ความคิดเห็น: ราคาหุ้นของ Amazon ร่วงลงเกือบ 34% ในปีนี้ ผู้จัดการเงินรายนี้บอกว่าเป็นการขโมยและสามารถเพิ่ม 76% เป็น 3,900 ดอลลาร์ใน 2 ปี

เฉพาะบริษัทที่มีคูน้ำเพื่อใช้อุปมาอุปมัยที่มีชื่อเสียงและแม่นยำของ Warren Buffett เท่านั้นที่จะสามารถทนต่อการแข่งขันที่รุนแรงที่จะเกิดขึ้นได้

ด้วยเหตุนี้ กุญแจสำคัญในการปลดล็อกการลงทุนด้านเทคโนโลยีที่ประสบความสำเร็จยังคงเหมือนเดิมในรุ่นก่อน ๆ ทั้งหมด เราต้องระบุ ซื้อ และถือบริษัทที่มีความได้เปรียบทางการแข่งขันที่จะช่วยให้พวกเขาเติบโตได้ในขณะที่บริษัทอื่นๆ อ่อนกำลังลง

อเมซอน
แอมแซด
+ 1.95%
เป็นหนึ่งในบริษัทดังกล่าว ลดลงเกือบ 34% ในปี 2022 จนถึงวันจันทร์ ฉันเชื่อว่ามันเป็นการลงทุนระยะยาวที่ยอดเยี่ยมในราคาปิดของวันจันทร์ที่ $2,216.21

ที่นี่ทำไม:

แม้แต่ผู้คลางแคลงใจที่ใหญ่ที่สุดก็ยังยอมรับว่า Amazon มีคูน้ำขนาดใหญ่และน่าเกรงขามอยู่รอบ ๆ ธุรกิจหลักทั้งสองแห่ง ธุรกิจดั้งเดิม อีคอมเมิร์ซ ควบคุมเกือบ 50% ของการเข้าชมร้านค้าปลีกออนไลน์ทั้งหมด และไม่มีใครเทียบได้กับการเลือกผสมผสาน ราคาและความสะดวกสบาย รวมทั้งเครือข่ายการจัดจำหน่ายที่กว้างขวาง

แพลตฟอร์มระบบคลาวด์ของบริษัทคือ Amazon Web Services มีส่วนแบ่งการตลาดที่โดดเด่นในทำนองเดียวกันของการประมวลผลแบบเอาท์ซอร์ส และในขณะที่ธุรกิจหลักของ AWS กำลังให้เช่า "เซิร์ฟเวอร์ใบ้" จะรวมสินค้าโภคภัณฑ์นั้นเข้ากับชุดซอฟต์แวร์ที่มีประสิทธิภาพและเครื่องมือวิเคราะห์ที่ค่อยๆ ฝังอยู่ในกระบวนการทางธุรกิจประจำวันของลูกค้า สิ่งนี้ทำให้ AWS มีความเหนียวเหมือนไพร์ม

คูเมืองของอเมซอนจึงปราศจากข้อสงสัยอันสมเหตุสมผล ประเด็นที่เด่นชัดกว่าคือ: พวกเขาสามารถสร้างรายได้เบื้องหลังพวกเขาได้หรือไม่? Amazon สามารถทำกำไรได้มากเพียงไรจากด้านหลังกำแพงปราสาท? นี่เป็นคำถามที่ยุ่งยาก เพราะประวัติการทำกำไรนั้นไม่แน่นอน

มาทำความเข้าใจส่วนที่ง่ายดายกันดีกว่า: AWS แสดงผลกำไร GAAP ที่ดีอย่างสม่ำเสมอ ซึ่งแตกต่างจากอีคอมเมิร์ซหลัก ปีที่แล้ว AWS มีอัตรากำไรจากการดำเนินงาน 30% ซึ่งสอดคล้องกับธุรกิจเทคโนโลยีที่ใช้เงินทุนสูงอื่นๆ ที่ดำเนินงานในขนาดต่างๆ

อย่างไรก็ตาม AWS มีการเติบโตที่เร็วกว่าบริษัทฮาร์ดแวร์เทคโนโลยีที่เติบโตเต็มที่อย่าง Cisco
คสช.
+ 3.29%.
ผู้เชี่ยวชาญคาดการณ์ว่าบริษัทต่างๆ ใช้งบประมาณการประมวลผลบนคลาวด์เพียง 10% -15% ในปัจจุบัน สำหรับคนรุ่นต่อไป ตัวเลขนั้นอาจเพิ่มเป็นสี่เท่า

AWS สร้างรายได้จากการดำเนินงาน 18.5 พันล้านดอลลาร์ในปีที่แล้ว แม้ว่าคุณจะชะลออัตราการเติบโตจาก 35% ในอดีตเป็น 20% ในช่วงสามปีข้างหน้า AWS จะสร้างรายได้หลังหักภาษีมากกว่า $25 พันล้านในปี 2024 ใช้ให้เกิดประโยชน์สูงสุด 20 เท่า ทวีคูณที่สมเหตุสมผลสำหรับธุรกิจที่เหนือกว่า ในสภาพแวดล้อมปัจจุบันของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และให้มูลค่าประมาณ 500 แสนล้านดอลลาร์ โดยบังเอิญ นั่นคือประมาณครึ่งหนึ่งของมูลค่าตลาดปัจจุบันของ Amazon ซึ่งน้อยกว่าเงินสดในมือ

เจาะลึกอีคอมเมิร์ซ

คำถามก็กลายเป็น: อีคอมเมิร์ซมีมูลค่าเท่าไหร่? คำตอบขึ้นอยู่กับว่าอีคอมเมิร์ซจะทำเงินได้มากแค่ไหน

หลังจากติดตามบริษัทมา 20 ปีแล้ว ฉันเชื่อว่าอีคอมเมิร์ซมีศักยภาพที่จะสร้างรายได้ประมาณ 10 เท่าของที่รายงานในปี 2021 ซึ่งน่าจะตีบุคคลที่มีเหตุผลว่าเป็นคำพูดที่แปลก ดังนั้นให้ฉันอธิบายว่าทำไมสิ่งนี้จึงถือว่ามีเหตุผลมากกว่า มากกว่าความคิดมหัศจรรย์

จุดแรกของฉันคือ Amazon ได้แสดงให้เห็นว่าสามารถสร้างผลกำไรได้มากหรือน้อยตามต้องการในอีคอมเมิร์ซ มันสามารถเก็บเกี่ยวธุรกิจที่เติบโตหลังคูเมืองและแสดงผลกำไรมากมายที่จะเป็นคู่แข่งกับบริษัทเศรษฐกิจเก่า อเมซอนได้ตัดสินใจแทนว่าเมื่อมีธุรกิจอีกมากมายที่ต้องจับจ่าย ใช้จ่ายเงิน 1 ดอลลาร์ในวันนี้ และลงโทษผลกำไรในปัจจุบันจะสร้างทวีคูณของสิ่งนั้นในอนาคต

การเสนอขายหุ้นของ Amazon ในช่วงที่ดอทคอมบูม และตั้งแต่ปี 1997 ถึงปี 2001 บริษัทก็ทุ่มทุนสร้างคูเมืองอีคอมเมิร์ซสร้างความเสียหายสะสม 2 พันล้านดอลลาร์ ภายหลัง Amazon สูญเสียมูลค่าตลาดตราสารทุนไป 80% เมื่อถูกไล่ล่าโดยตลาดทุน Amazon เข้าสู่โหมดเก็บเกี่ยวตั้งแต่ปี 2002 ถึง 2007 โดยมีอัตรากำไรอยู่ในช่วง 5% ถึง 6% และรายได้จากการดำเนินงานเกือบ 2 พันล้านดอลลาร์

อีคอมเมิร์ซมีอัตรากำไรจากการดำเนินงาน 5% ในปี 2009 และอีกครั้งในปี 2018 และ 2019 แต่เมื่อเกิดโรคระบาดครั้งใหญ่ Amazon ก็เข้าสู่โหมดการลงทุนอีกครั้ง เพิ่มเป็นสองเท่าใน 24 เดือนของโครงสร้างพื้นฐานการจัดจำหน่ายซึ่งใช้เวลาสร้าง 24 ปี ไม่น่าแปลกใจเลยที่เมื่อต้นเดือนนี้ บริษัทรายงานการขาดทุนจากการดำเนินงานรายไตรมาสครั้งแรกในรอบหกปี

ผู้ที่กังวลเกี่ยวกับการสร้างมากเกินไปควรได้รับการตรวจศีรษะ เครือข่ายของ Amazon เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในสองปี แต่ยอดขายเติบโต "เพียง" 65% เท่านั้น ส่งผลให้มีกำลังการผลิตส่วนเกิน หากแผนกอีคอมเมิร์ซของ Amazon เติบโต 10% -15% ต่อปี ซึ่งต่ำกว่าอัตราในอดีตมาก บริษัทจะใช้เวลาเพียงสามถึงสี่ปีในการเข้าถึงความจุสูงสุดอีกครั้ง หากยอดขายเติบโตใกล้เคียงกับอัตราการเติบโตในอดีต 20 ปีที่ XNUMX% มากขึ้น ปัญหาจะได้รับการแก้ไขภายในสองปี จัสติน โพสต์ นักวิเคราะห์ชั้นนำของ Bank of America เขียนอย่างถูกต้องว่า “การเติบโตของความสามารถในการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่มีอยู่อาจเป็นหนึ่งในปัญหาที่ง่ายที่สุดสำหรับ อเมซอนเพื่อแก้ปัญหาในประวัติศาสตร์”

เนื่องด้วยราคาที่ลดลงเมื่อเร็วๆ นี้ Amazon อาจถูกบังคับอีกครั้งโดยกลไกตลาดให้แสดงผลกำไรที่สูงขึ้นเหมือนที่เคยทำหลังจากการล่มสลายของดอทคอม

อ่าน: Amazon เล็งลดต้นทุนหลังขาดทุนครั้งแรกในรอบ XNUMX ปี ทำให้หุ้นตกต่ำ

ความไม่สงบภายในยังกระตุ้นให้เกิดการเคลื่อนไหวดังกล่าว ในช่วงสองปีที่ผ่านมา Amazon ได้ให้หุ้นแก่พนักงานมูลค่า 22 พันล้านดอลลาร์ในขณะที่ได้รับทุน แต่ราคาหุ้นลดลงในช่วงเวลานั้น และอันดับและไฟล์จะคงอยู่เพียงเท่านี้

ประเด็นที่สองของฉันคือ Amazon และผู้ก่อตั้ง Jeff Bezos ได้พิสูจน์ว่าพวกเขารู้วิธีลงทุนมากกว่าบริษัทเทคโนโลยีอื่นๆ พวกเขาสามารถเชื่อถือได้เพื่อทำการแลกเปลี่ยนระหว่างผลกำไรในปัจจุบันและอนาคต แตกต่างจากผู้ประกอบการด้านเทคโนโลยีส่วนใหญ่ Bezos เริ่มต้นชีวิตการทำงานที่กองทุนป้องกันความเสี่ยง เขาเป็นแฟนตัวยงและเป็นนักเรียนของบัฟเฟตต์ และเขาเข้าใจการสร้างคุณค่าจนถึงไขกระดูก

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ทั้ง Bezos และ Buffett เข้าใจดีว่าการใช้จ่าย 1 ดอลลาร์ในวันนี้เป็นเรื่องที่ฉลาด หากมีโอกาสที่สมเหตุสมผลที่คุณจะทำเงินได้มากกว่า 1 ดอลลาร์ในอนาคต

ในช่วงปลายทศวรรษ 1990 บัฟเฟตต์ได้ทำลายผลกำไรที่รายงานของ GEICO โดยใช้เงินการตลาดหลายร้อยล้านดอลลาร์เพื่อดึงดูดลูกค้าใหม่ เขารู้ว่าการใช้จ่ายดังกล่าวจะทำให้ GEICO มีกำไรน้อยลงในปัจจุบัน แต่ในระยะยาว เขาจะเก็บเกี่ยวผลตอบแทนได้

Bezos และ Amazon มีพฤติกรรมคล้ายกัน เป็นความจริงที่การใช้จ่ายของ Amazon ในช่วงแรก ๆ อาจถูกเรียกว่าเป็นการเก็งกำไร แต่วันเหล่านั้นจบลงแล้ว ด้วยคูน้ำขนาดใหญ่รอบ ๆ ธุรกิจอีคอมเมิร์ซ การใช้จ่ายส่วนใหญ่ของ Amazon ตอนนี้เกี่ยวข้องกับการขยายและลึกของคูน้ำ - โยนฉลามและจระเข้ในนั้นเพื่อใช้ส่วนขยายที่มีสีสันของคำอุปมาของบัฟเฟตต์

ในที่สุด Amazon มีกลไกการทำกำไรที่ทรงพลังที่จะดึงว่าเพิ่งได้มาเมื่อเร็ว ๆ นี้ ได้ใช้ประโยชน์จากข้อเท็จจริงที่ว่าเกือบครึ่งหนึ่งของอีคอมเมิร์ซทั้งหมดเริ่มต้นบนเว็บไซต์เป็นธุรกิจขายโฆษณาบนไซต์มูลค่า 30 หมื่นล้านดอลลาร์ ธุรกิจโฆษณามีขนาดใหญ่เป็นสามเท่าของเมื่อสามปีที่แล้ว และอัตรากำไรที่นี่น่าจะเข้าใกล้ 100%

นอกจากนี้ สิ่งที่ Amazon ขายบนเว็บไซต์ส่วนใหญ่มาจากบุคคลที่สาม เมื่อ Amazon ทำหน้าที่เป็นเพียงแพลตฟอร์มสำหรับผู้ค้ารายอื่น ก็จะหลีกเลี่ยงค่าใช้จ่ายที่ใหญ่ที่สุดเพียงอย่างเดียวของผู้ค้าปลีก นั่นคือตัวสินค้าเอง ด้วยแรงผลักดันจากการพัฒนาดังกล่าว อัตรากำไรขั้นต้นของอีคอมเมิร์ซ ซึ่งเป็นตัวแทนที่ดีสำหรับความสามารถของธุรกิจในการขับเคลื่อนผลกำไรจากการดำเนินงาน เติบโตขึ้นจาก 25% เป็นเกือบ 40% ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา

ธุรกิจอีคอมเมิร์ซของ Amazon รายงานอัตรากำไรจากการดำเนินงานในปีที่แล้วอยู่ที่ 1.5% จากที่กล่าวมาข้างต้น ฉันเชื่อว่าพลังในการหารายได้ที่แฝงอยู่ สิ่งที่มันจะได้รับหากตัดสินใจที่จะเข้าสู่โหมดเก็บเกี่ยวนั้นอยู่ที่ประมาณ 15%

ดังที่คุณเห็นจากแผนภูมินี้ การกำหนดทวีคูณที่เหมาะสมให้กับแต่ละกลุ่มจะทำให้ราคาหุ้นเกือบ 4,000 ดอลลาร์ในสองปี นั่นคือ 75% ถึง 80% ทางเหนือของที่หุ้นซื้อขายในวันนี้ — และทำไม Amazon จึงเป็นหนึ่งในตำแหน่งสูงสุดในพอร์ตของฉันและทำไมฉันถึงเพิ่มลงในบัญชีที่มีเงินสดเพื่อปรับใช้ในตอนนี้

Adam Seessel เป็นผู้ก่อตั้งและหัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Gravity Capital Management ในนิวยอร์กและเป็นผู้แต่ง “เงินอยู่ที่ไหน: การลงทุนอย่างคุ้มค่าในยุคดิจิทัล."

ตอนนี้อ่าน: ขึ้นดอกเบี้ยแล้ว ถึงเวลาโฟกัสหุ้น MANG แทน FAANG ตามความเห็นของ Jefferies

บวก: นี่เป็นวิธีที่ดีที่สุดในการระบุผู้ชนะในตลาดหุ้น ตามที่นักวิเคราะห์ด้านเทคโนโลยี 25 ปีนี้

และ: กลยุทธ์การลงทุนที่น่าประหลาดใจนี้บดขยี้ตลาดหุ้นโดยไม่ต้องตรวจสอบตัวชี้วัดทางการเงินเพียงอย่างเดียว