นโยบายที่คนโง่เง่าปอนด์ปอนด์; Truss ละเลย OBR ที่อันตรายของเธอ

หลังจากสัปดาห์ที่สั่นคลอนสำหรับ ปอนด์อังกฤษค่าเงินร่วงแตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1.0349 เทียบกับ USD ในวันจันทร์ ลดลง 4.6% นับตั้งแต่ตลาดเปิด นับเป็นการลดลงในหนึ่งวันที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่การล็อกดาวน์ครั้งแรกในเดือนมีนาคม 2020

ด้วยแนวโน้มที่เลวร้ายลง the ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ (BoE) ถูกบังคับให้เข้าไปแทรกแซงและสนับสนุนการบรรยายเรื่องเงินปอนด์โดยสัญญาว่าจะปกป้องสกุลเงินหากจำเป็น

คุณกำลังมองหาข่าวด่วนเกร็ดน่าสนใจและการวิเคราะห์ตลาดหรือไม่? ลงทะเบียนเพื่อรับจดหมายข่าว Invezz วันนี้

ในที่สุด สกุลเงินฟื้นตัวจนถึงสิ้นสุดวันที่ 1.5% ลดลง

ความผิดพลาดของแฟลชเกิดขึ้นอย่างมากจาก “งบประมาณขนาดเล็ก” ของวันศุกร์ที่นำเสนอโดย Kwasi Kwarteng นายกรัฐมนตรีคนใหม่สาบานตน

แม้ว่าจะกระตุ้นโดยคำพูดของ Kwarteng แต่ค่าเงินปอนด์ยังคงอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากเฟดยังคงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและรักษาจุดยืนที่แข็งกร้าว ส่งผลให้เงินทุนไหลเข้าดอลลาร์สหรัฐ

นอกเหนือจากความกังวลเกี่ยวกับปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจมหภาคที่อ่อนแอซึ่งบีบบังคับสหราชอาณาจักรและอัตราเงินเฟ้อที่สูงเกินจริงซึ่งส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่น ปัจจัยทางเทคนิคก็เข้ามามีบทบาทซึ่งทำให้อัลกอริธึมขายออกอย่างรวดเร็ว โดยทะลุระดับต่ำสุดในรอบเกือบสี่ทศวรรษที่ 1.07

ตามนี้ กลุ่ม CME ถูกบังคับให้ระงับการซื้อขายฟิวเจอร์สปอนด์อังกฤษ เนื่องจากค่าเงินร่วงลงจนทำให้เกิดเซอร์กิตเบรกเกอร์ ซึ่งเป็นตู้เซฟนิรภัยที่ออกแบบมาเพื่อป้องกันการขาดทุนเพิ่มเติมภายใต้การซื้อขายที่ไม่เป็นระเบียบ

ในขณะที่เขียน ค่าเงินปอนด์แม้ว่าจะมีความผันผวนก็สามารถจับการตกลงมาและซื้อขายในบริเวณใกล้เคียงที่ 1.079 ในขณะที่ดัชนีดอลลาร์ (DXY) ซึ่งแสดงถึงความแข็งแกร่งของดอลลาร์เมื่อเทียบกับตะกร้าสกุลเงินหลักมีการซื้อขายใน 113 - 114 ช่วง เพิ่มขึ้นเกือบ 20% เมื่อเทียบเป็นรายปี

สำหรับข้อมูลอัปเดตล่าสุดเกี่ยวกับความเคลื่อนไหวของสกุลเงิน โปรดดูที่ Invezz's Forex การวิจัย.

บทบาทของดอลลาร์

วันนี้ดอลลาร์เป็นสกุลเงินพิเศษอย่างไม่ต้องสงสัย เป็นสกุลเงินสำรองของโลกและได้พิสูจน์ครั้งแล้วครั้งเล่าว่าเป็นที่หลบภัยขั้นสุดท้ายของนักลงทุนในช่วงเวลาที่ความวุ่นวายในวงกว้าง

โดยที่ตลาดได้แยกแยะจุดพล็อตที่ออกโดยเฟดอย่างเต็มที่ (บทความก่อนหน้าในหัวข้อสามารถพบได้ โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม) อัตราดอกเบี้ยถูกกำหนดให้สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ดังนั้น ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหราชอาณาจักรและสหรัฐอเมริกาจะกว้างขึ้น กล่าวคือ คุณสามารถรับผลตอบแทนที่สูงขึ้นในสหรัฐฯ โดยปรับเพื่อลดความเสี่ยง

ด้วยการปรับขึ้นอีก 125 bps จากเฟดในปีนี้ เงินดอลลาร์ไม่แสดงสัญญาณการชะลอตัว

การไหลออกของเงินปอนด์สเตอร์ลิงพบช่องทางที่ปลอดภัยของเงินดอลลาร์โดยธรรมชาติ ทำให้เงินปอนด์เข้าสู่ดินแดนที่ไม่มั่นคง ฉันพูดถึงกลไกที่อยู่เบื้องหลังสิ่งนี้ในครั้งก่อน บทความ.

มินิงบประมาณ

เริ่มต้นด้วยงบประมาณขนาดเล็กของ Kwarteng เป็นการเดิมพันครั้งใหญ่

ไม่ต้องพูดถึงว่า 'มินิ' เป็นการเล่นคำที่ชาญฉลาดสำหรับแผนทางการเงินที่พยายามลดภาษีครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 1972

เนื่องจาก Liz Truss มีเวลาเหลือเพียงสองปีก่อนการเลือกตั้งทั่วไป และในความต้องการอย่างยิ่งยวดในการหาฐานผู้มีสิทธิเลือกตั้ง งบประมาณขนาดเล็กที่ค่อนข้างทะเยอทะยานและค่อนข้างขัดแย้งในตัวเองจึงดูเหมือนจะได้ผลย้อนกลับมาอย่างเลวร้าย

Kwarteng เรียกร้องให้ขยายขอบเขตการขาดดุลงบประมาณ ท่ามกลางวิกฤตค่าครองชีพ ลดอัตราภาษีนิติบุคคล และกำหนดอัตราภาษีพลังงาน ทั้งหมดต้องได้รับการสนับสนุนทางการเงินจากการกู้ยืมที่มีราคาแพง และไม่ให้ความกระจ่างมากนักเกี่ยวกับความยั่งยืนของหนี้ทั้งหมด การกู้ยืมที่มากเกินไปโดยไม่มีแรงกระตุ้นในการเติบโตที่จำเป็นอย่างยิ่งคือสูตรของปัญหา และน่าจะเป็นภาระที่สูงขึ้นสำหรับคนรุ่นต่อไปในอนาคต ซึ่งจะทำให้แนวโน้มการเติบโตลดลง

ในทางทฤษฎี งบประมาณขนาดเล็กมีไว้เพื่อรักษากำลังซื้อของครัวเรือนและจูงใจให้ธุรกิจลงทุนมากขึ้น แต่การลดหย่อนภาษีไม่ได้เกิดขึ้นเท่ากันทั้งหมด และด้วยการคาดการณ์การเติบโตของ GDP ที่ -0.1% ในไตรมาสที่ 3 แผนของ Truss จึงถูกมองว่าตกเป็นเป้าหมายที่ไม่ดี

การลงทุนครั้งใหม่ขึ้นอยู่กับความมั่นคงทางเศรษฐกิจมหภาคในวงกว้างและความเชื่อมั่นในสภาพแวดล้อมทางธุรกิจที่สำคัญ ความเชื่อมั่นขับเคลื่อนเศรษฐกิจ และด้วยปัญหาการค้า Brexit ที่ยังคงต้องได้รับการแก้ไข มีเพียงไม่กี่คนที่อยากเสี่ยงกับเงินทุนมากขึ้น

ปัญหาเกี่ยวกับงบประมาณขนาดเล็ก:

ความขัดแย้งโดยธรรมชาติกับนโยบายการเงิน (ซึ่งจะกล่าวถึงในบทความต่อไป)
ในช่วงเวลาที่เงินเฟ้อสูง ประมาณการ แพ็คเกจ 45 พันล้านปอนด์ จะได้รับเงินทุนจากการกู้ยืมภายนอกที่เพิ่มขึ้น การวิเคราะห์งบประมาณอย่างอิสระแสดงให้เห็นว่าแผนดังกล่าวอาจทำให้ผู้เสียภาษีต้องเสียค่าใช้จ่ายประมาณ £ 190bn งบประมาณนี้เพียงอย่างเดียว
การทำลายแผ่นพื้นด้านบนอัตราภาษีเงินได้ 45p จะเป็นประโยชน์ต่อ ผู้มีรายได้สูงสุด 660,000 คน ในอังกฤษ เวลส์ และไอร์แลนด์เหนือ สังคมส่วนนี้มีแนวโน้มสูงขึ้นในการออมและมีโอกาสน้อยที่จะใช้เงิน 10,000 ปอนด์ที่พวกเขาจะออมโดยเฉลี่ยในปีนี้ กล่าวอีกนัยหนึ่งสิ่งนี้ไม่น่าจะกระตุ้นการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ
ในแง่ของการเริ่มต้นวงจรการใช้จ่ายอย่างมีคุณธรรม นโยบายนี้น่าจะกำหนดเป้าหมายได้ดีกว่าสำหรับครัวเรือนที่เศรษฐกิจอ่อนแอกว่า ซึ่งมีแนวโน้มจะใช้จ่ายสูงกว่า
A สูงสุดสำหรับโบนัสนายธนาคาร ถูกยกขึ้นซึ่งดูเหมือนจะเป็นกรณีของการจัดลำดับความสำคัญผิดที่อีกครั้งและไม่น่าจะเป็นที่นิยม
ที่แย่กว่านั้น รัฐบาลปฏิเสธที่จะรวมสำนักงานความรับผิดชอบด้านงบประมาณ (OBR) ไว้ในขั้นตอนการวางแผนการคลัง ซึ่งทำให้ความเชื่อมั่นของตลาดแย่ลงไปอีก ในฐานะที่เป็นผู้เฝ้าระวังทางการเงินของประเทศ การวิเคราะห์ที่เป็นอิสระและเชื่อถือได้ขององค์กรนั้นมีมูลค่าสูงทั้งในและนอกระเบียงแห่งอำนาจ หัวหน้า OBR เด่น ที่เขาเสนอให้เข้าร่วมในกระบวนการ แต่ถูกปฏิเสธโดยรัฐบาล
เป้าหมายการประกันตัวของภาคพลังงานท่ามกลางราคาที่สูงเกินจริงคาดว่าจะอยู่ที่ 150 พันล้านปอนด์ต่อปี ในขณะที่ค่าพลังงานในครัวเรือนจะถูกจำกัดไว้ที่ 2500 ปอนด์ต่อปี นักการศึกษาเศรษฐศาสตร์และบล็อกเกอร์ เทวาน เพ็ตทิงเกอร์ ตั้งข้อสังเกตว่าแม้ว่าสิ่งนี้อาจหยุดการลดลงของกำลังซื้อ แต่ก็ไม่เพียงพอที่จะเพิ่มความเชื่อมั่นของผู้บริโภคอย่างแน่นอน
การจำกัดราคาพลังงานมีไว้เพื่อยับยั้งอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งกำลังขู่ว่าจะสูงขึ้นถึง 18% ไม่นานมานี้ อย่างไรก็ตาม หากค่าเงินปอนด์ยังคงอ่อนค่า การนำเข้าจะมีราคาแพงขึ้น และภาระการจ่ายดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้น ซึ่งอาจสร้างหายนะให้กับเศรษฐกิจที่ประสบปัญหาอยู่แล้ว ส่งผลให้การเงินของครัวเรือนตกอยู่ภายใต้ความกดดันทำให้เกิดความยากลำบากอย่างมาก

พอลจอห์นสัน ของสถาบันการศึกษาการคลังยื่นคำฟ้องแผนของรัฐบาลอย่างสาปแช่ง

วันนี้ นายกรัฐมนตรีประกาศแผนลดหย่อนภาษีครั้งใหญ่ที่สุดในรอบ 50 ปี โดยที่ยังไม่มีความพยายามที่จะเพิ่มตัวเลขการเงินสาธารณะด้วยซ้ำ แผนการดังกล่าวดูเหมือนจะเป็นการกู้ยืมเงินก้อนโตในอัตราที่แพงขึ้นเรื่อยๆ ทำให้หนี้ภาครัฐเพิ่มขึ้นอย่างไม่ยั่งยืน และหวังว่าเราจะเติบโตได้ดีขึ้น

การเงินกับการเงิน

งบประมาณขนาดเล็กอาจได้รับการออกแบบให้เป็นการปฏิรูปครั้งใหญ่หรือจุดเริ่มต้นของยุคใหม่ตามที่นายกรัฐมนตรีกล่าวไว้ แต่สิ่งต่าง ๆ ไม่ได้เป็นไปตามแผนอย่างชัดเจน

ในความพยายามที่จะเดินไต่เชือกทางเศรษฐกิจ การผ่อนคลายทางการคลังของรัฐบาลได้บ่อนทำลายการเรียกร้องให้มีนโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นโดย BoE

ในการประชุมครั้งล่าสุด BoE เลือกที่จะอยู่ที่อัตราเพิ่มขึ้น 50 bps เป็นการปรับขึ้นครั้งที่เจ็ดติดต่อกัน ขณะที่สมาชิก กนง. มีมติเป็นเอกฉันท์ให้อนุญาต 100 พันล้านปอนด์ในหลักทรัพย์รัฐบาลที่จะครบกำหนด และลดขนาดของการถือครองพันธบัตร

นโยบายการเงินแบบหดตัวนี้ขัดแย้งโดยตรงกับงบประมาณขนาดเล็กและนโยบายการคลังแบบขยายตัว เนื่องจากอัตราภาษีนิติบุคคลลดลง อัตรา 45p ถูกยกเลิก และการกู้ยืมมากเกินไปเพื่อกำหนดเป้าหมายวิกฤตพลังงาน

อย่างไรก็ตาม จอห์นสัน เด่น ว่าการประหยัดพลังงานจะเป็นประโยชน์ต่อผู้ใช้ไฟฟ้าที่ร่ำรวยและสูงอย่างไม่สมส่วนอีกครั้ง

เมื่อมาถึงทางแยกบนถนน รัฐบาล Truss เลือกที่จะไปทั้งสองทาง ซึ่งบางอย่างที่ตลาดต่างประเทศไม่ตอบสนองอย่างกรุณา ดังที่เห็นได้จากค่าเงินปอนด์สเตอร์ลิงเมื่อวานนี้

ในการสัมภาษณ์กับ ซีเอ็นบีซี, Mohamed El-Erian หัวหน้าที่ปรึกษาเศรษฐกิจของ Allianz ได้แสดงความคิดเห็นว่า:

(มี) การสูญเสียความมั่นใจในการกำหนดนโยบายอย่างเร่งด่วน…การกำหนดนโยบายเริ่มจากการปราบปรามความผันผวนไปจนถึงการขยายความผันผวน

ในสภาพแวดล้อมของนโยบายปัจจุบัน มีความเสี่ยงสูงที่จะเกิดวิกฤตอย่างเต็มรูปแบบในสินทรัพย์สเตอร์ลิงและเงินขาดตลาด แม้ว่าเงินปอนด์จะฟื้นตัวขึ้นบ้างแล้ว แต่ก็ยังอยู่ใกล้ระดับแนวรับในอดีตอย่างยั่วเย้า 1.07 สำเร็จในปี 1985

เมื่อพิจารณาจากการกู้ยืมเพิ่มเติมตามงบประมาณที่เรียกร้อง เช่นเดียวกับโอกาสที่ค่าเงินปอนด์จะอ่อนตัวลง บรรดาผู้เฝ้าดูตลาดจึงคาดว่าอัตราดอกเบี้ยอาจต้องขึ้นเหนือ 5.5% ภายในฤดูใบไม้ผลิปี 2023การจำกัดกิจกรรมทางเศรษฐกิจเพิ่มเติม

ตาม ไมค์ เชดล็อคที่ปรึกษาการลงทุนสำหรับ SitkaPacific Capital Management ซึ่งดำเนินการบล็อก MishTalk ยอดนิยม

เมื่อกราฟอยู่ที่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ จะไม่มีการสนับสนุนทางเทคนิค

สกุลเงิน Fiat เป็นเครื่องหมายที่ชัดเจนของหน่วยงานของรัฐและความน่าเชื่อถือของสถาบัน หากประเทศสูญเสียความน่าเชื่อถือในตลาดต่างประเทศ สกุลเงินของประเทศมักจะเป็นผู้เสียหายรายแรก

Torsten Bell ซีอีโอของ Resolution Foundation เตือน,

นี่เป็นเครื่องเตือนใจที่เจ็บปวดว่านโยบายทางเศรษฐกิจไม่ใช่เกม

หากค่าเงินปอนด์ดิ่งลงต่ำกว่าระดับแนวรับครั้งประวัติศาสตร์อีกครั้ง ก็ไม่มีใครบอกได้ว่ามันอยู่ด้านล่างสุดเท่าไหร่

บางทีอาจน้อยเกินไป สายเกินไป BoE แสดงความสนับสนุนต่อรัฐบาล การตัดสินใจ เพื่อให้ OBR มีส่วนร่วมในแผนการเติบโตทางเศรษฐกิจในอนาคต