ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) เป็นตัววัดชั้นนำของดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และบันทึกการเพิ่มขึ้นของราคาในระดับค้าส่ง
เมื่อเทียบเป็นรายเดือน ค่า PPI เพิ่มขึ้น 0.2% ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ประมาณ 0.4% นี่ก็เหมือนกับการปรับขึ้นหลังการปรับปรุงในเดือนกันยายน และได้รับแรงผลักดันส่วนใหญ่จากอุปสงค์ขั้นสุดท้ายที่ชะลอตัวลง พลังงาน ราคา
ท่ามกลางระดับเงินเฟ้อในอดีต การลดลงของราคาผู้ผลิตเป็นกำลังใจสำหรับเจ้าหน้าที่ของเฟด เนื่องจากการเผยแพร่ข้อมูลแบบย้อนกลับบ่งชี้ว่าในที่สุดราคาอาจขยับต่ำลง
อย่างไรก็ตาม ยังเร็วเกินไปที่จะตัดสินว่านี่เป็นเพียงการพลิกกลับหรือการเคลื่อนไหวที่ถาวรกว่านี้
ตามความเป็นจริง อัตราเงินเฟ้อส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากปัจจัยด้านอุปทาน และจะยังคงสูงขึ้นไปอีกหลายเดือน ห่วงโซ่อุปทานยังไม่ฟื้นตัว สภาวะทางภูมิรัฐศาสตร์มีความผันผวนซึ่งทำให้ราคาพลังงานมีความเสี่ยง กิจกรรมทางเศรษฐกิจในจีนยังคงอยู่ในระดับต่ำ และตลาดงานในสหรัฐฯยังคงค่อนข้างสมบูรณ์ (ซึ่งผมได้เขียนเกี่ยวกับ โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม on อินเวซ).
เมื่อเทียบรายปี PPI เพิ่มขึ้น 8% ซึ่งในยุคนี้ถือเป็นข่าวดี โดยลดลงจาก 8.4% ในเดือนก่อนหน้า
ด้วยการขจัดส่วนประกอบที่ผันผวน เช่น อาหารและพลังงาน และปรับเพื่อการค้า ดัชนี PPI ลดลงเหลือ 5.4% ในปีนี้ ซึ่งลดลงเล็กน้อยในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา
เมื่อเทียบเป็นรายเดือน ตัวบ่งชี้นี้เพิ่มขึ้น 0.2% เทียบกับที่เพิ่มขึ้น 0.3% ในเดือนก่อนหน้า
สำหรับสินค้า ราคาอุปสงค์ขั้นสุดท้ายในเดือนตุลาคมได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นของดัชนี น้ำมันเบนซินซึ่งเพิ่มขึ้น 5.7% น้ำมันดีเซลซึ่งกำลังเผชิญกับปัญหาอุปทานก็ผลักดันให้ราคาสูงขึ้นเช่นกัน
ในบรรดาบริการ การลดลง 7.7% ในดัชนีสำหรับเชื้อเพลิงและน้ำมันหล่อลื่น เป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ดัชนีผ่อนคลายลง 0.1%
ข้อมูลการผลิต
รายงานล่าสุดไม่สดใสอย่างที่เห็นในแวบแรก
มันเป็นความจริงที่ NY Fed's Empire State Manufacturing การสำรวจ เพิ่มขึ้นเป็น 4.5 ซึ่งเป็นการขยายตัวครั้งแรกตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2022 ซึ่งรวมถึงการลดลงอย่างน่าสยดสยองเป็นลบ 31.3
ตัวเลขที่เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยยังไม่ควรให้น้ำหนักมากเกินไปในตอนนี้
แม้ว่าการจัดส่งจะดีขึ้นบ้างในเดือนนี้ แต่สินค้าคงคลังซึ่งเป็นภัยคุกคามต่อสถานการณ์การฟื้นตัวและการจ้างงานของสหรัฐฯ ดูเหมือนจะแย่ลงอีกครั้ง โดยเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว 11.9 จุดเป็น 16.5 จุด
คำสั่งซื้อใหม่ถอยลงจาก +3.7 ในเดือนตุลาคมเป็น -3.3 ในเดือนพฤศจิกายน
ฉันได้กล่าวถึงบางประเด็นที่เกี่ยวข้องกับสินค้าคงคลังที่เพิ่มขึ้นในก่อนหน้านี้ บทความ.
สิ่งที่โดดเด่นคือความสับสนที่ตัวแสดงทางเศรษฐกิจดูเหมือนจะเป็นสัญญาณที่ดี
ร้อยละ XNUMX ของผู้ตอบแบบสอบถามรายงานว่าอาการต่างๆ ดีขึ้นในช่วงหนึ่งเดือน และร้อยละ XNUMX รายงานว่าอาการต่างๆ แย่ลง
โดยรวมแล้ว ความคาดหวังล่วงหน้า XNUMX เดือนข้างหน้าค่อนข้างเป็นแง่ร้าย เนื่องจากสภาพธุรกิจทั่วไป คำสั่งซื้อใหม่ การจัดส่ง คำสั่งซื้อที่ยังไม่สำเร็จ การจ้างงาน และค่าใช้จ่ายด้านทุนและเทคโนโลยีได้รับผลกระทบ
แหล่งที่มาหนึ่งของการบรรเทาคือสินค้าคงคลังคาดว่าจะลดลงอย่างมาก
อย่างไรก็ตาม เพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้ในสภาพแวดล้อมที่มีความต้องการต่ำ กิจกรรมทางเศรษฐกิจในปัจจุบันน่าจะได้รับผลกระทบอย่างหนักและส่งผลกระทบต่อโอกาสในการทำงาน
นอกจากนี้ สถานการณ์สินค้าคงคลังอาจแก้ไขได้ยากขึ้นด้วย 17% ของ การสำรวจ ผู้ตอบแบบสำรวจโดย Morning Consult กล่าวว่าพวกเขาจะลดการใช้จ่ายช่วงวันหยุดในปีนี้ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยสูงและมีโอกาสตกงาน
แนวโน้มอัตราดอกเบี้ย
เฟดได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมติดต่อกัน 4 ครั้ง โดยแตะระดับ XNUMX% เมื่อต้นเดือนพฤศจิกายน ซึ่งสูงที่สุดในรอบทศวรรษครึ่ง (ซึ่งฉันรายงานเมื่อ โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม).
ในช่วงก่อนการประชุม FOMC ครั้งสุดท้ายของปี CPI และ PPI ที่ชะลอตัวถือเป็นข่าวดีอย่างแน่นอน
Lael Baird รองประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ กล่าวว่า การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจเริ่มช้าลง โดยให้เวลากับหน่วยงานด้านการเงินในการประเมินสถานการณ์ที่ดีขึ้นในอนาคต
โชคไม่ดีที่อัตราดอกเบี้ยดำเนินไปอย่างล่าช้าถึงหนึ่งปีครึ่ง และการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยถูกผลักให้เร็วขึ้น 3 เท่าในการประชุมสี่ครั้งติดต่อกัน การชะลอตัวที่ควบคุมได้อาจเป็นเรื่องยากที่จะดำเนินการในตอนนี้
ยิ่งไปกว่านั้น แม้ว่าดัชนี CPI จะผ่อนคลายลงในเดือนนี้ ไม่เพียงแต่ยังคงอยู่ที่ 7.7% สูงกว่าช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว แต่ส่วนใหญ่ที่เพิ่มขึ้น 0.4% ต่อเดือนนั้นได้รับแรงหนุนจากค่าที่พักและที่พักอาศัยอย่างต่อเนื่อง
บัญชีที่พักพิงสำหรับ CPI จำนวนมากและค่าเช่าดูเหมือนจะไม่ลดลงอย่างมีความหมายในเร็ว ๆ นี้
ฉันอธิบายไดนามิกนี้ในเดือนกันยายน ชิ้น ดังนี้
เมื่ออัตราการจำนองสูงอย่างที่เป็นอยู่ในปัจจุบัน ตลาดสำหรับผู้เช่ามีแนวโน้มที่จะขยายตัว โดยปกติแล้วจะดันค่าเช่าขึ้นและส่งดัชนีที่พักพิงให้สูงขึ้น
เนื่องจากที่พักพิงที่มีน้ำหนักมากใน CPI (ประมาณ 32.4%) การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้นโดยส่งอัตราการจำนองที่สูงขึ้นและทำให้ราคาเช่าสูงขึ้น
ดังนั้น อัตราเงินเฟ้อที่พักพิงจึงมีศักยภาพที่จะเป็นแหล่งราคาที่สูงคงทนกว่ามาก และอาจส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นในช่วงที่เหลือของปีและจนถึงปี 2023
องค์ประกอบที่สำคัญหลายอย่างของ CPI กำลังก้าวหน้าไปอย่างดื้อรั้นและจะไม่ส่งผลกระทบต่อผู้มีรายได้น้อยอย่างมาก
ตัวอย่างเช่น อัตราการจำนองอยู่ที่ระดับสูงสุดในรอบสองทศวรรษ (ซึ่งคุณสามารถอ่านเกี่ยวกับ โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม) อัตราเงินเฟ้อที่พักอาศัยยังคงเดินไปข้างหน้าและ น้ำมันร้อน ราคาเพิ่มขึ้นเกือบ 20% ในรุ่นล่าสุด
ในขณะเดียวกัน ผลสำรวจของ NY Fed ระบุว่า ความแข็งแกร่งของพนักงานอาจลดลง ขณะที่สินค้าคงคลังถูกดึงออกและคำสั่งซื้อใหม่ได้รับผลกระทบ
เราคาดว่าจะเห็นการปลดพนักงานจำนวนมากที่ Amazon เนื่องจาก 'การทบทวนต้นทุนอย่างกว้างๆ' และที่ Meta ที่พนักงานพร้อมใจกันลดจำนวนพนักงานลง 13% สาขาวิชาอื่น ๆ เช่น Redfin, Salesforce และ Stripe กำลังดำเนินการตามความเหมาะสม FedEx กำลังเลิกจ้างพนักงาน ซึ่งน่าจะได้แรงหนุนจากสินค้าคงคลังที่เพิ่มขึ้น
ยิ่งไปกว่านั้น คำถามเก่า ๆ เกี่ยวกับการจ่ายดอกเบี้ยที่ยั่งยืนสำหรับหนี้ยังมีค่าใช้จ่ายสูง
หากอัตราดอกเบี้ยยังคงเพิ่มสูงขึ้น จะทำให้เกิดความวุ่นวายอย่างมากในครัวเรือนและการชำระหนี้ซึ่งกำลังถูกผลักไปจนสุดขอบแล้ว
ศักยภาพเดือย?
ด้วยกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ตกต่ำอย่างต่อเนื่องและอัตราเงินเฟ้อที่สูง การจ่ายดอกเบี้ยแบบเหมาจ่ายจะไม่ยั่งยืนมากยิ่งขึ้น แม้ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะหยุดกะทันหันก็ตาม
ดัชนีราคาผู้บริโภคมีแนวโน้มว่าจะสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นระยะเวลานานเนื่องจากค่าที่พักและความไม่เต็มใจของบริษัทที่จะลงทุนในเงินทุนและเทคโนโลยีที่จำเป็นมาก
ความตึงเครียดระหว่างเป้าหมายการจ้างงานสูงสุดและอัตราเงินเฟ้อต่ำของเฟดมีแนวโน้มขัดแย้งกัน และอาจส่งผลให้เกิดแรงกดดันจากสาธารณะให้ผ่อนปรนเงื่อนไขหรือให้การสนับสนุนทางการคลังมากขึ้น
ด้วยอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นในปีนี้และส่วนใหญ่ของ การธนาคาร ภาคส่วนที่ได้รับความเสี่ยงมากเกินไปเรียกร้องให้สนับสนุน พันธบัตร นักลงทุนที่ประสบปัญหาขาดทุนอย่างหนักจะสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อเฟดให้เปลี่ยนแผนและเสริมความแข็งแกร่งให้กับโครงการซื้อพันธบัตร