บางทีมิลตันฟรีดแมนอาจพูดถูก

เพียงพอแล้วกับการพูดคุยถดถอย

เป็นเวลาอย่างน้อยหกเดือนที่นักเศรษฐศาสตร์หลายคนคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะถอยกลับหรือล่มสลายซึ่งจะทำให้เศรษฐกิจสหรัฐฯ พังทลาย

เช่นเดียวกับหลาย ๆ สิ่งที่คาดการณ์ในสื่อ มันไม่ได้เกิดขึ้น ไม่นานหรอก ชิ้นที่ฉันเขียนในเดือนมิถุนายน ระบุว่ามีสัญญาณของภาวะถดถอยเพียงเล็กน้อยเพียงการเติบโตที่ช้าลง

การเรียกร้องของการลืมเลือนทางเศรษฐกิจยังคงดำเนินต่อไปอย่างไม่หยุดยั้งและยังไม่มีภาวะถดถอยเกิดขึ้น

ความล้มเหลวและสิ่งที่คล้ายคลึงกันนั้นน่าจะเป็นรากเหง้าของนักเศรษฐศาสตร์ JK Galbraith: "หน้าที่เดียวของการพยากรณ์เศรษฐกิจคือการทำให้โหราศาสตร์ดูน่าเชื่อถือ". และโหราศาสตร์ก็ดูดีขึ้นทุกวัน

นี่คือสิ่งที่คุณต้องรู้

เศรษฐกิจช็อกกะทันหัน?

ชื่อจริงถดถอยน้อยครั้งหากได้รับการพยากรณ์อย่างแม่นยำ สิ่งเหล่านี้มักจะเกิดขึ้นจากภาวะช็อกทางเศรษฐกิจอย่างกะทันหันโดยไม่คาดคิด David Ranson ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยของบริษัทวิเคราะห์ทางการเงิน HCWE & Co กล่าว วลี “ภาวะช็อกกะทันหันอย่างกะทันหัน” เป็นกุญแจสำคัญในที่นี้ หากนักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์บางสิ่งในอีก XNUMX เดือนหรือหนึ่งปีข้างหน้า มันก็ไม่ใช่เรื่องกะทันหันหรือไม่คาดคิดหรือน่าตกใจ นั่นจะทำให้เป็นภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่แตกต่างกันมาก

ตัวอย่างคือภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 2020 ซึ่งเกิดจากการระบาดใหญ่ของ COVID-19 ที่คาดไม่ถึงและการล็อกดาวน์ที่ตามมา

ในทำนองเดียวกัน ในปี 2007 วิกฤตซับไพรม์ดูเหมือนจะเกิดขึ้นจากที่ไหนก็ไม่รู้ และแม้แต่เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐที่ได้รับข้อมูลมากที่สุดก็ยังปฏิเสธอย่างชัดเจนเพียงไม่กี่สัปดาห์ก่อนที่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะเริ่มขึ้นอย่างเป็นทางการในปี XNUMX ธันวาคมปีนั้น.

อย่างไรก็ตาม ในวันที่ 7 สิงหาคม ปีนั้น Ben Bernanke หัวหน้าเฟดได้กล่าวถ้อยแถลงต่อไปนี้: “ผมคิดว่ามีโอกาสที่ตลาดจะมีเสถียรภาพ สินเชื่อส่วนใหญ่ [พันธบัตร] ค่อนข้างแข็งแกร่ง ยกเว้นในส่วนของตลาดจำนอง” ตามรายงานของ The Wall Street Journal

ในวันเดียวกันนั้น วิลเลียม ดัดลีย์ เจ้าหน้าที่ของเฟดก็กล่าวว่า “มีความเครียดอยู่บ้าง แต่จนถึงตอนนี้ดูเหมือนว่าจะไม่มีอะไรใกล้เข้ามาจริงๆ ในพื้นที่เหล่านั้น”

กล่าวอีกนัยหนึ่ง แม้ว่าภาวะโลกร้อนทางการเงินทั่วโลกจะอยู่ใกล้ ๆ เจ้าหน้าที่ของเฟดก็มองไม่เห็นถึงการเริ่มต้นของภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่ หรือที่เรียกว่าวิกฤตการเงินโลก (GFC.)

หรืออีกนัยหนึ่ง ผู้ที่มีการฝึกอบรมด้านเศรษฐศาสตร์มากมายและเข้าถึงข้อมูลดีๆ มากมายได้ประหลาดใจ

การถดถอยมักถูกเรียกหลังจากข้อเท็จจริง

ประการที่สอง: แม้แต่สำนักวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติซึ่งกำหนดจุดเริ่มต้นและจุดสิ้นสุดของภาวะเศรษฐกิจถดถอยยังต้องใช้เวลาอีกระยะหนึ่งในการระบุวันที่ที่แน่นอน ตัวอย่างเช่น การประกาศเริ่มต้นเดือนธันวาคมของ GFC มีขึ้นในอีกหนึ่งปีต่อมาในเดือนธันวาคม 2008 ในทำนองเดียวกัน การตัดสินใจว่าจุดเริ่มต้นของภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 2001 คือในเดือนมีนาคมของปีนั้น แปดเดือนต่อมาในเดือนพฤศจิกายนปีนั้น.

กล่าวอีกนัยหนึ่ง มันมักจะไม่ชัดเจนว่าเกิดอะไรขึ้นจนกว่าจะจบ

ทฤษฎียางรัด

ที่สาม: เศรษฐกิจมีแนวโน้มที่จะชะลอตัวในระยะยาว เว้นแต่จะเกิดภาวะช็อก เช่น การแพร่ระบาดและการล็อกดาวน์

ตัวอย่างเช่น ดูแผนภูมิด้านล่างที่จัดทำโดย David Ranson จากบริษัทวิเคราะห์ทางการเงิน HCWE & Co ซึ่งแสดง GDP ที่แท้จริงหรือที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อซึ่งเติบโตในอัตราประมาณ 1% ต่อปี การล็อกดาวน์ทำให้ไม่เป็นไปตามแผนและเมื่อยกเลิกแล้ว เศรษฐกิจสหรัฐฯ ก็เริ่มกลับไปสู่การเติบโตเดิมที่ 1% ต่อปี

นักเศรษฐศาสตร์ที่มีชื่อเสียง มิลตัน ฟรีดแมน บิดาแห่งลัทธิการเงิน ได้พัฒนาทฤษฎีการถอนขน ของวัฏจักรเศรษฐกิจเปรียบการตอบสนองทางเศรษฐกิจหลังภาวะเศรษฐกิจถดถอยเหมือนกับการดีดสายกีตาร์ ยิ่งดึงลงยากเท่าไหร่ มันก็จะกลับคืนสู่สภาพปกติอย่างรวดเร็วและมีชีวิตชีวามากขึ้นเท่านั้น ฉันชอบการเปรียบเทียบยางรัด มันทำงานในลักษณะเดียวกัน และไม่ใช่ทุกคนที่เล่นกีตาร์

แผนภูมิแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าเศรษฐกิจฟื้นตัวอย่างรวดเร็วและแข็งแกร่ง และยังแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจกำลังเติบโต ถ้ามันเติบโตตามคำนิยามก็ไม่ได้อยู่ในภาวะถดถอย

คำถามง่ายๆ ในตอนนี้: อะไรจะขับเคลื่อนเศรษฐกิจให้ออกนอกลู่นอกทางได้

ไม่มีแรงกระแทกที่นี่ครับท่าน

ชี้ไปที่อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น ใช่ อัตราดอกเบี้ยกำลังเข้าสู่ภาวะปกติ แต่ก็ยังอยู่ในระดับต่ำ ต่ำกว่าในปี 1990 ที่เศรษฐกิจเติบโตเหมือนอันธพาล ฉันมีการจำนองในปี 1990 ที่ประมาณ 7.25% - มันไม่ได้หยุดฉันซื้อบ้าน การจำนองยังคงต่ำกว่าเมื่อก่อน

บางทีสิ่งที่สำคัญกว่านั้นคือข้อเท็จจริงที่ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเหล่านี้ได้รับการลงนามอย่างดีจากธนาคารกลางสหรัฐ กล่าวอีกนัยหนึ่ง เราทุกคน ทั้งภาคธุรกิจและผู้บริโภคต่างเห็นว่าสิ่งนี้กำลังจะมาถึงซึ่งบัดนี้ดูเหมือนชั่วนิรันดร์ เราทุกคนได้ปรับตัวเข้าสู่วิถีใหม่ ซึ่งน่าจะเป็นส่วนสำคัญของสิ่งที่ช่วยให้เศรษฐกิจเติบโตอย่างต่อเนื่อง

พูดง่ายๆ ก็คือ ต้นทุนการกู้ยืมเงินที่เพิ่มขึ้นไม่ได้สร้างความตกใจให้กับใครก็ตามที่มีวิทยุหรือเข้าถึงเว็บ

ดังที่รายการวิทยุรอบดึกรายการหนึ่งเคยกล่าวไว้ว่า “ฉันไม่เคยถูกรถไฟชนเหมือนที่ฉันเห็นกำลังมา”

ค่อนข้างมาก ฉันก็ไม่เหมือนกัน.