ความคิดเห็น: เฟดจำเป็นต้องตั้งเป้าหมายชั้นสำหรับกระทรวงการคลังอายุ 10 ปี นอกเหนือไปจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเฟดอย่างจริงจัง

ตอนนี้ การคว่ำบาตรกำลังสนับสนุนประธานาธิบดี วลาดิมีร์ ปูติน ของรัสเซียจนมุม เขาไม่สามารถผ่อนปรนได้หากไม่ได้เสี่ยงต่ออำนาจและจบลงที่ศาลยุติธรรมระหว่างประเทศในกรุงเฮกในการพิจารณาคดีอาชญากรรมสงคราม

งดส่งของสำคัญ

ไม่ช้าก็เร็ว กองทัพรัสเซียจะเข้ายึดครองเมืองสำคัญของยูเครนได้ไม่ช้าก็เร็ว แม้ว่าพวกเขาจะต้องยกระดับพวกเขาก่อนแล้วจึงอาศัยอยู่ในรูเบิลและเต็นท์ อย่างไรก็ตาม การปราบปรามการต่อต้านในชนบทนั้นต้องการทหารรัสเซียมากถึง 500,000 นาย แม้จะมีการหยุดยิง แต่การคว่ำบาตรและการหยุดชะงักของการส่งออกของรัสเซียและยูเครนยังคงมีอยู่

ผู้ค้าและผู้ส่งสินค้ากำลังหลีกเลี่ยงสินค้าและท่าเรือของรัสเซีย ทำให้สินค้าน้ำมัน ข้าวสาลี และสินค้าสำคัญอื่นๆ ที่ออกมาจากท่าเรือ Black Sea ตกอยู่ในความเสี่ยง นอกจากนี้ รัสเซียส่งออกแพลเลเดียมที่สำคัญสำหรับการผลิตเครื่องฟอกไอเสียเชิงเร่งปฏิกิริยาในรถยนต์ และยูเครนจัดหาก๊าซนีออนครึ่งหนึ่งของโลกที่สำคัญต่อการผลิตเซมิคอนดักเตอร์

ทั้งหมดนี้ทำให้แรงกดดันต่อราคาน้ำมันเบนซิน รถยนต์ อุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ ปุ๋ยทางการเกษตรและสารกำจัดวัชพืชในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น ของชำ และผลิตภัณฑ์อื่นๆ อีกนับไม่ถ้วน 

ในด้านอุปสงค์ การเพิ่มอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางในระดับปานกลางจะไม่ช่วยอะไรมาก ผู้บริโภคมีงบดุลที่ชัดเจนเพื่อรองรับการขายปลีก และการเพิ่มการป้องกันของ NATO จะต้องมีการใช้จ่ายด้านการป้องกันที่มากขึ้นทั้งในสหรัฐอเมริกาและยุโรป เว้นแต่ที่ฉันสงสัย พวกเขาจะละเลยการเสี่ยงภัยของจีนในมหาสมุทรแปซิฟิก  

เห็นได้ชัดว่าพาวเวลล์กำลังมองหาการลงจอดที่นุ่มนวลเพื่อเอาอัตราเงินเฟ้อ 2% กลับคืนมาโดยไม่ทำให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจช้าลงมากเกินไป ประวัติศาสตร์สอนแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ร้ายแรงนี้มักจะเอาชนะได้ด้วยการชะลอตัวทางเศรษฐกิจที่มีนัยสำคัญ—โดยพื้นฐานแล้วการลดอุปสงค์โดยรวมเพื่อให้สอดคล้องกับอุปทานรวม

เช่นเดียวกับประธาน Arthur Burns ในปี 1970 Powell สงสัยในความเชื่อมโยงระหว่างปริมาณเงินกับเงินเฟ้อ แต่ความสงสัยดังกล่าวจะรับประกันได้ก็ต่อเมื่ออุปทานรวมถูกชะล้าง—โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ไม่ใช่ในเวลาเช่นนี้

นั่นจะไม่ตัดมัน

แต่ถึงอย่างไร. เราสามารถคาดหวังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระดับปานกลาง—อาจจะหนึ่งในสี่และบางครั้งครึ่งจุดเมื่อแรงกดดันก่อตัว—ในการประชุมของเฟดแต่ละครั้ง และนั่นจะไม่ลดทอนมันลง

ในปี 1970 เศรษฐศาสตร์และนโยบายการเงินแบบค่อยเป็นค่อยไปไม่ได้ผลกับเบิร์นส์และวิลเลียม มิลเลอร์ประธานผู้สืบทอดตำแหน่งของเขา อัตราเงินเฟ้อครั้งใหญ่จะพังก็ต่อเมื่อโวลคเกอร์ขึ้นอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง 7% ในแปดเดือน เศรษฐกิจของเขาจมลงในภาวะถดถอยอย่างรวดเร็ว เขาผ่อนคลายเมื่อกิจกรรมฟื้นตัว จากนั้นจึงเหยียบคันเร่งโดยขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 19%  

เฟดจะเริ่มขจัดสภาพคล่องบางส่วนออกจากเศรษฐกิจในไม่ช้าโดยการลดคลังคลังคลังมูลค่า 8 ล้านล้านดอลลาร์และหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนด้านการจำนองในอัตราที่คงที่และคาดการณ์ได้ แต่เครื่องมือหลักในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อจะกำหนดเป้าหมายไปที่อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง

รายงานการประชุมเดือนธ.ค.แสดงความเห็นว่ามีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลกระทบของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยน้อยกว่าการหดตัวของหุ้นกู้ การขึ้นอัตราดอกเบี้ยง่ายต่อการสื่อสารกับสาธารณะ และการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้ง่ายกว่ากระบวนการลดอัตราดอกเบี้ยลง งบดุล.

ข้อกังวลเหล่านั้นมีผลเฉพาะในกรณีที่ตัวเลือกนโยบายอยู่ระหว่างบทสรุปคงที่ในงบดุลหรือปรับการไหลเป็นระยะโดยไม่มีเป้าหมายหรือวัตถุประสงค์เฉพาะ

หากเฟดกำหนดอัตราดอกเบี้ยคงคลัง 10 ปี
TMUBMUSD10Y,
ลด 1.969%
และปรับจังหวะการขายหลักทรัพย์ระยะยาวเพื่อให้มั่นใจถึงความสมบูรณ์ของชั้นนั้น มันสามารถกำหนดเป้าหมายทั้งช่วงที่แคบสำหรับอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง
ก FF00

และความชันขั้นต่ำสำหรับเส้นอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลัง วัตถุประสงค์ของนโยบายสามารถแสดงเป็น "พื้นเป้าหมายสำหรับอัตรา 10 ปีของกระทรวงการคลัง" และจะมีการปรับขึ้นพร้อมกับอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางเมื่อเวลาผ่านไป

ตั้งเป้าผลตอบแทน 10 ปี

ในช่วงสองรอบที่เข้มงวดล่าสุด การเพิ่มอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางล้มเหลวในการเพิ่มอัตราเงินคลัง 10 ปีหรืออัตราดอกเบี้ยระยะยาวอื่น ๆ อย่างมากเนื่องจาก เงินต่างประเทศเข้ามาในตลาดตราสารหนี้ของสหรัฐฯ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ พยายามที่จะเพิ่มขึ้น. ด้วยเงื่อนไขทั่วโลกที่ไม่แน่นอน จึงมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นอีกครั้ง หากไม่มีการนำมาตรการบังคับใช้อัตราพื้นคงคลัง 10 ปีมาใช้

การรักษาเส้นอัตราผลตอบแทนที่ลาดเอียงในเชิงบวกเป็นสิ่งสำคัญในการชะลอความเร็วของอัตราเงินเฟ้อสำหรับสินค้าคงทนและที่อยู่อาศัย และการฟื้นฟูความสงบในตลาดตราสารทุน และผลกระทบเหล่านั้นโดยตรงและคาดการณ์ได้ดีกว่าการใช้อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง

Peter Morici เป็นนักเศรษฐศาสตร์และศาสตราจารย์ด้านธุรกิจกิตติมศักดิ์ที่ University of Maryland และเป็นคอลัมนิสต์ระดับประเทศ

ไอเดียเพิ่มเติมจาก Peter Morici

เมื่อเฟดมองไปทางอื่น ชาวอเมริกันควรเตรียมพร้อมรับมือกับภาวะเงินเฟ้อในระยะยาว

ปัญหาของไบเดนเริ่มต้นขึ้นจากคนที่ไม่ได้รับแรงบันดาลใจซึ่งเขารายล้อมด้วย

เฟดควรจัดการเส้นอัตราผลตอบแทนเพื่อดับไฟเงินเฟ้อ