ความคิดเห็น: ความคิดเห็น: เฟดควรหยุดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราวเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อชะลอตัวลง - จะไม่เป็นเช่นนั้น

ดัชนี CPI ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนพฤศจิกายน โดยอัตราเงินเฟ้อทั่วไปเพิ่มขึ้นเพียง 0.1% (1.2% ต่อปี) และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเพิ่มขึ้น 0.2% (2.4% ต่อปี)

อ่าน: อัตราเงินเฟ้อกำลังชะลอตัว แต่การต่อสู้ยังไม่สิ้นสุด

ตลาดหุ้นสหรัฐ
SPX,
+ 0.73%
 
DJIA,
+ 0.30%
 
COMP,
+ 0.38%
ในวันอังคารแรกต้อนรับรายงาน CPI เป็นการยืนยันว่าเฟดอาจเริ่มผ่อนปรนแต่ภายในเที่ยงวัน การตีสำนึก ว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ย

ภาพรวมตลาด: ดาวโจนส์ยังคงได้รับในชั่วโมงสุดท้ายของการซื้อขายเนื่องจากวอลล์สตรีทวัดรายงานเงินเฟ้อที่เย็นลง การตัดสินใจครั้งต่อไปของเฟด

ดีกว่าที่สื่อบอก

รายงาน CPI นั้นดีกว่าที่สื่อนำเสนอ ซึ่งยังคงมุ่งเน้นไปที่การเปลี่ยนแปลงอัตราเงินเฟ้อแบบปีต่อปีอย่างไม่มีเหตุผล แทนที่จะมองว่าเกิดอะไรขึ้นตั้งแต่เฟดเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยเมื่อเก้าเดือนก่อน เช่น เราจะสร้างจากอะไร พาดหัวที่ไม่สอดคล้องกันนี้ใน New York Times: “เงินเฟ้อสหรัฐเย็นลงเมื่อราคาผู้บริโภคสูงขึ้น 7.1 เปอร์เซ็นต์”?

หากเราไม่อยากพลาดจุดเปลี่ยน เราต้องร่นขอบฟ้าของเราให้สั้นลงเหลือน้อยกว่าหนึ่งปี แต่ไม่สั้นจนไร้สัญญาณรบกวน สามเดือนกำลังพอดี

ในเดือนมีนาคม 2022 เมื่อเฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก อัตราเงินเฟ้อก็เร่งตัวขึ้น ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงมีนาคม CPI เพิ่มขึ้นในอัตรา 11.3% ต่อปี นั่นเป็นอัตราเงินเฟ้อที่น่าตกใจซึ่งเรียกร้องให้ดำเนินการโดยเฟด

แต่แล้วเฟดก็ขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุม 4 ครั้งติดต่อกัน โดยเริ่มจากใกล้ศูนย์เป็นใกล้ 3.7% และตอนนี้อัตราเงินเฟ้อก็ชะลอตัวลง ตั้งแต่เดือนกันยายนถึงพฤศจิกายน อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นในอัตรา XNUMX% ต่อปี

นั่นคือความคืบหน้าสำคัญในการวัดอัตราเงินเฟ้อที่เกี่ยวข้องมากที่สุด

อ่าน: เหตุใดข้อมูล CPI ของเดือนพฤศจิกายนจึงถูกมองว่าเป็น 'ตัวเปลี่ยนเกม' สำหรับตลาดการเงิน

มุมมองที่ไม่ถูกต้อง

ความคืบหน้าจะไม่ค่อยชัดเจนเมื่อมีการรายงานตัวเลขแบบปีต่อปี เช่น สื่อส่วนใหญ่ทำ. ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2021 ถึงพฤศจิกายน 2022 อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น 7.1% แต่ตัวเลขดังกล่าวไม่มีความหมายสำหรับเราในความเข้าใจเกี่ยวกับสิ่งที่เฟดทำสำเร็จ เนื่องจากกรอบเวลาดังกล่าวรวมถึงอัตราเงินเฟ้อที่สูงเป็นเวลา XNUMX เดือนนับจากก่อนที่เฟดจะดำเนินการ

เนื่องจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต้องใช้เวลาระยะหนึ่งจึงจะส่งผลกระทบต่อราคาและเศรษฐกิจ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจึงยังไม่เกิดขึ้นจนกว่าจะถึงเดือนกรกฎาคม ในช่วง 2.5 เดือนนับจากนั้น อัตราเงินเฟ้อได้ชะลอตัวลงเหลือ XNUMX% ต่อปี ซึ่งใครก็ตามที่กำลังมองหาก็สังเกตเห็นได้ การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยเป็นประวัติการณ์กำลังทำงานเพื่อลดการเพิ่มขึ้นของราคา

ความคืบหน้าจะยิ่งใหญ่ขึ้นเมื่อคุณพิจารณาว่าอัตราเงินเฟ้อเกือบทั้งหมดที่เราประสบเมื่อเร็วๆ นี้มาจากค่าเช่าที่สูงขึ้น ซึ่งตอนนี้เพิ่มขึ้นในอัตรา 10% ต่อปี ตอบสนองช้ากว่าการเพิ่มขึ้น 20%+ อย่างไม่น่าเชื่อในปีที่แล้ว ราคาบ้านและตลาดเช่าที่ตึงตัว

ค่าเช่ายังคงเพิ่มขึ้นตามราคาบ้านที่ลดลง

ราคาบ้านเริ่มลดลงในภูมิภาคส่วนใหญ่ของสหรัฐฯ ค่าเช่าสำหรับผู้เช่ารายใหม่ก็เริ่มลดลงเช่นกัน แต่ค่าเช่าที่จ่ายโดยผู้เช่ารายต่อไปนั้นล้าหลังและอาจใช้เวลาอีกหนึ่งปีหรือนานกว่านั้นตามการวิจัยของนักเศรษฐศาสตร์ที่ Goldman แซคส์ นั่นเป็นเพราะค่าเช่าจากสัญญาเช่าที่มีอยู่มีแนวโน้มที่จะรีเซ็ตทุกปี

ด้วยที่อยู่อาศัยหลายครอบครัวมากกว่า 900,000 ยูนิตที่กำลังอยู่ในระหว่างการก่อสร้าง ข้อจำกัดด้านอุปทานจะเริ่มผ่อนคลายในไม่ช้า ลดแรงกดดันด้านค่าเช่า เมื่อยูนิตเหล่านั้นออกสู่ตลาด มีแนวโน้มว่าในปีหน้าหรือประมาณนั้น

ค่าเช่ามีอิทธิพลอย่างมากต่อ CPI เนื่องจากค่าเช่าถูกใช้เพื่อคำนวณต้นทุน ไม่เพียงแต่ผู้เช่าเท่านั้น แต่ยังรวมถึงเจ้าของบ้านด้วย เหมือนกับว่าเราวัดราคาแชมเปญโดยดูว่าเบียร์มีราคาเท่าไหร่ ใช่ มีความสัมพันธ์กันเป็นส่วนใหญ่ แต่ก็ไม่เสมอไป

การใช้ค่าเช่าเพื่อวัดต้นทุนของเจ้าของบ้านอาจเป็นวิธีที่ยอมรับได้ในเวลาปกติ แต่ไม่ใช่ในตอนนี้ จากการเพิ่มขึ้นของค่าเช่า CPI แสดงให้เห็นว่าค่าที่พักสำหรับเจ้าของบ้านเพิ่มขึ้นในอัตรา 8% ต่อปีในเดือนพฤศจิกายน ไม่มีใครเชื่อว่าเป็นเรื่องจริง เจ้าของบ้านส่วนใหญ่มีการจำนองในอัตราคงที่ ดังนั้นการชำระเงินต้นและดอกเบี้ยจึงไม่เพิ่มขึ้น

มุมมองที่ถูกต้อง

สิ่งที่ดีที่สุดในสถานการณ์นี้คือการตระหนักว่าเราจำเป็นต้องไม่รวมค่าที่พัก (ซึ่งคิดเป็น XNUMX ใน XNUMX ของ CPI) หากเราต้องการดูว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานกำลังมุ่งหน้าไปทางไหน

Ronnie Walker และ David Mericle นักเศรษฐศาสตร์ของ Goldman Sachs กล่าวว่า "ความขัดแย้งอย่างมากเกี่ยวกับวิธีที่ถูกต้องในการวัดอัตราเงินเฟ้อของที่พักอาศัย โต้แย้งว่า การดูที่มาตรการเงินเฟ้อที่ให้น้ำหนักกับอัตราเงินเฟ้อของที่พักอาศัยน้อยลง ไม่ใช่มากกว่านั้น เมื่อการตัดสินใจมีผลที่ตามมามากกว่า" Ronnie Walker และ David Mericle นักเศรษฐศาสตร์ของ Goldman Sachs เขียนไว้ในบันทึกที่เผยแพร่ ในเดือนตุลาคม.

ดัชนี CPI ไม่รวมที่พักลดลง 0.2% ในเดือนพฤศจิกายน และเพิ่มขึ้นเพียง 1.3% ต่อปีในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา

แม้แต่ประธานเฟดเจอโรม เพาเวลล์ก็ยอมรับว่าราคาบ้านที่ลดลงกะทันหันจะไม่ปรากฏใน CPI พาดหัวเป็นเวลาหลายเดือน แต่เขาก็ไม่ได้แสดงท่าทีเหมือนเชื่อเช่นนั้น หากเป็นเช่นนั้น เขาจะเรียกร้องให้เพื่อนร่วมงานของเขาที่เฟดหยุดชั่วคราวในตอนนี้ และปล่อยให้ผลกระทบทั้งหมดจาก 375 จุดพื้นฐานในการกระชับงานต่อเศรษฐกิจ

เพิ่มเติม: เฟดเห็นการชะลอตัวลงถึงจุดไตรมาสในเดือนกุมภาพันธ์หลังจากการอ่านค่าเงินเฟ้อราคาผู้บริโภคที่อ่อนตัวลง

อย่างไรก็ตาม เราทราบดีว่าเฟดจะไม่หยุดชั่วคราว เฟดสูญเสียความน่าเชื่อถือมากเกินไปในปีที่แล้ว เมื่อพลาดการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของอัตราเงินเฟ้อในขณะที่เศรษฐกิจฟื้นตัวจากการล็อกดาวน์จากโรคระบาด และตอนนี้เฟดกำลังดิ้นรนเพื่อฟื้นฟูความเชื่อมั่นของประชาชนในฐานะผู้ต่อสู้กับเงินเฟ้อ

น่าเสียดายที่สิ่งนี้ทำให้เศรษฐกิจถดถอยแทบจะหลีกเลี่ยงไม่ได้ เพราะเฟดจะทำในสิ่งที่ทำมาตลอด นั่นคือขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากเกินไปและผลักดันเศรษฐกิจให้เข้าสู่ภาวะถดถอยที่ฆ่างาน

Rex Nutting เป็นคอลัมนิสต์ของ MarketWatch ซึ่งเขียนเกี่ยวกับเฟดและเศรษฐกิจมากว่า 25 ปี

Rex Nutting กับอัตราเงินเฟ้อ

สิ่งที่ NASA รู้เกี่ยวกับการลงจอดอย่างนุ่มนวลที่ Federal Reserve ไม่รู้

ทุกคนกำลังมอง CPI ผ่านเลนส์ที่ผิด อัตราเงินเฟ้อลดลงสู่เป้าหมายของเฟดในช่วงสามเดือนที่ผ่านมาตามมาตรการที่ดีที่สุด

เงินเดือนที่มากขึ้นเป็นข่าวดีสำหรับครอบครัวที่ทำงานในอเมริกา ทำไมมันถึงทำให้เฟดตกใจ?