ความคิดเห็น: ตลาดหุ้นอยู่ในดินแดนที่ไม่มีมนุษย์ เตรียมรับเงินเมื่อการพลิกฟื้นมาถึง

สำหรับภาพรวม นี่คือส่วนหนึ่งของจดหมายประจำไตรมาสแรกที่ฉันส่งถึงนักลงทุนกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในเดือนเมษายนก่อนที่หุ้นจะร่วงลงอย่างสมบูรณ์:

“รายชื่อหุ้นที่เริ่มดูเหมือนโอกาสในการลงทุนที่ดีกำลังเติบโตอย่างช้าๆ และฉันคาดว่าจะพบหุ้นหลายตัวท่ามกลางซากปรักหักพังที่สามารถเพิ่มขึ้น 10-100 เท่าในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ถึงเวลาที่เรากำลังมุ่งหน้าไปสู่โชคชะตาอันยิ่งใหญ่ถูกสร้างขึ้น".

ทีนี้มาพูดถึงที่นี่และตอนนี้กัน เมื่อผมวิเคราะห์ตลาดจากบนลงล่าง ดูที่ S&P 500
SPX,
-1.02%,
สิ่งที่ยังคงดูเลวร้าย นักวิเคราะห์ยังคงเชื่อว่า S&P 500 จะเพิ่มรายได้เป็น 220 ดอลลาร์ต่อหุ้นในปี 2022 ลด 10%-30% สำหรับรายได้ที่มีแนวโน้มลดลงสำหรับบางบริษัทเนื่องจากอัตรากำไรลดลง (ต้นทุนสูงขึ้น) และอุปสงค์ลดลง และคุณมีรายได้ 180 เหรียญหรือมากกว่านั้น

ตลาดซื้อขายกันที่ 18-20 บวกทวีคูณสำหรับรายได้เหล่านั้นในช่วงสองสามทศวรรษที่ผ่านมาในขณะที่อัตราเงินเฟ้อต่ำและที่สำคัญกว่าสำหรับทวีคูณอัตราดอกเบี้ยต่ำมาก

เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น หลักทรัพย์กระทรวงการคลังของสหรัฐฯ และหนี้อื่นๆ ก็มีการแข่งขันกันมากขึ้น ดังนั้นผู้คนจึงเต็มใจที่จะจ่ายทวีคูณที่ต่ำกว่าสำหรับหุ้น สมมติว่าเราควรคาดหวังว่ารายได้เหล่านั้นจะเพิ่มขึ้นเป็นทวีคูณ 15 ถึง 16 เท่า (และนั่นอาจเป็นเรื่องที่เอื้ออำนวยหากอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ที่นี่หรือสูงขึ้น) ในวิชาคณิตศาสตร์ ใช้ 15 ถึง 16 คูณ 180 ซึ่งเท่ากับ 3200 ถึง 3380 คะแนนสำหรับ S&P 500 ขณะนี้ซื้อขายอยู่ที่ 3790 ซึ่งหมายความว่า S&P 500 อาจลดลงอีก 15% และยังคงได้รับการพิจารณาที่มูลค่ายุติธรรม

อีกแล้ว…

• เมื่อฉันวิเคราะห์หุ้นแต่ละตัวที่ฉันชอบจากล่างขึ้นบน ฉันชอบการกระทำนั้น ลองใช้สองชื่อที่ฉันเพิ่งเริ่มสร้าง Adobe
  เอดีบี
  + 0.35%
  และ ShockWave Medical
  สวาฟ
  -2.11%.
  Shockwave ไม่เหมือน ADBE เลย แต่เป็นการเปรียบเทียบที่น่าสนใจ ช็อคเวฟมีเทคโนโลยีชีวภาพแบบใหม่ที่จะเจาะตลาดใหม่ และจะได้รับค่าตอบแทนเป็นส่วนใหญ่จากกฎเกณฑ์ที่น่าขันของรัฐบาลสำหรับบริษัทด้านการดูแลสุขภาพที่ทำให้พวกเขาทำกำไรขั้นต้นได้ถึง 85% ADBE มีซอฟต์แวร์สำหรับธุรกิจหลัก ซึ่งแทบไม่มีค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมเมื่อคุณหาลูกค้าใหม่ที่ชำระเงิน บริษัทนี้ยังมีอัตรากำไรขั้นต้น 85% โดยที่รัฐบาลไม่ได้กำหนดราคา อย่างไรก็ตาม Shockwave จะเติบโต 40% หรือมากกว่าในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า เนื่องจากมีการเจาะระบบโรงพยาบาลใหม่และแพทย์มีแนวโน้มว่าจะนำมาใช้ เทคโนโลยี Adobe จะยังคงเติบโตต่อไปในตัวเลขหลักเดียวสูงหรือตัวเลขสองหลักต่ำ - เรียกว่า 10% Shockwave ถูกตั้งค่าให้ราคาถูกในห้าปี ในขณะเดียวกันก็ค่อนข้างแพงในขณะนี้ ADBE มีราคาถูกในขณะนี้และจะถูกกว่า แต่ช้า

• ในทำนองเดียวกัน เมื่อฉันดูเศรษฐกิจระยะสั้นที่มีความท้าทายทั้งหมด รวมถึงอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น อัตราเงินเฟ้อ ภาวะซึมเศร้าในซิลิคอนวัลเลย์ สงครามรัสเซีย/ยูเครน วิกฤตห่วงโซ่อุปทาน อสังหาริมทรัพย์ และสินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูงเกินไปอื่นๆ แนวโน้มก็เลวร้าย 

• จากนั้นอีกครั้ง นักลงทุนระยะยาวจำเป็นต้องพิจารณาสิ่งต่อไปนี้: บริษัทขนาดใหญ่ใช้เวลาสองสามปีที่ผ่านมาในการค้นหาวิธีทำให้ซัพพลายเชนของพวกเขามีความยืดหยุ่นและซ้ำซ้อนมากขึ้น โดยการย้ายอย่างน้อยส่วนหนึ่งของการผลิตไปยังประเทศอื่นๆ ในเอเชีย ยุโรปตะวันออก และอเมริกากลาง/ใต้ — และแน่นอน การนำซัพพลายเชนส่วนใหญ่กลับมายังสหรัฐอเมริกา

• และอัตราดอกเบี้ยใกล้จะถึงระดับปกติแล้วเป็นครั้งแรกในรอบหลายทศวรรษ ถือว่าดีมาก!

• และอัตราเงินเฟ้ออาจถึงจุดสูงสุดแล้ว แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อเองอาจจะไม่กลับไปเป็น 2% ในปีนี้หรือปีหน้าก็ตาม แต่ในที่สุด ก็อาจเป็นไปได้ เนื่องจากห่วงโซ่อุปทานใหม่ที่ได้รับการปรับปรุงได้ตัดขาดจากปัญหาการขาดแคลนทั่วโลก และสินค้าคงเหลือกลับสู่ระดับที่ดี เนื่องจากมีการลดราคาเพื่อล้างสต็อกส่วนเกินที่มีอยู่ในหลายภาคส่วน

• และอีกหลายบริษัทเช่น Alphabet
  GOOG
  + 0.02%

  GOOGL
  -0.01%,
  แพลตฟอร์ม Meta
  เมต้า
  + 0.06%
  และในที่สุด Adobe ก็กำลังหาเหตุผลเข้าข้างฐานพนักงานของพวกเขา และอาจจะได้เห็นอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่กว้างขึ้นในหลายภาคส่วนของธุรกิจของพวกเขาเมื่อช่วงการจ้างงานเกินกำลังสิ้นสุดลง

• และในที่สุด crypto ก็ชะล้างตัวเองออกไป

• และเมื่อเร็ว ๆ นี้เมื่อสัปดาห์ที่แล้วเมื่อเราทำตาม playbook และซื้อหุ้น ความกลัวมีอยู่ทุกหนทุกแห่งและหมีก็คุยโวว่าพวกเขายอดเยี่ยมแค่ไหนและวัวก็รอพวกเขาอยู่

ตำแหน่งที่ใหญ่ที่สุดของเราในขณะที่เขียนบทความนี้ ได้แก่ GOOG, Intel
อินเตอร์
-1.66%,
เมตา, วอลคอมม์
คิวคอม
+ 0.31%,
Rocket Lab สหรัฐอเมริกา
อาร์เคแอลบี
+ 0.22%,
อัตโนมัติ Rockwell
ร็อค
-0.68%,
เทสลา
ทีเอสแอลเอ
-1.11%
และ Uber Technologies
ยูเบอร์,
+ 1.88%.

เป็นครั้งแรกในรอบระยะเวลานาน ที่ฉันครอบคลุมตำแหน่งสั้นเกือบทั้งหมดของเรา เนื่องจากตลาดทรุดตัวลงในช่วงปลายไตรมาส และเปิดโอกาสระยะยาวเพิ่มเติมในการดำเนินการที่ตื่นตระหนกตามที่วางแผนไว้

ฉันจะพิจารณาอย่างรอบคอบเพื่อเพิ่มกางเกงขาสั้นและ/หรือป้องกันความเสี่ยงในอีกไม่กี่วันและสัปดาห์ที่จะมาถึง ฉันคาดว่าหุ้นแต่ละตัวจะหยุดซื้อขายกันในวงกว้างและการเลือกหุ้นในด้านยาวและด้านสั้นจะมีความสำคัญมากขึ้นสำหรับรอบถัดไป

ระวังออกไปที่นั่น หุ้นบางตัวปิดจุดต่ำสุด และบางตัวใกล้จุดต่ำสุดมาก เราจะมองย้อนกลับไปในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าและดีใจที่เราได้ใช้ประโยชน์จากการขายทิ้งในวงกว้าง แต่เราได้เด้งกลับครั้งใหญ่จากระดับต่ำสุดในช่วงที่ผ่านมา และเราควรจะเตรียมพร้อมสำหรับความผันผวนที่มากขึ้นและอาจมีอคติที่ลดลงมากขึ้นในฐานะเส้นทางที่มีแนวต้านน้อยที่สุดในตลาดที่กว้างขึ้น เตรียมพร้อมที่จะซื้อต่อโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อราคาตกต่ำเหมือนสัปดาห์ที่แล้ว 

Cody Willard เป็นคอลัมนิสต์ของ MarketWatch และบรรณาธิการของ จดหมายข่าวปฏิวัติการลงทุน. วิลลาร์ดหรือบริษัทการลงทุนของเขาอาจเป็นเจ้าของหรือวางแผนที่จะเป็นเจ้าของหลักทรัพย์ที่กล่าวถึงในคอลัมน์นี้