ความคิดเห็นเกี่ยวกับ : ยาพิษได้ผลหรือไม่? ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินอธิบายเครื่องมือต่อต้านการยึดครองที่ Twitter หวังว่าจะรักษา Elon Musk ไว้

บริษัทต่างๆ มีมาตรการหลายอย่างในคลังแสงของตนเพื่อปัดเป่าความก้าวหน้าที่ไม่ต้องการดังกล่าว มาตรการต่อต้านการยึดครองที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดอย่างหนึ่งคือแผนสิทธิของผู้ถือหุ้น หรือที่เรียกกันว่า "ยาพิษ" อย่างเหมาะเจาะ ได้รับการออกแบบมาเพื่อป้องกันนักลงทุนไม่ให้สะสมหุ้นส่วนใหญ่ในบริษัท

Twitter รับยาพิษ วางแผงวันที่ 15 เมษายน ไม่นานหลังจากนั้น Musk เปิดเผยข้อเสนอซื้อกิจการของเขา ในการยื่นหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์

ฉันเป็น นักวิชาการการเงินองค์กร. ให้ฉันอธิบายว่าทำไมยาพิษจึงมีประสิทธิภาพในการปัดเป่าข้อเสนอที่ไม่พึงประสงค์ อย่างน้อยก็จนถึงปัจจุบัน

ยาพิษคืออะไร?

ยาพิษ ได้รับการพัฒนาในช่วงต้นทศวรรษ 1980 เป็นกลวิธีในการป้องกันผู้บุกรุกองค์กรเพื่อวางยาพิษความพยายามเข้ายึดครองอย่างมีประสิทธิภาพ—คล้ายกับยาฆ่าตัวตายที่ สายลับควรจะกลืนถ้าถูกจับ.

มีมากมาย รูปแบบของยาพิษแต่โดยทั่วไปแล้วพวกเขาจะเพิ่มจำนวนหุ้น ซึ่งจะทำให้สัดส่วนการถือหุ้นของผู้ประมูลลดลงและทำให้ขาดทุนทางการเงินอย่างมีนัยสำคัญ

สมมติว่าบริษัทหนึ่งมี 1,000 หุ้นที่คงเหลือมูลค่าหุ้นละ 10 ดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่าบริษัทมีมูลค่าตลาด 10,000 ดอลลาร์ นักลงทุนเชิงกิจกรรมซื้อ 100 หุ้นในราคา 1,000 ดอลลาร์และสะสมสัดส่วนการถือหุ้น 10% ที่มีนัยสำคัญในบริษัท แต่ถ้าบริษัทมียาพิษที่เกิดขึ้นเมื่อผู้เสนอราคาที่เป็นปฏิปักษ์ถือหุ้น 10% ของหุ้น ผู้ถือหุ้นรายอื่น ๆ ทั้งหมดก็จะมีโอกาสซื้อหุ้นเพิ่มเติมในราคาลด - พูดครึ่งราคาตลาด สิ่งนี้มีผลทำให้สัดส่วนการถือหุ้นเดิมของนักลงทุนที่เคลื่อนไหวลดลงอย่างรวดเร็ว และยังทำให้มันมีค่าน้อยกว่าที่เคยเป็นมาอีกด้วย

Twitter ใช้มาตรการที่คล้ายกัน หากผู้ถือหุ้นรายใดสะสมสัดส่วนการถือหุ้น 15% ในบริษัทในการซื้อที่ไม่ได้รับการอนุมัติจากคณะกรรมการบริษัท ผู้ถือหุ้นรายอื่นจะได้รับสิทธิ์ในการซื้อหุ้นเพิ่มเติมโดยมีส่วนลด ซึ่งจะทำให้สัดส่วนการถือหุ้น 9.2% ที่ Musk เพิ่งซื้อไปลดลง

ยาพิษมีประโยชน์ส่วนหนึ่งเพราะสามารถนำมาใช้ได้อย่างรวดเร็ว แต่มักจะมีวันหมดอายุ ตัวอย่างเช่น ยาพิษที่ Twitter นำมาใช้จะหมดอายุในหนึ่งปี

แทคติคที่ประสบความสำเร็จ

บริษัทที่มีชื่อเสียงหลายแห่ง เช่น Papa John's
พีซซ่า,
+ 3.65%,
 Netflix
เอ็นเอฟแอลเอ็กซ์
+ 3.18%,
 JCPenney และ Avis Budget Group
รถยนต์,
+ 7.08%
 ได้ใช้ยาพิษเพื่อป้องกันการยึดครองที่เป็นศัตรูได้สำเร็จ และ รับลูกบุญธรรมเกือบ 100 บริษัท ยาพิษในปี 2020 เพราะพวกเขากังวลว่าราคาหุ้นที่ดูแลเอาใจใส่ เกิดจาก ตลาดระบาดหนักจะทำให้พวกเขาเสี่ยงต่อการเข้ายึดครองอย่างไม่เป็นมิตร

ไม่มีใคร เคยถูกกระตุ้น—หรือกลืนกิน—ยาพิษที่ออกแบบมาเพื่อปัดเป่าข้อเสนอเทคโอเวอร์ที่ไม่พึงประสงค์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่ามาตรการดังกล่าวมีประสิทธิผลในการป้องกันความพยายามในการเข้ายึดครอง

มาตรการต่อต้านการยึดครองประเภทนี้โดยทั่วไปมักถูกมองว่าเป็น การกำกับดูแลกิจการที่ไม่ดี ที่อาจส่งผลเสียต่อมูลค่าและประสิทธิภาพของบริษัท พวกเขาสามารถถูกมองว่าเป็นอุปสรรคต่อความสามารถของผู้ถือหุ้นและบุคคลภายนอกในการตรวจสอบการจัดการ และเกี่ยวกับการปกป้องคณะกรรมการและผู้บริหารมากกว่าการดึงดูดข้อเสนอที่เอื้อเฟื้อเผื่อแผ่จากผู้ซื้อที่มีศักยภาพ

อย่างไรก็ตาม ผู้ถือหุ้นอาจได้รับประโยชน์จากยาพิษ หากนำไปสู่การเสนอราคาที่สูงขึ้นสำหรับบริษัทเป็นต้น สิ่งนี้อาจเกิดขึ้นแล้วกับ Twitter ในฐานะผู้เสนอราคารายอื่น ซึ่งเป็นบริษัทเอกชนมูลค่า 103 พันล้านดอลลาร์อาจจะโผล่ขึ้นมา.

ยาพิษไม่สามารถเข้าใจผิดได้ ผู้ประมูลที่ต้องเผชิญกับยาพิษอาจพยายามโต้แย้งว่าคณะกรรมการไม่ได้ดำเนินการเพื่อผลประโยชน์สูงสุดของผู้ถือหุ้นและยื่นอุทธรณ์โดยตรงต่อพวกเขาผ่านทาง คำเสนอซื้อ—ซื้อหุ้นโดยตรงจากผู้ถือหุ้นรายอื่นในราคาสูงในการประมูลสาธารณะ—หรือ การประกวดพร็อกซีซึ่งเกี่ยวข้องกับการโน้มน้าวผู้ถือหุ้นเพื่อนฝูงให้เข้าร่วมโหวตเพื่อขับไล่คณะกรรมการที่มีอยู่บางส่วนหรือทั้งหมด

และตัดสินโดยทวีตของเขาไปที่ของเขา ผู้ติดตาม Twitter ของ 82 ล้านคนที่ ดูเหมือนจะเป็นสิ่งที่มัสค์ทำ.

ตูกีชุลลุน เป็นรองศาสตราจารย์ด้านการเงินที่ Loyola University Maryland

เพิ่มเติมเกี่ยวกับการเสนอราคาที่ไม่เป็นมิตรของมัสค์

Jack Dorsey: บอร์ด Twitter นั้น 'เป็นความผิดปกติของ บริษัท อย่างต่อเนื่อง'

Twitter คาดว่าจะปฏิเสธ Elon Musk เนื่องจากเจ้าของ Yahoo Apollo แสดงความสนใจ: รายงาน

ของบาร์รอน: Elon Musk จะไม่หายไปไหนหาก Twitter ปฏิเสธเขา นี่คือสิ่งที่เขาอาจจะจ่าย