ผลตอบแทนพันธบัตรสูงสุดที่ปรากฏใกล้หายไปจากสายตา

(Bloomberg) — การเดิมพันทั้งหมดดูเหมือนจะไม่เป็นผลจากผลตอบแทนสูงที่สามารถเพิ่มขึ้นในตลาดตราสารหนี้ที่ใหญ่ที่สุดในโลก

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

ในขณะที่เพียงสองปีแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปีใหม่ในสัปดาห์นี้ — ในวันศุกร์หลังจากเดือนตุลาคม ข้อมูลตลาดแรงงานแข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ — การนองเลือดมากขึ้นดูเหมือนหลีกเลี่ยงไม่ได้ในตลาดการคลัง

นายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ กล่าวย้ำเมื่อวันพุธ หลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายครั้งที่ 3.75 ของธนาคารกลางในปีนี้ เป็นช่วง 4% ถึง 5% ว่าจะไม่มีทางสิ้นสุดตราบใดที่อัตราเงินเฟ้อยังเพิ่มสูงขึ้น ผู้ค้าสวอปตอบกลับด้วยการกำหนดราคาในอัตราสูงสุดที่สูงกว่า XNUMX%

“ข้อมูลต้องแย่มากเพื่อเปลี่ยน Fed จากเส้นทางปัจจุบัน” George Goncalves หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ระดับมหภาคของสหรัฐที่ MUFG กล่าว ดังนั้น “โปรไฟล์ความเสี่ยง/ผลตอบแทนของ และความเบ้ของตลาดตราสารหนี้ ได้เปลี่ยนไปเป็นจุดอ่อนอีกจุดหนึ่ง”

ในขณะนี้ นักลงทุนยังคงเชื่อมั่นว่าเฟดกำลังอยู่ในแนวทางที่จะทำให้เศรษฐกิจตกต่ำในท้ายที่สุด เห็นได้ชัดในความแตกต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสองปีและที่ครบกำหนดอีกต่อไป

ระยะเวลาสองปีเกินอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังอายุ 10 ปีมากถึง 62 คะแนนพื้นฐานในสัปดาห์นี้ซึ่งเป็นการผกผันที่ลึกที่สุดนับตั้งแต่ต้นทศวรรษ 1980 เมื่อประธานเฟด Paul Volcker ได้เพิ่มอัตราอย่างไม่ลดละเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่มากเกินไป การผกผันของเส้นโค้งมีประวัติก่อนหน้าภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ 12 ถึง 18 เดือน

Ira Jersey หัวหน้านักยุทธศาสตร์ด้านอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ที่ Bloomberg Intelligence กล่าวว่าการผกผันมีขอบเขตเพิ่มขึ้นถึง 100 คะแนนพื้นฐาน หากตลาดเริ่มกำหนดราคาที่อัตราปลายทาง 5.5% เพื่อตอบสนองต่อการอ่านค่าเงินเฟ้อในอนาคต

สองปีสูงสุดในสัปดาห์นี้ใกล้ 4.80% ในขณะที่ 10 ปียังไม่เกิน 4.34% ในรอบปัจจุบัน และสิ้นสุดสัปดาห์ที่ 4.16%

เรื่องราวดำเนินต่อไป

อัตราผลตอบแทนทั้งหมดมีแนวโน้มที่จะเกิน 5% เนื่องจากเฟดยังคงกระชับเงื่อนไขทางการเงินอย่างต่อเนื่อง Ben Emons นักยุทธศาสตร์ระดับมหภาคระดับโลกของ Medley Global Advisors กล่าว

Michael Gapen หัวหน้าฝ่ายเศรษฐศาสตร์ของสหรัฐฯ ที่ Bank of America Corp. กล่าวว่า "ตอนนี้เป็นจุดหมายสุดท้าย" ของอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ซึ่งคาดการณ์ระดับสุดท้ายจะอยู่ที่ 5%-5.25% “ความเสี่ยงคือในที่สุดพวกเขาต้องทำมากกว่าที่เราทุกคนคิด และต้องใช้เวลานานกว่าจะควบคุมอัตราเงินเฟ้อได้”

ผู้ค้าในตลาดเงินยังคงแยกจากกันว่าการประชุมครั้งต่อไปของเฟดในเดือนธันวาคมจะส่งผลให้มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสามในสี่จุดติดต่อกันเป็นลำดับที่ห้าหรือขยับขึ้นครึ่งจุดที่เล็กลงหรือไม่ Powell ในสัปดาห์นี้ย้ำว่าการเพิ่มขึ้นมีแนวโน้มที่จะช้าลงในบางจุด อาจจะเป็นในเดือนธันวาคม แต่ด้วยข้อมูลอัตราเงินเฟ้อสำหรับเดือนตุลาคมและพฤศจิกายนที่กำหนดให้เผยแพร่ในระหว่างนี้ ก็เร็วเกินไปที่จะพูด

ราคาผู้บริโภคเดือนตุลาคมในวันพฤหัสบดีที่คาดว่าจะแสดงการชะลอตัว การเพิ่มขึ้น 6.6% เมื่อเทียบเป็นรายปีของราคาไม่รวมอาหารและพลังงานในเดือนกันยายนนั้นใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 1982 และได้ผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟดพุ่งขึ้นสูงสุดที่ 5% เป็นครั้งแรก

ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อน่าจะมีอิทธิพลเหนือสัปดาห์ที่สั้นลงในช่วงวันหยุด ซึ่งอาจมีแรงกดดันต่ออัตราผลตอบแทนจากการกลับมาขายหนี้คลังอีกครั้ง ซึ่งรวมถึงประเด็นใหม่ระยะเวลา 10 ปีและ 30 ปี การประมูลรวมถึงบันทึกย่อ 3 ปีใหม่เป็นการประมูลครั้งแรกในรอบหนึ่งปีที่ไม่มีการลดขนาดลงจากการประมูลล่าสุด

ดัชนีกระทรวงการคลังสหรัฐของ Bloomberg ร่วงเกือบ 15% ในปีนี้ เมื่อหุ้นตกต่ำในปี 2022 นักลงทุนในกลุ่ม 60/40 ที่เป็นที่นิยมระหว่างหุ้นและพันธบัตรคุณภาพสูงได้สูญเสียประมาณ 20% ตามดัชนี Bloomberg

ความหวังจะผุดขึ้นชั่วนิรันดร์ นักยุทธศาสตร์ที่ TD Securities แนะนำให้เริ่มซื้อพันธบัตรอายุ 10 ปี โดยคาดว่าอัตราผลตอบแทนจะลดลงเนื่องจากผู้บริโภคใช้เงินออมและระงับการใช้จ่าย ขณะที่เฟดคงอัตราดอกเบี้ยไว้สูง

Gene Tannuzzo หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ระดับโลกที่ Columbia Threadneedle Investments กล่าวว่า "เราเชื่อมั่นในรายได้คงที่" “มีการรีเซ็ตที่สำคัญสำหรับประเภทสินทรัพย์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากผลตอบแทนสามารถพักในระดับที่สูงขึ้นได้ ราคามีความกระชับมาก”

สิ่งที่ควรระวัง

• ปฏิทินทางเศรษฐกิจ

  • 8 พ.ย.: การมองโลกในแง่ดีของธุรกิจขนาดเล็กของ NFIB

  • 9 พฤศจิกายน: การสมัครจำนอง MBA; ขายส่งสินค้าคงเหลือ

  • 10 พฤศจิกายน: CPI; การเรียกร้องผู้ว่างงานรายสัปดาห์

  • 11 พ.ย.: ความเชื่อมั่นของสหรัฐมิชิแกนและการคาดการณ์เงินเฟ้อ

• ปฏิทินเฟด:

  • 7 พ.ย.: ประธานเฟดบอสตัน ซูซาน คอลลินส์; Loretta Mester ประธานเฟดแห่งคลีฟแลนด์; Thomas Barkin ประธานเฟดริชมอนด์

  • 9 พ.ย. จอห์น วิลเลียมส์ ประธานเฟดแห่งนิวยอร์ก บาร์กิ้น

  • 10 พ.ย. คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ผู้ว่าการเฟด; ลอรี โลแกน ประธานเฟดดัลลาส; เมสเตอร์; เอสเธอร์ จอร์จ ประธานเฟดแคนซัสซิตี้

• ปฏิทินการประมูล:

  • 7 พ.ย. : 13-, ตั๋วเงิน 26 สัปดาห์

  • 8 พ.ย. บันทึก 3 ปี

  • 9 พฤศจิกายน: บันทึกย่ออายุ 10 ปี; ตั๋วเงิน 17 สัปดาห์

  • 10 พ.ย. : พันธบัตรอายุ 30 ปี ตั๋วเงิน 4-, 8 สัปดาห์

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP