดทุน: ฉันทำเงินได้ 547 ล้านดอลลาร์ในการปรับค่าใช้จ่าย โดยมีผลสุทธิจากการหักค่าใช้จ่ายที่ไม่ได้ดำเนินการ 415 ล้านดอลลาร์ (20% ของรายได้)

งบดุล: ฉันทำการปรับมูลค่า 13.6 พันล้านดอลลาร์เพื่อคำนวณเงินลงทุนโดยลดลงสุทธิ 3.2 พันล้านดอลลาร์ การปรับที่โดดเด่นที่สุดอย่างหนึ่งคือ 3.2 พันล้านดอลลาร์ในการซื้อกิจการช่วงกลางปี การปรับปรุงนี้คิดเป็น 8% ของสินทรัพย์สุทธิที่รายงาน

การประเมินมูลค่า: ฉันทำการปรับปรุง 17.6 พันล้านดอลลาร์โดยลดลงสุทธิเป็นมูลค่าผู้ถือหุ้น 17.4 พันล้านดอลลาร์ นอกเหนือจากหนี้ทั้งหมดแล้ว การปรับมูลค่าผู้ถือหุ้นที่โดดเด่นที่สุดคือ 103 ล้านดอลลาร์ในเงินสดส่วนเกิน การปรับค่าใช้จ่ายนี้คิดเป็น <1% ของมูลค่าตามราคาตลาดของ Realty Income

การเปิดเผยข้อมูล: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler และ Brian Pellegrini ไม่ได้รับค่าตอบแทนใด ๆ ในการเขียนเกี่ยวกับหุ้น สไตล์ หรือธีมเฉพาะใดๆ