ความคิดเห็น: ตลาดกระทิงมีเรื่องใหม่มาขายคุณ อย่าไปเชื่อพวกเขา — พวกเขากำลังอยู่ในขั้นตอน 'การเจรจาต่อรอง' ของความเศร้าโศก

ที่ราคาปิดต่ำสุดของตลาดเมื่อเร็วๆ นี้ S&P 500
SPX,
+ 1.19%
ได้ลดลงเหลือ 25% ต่ำกว่าระดับสูงสุดในช่วงต้นเดือนมกราคม ตามเวอร์ชั่นหนึ่งของข้อโต้แย้ง "แย่แล้ว-ดี" นี้ ตลาดหุ้นในอดีตเป็นการซื้อที่ดีเมื่อใดก็ตามที่ตลาดหมีตกลงถึงเกณฑ์นั้น หลังจากเหตุการณ์ก่อนหน้านั้น พวกเขาโต้แย้งว่าตลาดสูงขึ้นเกือบทุกครั้งในช่วงเวลาหนึ่งปี

นี่ไม่ใช่ข้อโต้แย้งที่คุณมักคาดหวังว่าจะเห็นว่าราคาต่ำสุดล่าสุดแสดงถึงระดับต่ำสุดสุดท้ายของตลาดหมีหรือไม่ ตรงกันข้าม มันเข้ากันได้พอดีภายในสามของความก้าวหน้าห้าขั้นของความเศร้าโศกของตลาดหมี ที่ฉันเขียนไว้ก่อนหน้านี้: ปฏิเสธ โกรธ ต่อรอง ซึมเศร้า และยอมรับ

ด้วยข้อโต้แย้งของพวกเขา กระทิงพยายามที่จะโน้มน้าวตัวเองว่าพวกเขาสามารถอยู่รอดในตลาดหมี โดยให้เหตุผลว่าตลาดจะสูงขึ้นในเวลาหนึ่งปี เนื่องจาก จิตแพทย์ชาวสวิส-อเมริกัน Elisabeth Kübler-Ross เมื่อสร้างโครงร่างห้าขั้นตอนนี้ คุณลักษณะสำคัญของขั้นตอนการเจรจาคือ มันคือการป้องกันความรู้สึกเจ็บปวด มันแตกต่างจากภาวะซึมเศร้าและการยอมรับในที่สุดซึ่งมักจะมาในภายหลังในตลาดหมี

แม้ว่าตลาดหมีทั้งหมดจะไม่คืบหน้าผ่านห้าขั้นตอนเหล่านี้ แต่ส่วนใหญ่ก็ทำ อย่างที่ฉันได้เขียนไว้ก่อนหน้านี้. เป็นไปได้ว่าเรายังมีอีกสองขั้นตอนที่ต้องผ่าน นั่นแสดงให้เห็นว่าการฟื้นตัวของตลาดในช่วงสองสามสัปดาห์ที่ผ่านมาไม่ได้แสดงถึงจุดเริ่มต้นของตลาดกระทิงใหม่ที่สำคัญ

ตัวเลขไม่ขึ้น

การสนับสนุนเพิ่มเติมสำหรับการประเมินตลาดหมีนี้มาจากการค้นพบว่าข้อโต้แย้งของวัวคือ ไม่ ได้รับการสนับสนุนทางประวัติศาสตร์ เฉพาะในช่วงไม่กี่ทศวรรษที่ผ่านมาเท่านั้นที่ตลาดสูงขึ้นอย่างน่าเชื่อถือในช่วงเวลาหนึ่งปีหลังจากเหตุการณ์ที่ตลาดหมีถึงเกณฑ์ความเจ็บปวด 25% มันไม่ใช่สัญญาณที่ดีเลยที่พวกวัวกำลังมองโลกในแง่ดีบนพื้นฐานที่บอบบางเช่นนี้

พิจารณาสิ่งที่ฉันพบจากการวิเคราะห์ตลาดหมีทั้ง 21 แห่งตั้งแต่ปี 1900 ในปฏิทินการวิจัยของ Ned Davis ซึ่งค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์
DJIA,
+ 1.34%
ลดลงอย่างน้อย 25% ฉันวัดผลตอบแทนของตลาดในหนึ่งปีหลังจากวันที่ตลาดหมีทั้ง 21 แห่งตกลงไปที่เกณฑ์การสูญเสียนั้นก่อน ใน 21 รายจากทั้งหมด 33 รายหรือ XNUMX% ตลาดลดลงในช่วงเวลาหนึ่งปี

นั่นเป็นเปอร์เซ็นต์ที่เหมือนกันกับทุกวันในตลาดหุ้นตลอดศตวรรษที่ผ่านมา ไม่ว่าวันเหล่านั้นจะมาในช่วงตลาดกระทิงหรือตลาดหมี ดังนั้น เมื่อพิจารณาจากความสูญเสียของตลาดหมีจนถึงปัจจุบัน ไม่มีเหตุผลใดที่จะเชื่อได้ว่าโอกาสของตลาดในการเพิ่มขึ้นในขณะนี้จะสูงกว่าในเวลาอื่นๆ

นี่ไม่ได้หมายความว่าไม่มีข้อโต้แย้งที่ดีว่าทำไมตลาดถึงสูงขึ้น แต่แนวคิดการสูญเสีย 25% ไม่ใช่หนึ่งในนั้น

Mark Hulbert เป็นผู้สนับสนุน MarketWatch เป็นประจำ Hulbert Ratings ติดตามจดหมายข่าวการลงทุนที่จ่ายค่าธรรมเนียมคงที่เพื่อตรวจสอบ เขาสามารถติดต่อได้ที่ [ป้องกันอีเมล].