ความคิดเห็น: การเสนอราคาของ Elon Musk สำหรับ Twitter สร้างปัญหาให้กับนักลงทุน Tesla – นี่คือเหตุผล

ดังนั้น แม้จะมีกำไรเพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ นักลงทุนควรพิจารณาขาย Tesla
ทีเอสแอลเอ
-3.66%
ก่อนประกันตัวเงินสถาบัน

ปลายทางของมัสค์

นักลงทุนส่วนใหญ่ตระหนักดีถึงประวัติศาสตร์อันยาวนานของมัสค์ในการให้คำมั่นสัญญาที่ยิ่งใหญ่ซึ่งไม่เป็นจริง เช่น Roadster, Semi, Cybertruck, การขับขี่แบบเต็มตัว (FSD) และบางครั้งก็ผิดจรรยาบรรณอย่างโจ่งแจ้ง เช่น ทวีต เงินทุนที่ปลอดภัย” เพื่อเป็นส่วนตัวและสูบฉีด Dogecoin

นักลงทุนสถาบันเป็นเจ้าของหุ้นเทสลาบ่อยขึ้นเพราะพวกเขาต้องได้รับอิทธิพลจากผลงาน มากกว่าเพราะพวกเขามองว่าเป็นการลงทุนที่ดี นักลงทุนที่มีกระบวนการที่เข้มงวดสามารถเห็นได้ว่าหุ้นนั้นมีมูลค่าเกินจริงอย่างน่าขัน คุณเป็นเจ้าของมันสำหรับ "ผลมัสค์" ดังนั้น การตัดสินใจของนักลงทุนสถาบันในการขายหุ้นเทสลาจะขึ้นอยู่กับเวลาที่อิทธิพลเกินปกติของมัสค์เริ่มลดลง

เราคิดว่าช่วงเวลานั้นมาถึงแล้ว

ปัญหาบนขอบฟ้า

โฆษณาทั้งหมดเกี่ยวกับสัดส่วนการถือหุ้นใหญ่ของ Musk ใน Twitter และการคาดเดาเกี่ยวกับแผนการของเขาสำหรับแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียนั้นให้ความสำคัญกับปัญหาของ Tesla ซึ่งมีมากมาย แน่นอนว่านั่นคือเป้าหมายของเขา ด้านล่างนี้เราจะพูดถึงพื้นฐานของธุรกิจของเทสลา ซึ่งไม่สามารถละเลยหรือทำให้ไม่เกี่ยวข้องกับโฆษณา

ผู้ดำรงตำแหน่งกำลังตามทัน: ความได้เปรียบของผู้เสนอญัตติรายแรกของเทสลาได้รับการกล่าวขานว่าเป็นเหตุผลเพียงพอสำหรับนักลงทุนที่จะนำเงินมากองรวมกันในบริษัท อย่างไรก็ตาม ความได้เปรียบนั้นหายไป และในบางกรณีก็กลายเป็นความล้าหลัง ลุย
F,
-0.19%,
Rivian
อาร์ไอเอ็น
-1.36%
และ บริษัท General Motors
จีเอ็ม
-0.22%
ตั้งเป้าที่จะผลิตรถบรรทุก EV ในปี 2022 แต่เทสลาจะต้องใช้เวลาอย่างน้อยปี 2023 ก่อนเปิดตัว Cybertruck

การแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจากผู้ครองตำแหน่งหมายถึงวันที่ความสามารถในการทำกำไรที่เพิ่มขึ้นของเทสลาสามารถนับได้ สำหรับผู้เริ่มต้น 26% ของรายได้ GAAP ของบริษัทในปี 2021 มาจากการขายสินเชื่อด้านกฎระเบียบ ไม่ได้มาจากเศรษฐศาสตร์พื้นฐานของการผลิตและการขายรถยนต์ และบริการเสริมอื่นๆ

เมื่อผู้ครอบครองตลาดเพิ่มการผลิต EV พวกเขาจะต้องซื้อเครดิตน้อยลงจาก Elon นั่นหมายความว่าเทสลาจำเป็นต้องเริ่มขายรถยนต์เพื่อสร้างรายได้จริงๆ Catch-22 คือเพื่อให้บริษัทขายรถยนต์ได้มากขึ้น อันดับแรกต้องเพิ่มกำลังการผลิตก่อน หากเทสลาประสบความสำเร็จในการขายรถยนต์มากขึ้น รายจ่ายฝ่ายทุนและเงินทุนหมุนเวียนก็พร้อมที่จะเติบโตไปพร้อมกับยอดขาย เทสลาจำเป็นต้องสร้างการประหยัดจากขนาดก่อนที่จะได้รับประโยชน์จากมัน

การสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดยังคงดำเนินต่อไป: ผู้ผลิตรถยนต์รายเดิมได้เข้าสู่ตลาด EV ด้วยขนาดและรับส่วนแบ่งการตลาดจากเทสลาแล้ว ส่วนแบ่งของเทสลา ยอดขาย EV ทั่วโลก ลดลงจาก 16% ในปี 2019 เป็น 14% ในปี 2021

ส่วนแบ่งตลาดรถยนต์ไฟฟ้าของเทสลาในสหรัฐฯ ลดลงจาก 79% ใน 2020 ถึง 70% ใน 2021. ด้วย ขายรถบรรทุกเบา ในเดือนมกราคม พ.ศ. 2022 เทสลามีรถยนต์มากกว่าสามในสี่ที่จำหน่ายในสหรัฐฯ ส่งผลให้ส่วนแบ่งตลาดในสหรัฐลดลงไปอีก

เริ่มช้าถึง 2022: แม้ว่าเทสลา ที่คาดการณ์ไว้ ด้วยการส่งมอบที่เพิ่มขึ้นอย่างน้อย 50% ในปี 2022 บริษัทรู้สึกถึงผลกระทบของปัญหาซัพพลายเชน เช่นเดียวกับผู้ผลิตรถยนต์รายอื่น บริษัทส่งมอบรถยนต์ได้ 310,000 คันในไตรมาสนี้ ในขณะที่ ประมาณการฉันทามติ อยู่ที่ 313,000

ย้อนกลับคณิตศาสตร์ DCF: การประเมินมูลค่าของเทสลาหมายถึงอะไร

แม้จะมีการแข่งขันที่เพิ่มขึ้น ความล้มเหลวในการตอบสนองความคาดหวังในการส่งมอบและส่วนแบ่งตลาด EV ทั่วโลกในปี 2021 การประเมินมูลค่าของ Tesla บ่งชี้ว่าบริษัทจะเป็นเจ้าของ 57% ของตลาด EV สำหรับผู้โดยสารทั่วโลกในปี 2030

แม้ว่าเทสลาจะเพิ่มราคาขายเฉลี่ย (ASP) ต่อคันเป็น 55,000 ดอลลาร์เทียบกับ 49,000 ดอลลาร์ในปี 2021 ราคาหุ้นของเทสลาที่ราว 1,100 ดอลลาร์ต่อหุ้นก็หมายความว่าบริษัทจะขายรถยนต์ได้ 15 ล้านคันในปี 2030 เทียบกับประมาณ 936,000 ดอลลาร์ในปี 2021 ตัวเลขดังกล่าวคิดเป็น 57% ของทั้งหมด ที่ คาดการณ์กรณีฐานตลาดรถยนต์นั่ง EV ทั่วโลก ในปี 2030 และยอดขายรถยนต์โดยนัยโดยอิงจาก ASP ที่ต่ำกว่านั้นดูไม่สมจริงยิ่งขึ้นไปอีก

Tesla ต้องสร้างกำไรมากกว่า Apple เพื่อให้นักลงทุนทำเงินได้

ด้านล่างนี้คือสมมติฐานที่เราใช้ใน แบบจำลองกระแสเงินสดส่วนลดย้อนกลับ (DCF) เพื่อคำนวณระดับการผลิตโดยนัยข้างต้น

บูลส์ควรเข้าใจสิ่งที่เทสลาจำเป็นต้องทำให้สำเร็จเพื่อประเมินราคาหุ้นประมาณ 1,100 ดอลลาร์:

ในการนี​​้ สถานการณ์, เทสลาสร้างรายได้ 811 พันล้านดอลลาร์ในปี 2030 ซึ่งคิดเป็น 116% ของรายรับรวมของโตโยต้า
7203,
+ 1.34%

TM,
-0.70%,
สเตลแลนติส
เอสทีแอลเอ
-1.45%,
ฟอร์ด เจเนอรัล มอเตอร์ส และฮอนด้า
ร.ร.
-0.85%

7267,
+ 0.67%
ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา

กล่าวอีกนัยหนึ่งเทสลาต้องเข้ามาแทนที่อุตสาหกรรมยานยนต์ของสหรัฐก่อนปี 2030 เพื่อประเมินมูลค่าปัจจุบัน

สถานการณ์นี้ยังบอกเป็นนัยว่าเทสลามีกำไรสุทธิจากการดำเนินงานหลังหักภาษีเพิ่มขึ้น (นพ) ภายใน 2,458% จากปี 2021 ถึง พ.ศ. 2030 ในสถานการณ์สมมตินี้ Tesla สร้างรายได้ 112 พันล้านดอลลาร์ใน NOPAT ในปี 2030 หรือสูงกว่าของ Apple 12%
AAPL
-3.00%
NOPAT ย้อนหลัง 12 เดือน ซึ่งมีมูลค่า 100 พันล้านดอลลาร์ สูงที่สุด บริษัทที่เราดูแลและสูงกว่า Microsoft . 65%
MSFT,
-2.71%,
สูงเป็นอันดับสอง บริษัทเหล่านั้นได้เข้ามาพัวพันกับชีวิตของผู้บริโภคและธุรกิจต่างๆ ทั่วโลก ซึ่งดูเหมือนจะเป็นไปไม่ได้สำหรับเทสลาในตอนนี้

เทสลามีข้อเสีย 50% ถ้ามอร์แกน สแตนลีย์พูดถูกเกี่ยวกับการขาย

หากเราถือว่าเทสลาทำยอดขายได้ถึง 8.1 ล้านคันในปี 2030 ของมอร์แกน สแตนลีย์ (ซึ่งหมายถึงส่วนแบ่ง 31% ของตลาดรถยนต์ไฟฟ้าสำหรับผู้โดยสารทั่วโลกในปี 2030) ที่ ASP ที่ 55,000 ดอลลาร์ สต็อกดังกล่าวจะมีมูลค่าเพียง 542 ดอลลาร์

ในทางกลับกัน หากอัตรากำไรขั้นต้นของ NOPAT เพิ่มขึ้นเป็น 14% และรายรับเพิ่มขึ้น 27% ต่อปีในช่วงทศวรรษหน้า แสดงว่าหุ้นมีมูลค่าเพียง 547 ดอลลาร์ในวันนี้ ซึ่งเป็นข้อเสีย 50% ของราคาปัจจุบัน ดูคณิตศาสตร์เบื้องหลังสถานการณ์ DCF ย้อนกลับ.

ในสถานการณ์นี้ Tesla เติบโต NOPAT เป็น 62 พันล้านดอลลาร์หรือเกือบ 14 เท่าของ NOPAT ในปี 2021 และต่ำกว่าตัวอักษรเพียง 7%
GOOG
-2.33%

GOOGL
-2.44%
พ.ศ. 2021 นพ.

เทสลามีข้อเสีย 82%+ แม้จะมีส่วนแบ่งการตลาด 27% และอัตรากำไรที่สมจริง

หากเราประมาณการมาร์จิ้นที่สมเหตุสมผล (แต่ยังคงมองโลกในแง่ดีอยู่) และความสำเร็จของส่วนแบ่งการตลาดสำหรับเทสลา หุ้นจะมีมูลค่าเพียง 200 ดอลลาร์ นี่คือคณิตศาสตร์:

• อัตรากำไรขั้นต้นของ NOPAT เพิ่มขึ้นเป็น 9% (เท่ากับอัตรากำไรขั้นต้นของ TTM ของโตโยต้า) และ

• รายได้เติบโตตามประมาณการที่เป็นเอกฉันท์จากปี 2022 ถึงปี 2024 และ

• รายได้เติบโต 17% ต่อปีจากปี 2025 เป็น 2030 จากนั้น

หุ้นมีมูลค่าเพียง 200 ดอลลาร์ในวันนี้ – ข้อเสีย 82% จากราคาปัจจุบัน

ในการนี​​้ สถานการณ์เทสลาขายรถยนต์ได้ 7 ล้านคัน (27% ของตลาดรถยนต์นั่งส่วนบุคคลทั่วโลกในปี 2030) ที่ ASP ที่ 47,000 ดอลลาร์ (ราคารถยนต์ใหม่โดยเฉลี่ยในสหรัฐฯ ในปี 2021) และเติบโต NOPAT เพิ่มขึ้น 24% ต่อปีในช่วงปี 2022 ถึง 2030

นอกจากนี้เรายังถือว่าอัตรากำไรขั้นต้นของ NOPAT ที่สมจริงมากขึ้นที่ 9% ในสถานการณ์นี้ ซึ่งสูงกว่าอัตรากำไร NOPAT เฉลี่ยห้าปีที่เป็นผู้นำในอุตสาหกรรมของโตโยต้าที่ 1.3 เท่า เนื่องจากข้อกำหนดด้านเงินทุนที่จำเป็นสำหรับการผลิตและจับคู่การแข่งขันที่เพิ่มขึ้นในตลาด EV เทสลาไม่น่าจะบรรลุและรักษาอัตรากำไรขั้นต้นสูงถึง 7% ตั้งแต่ปี 9 ถึง 2022

หากเทสลาไม่เป็นไปตามความคาดหวังเหล่านี้ แสดงว่าหุ้นนั้นมีมูลค่าน้อยกว่า 200 ดอลลาร์

David Trainer เป็น CEO ของ โครงสร้างใหม่ซึ่งเป็นบริษัทวิจัยหุ้นอิสระที่ใช้แมชชีนเลิร์นนิงและการประมวลผลภาษาธรรมชาติเพื่อแยกวิเคราะห์การยื่นเอกสารขององค์กรและแบบจำลองรายได้ทางเศรษฐกิจ Kyle Guske II และ Matt Shuler เป็นนักวิเคราะห์การลงทุนที่ New Constructs พวกเขาไม่ได้รับค่าตอบแทนใด ๆ ในการเขียนเกี่ยวกับหุ้น สไตล์ หรือธีมที่เฉพาะเจาะจง โครงสร้างใหม่ไม่ได้ทำหน้าที่วาณิชธนกิจและไม่ได้ดำเนินการโต๊ะซื้อขาย ติดตามพวกเขาใน Twitter@นิวคอนสตรัคชั่น. นี่เป็นเวอร์ชันย่อของ “จุดจบของเทสลาและ Meme-Stocks อื่น ๆ ใกล้จะถึงจุดจบหรือไม่?" เผยแพร่บน เมษายน.

เพิ่มเติมจาก MarketWatch

ความคิดเห็น: คณะกรรมการของ Twitter เป็นหนี้ให้ผู้ถือหุ้นยอมรับข้อเสนอของ Elon Musk

Elon Musk กล่าวว่าผู้ถือหุ้น Twitter ควร 'ชอบ' ข้อเสนอการซื้อหุ้นของเขา แต่ Wall Street ดูเหมือนจะไม่เห็นด้วย

Twitter มีปัญหาผู้ใช้ — และไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับ Elon Musk

หากการครอบครอง Twitter ของ Musk มูลค่า 43 พันล้านดอลลาร์ล้มเหลว ใครมีเงินพอที่จะซื้อบริษัทนี้