ความคิดเห็น: สี่เหตุผลที่ว่าทำไมหุ้นมูลค่าหุ้นจึงพร้อมที่จะเติบโตเหนือกว่าการเติบโตในปี 2022 — และ 14 หุ้นที่ต้องพิจารณา

* กลุ่มมูลค่ารวมถึงธนาคารและหุ้นพลังงานกำลังทำลายหุ้นที่มีการเติบโตเช่นชื่อโปรดของ Ark Invest ดัชนีธนาคาร KBW
บีเคเอ็กซ์,
+ 0.51%
และกลุ่มพลังงานเลือก SPDR ETF
เอ็กซ์แอล
+ 0.19%
เพิ่มขึ้น 6% ในทางตรงกันข้าม ARK Innovation ETF
หีบ,
-2.78%
ได้เลื่อนมากกว่า 13% ETF นั้นเต็มไปด้วยที่รักการเติบโตอย่างเทสลา
ทีเอสแอลเอ
+ 3.93%,
Coinbase ทั่วโลก
เหรียญ,
-1.07%,
สุขภาพ Teladoc
ทีดีโอซี
-5.14%
และ Zoom Video Communications
ซีเอ็ม,
-3.02%.

มาดูแรงขับเคลื่อนสี่ประการที่สนับสนุนมูลค่ามากกว่าการเติบโต ตามด้วยหุ้นมูลค่า 14 ตัวที่ต้องพิจารณา โดยได้รับความอนุเคราะห์จากผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนเพื่อคุณค่าสองคน

1. อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเอื้อต่อหุ้นที่มีมูลค่า

นักลงทุนจำนวนมากให้ความสำคัญกับหุ้นโดยใช้แบบจำลองมูลค่าปัจจุบันสุทธิ (NPV) โดยเฉพาะอย่างยิ่งหุ้นที่มีการเติบโตสูงซึ่งคาดว่าจะมีรายได้ในอนาคตอันไกลโพ้น ซึ่งหมายความว่าพวกเขาลดกำไรที่คาดการณ์ไว้กลับไปเป็นปัจจุบันโดยใช้อัตราคิดลด ซึ่งโดยทั่วไปคือผลตอบแทนจากคลังอายุ 10 ปี
TMUBMUSD10Y,
ลด 1.747%.
เมื่ออัตราคิดลดเพิ่มขึ้น NPV จะลดลง

โดยธรรมชาติแล้ว เมื่อผลตอบแทน 10 ปีเพิ่มขึ้นอย่างที่เป็นอยู่ตอนนี้ หุ้นราคาแพงในพื้นที่อย่างเทคโนโลยีมีประสิทธิภาพต่ำกว่าหุ้นที่ถูกที่สุดในด้านต่างๆ เช่น วัฏจักร การเงิน และพลังงาน Lori Calvasina นักยุทธศาสตร์จาก RBC Capital Markets ชี้

ในทำนองเดียวกัน การทวีคูณราคาต่อกำไร (P/E) ของหุ้นที่แพงที่สุดมีความสัมพันธ์ผกผันกับผลตอบแทน 10 ปีในระหว่างรอบการปรับขึ้นของ Federal Reserve เธอชี้ให้เห็น สิ่งที่ตรงกันข้ามคือความจริงสำหรับหุ้นมูลค่า

“หุ้นที่แพงที่สุดมีผลงานดีกว่าหุ้นที่แพงที่สุดในอดีตเมื่อผลตอบแทน 10 ปีเพิ่มขึ้น” เธอกล่าว

Ed Yardeni จาก Yardeni Research คาดการณ์ว่าผลตอบแทน 10 ปีอาจเพิ่มขึ้นเป็น 2.5% ภายในสิ้นปีจากประมาณ 1.79% ในขณะนี้ หากเขาพูดถูก แสดงว่าคุณค่าที่เหนือกว่าจะดำเนินต่อไป แม้ว่าจะมีการโต้กลับในการเติบโตและเทคโนโลยีไปพร้อมกัน (เพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องนี้ด้านล่าง)

นี่คือแผนภูมิจาก RBC Capital Markets ที่แสดงให้เห็นว่ามูลค่าในอดีตนั้นดีกว่าเมื่อผลตอบแทนเพิ่มขึ้น เส้นสีน้ำเงินอ่อนแสดงถึงผลตอบแทนของพันธบัตร และเส้นสีน้ำเงินเข้มแสดงถึงประสิทธิภาพของหุ้นราคาถูกเมื่อเทียบกับหุ้นราคาแพง

2. อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นเป็นผลบวกต่อมูลค่า กลยุทธ์

John Buckingham ผู้จัดการด้านมูลค่าของ Kovitz Investment Group ซึ่งเขียนจดหมายเกี่ยวกับหุ้น The Prudent Speculator ชี้ให้เห็นถึงเหตุการณ์นี้ในอดีต เขาคาดว่าจะทำซ้ำในขณะนี้ เหตุผลส่วนหนึ่งคือความกลัวเรื่องเงินเฟ้อทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้น ทำให้เกิดผลกระทบต่อ NPV ที่เป็นอันตรายต่อการเติบโต (อธิบายไว้ด้านบน)

อัตราเงินเฟ้อเร่งตัวเร็วที่สุดในเดือนธันวาคมนับตั้งแต่ปี 1982 รัฐบาลรายงานเมื่อวันพุธ เป็นเดือนที่ 6 ติดต่อกันที่อัตราเงินเฟ้อที่วัดได้ต่อปีเกิน XNUMX%

แต่อีกปัจจัยอยู่ที่การทำงาน ในช่วงเวลาเงินเฟ้อ บริษัทที่มีรายได้จริงสามารถเพิ่มอัตรากำไรได้โดยการขึ้นราคา ในกลุ่มบริษัทที่เน้นคุณค่ามีแนวโน้มที่จะเติบโตเต็มที่มากขึ้น ซึ่งหมายความว่าพวกเขามีรายได้และส่วนต่างที่ต้องปรับปรุง นักลงทุนสังเกตเห็นสิ่งนี้ ดังนั้นพวกเขาจึงสนใจบริษัทเหล่านั้น

ในทางตรงกันข้ามชื่อการเติบโตนั้นมีลักษณะโดย ที่คาดหวัง รายได้จึงได้ประโยชน์น้อยลงจากการขึ้นราคา

“บริษัทที่เติบโตไม่ได้ทำเงินดังนั้นจึงไม่สามารถปรับปรุงส่วนต่างได้” บัคกิงแฮมกล่าว “พวกเขาจ่ายเงินให้พนักงานมากขึ้น แต่พวกเขาไม่ได้ทำเงินเพิ่ม”

นี่คือแผนภูมิจาก Buckingham ที่แสดงให้เห็นว่าหุ้นมูลค่าในอดีตมีประสิทธิภาพดีกว่าเมื่ออัตราเงินเฟ้อสูง

3. หุ้นมูลค่าเติบโตได้ดีหลังภาวะถดถอย

ในอดีต เป็นกรณีนี้ ดังที่คุณเห็นในแผนภูมิด้านล่าง จาก Bank of America เป็นไปได้มากที่สุดเพราะอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มสูงขึ้นในช่วงที่เศรษฐกิจฟื้นตัว แนวโน้มทั้งสองมีผลเสียต่อหุ้นที่มีการเติบโตเมื่อเทียบกับมูลค่า ด้วยเหตุผลที่อธิบายไว้ข้างต้น

4. หุ้นมูลค่าย่อมดีกว่าเมื่อกรณีโควิดลดลง

นี่เป็นกรณีตลอดการระบาดใหญ่ ดังที่คุณเห็นในภาพด้านล่างจาก Bank of America อาจเป็นเพราะเมื่อกรณีของโควิดลดลง แนวโน้มเศรษฐกิจจะดีขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้น ซึ่งทั้งสองอย่างนี้ทำให้มูลค่าการชะลอตัวของการเติบโตในอดีต Omicron กำลังแพร่กระจายอย่างรวดเร็ว จำนวนเคสน่าจะสูงสุดภายในสิ้นเดือนมกราคม ดังนั้นผลกระทบนี้อาจจะเกิดขึ้นในไม่ช้า

ในแผนภูมิด้านล่าง เส้นสีน้ำเงินอ่อนคือจำนวนผู้ป่วยโควิด เส้นสีน้ำเงินเข้มคือประสิทธิภาพที่เหนือกว่าของการเติบโตต่อมูลค่า เมื่อเส้นสีน้ำเงินเข้มลดลง แสดงว่าหุ้นมูลค่ากำลังดำเนินการได้ดีกว่าหุ้นที่มีการเติบโต

หุ้นตัวไหนดี

ชื่อที่เป็นวัฏจักร ธนาคาร บริษัทประกันภัย และธุรกิจด้านพลังงานล้วนอยู่ในค่ายอันทรงคุณค่า ดังนั้นนี่คือกลุ่มที่ต้องพิจารณา

Buckingham แนะนำ 12 ชื่อเหล่านี้ซึ่งส่วนใหญ่อยู่ในภาคข้างต้น: Citigroup
C,
+ 0.25%,
สุขภาพ CVS
ซีวีเอส,
-0.25%,
เฟดเอ็กซ์
เอฟดีเอ็กซ์,
+ 0.26%,
บริษัท General Motors
จีเอ็ม
-0.70%,
โครเกอร์
เคอาร์
-1.19%,
MetLife
พบ
-0.56%,
กลุ่มออมนิคอม
โอเอ็มซี
-0.67%,
พินนาเคิล เวสต์ แคปิตอล
พ.น.ว.
-0.20%,
อาหารไทสัน
ทีเอสเอ็น
-0.26%,
Verizon
วีแซด,
-0.26%,
Westrock
ดับบลิวอาร์เค,
+ 0.13%
และอ่างน้ำวน
ดับบลิวเอชอาร์
-0.90%.

Bruce Kaser จากจดหมายตอบรับของ Cabot นับ Credit Suisse
ซีเอส,
+ 0.39%
ในการธนาคารและ Dril-Quip
ดีอาร์คิว
+ 0.04%
ในด้านพลังงานท่ามกลางชื่อที่เขาชื่นชอบในปี 2022 ตอนนี้เขาเชื่อมั่นในหุ้นที่มีมูลค่าสูง ซึ่งตอนนี้ความกระตือรือร้นใน “หุ้นแนวความคิด” ได้พังทลายลงแล้ว

"หุ้นแนวความคิดได้รับการเสนอราคาและนั่นคือเมื่อมูลค่าทำดีที่สุด" เขากล่าว

ในขณะที่ผู้ก่อตั้งหุ้นแนวความคิด บริษัทที่มีมูลค่าต่างๆ ยังคงบดขยี้มันและโพสต์รายรับที่แท้จริง ดังนั้นเงินจึงอพยพไปยังพวกเขา นี่คือสิ่งที่เกิดขึ้นเป็นเวลานาน หลังจากที่ฟองสบู่เทคโนโลยีแตกเมื่อหลายปีก่อน

“หลังปี 2000 คุณค่าได้ดีกว่าทศวรรษที่ผ่านมา” เขากล่าว

คาดหวังแนวโน้มกลับ

ไม่ต้องสงสัยเลยว่าจะเกิดการกลับตัวของแนวโน้มตรงกันข้ามระหว่างทาง

Art Hogan หัวหน้านักยุทธศาสตร์ของ National Securities กล่าวว่า "การหมุนเวียนเหล่านี้มีแนวโน้มลดลง เนื่องจากการหมุนทั้งสองด้านมีการเล่นมากเกินไป"

นี่คือปัจจัยที่อาจทำให้การหมุนเย็นลงชั่วคราวในระยะเวลาอันใกล้ นักลงทุนกำลังจะเรียนรู้ว่าการเติบโตในไตรมาสแรกกำลังได้รับผลกระทบเนื่องจากการกักกันโรคของ Omicron กำลังทำร้ายบริษัทต่างๆ ข่าวเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจนี้อาจช่วยลดความกลัวเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้นซึ่งทำให้เกิดการอพยพไปสู่มูลค่า

แต่ Omicron เป็นโรคติดต่อได้มาก มันอาจจะไปได้เร็วอย่างที่เป็นมา นั่นคือสิ่งที่เราเห็นในประเทศต่างๆ ที่เกิดขึ้นในช่วงต้น เช่น แอฟริกาใต้และสหราชอาณาจักร จากนั้นปัจจัยต่างๆ เช่น การกระตุ้น การสร้างสินค้าคงคลัง และงบดุลที่แข็งแกร่งของผู้บริโภคและองค์กรจะฟื้นการเติบโต

นี่หมายความว่าการแบ่งขั้วมูลค่าการเติบโตจะดำเนินต่อไปในปีนี้ เนื่องจากกองกำลังหลักสามในสี่ที่ขับเคลื่อนแนวโน้มนี้เชื่อมโยงกับการเติบโตที่แข็งแกร่ง

Michael Brush เป็นคอลัมนิสต์ของ MarketWatch ในขณะที่ตีพิมพ์ เขาเป็นเจ้าของ TSLA Brush ได้แนะนำ TSLA, C, FDX และ GM ในจดหมายข่าวหุ้นของเขา Brush Up on Stocks ติดตามเขาบน Twitter @mbrushstocks