ความคิดเห็น: มีช่องโหว่ขนาดใหญ่ในทฤษฎีเงินเฟ้อของเฟด – รายได้ลดลงที่อัตรา 10.9% สูงสุดเป็นประวัติการณ์

รายได้อาจเป็นปัจจัยที่ไม่ค่อยมีใครชื่นชมในการขับเคลื่อนการเติบโตทางเศรษฐกิจ เพราะทุกอย่างเริ่มต้นที่นั่น

การกระตุ้นผ่อนคลาย

ในช่วงสี่ไตรมาสที่ผ่านมา กำลังซื้อของรายได้ครัวเรือนหลังหักภาษีลดลง 2.2 ล้านล้านดอลลาร์ (ในปี 2021 ดอลลาร์) นั่นคือการลดลง 10.9% ซึ่งใหญ่ที่สุดในประวัติย้อนหลังไปถึงปีพ. ศ. 1947

แน่นอนว่า รายได้ที่ลดลงเป็นเพียงการคลี่คลายของการสนับสนุนจำนวนมากที่ครัวเรือนได้รับจากรัฐบาลในปี 2020 และ 2021 ผ่านการจ่ายเงินกระตุ้นเศรษฐกิจโดยตรง เครดิตภาษีเด็ก และผลประโยชน์ที่เพิ่มขึ้นสำหรับการประกันการว่างงาน แสตมป์อาหารและโครงการประกันสุขภาพของรัฐบาล และอื่นๆ .

ซึ่งหมายความว่าเฟดกำลังไล่ตามเงา เพราะหากอัตราเงินเฟ้อของเราพุ่งสูงขึ้นในปัจจุบันนั้นครบกำหนด (อย่างที่หลายคนโต้เถียง) ให้กับรัฐบาลกลางที่เอื้อเฟื้อเผื่อแผ่มากเกินไปซึ่งให้เงินแก่ประชาชนมากเกินไป ปัญหาเงินเฟ้อของเรากำลังจะหมดไป

ในขณะที่นักเศรษฐศาสตร์ Yeva Nersisyan และ L. Randall Wray จาก Levy Economics Institute of Bard College ที่ไม่ฝักใฝ่ฝ่ายใดได้ข้อสรุปใน บทความที่ตีพิมพ์ในเดือนนี้ ก่อนรายงาน GDP: “การสนับสนุนรายได้ส่วนใหญ่ของรัฐบาลได้หายไปแล้ว ดังนั้นการก้าวไปข้างหน้าจึงไม่ใช่ปัจจัยสำคัญต่อความต้องการในระบบเศรษฐกิจ”

faucet ถูกปิด หากไม่ได้รับเงินพิเศษจากลุงแซม ครัวเรือนในสหรัฐฯ จะต้องใช้ชีวิตตามวิถีของตนอีกครั้ง อุปสงค์จะชะลอตัวและอัตราเงินเฟ้อก็เช่นกัน ตามกฎหมายเศรษฐกิจที่เข้มงวดของอุปสงค์และอุปทาน

อัตราเงินเฟ้อจะขาดออกซิเจน

เร็กซ์นัททิง: งานเลี้ยงจบลง: เฟดและสภาคองเกรสดึงการสนับสนุนจากคนงานและนักลงทุน

ภารกิจทำลายอุปสงค์

หากความต้องการของผู้บริโภคซึ่งได้รับแรงหนุนจากเงินฟรีจากวอชิงตันทำให้เศรษฐกิจร้อนแรงเกินไป ปัญหาเงินเฟ้อของเราจะได้รับการแก้ไขก่อนที่เฟดจะเริ่มดำเนินการจริงๆ Nersisyan และ Wray . กล่าวว่า "ไม่มีรายได้ส่วนเกินเหลืออยู่เพื่อขับเคลื่อนเศรษฐกิจเกินกำลัง

แต่เฟดมุ่งมั่นที่จะยกเลิกอุปสงค์ นั่นคือการขึ้นอัตราดอกเบี้ย
ก FF00
+ 0.00%
เป็นเรื่องเกี่ยวกับ: การชะลอตัวของอุปสงค์ในภาวะเศรษฐกิจที่ร้อนจัดโดยการเพิ่มต้นทุนการกู้ยืม

ติดตามเรื่องราวอัตราเงินเฟ้อฉบับสมบูรณ์ได้ที่ MarketWatch

แล้วเราจะเห็นสัญญาณว่าแม้คำสัญญาของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นก็คือ ลดความต้องการ สำหรับการซื้อบ้าน อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจส่งผลให้ความต้องการยานยนต์และการซื้อของผู้บริโภครายใหญ่อื่นๆ ลดลง (แม้ว่านอกเหนือจากการจำนองแล้ว ครัวเรือนในอเมริกาก็มีหนี้สินน้อยมากในช่วงสองปีที่ผ่านมา)

อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะส่งผลต่อการตัดสินใจลงทุนของธุรกิจด้วย (แม้ว่าภูมิปัญญาดั้งเดิมจะละเลยหลักฐานที่แสดงว่าธุรกิจตัดสินใจลงทุนเกือบทั้งหมดจากต้นทุนสุทธิ (กำไร) มากกว่าต้นทุนรวม (การจ่ายดอกเบี้ย) และผลกำไรจะสูงโดยเฉพาะหากบริษัทต่างๆ สามารถขึ้นราคาได้

หมีและนก

เฟดมีปัญหาจริงที่นี่: การใช้จ่ายของผู้บริโภค (นอกที่อยู่อาศัย) ไม่ได้อ่อนไหวต่อระดับอัตราดอกเบี้ยมากนัก และการลงทุนทางธุรกิจก็เช่นกัน แต่ตลาดการเงินค่อนข้างอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย เฟดอาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป เพียงเพื่อจะพบว่าสิ่งเดียวที่พวกเขาทำได้คือตลาดหมี

ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่า โดยทั่วไปแล้วเฟดจะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากพอที่จะทำลายงาน ไม่ใช่แค่อุปสงค์เท่านั้น การลงจอดที่นุ่มนวลเป็นนกหายาก

จะเกิดอะไรขึ้นหากปัญหาเงินเฟ้อไม่ได้เกิดจากอุปสงค์ที่มากเกินไป แต่เกิดจากปัจจัยอื่นๆ ในกรณีดังกล่าว เฟดอาจทำผิดพลาดครั้งใหญ่โดยทำให้อุปสงค์ชะลอตัว

สาเหตุที่แท้จริง

กองกำลังอื่น ๆ เหล่านั้นจะเป็นอย่างไร?

มีแนวโน้มว่าจะเป็นการรวมกันของปัจจัยต่างๆ โดยเริ่มจากการขาดแคลนอุปทาน การระบาดใหญ่และในเวลานี้ สงครามในยูเครนกำลังรบกวนห่วงโซ่อุปทานในพื้นที่ต่างๆ อย่างแม่นยำด้วยราคาที่เพิ่มขึ้นมากที่สุด ได้แก่ เชื้อเพลิง อาหาร และสินค้าคงทน โดยเฉพาะอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์

นักเศรษฐศาสตร์กระแสหลักชอบล้อเลียนพวกเสรีนิยมที่โทษบริษัทที่ทำกำไรสูงสุด โดยชี้อย่างถูกต้องว่าบรรษัทมักโลภมาโดยตลอด แต่นักเศรษฐศาสตร์เหล่านี้ได้แต่งงานกับโมเดลที่ไม่สมจริงของตลาดที่สมบูรณ์แบบ ไม่เห็นว่าการขึ้นราคาจำนวนมากที่ประกาศออกมานั้นเป็นการฉวยโอกาสอย่างชัดเจน ธุรกิจยอมรับมาก ในการเรียกรายได้และในแบบสำรวจที่ไม่ระบุชื่อ

อย่าพลาด: กำไรของบริษัทอยู่ในระดับที่สูงกว่าสิ่งที่เราได้เห็นแล้ว และคาดว่าจะเติบโตอย่างต่อเนื่อง.

ไมโครซอฟท์
MSFT,
+ 2.26%
ไม่ได้ถูกบังคับให้ขึ้นราคาสำหรับซอฟต์แวร์ที่พัฒนาขึ้นเมื่อหลายสิบปีก่อน ซัพพลายเออร์ด้านพลังงานตัดสินใจลงทุนโดยพิจารณาจากความสามารถในการทำกำไรในระยะยาว ไม่ใช่การขาดแคลนอุปทานในระยะสั้น กึ่งผูกขาดเช่น Tyson
ทีเอสเอ็น
+ 2.21%,
Netflix
เอ็นเอฟแอลเอ็กซ์
+ 5.82%
และ Amazon
แอมแซด
+ 4.65%
อาจพยายาม (และบางครั้งก็ล้มเหลว) ที่จะขึ้นราคาโดยฉวยโอกาสแม้ว่าอัตรากำไรจะสูงอยู่แล้วก็ตาม

เรารู้ว่าค่าแรงที่สูงขึ้นไม่ใช่สาเหตุสำคัญของเงินเฟ้อ เพราะค่าแรงไม่สอดคล้องกับอัตราเงินเฟ้อ คนงานที่ได้รับค่าจ้างต่ำกว่า ที่กระโดดจากงานหนึ่งไปอีกงานหนึ่งเพื่อแสวงหารายได้ที่ดีกว่า ค่าตอบแทนที่แท้จริงต่อชั่วโมงนั้นลดลงจริง ๆ แม้ว่าผลผลิตจะสูงขึ้นก็ตาม

โอกาสสำหรับ เศรษฐกิจถดถอย—การเติบโตต่ำและอัตราเงินเฟ้อสูง—เป็นเรื่องจริง “วิธีแก้ปัญหาเงินเฟ้อที่เหมาะสมคือการทำงานเพื่อบรรเทาข้อจำกัดด้านอุปทาน” Nersisyan และ Wray กล่าว น่าเสียดายที่การทำเช่นนั้น “เราต้องการการลงทุนในประเทศมากขึ้น ไม่น้อย”

เพิ่มเติมจาก Rex Nutting

ความไม่เท่าเทียมกันของอัตราเงินเฟ้อส่งผลกระทบต่อชนชั้นแรงงานหนักกว่าครั้งอื่น ๆ ที่มีการบันทึก

ราคาน้ำมันสูงขึ้น แต่ต้นทุนจริงในการขับขี่หนึ่งไมล์นั้นสูงขึ้นเกือบตลอดศตวรรษที่ผ่านมา

ทำไมอัตราดอกเบี้ยจึงไม่ใช่เครื่องมือที่เหมาะสมในการควบคุมเงินเฟ้อ