Federal Reserve จัดการประชุมสัมมนาที่ Jackson Hole รัฐไวโอมิงทุกปี เป็นพิธีทางสำหรับหลายคนในธนาคารกลาง เศรษฐศาสตร์การเงิน และสำหรับเฟดดู
ในปีนี้ มีความเป็นไปได้มากที่ประธานเฟดเจอโรม พาวเวลล์จะพูดคุยกับกลุ่มดาราดังเกี่ยวกับสถานการณ์ที่ยากลำบากที่ต้องเผชิญกับนโยบายการเงินและสิ่งที่เฟดวางแผนจะทำในปีนี้ หากสหรัฐฯ ต้องการเป็นผู้นำนโยบายการเงิน นี่คือโอกาสที่จะเป็นผู้นำ
ฉันมีข้อเสนอแนะสำหรับประธาน มันค่อนข้างง่ายจริงๆ มีสองสิ่งที่เกิดขึ้นอย่างชัดเจนซึ่งทำให้ผู้คนสับสนเกี่ยวกับนโยบายของเฟด 1. อัตราเงินเฟ้อจะลดลงอย่างรวดเร็วตามที่เฟดคาดการณ์ไว้อย่างไร ก่อนที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียงระดับที่เป็นกลางเท่านั้น? 2. เฟดเลือกระดับที่คิดว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงเองอย่างไรก่อนที่นโยบายการเงินจะต้องทำงานที่เหลือ
อ่าน: ตลาดการเงินกำลังเตรียมพร้อมสำหรับสิ่งที่อาจเป็นคำปราศรัยของ Jackson Hole ที่ 'แย่มาก' โดย Fed's Powell
เกวียนที่แตกต่างกัน
ในปี 2021 เมื่ออัตราเงินเฟ้อเริ่มสูงขึ้น ธนาคารกลางสหรัฐเข้ารับตำแหน่งก่อนว่าอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นนั้นเกิดขึ้นชั่วคราว ดังนั้นธนาคารกลางจึงไม่ได้ทำอะไรเพื่อตอบโต้ เฟดไม่ได้อยู่ในกลุ่มนั้นอีกต่อไป แต่ดูเหมือนว่าเฟดจะอยู่ในกลุ่มที่เกี่ยวข้องซึ่งเห็นว่าอัตราเงินเฟ้อลดลงในขณะที่กำลังขึ้นอัตราดอกเบี้ย แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะต่ำกว่าอัตราเงินเฟ้อก็ตาม ในอดีต เฟดต้องเพิ่มอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางให้สูงกว่าอัตราเงินเฟ้อเพื่อควบคุม เฟดจำเป็นต้องอธิบายเรื่องนี้
เป้าหมายของเฟด
ในกรอบนี้ Federal Reserve จะรวบรวมการคาดการณ์สำหรับตัวแปรทางเศรษฐกิจจำนวนหนึ่งและอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง เราสามารถดูที่ช่วงศูนย์กลางสำหรับการคาดการณ์เหล่านี้ และภายในช่วงนั้น สามารถดูจุดกึ่งกลาง จากนั้นเราสามารถใช้เป็นแนวทางคร่าวๆ ว่านโยบายของเฟดเห็นอย่างไรและคาดว่าจะทำ
ปัจจุบันเฟดมีประมาณการเหล่านี้สำหรับผลประกอบการสิ้นปี 2022, 2023 และ 2024 และในการคาดการณ์เหล่านี้เฟดมุ่งเน้นไปที่ตัวปรับลด PCE ไม่ใช่ CPI ซึ่งเป็นมาตรวัดว่าอัตราเงินเฟ้อนั้นบ้ายิ่งกว่า PCE นี้
ในเดือนมิถุนายน อัตราเงินเฟ้อ PCE เพิ่มขึ้น 6.8% เมื่อเทียบเป็นรายปี ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานสำหรับ PCE เพิ่มขึ้น 4.8% ด้วยวิธีนี้เฟดกำลังมองหาอัตรากองทุนเฟดที่จะสิ้นสุดปี 2022 ที่ประมาณ 3.35%, 2023 ที่ 3.85% และ 2024 ที่ 3.25% ระดับเหล่านี้ต่ำกว่าอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบัน
เฟดเห็นพาดหัว PCE ที่ 4.4% ณ สิ้นปี 2022, 2.65% ณ สิ้นปี 2023 และ 2.25% ณ สิ้นปี 2024 การใช้ช่วงกลางของแนวโน้มกลางของการประมาณการสมาชิกของเฟด ตัวชี้วัดทำให้เรามีอัตราเงินเฟดที่แท้จริงที่ -1.8 % ภายในสิ้นปี 2022, 1.15% ภายในสิ้นปี 2023 และ -0.35% ภายในสิ้นปี 2024 โดยเฉพาะอย่างยิ่งในปี 2022 โดยอัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 6.8% เฟดมองว่าอัตราเงินเฟ้อ PCE อยู่ที่ 4.4% ภายในสิ้นปีแม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะได้รับเพียง มากถึง 3.35% ภายในสิ้นปีนี้ ฉันคิดว่าเฟดจำเป็นต้องบอกเราว่าทำไมถึงเกิดขึ้น
โปรดดูที่: หุ้นปันผลเหล่านี้สามารถปกป้องคุณได้เนื่องจาก Federal Reserve ทำให้เศรษฐกิจชะลอตัว
ห่างไกลจากการโจมตีเงินเฟ้อด้วยอัตราดอกเบี้ยที่สูงมากอย่างที่ Paul Volcker ทำในช่วงปลายทศวรรษ 1970 และต้นทศวรรษ 1980 เฟดนี้มองว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดต่ำลงด้วยตัวมันเอง โดยมีหน้าที่เดียวคือการผลักดันอัตราเงินเฟดขึ้นสู่ระดับที่จำกัดปานกลางเพื่อให้เสร็จสิ้น งาน.
ประชาชนเห็นอัตราเงินเฟ้อ CPI ที่สูงถึง 9% อัตราเงินเฟด (ปัจจุบัน) ที่ 2.5% และตลาดหลักทรัพย์กำลังพูดถึงเฟด "เดือย" เพื่อปรับเงื่อนไข มันเกี่ยวกับอะไร? นักลงทุนในตลาดหุ้นที่มีประสบการณ์และมีเหตุผลจะคิดว่าเฟดจะหยุดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ 2.5% ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่สูงมากบนดาวเคราะห์ดวงใด ฉันไม่สามารถตอบได้ว่า แต่ดูเหมือนแทบจะไม่น่าเชื่อเลยที่จะถามว่าทำไมเฟดจึงวางแผนที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกองทุนเฟดสูงถึง 3.85% หรือ 4% เป็นอัตราเทอร์มินัล
ความน่าเชื่อถือของ Fed เป็นกุญแจสำคัญ
เฟดจำเป็นต้องบอกเราอย่างชัดเจนว่าเกิดอะไรขึ้นที่นี่ และก็ไม่มี นั่นอาจเป็นเพราะการคาดการณ์เงินเฟ้อต่ำมาก การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อของมหาวิทยาลัยมิชิแกนจะอ่านต่อไปอีกห้าปีข้างหน้าเห็นว่าอัตราเงินเฟ้อ CPI อยู่ที่ 4% ตามค่าเฉลี่ยและที่ 3% ตามค่ามัธยฐาน
นั่นอาจเป็นสัญญาณของความเชื่อมั่นในเฟดหรือไม่ เหตุผลที่ฉันไม่ชัดเจนก็คือตลาดอาจมองหาเฟดเพื่อสร้างภาวะถดถอย เฟดมีคำอธิบายมากมายที่ต้องทำเพื่อโน้มน้าวใจเราไม่ทางใดก็ทางหนึ่ง เป็นมากกว่าการมีความน่าเชื่อถือกับตลาด — มันต้องมีแผนที่ใช้การได้
แต่ความน่าเชื่อถือเป็นหนึ่งในกุญแจสำคัญ เพื่อให้มีความน่าเชื่อถือ เฟดจะต้องเต็มใจที่จะเผชิญกับความเสี่ยง โอกาสที่จะล้มเหลว และจนถึงตอนนี้ เฟดส่วนใหญ่ให้แนวทาง "กินเค้กของคุณและกินด้วย" เนื่องจากพาวเวลล์ยืนยันว่ายังคงมีเส้นทางสู่การเข้าสู่เศรษฐกิจอย่างนุ่มนวล
เสียงในตลาดระมัดระวังมากขึ้นเรื่อยๆ เกี่ยวกับการมีอยู่ของเส้นทางดังกล่าว และเตือนเกี่ยวกับภาวะถดถอย เฟดจะจัดการกับปัญหานี้หรือไม่? และจะทำที่ Jackson Hole หรือเพียงแค่เดินป่า?
โรเบิร์ต บรัสก้า เป็นหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ FAO Economics
ความคิดเห็น: Powell ของ Federal Reserve มีคำอธิบายให้ทำมากมาย
Federal Reserve จัดการประชุมสัมมนาที่ Jackson Hole รัฐไวโอมิงทุกปี เป็นพิธีทางสำหรับหลายคนในธนาคารกลาง เศรษฐศาสตร์การเงิน และสำหรับเฟดดู
บางครั้งมีการเปิดเผยนโยบายที่สำคัญของเฟดจากการประชุมแม้ว่าจะไม่เสมอไป
ในปีนี้ มีความเป็นไปได้มากที่ประธานเฟดเจอโรม พาวเวลล์จะพูดคุยกับกลุ่มดาราดังเกี่ยวกับสถานการณ์ที่ยากลำบากที่ต้องเผชิญกับนโยบายการเงินและสิ่งที่เฟดวางแผนจะทำในปีนี้ หากสหรัฐฯ ต้องการเป็นผู้นำนโยบายการเงิน นี่คือโอกาสที่จะเป็นผู้นำ
ฉันมีข้อเสนอแนะสำหรับประธาน มันค่อนข้างง่ายจริงๆ มีสองสิ่งที่เกิดขึ้นอย่างชัดเจนซึ่งทำให้ผู้คนสับสนเกี่ยวกับนโยบายของเฟด 1. อัตราเงินเฟ้อจะลดลงอย่างรวดเร็วตามที่เฟดคาดการณ์ไว้อย่างไร ก่อนที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียงระดับที่เป็นกลางเท่านั้น? 2. เฟดเลือกระดับที่คิดว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงเองอย่างไรก่อนที่นโยบายการเงินจะต้องทำงานที่เหลือ
อ่าน: ตลาดการเงินกำลังเตรียมพร้อมสำหรับสิ่งที่อาจเป็นคำปราศรัยของ Jackson Hole ที่ 'แย่มาก' โดย Fed's Powell
เกวียนที่แตกต่างกัน
ในปี 2021 เมื่ออัตราเงินเฟ้อเริ่มสูงขึ้น ธนาคารกลางสหรัฐเข้ารับตำแหน่งก่อนว่าอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นนั้นเกิดขึ้นชั่วคราว ดังนั้นธนาคารกลางจึงไม่ได้ทำอะไรเพื่อตอบโต้ เฟดไม่ได้อยู่ในกลุ่มนั้นอีกต่อไป แต่ดูเหมือนว่าเฟดจะอยู่ในกลุ่มที่เกี่ยวข้องซึ่งเห็นว่าอัตราเงินเฟ้อลดลงในขณะที่กำลังขึ้นอัตราดอกเบี้ย แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะต่ำกว่าอัตราเงินเฟ้อก็ตาม ในอดีต เฟดต้องเพิ่มอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางให้สูงกว่าอัตราเงินเฟ้อเพื่อควบคุม เฟดจำเป็นต้องอธิบายเรื่องนี้
เป้าหมายของเฟด
ในกรอบนี้ Federal Reserve จะรวบรวมการคาดการณ์สำหรับตัวแปรทางเศรษฐกิจจำนวนหนึ่งและอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง เราสามารถดูที่ช่วงศูนย์กลางสำหรับการคาดการณ์เหล่านี้ และภายในช่วงนั้น สามารถดูจุดกึ่งกลาง จากนั้นเราสามารถใช้เป็นแนวทางคร่าวๆ ว่านโยบายของเฟดเห็นอย่างไรและคาดว่าจะทำ
ปัจจุบันเฟดมีประมาณการเหล่านี้สำหรับผลประกอบการสิ้นปี 2022, 2023 และ 2024 และในการคาดการณ์เหล่านี้เฟดมุ่งเน้นไปที่ตัวปรับลด PCE ไม่ใช่ CPI ซึ่งเป็นมาตรวัดว่าอัตราเงินเฟ้อนั้นบ้ายิ่งกว่า PCE นี้
ในเดือนมิถุนายน อัตราเงินเฟ้อ PCE เพิ่มขึ้น 6.8% เมื่อเทียบเป็นรายปี ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานสำหรับ PCE เพิ่มขึ้น 4.8% ด้วยวิธีนี้เฟดกำลังมองหาอัตรากองทุนเฟดที่จะสิ้นสุดปี 2022 ที่ประมาณ 3.35%, 2023 ที่ 3.85% และ 2024 ที่ 3.25% ระดับเหล่านี้ต่ำกว่าอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบัน
เฟดเห็นพาดหัว PCE ที่ 4.4% ณ สิ้นปี 2022, 2.65% ณ สิ้นปี 2023 และ 2.25% ณ สิ้นปี 2024 การใช้ช่วงกลางของแนวโน้มกลางของการประมาณการสมาชิกของเฟด ตัวชี้วัดทำให้เรามีอัตราเงินเฟดที่แท้จริงที่ -1.8 % ภายในสิ้นปี 2022, 1.15% ภายในสิ้นปี 2023 และ -0.35% ภายในสิ้นปี 2024 โดยเฉพาะอย่างยิ่งในปี 2022 โดยอัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 6.8% เฟดมองว่าอัตราเงินเฟ้อ PCE อยู่ที่ 4.4% ภายในสิ้นปีแม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะได้รับเพียง มากถึง 3.35% ภายในสิ้นปีนี้ ฉันคิดว่าเฟดจำเป็นต้องบอกเราว่าทำไมถึงเกิดขึ้น
โปรดดูที่: หุ้นปันผลเหล่านี้สามารถปกป้องคุณได้เนื่องจาก Federal Reserve ทำให้เศรษฐกิจชะลอตัว
ห่างไกลจากการโจมตีเงินเฟ้อด้วยอัตราดอกเบี้ยที่สูงมากอย่างที่ Paul Volcker ทำในช่วงปลายทศวรรษ 1970 และต้นทศวรรษ 1980 เฟดนี้มองว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดต่ำลงด้วยตัวมันเอง โดยมีหน้าที่เดียวคือการผลักดันอัตราเงินเฟดขึ้นสู่ระดับที่จำกัดปานกลางเพื่อให้เสร็จสิ้น งาน.
ประชาชนเห็นอัตราเงินเฟ้อ CPI ที่สูงถึง 9% อัตราเงินเฟด (ปัจจุบัน) ที่ 2.5% และตลาดหลักทรัพย์กำลังพูดถึงเฟด "เดือย" เพื่อปรับเงื่อนไข มันเกี่ยวกับอะไร? นักลงทุนในตลาดหุ้นที่มีประสบการณ์และมีเหตุผลจะคิดว่าเฟดจะหยุดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ 2.5% ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่สูงมากบนดาวเคราะห์ดวงใด ฉันไม่สามารถตอบได้ว่า แต่ดูเหมือนแทบจะไม่น่าเชื่อเลยที่จะถามว่าทำไมเฟดจึงวางแผนที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกองทุนเฟดสูงถึง 3.85% หรือ 4% เป็นอัตราเทอร์มินัล
ความน่าเชื่อถือของ Fed เป็นกุญแจสำคัญ
เฟดจำเป็นต้องบอกเราอย่างชัดเจนว่าเกิดอะไรขึ้นที่นี่ และก็ไม่มี นั่นอาจเป็นเพราะการคาดการณ์เงินเฟ้อต่ำมาก การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อของมหาวิทยาลัยมิชิแกนจะอ่านต่อไปอีกห้าปีข้างหน้าเห็นว่าอัตราเงินเฟ้อ CPI อยู่ที่ 4% ตามค่าเฉลี่ยและที่ 3% ตามค่ามัธยฐาน
นั่นอาจเป็นสัญญาณของความเชื่อมั่นในเฟดหรือไม่ เหตุผลที่ฉันไม่ชัดเจนก็คือตลาดอาจมองหาเฟดเพื่อสร้างภาวะถดถอย เฟดมีคำอธิบายมากมายที่ต้องทำเพื่อโน้มน้าวใจเราไม่ทางใดก็ทางหนึ่ง เป็นมากกว่าการมีความน่าเชื่อถือกับตลาด — มันต้องมีแผนที่ใช้การได้
แต่ความน่าเชื่อถือเป็นหนึ่งในกุญแจสำคัญ เพื่อให้มีความน่าเชื่อถือ เฟดจะต้องเต็มใจที่จะเผชิญกับความเสี่ยง โอกาสที่จะล้มเหลว และจนถึงตอนนี้ เฟดส่วนใหญ่ให้แนวทาง "กินเค้กของคุณและกินด้วย" เนื่องจากพาวเวลล์ยืนยันว่ายังคงมีเส้นทางสู่การเข้าสู่เศรษฐกิจอย่างนุ่มนวล
เสียงในตลาดระมัดระวังมากขึ้นเรื่อยๆ เกี่ยวกับการมีอยู่ของเส้นทางดังกล่าว และเตือนเกี่ยวกับภาวะถดถอย เฟดจะจัดการกับปัญหานี้หรือไม่? และจะทำที่ Jackson Hole หรือเพียงแค่เดินป่า?
โรเบิร์ต บรัสก้า เป็นหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ FAO Economics
ที่มา: https://www.marketwatch.com/story/the-federal-reserves-powell-has-a-lot-of-explaining-to-do-11661445167?siteid=yhoof2&yptr=yahoo