ปีเตอร์ ชิฟฟ์: “การสลายตัวเป็นภาวะชั่วคราว”

ด้วยเครื่องมือ CME FedWatch ที่แสดงความเป็นไปได้มากกว่า 99% ของการปรับขึ้น 25-bps ในการประชุมครั้งแรกของปี FOMC ส่งมอบตรงตามที่คาดไว้ โดยเพิ่มอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางเป็น 4.50% – 4.75%

ความเคลื่อนไหวนี้ทำให้อัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ระดับสูงสุดในรอบกว่า 15 ปี หลังจากการเร่งรัดอย่างเข้มงวด ซึ่งรวมถึงการปรับขึ้นสี่ครั้งติดต่อกันที่ 75 bps ในปี 2022

คุณกำลังมองหาข่าวด่วนเกร็ดน่าสนใจและการวิเคราะห์ตลาดหรือไม่?

ลงทะเบียนเพื่อรับจดหมายข่าว Invezz วันนี้

ผู้ว่าการพาวเวลล์พยายามรักษาน้ำเสียงที่ดุดัน สังเกต,

…เราต้องการหลักฐานเพิ่มเติมอย่างมากเพื่อให้มั่นใจว่าอัตราเงินเฟ้ออยู่บนเส้นทางขาลงที่ยั่งยืน…ยังเร็วเกินไปที่จะประกาศชัยชนะหรือคิดว่าเราได้รับสิ่งนี้แล้วจริงๆ

ขณะที่อัตราเงินเฟ้อยังคงใกล้ระดับสูงสุดในรอบสี่ทศวรรษ คณะกรรมการระบุว่าการคุมเข้มจะดำเนินต่อไป

อย่างไรก็ตาม ข้อความนี้ดูเหมือนจะไม่พบผู้รับจำนวนมาก

ในทางตรงกันข้าม ตลาดปิดสูงขึ้นเมื่อวานนี้ โดย S&P เพิ่มขึ้น 1.05%

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลง ค่าเงินดอลลาร์ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดที่ 101 และทองคำทะลุระดับ 1,970 ดอลลาร์

แม้ว่าทิศทางและขนาดของเฟดจะเป็นที่คาดหมายกันอย่างกว้างขวาง แต่ทางเลือกที่จะปรับลงหลังจากการปรับขึ้นครึ่งเปอร์เซ็นต์ครั้งเดียวในเดือนธันวาคม 2022 อาจเป็นการยอมรับว่าสภาพแวดล้อมทางการเงินผ่อนคลายลงเป็นครั้งแรก

จาก 'ก้าว' ถึง 'ขอบเขต'

ผู้เขียนงานวิจัยเรื่อง 'Have Lags in Monetary Policy Transmission Shortened?' จัดพิมพ์โดย Federal Reserve Bank of Kansas City เขียน,

ผลลัพธ์ของเราชี้ให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อที่ชะลอตัวสูงสุดอาจเกิดขึ้นประมาณหนึ่งปีหลังจากการบังคับใช้นโยบายที่เข้มงวด

เฟดได้เริ่มเข้มงวดขึ้นในช่วงไตรมาสที่ 1 ปี 2022 อาจระมัดระวังว่าผลรวมของความล่าช้าอาจส่งผลต่อเราและอาจเปิดเผยความเปราะบางพื้นฐานในระบบเศรษฐกิจ

ไม่น่าแปลกใจเลยที่ในแถลงการณ์ของ FOMC ผู้กำหนดนโยบายยอมรับความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความล่าช้า สังเกต,

ในการกำหนดขอบเขตของการเพิ่มขึ้นในอนาคตในช่วงเป้าหมาย คณะกรรมการจะคำนึงถึงนโยบายการเงินที่รัดกุมสะสม...

Rick Rule นักลงทุนสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีชื่อเสียง และเคยเป็นประธานและซีอีโอของ Sprott US Holdings เตือน,

…อาจเป็นไปได้ว่าเรายังไม่รู้สึกถึงแรงกระเพื่อมของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

สิ่งสำคัญอย่างยิ่งคือ เฟดเปลี่ยนการใช้คำว่า 'ก้าว' และแทนที่ด้วย 'ขอบเขต' ในข้อความด้านบน ซึ่งเป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่าความไม่แน่นอนของนโยบายได้เพิ่มขึ้น และวงจรการรัดเข็มขัดในปัจจุบันอาจดำเนินไปอย่างแน่นอน

ในการตอบสนองต่อการประชุมเดือนธันวาคมของเฟด แดเนียล ดิมาร์ติโน บูธ ซีอีโอและหัวหน้านักยุทธศาสตร์ของ Quill Intelligence ได้แบ่งปันข้อกังวลที่คล้ายกันเกี่ยวกับ 'ผลกระทบจากความล่าช้าที่ถูกบีบอัด' ซึ่งสามารถอ่านคำอธิบายได้ โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม.

ตลาดงาน (ป่วย-) สุขภาพ

การรับรู้ถึงความตึงเครียดในตลาดแรงงานเป็นหัวใจสำคัญของการเล่าเรื่องของ FOMC เกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

Mike Shedlock บล็อกเกอร์ชื่อดังที่ดำเนินการโดย Mishtalk ได้สร้างมาหลายเดือนแล้ว กรณี การจ้างงานนั้นอ่อนแอกว่าการว่างงาน U3 และพาดหัวข่าวการจ้างงานนอกภาคเกษตรจะแนะนำ

แต่ด้วยการลดลงที่สูงชันในเส้นสีน้ำเงิน อะไรให้?

สำหรับผู้เริ่มต้น อัตราการมีส่วนร่วมของแรงงานมีแนวโน้มขาลงตั้งแต่ GFC

นอกจากนี้ยังมีการอพยพของคนงานจำนวนมากตั้งแต่เริ่มมีอาการของโควิด ในขณะที่ตำแหน่งงานเต็มเวลาลดลงเกือบครึ่งล้านคนในช่วงครึ่งหลังของปี 2022

พนักงานพาร์ทไทม์และพนักงานกิ๊ก ซึ่งหลายคนชอบทำงานเต็มเวลา การสำรวจแสดงให้เห็นว่าเป็นพนักงานหลักที่สนับสนุนตัวเลขการจ้างงาน

บางส่วนของปัจจัยสำคัญเหล่านี้ได้รับการขยายความในก่อนหน้านี้ บทความ เกี่ยวกับสถานะของตลาดแรงงานสำหรับ อินเวซ.

เมื่อเกือบสองสัปดาห์ที่แล้ว ข้อมูลในเดือนธันวาคมแสดงให้เห็นว่าลูกจ้างชั่วคราว 35,000 คนถูกเลิกจ้าง (คำอธิบายมีให้ใน ชิ้น ในดัชนีต้นทุนการจ้างงานตั้งแต่ต้นสัปดาห์) ซึ่งนับเป็นการลดลงอย่างรวดเร็วที่สุดนับตั้งแต่ต้นปี 2021

แม้ว่าตำแหน่งงานว่างจะสูงขึ้นตามรายงานของ BLS ที่เผยแพร่เมื่อวานนี้ แต่การปลดพนักงานก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยเพิ่มขึ้น 15% YoY โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคส่วนที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย

อัตราเงินเฟ้อไม่มีการควบคุม?

Peter Schiff หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์และนักยุทธศาสตร์ระดับโลกของ Euro-Pacific Capital เชื่อว่าด้วยมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนหลังปี 2008 เช่นเดียวกับการอัดฉีดงบประมาณท่ามกลางการแพร่ระบาด การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไม่ได้มีประสิทธิภาพตามที่กล่าวอ้าง

เช่น หนี้บัตรเครดิตพุ่งสูงขึ้น $ 16 ล้านล้าน ในไตรมาสที่ 32022 ปี XNUMX ในขณะที่อัตราการออมลดลงจนเกือบเป็นประวัติการณ์ที่ ลด 2.3%.

การผลิต (พูดถึง โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม) ยังคงไม่สดใส เพิ่มรายการความทุกข์ยากของธนาคารกลาง

นอกเหนือจากปัจจัยอื่นๆ เช่น ยอดค้าปลีกที่ลดลงอย่างมาก การผกผันของเส้นอัตราผลตอบแทนที่ยืดเยื้อ และความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เพิ่มขึ้น เฟดอาจถูกบีบให้ลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า

เมื่อพิจารณาถึงจุดอ่อนในตัวบ่งชี้เหล่านี้ ความแข็งแกร่งที่เกินจริงของตลาดงานและยกระดับขึ้น รถยนต์ผู้บริโภคและ จำนอง หนี้, สหรัฐอเมริกาอาจมองไปสู่ภาวะถดถอยที่ลึกกว่าที่คาดการณ์ไว้

หาก FOMC ต้องเปลี่ยนทิศทาง Schiff คาดว่า,

เงินเฟ้อจะแย่ลงมาก…. การสลายตัวเป็นภาวะชั่วคราว

จากขนาดตัวอย่างที่ยอมรับได้ว่ามีขนาดเล็ก รอบการสลายตัวในปัจจุบันได้เริ่มต้นขึ้นอย่างรวดเร็วเป็นพิเศษและอาจไม่ยั่งยืน

Here  และ โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติมฉันแย้งว่า

ในช่วงทศวรรษที่ 8 และ 1973 อัตราเงินเฟ้อราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ ทะลุ 1975% ใน 8 ครั้งแยกกัน อันดับแรก ตั้งแต่ปี 23 ถึง 1978 มันอยู่เหนือ 1982% เป็นเวลา 41 เดือนติดต่อกัน ในกรณีที่สอง ระหว่างปี XNUMX และ XNUMX สิ่งนี้กินเวลาแมมมอธ XNUMX เดือนติดต่อกัน

เมื่อเปรียบเทียบระหว่างปี 2022 อัตราเงินเฟ้อกลับมาต่ำกว่า 8% ภายใน 7 เดือน และตอนนี้ลดลงเหลือ 6.5%

Outlook

เนื่องจากข้อมูลด้านแรงงานอาจอ่อนแอกว่าที่รับทราบ การขาดแคลนเงินออม และการตอบสนองในแง่ดีของตลาดการเงินหลังจากคำปราศรัยของพาวเวลล์ หน่วยงานการเงินอาจยุติวงจรการรัดเข็มขัดแล้ว

หากเป็นเช่นนั้น การปรับลดน่าจะหลีกเลี่ยงไม่ได้ภายในไตรมาสที่ 2 หรือไตรมาสที่ 3 ซึ่งหมายความว่าอัตราเงินเฟ้ออาจกลับมาอีกครั้ง (อาจรุนแรง)

เพื่อให้ได้ภาพที่ครอบคลุมมากขึ้นเกี่ยวกับตำแหน่งในตลาดแรงงาน นักลงทุนจะเฝ้าดูรายงานตำแหน่งงานในวันพรุ่งนี้อย่างใกล้ชิด